證券市場微觀結構理論與實踐

Ⅰ 什麼是金融市場微觀結構

到經濟論壇去在找都是些半筒水的人物不徹底！

Ⅱ 大家來推薦幾本介紹資本市場的書籍如題 謝謝了

《中國資本市場出路》，《組合證券投資與資本市場研究》， 李平《證券市場微觀結構研究》， 王志剛《證券市場微觀結構研究》，劉波《證券市場微觀結構研究》。

Ⅲ 社會主義市場經濟理論與實踐

《社會主義市場經濟理論與實踐專題》講述了：把社會主義與市場經濟結合在一起，在理論和實踐上都是一個偉大的創舉。對於社會主義經濟理論的發展和社會主義建設實踐具有劃時代的意義。在相當長時期。理論上把市場經濟看作是社會主義的對立物，實踐上實行排斥市場機制的計劃經濟體制。結果嚴重影響了社會主義優越性的發揮，束縛了生產力的發展。在改革實踐中創立的社會主義市場經濟理論是社會主義經濟理論的重大突破和創新，也為中國體制改革和社會主義發展開辟了嶄新道路。從計劃經濟轉向社會主義市場經濟的改革，極大地解放和發展了生產力，快速提升了中國的綜合國力和人民生活水平，中國經濟在經歷了二十多年的高速增長之後，依然保持著高速增長的態勢，這充分證明了選擇社會主義市場經濟的正確性。
目錄:
第一章 從計劃經濟到社會主義市場經濟
第一節 傳統的計劃經濟體制
第二節 從傳統的計劃經濟轉向社會主義市場經濟
第三節 社會主義制度與市場經濟相結合
第四節 社會主義市場體系
第五節 在改革中不斷完善社會主義市場經濟體制

第二章 向市場經濟過渡與中國的漸進式改革
第一節 向市場經濟過渡的兩條道路
第二節 漸進式改革與制度創新
第三節 增量改革與存量改革
第四節 中國漸進式改革的特點

第三章 社會主義市場經濟的微觀基礎與企業改革
第一節 現代企業制度
第二節 國有企業改革戰略
第三節 國有企業改革的歷程
第四節 構建規范化的公司制度

第四章 社會主義市場經濟中的公有制經濟與非公有制經濟
第一節 我國所有制結構的演變
第二節 以公有制為主體，多種所有制經濟共同發展
第三節 公有制及其實現形式的多樣化
第四節 推進產權制度改革，建立現代產權制度

第五章 社會主義市場經濟中的收入分配與收入調節
第一節 我國收入分配製度的變遷
第二節 社會主義市場經濟中的按勞分配與多種分配方式
第三節 按勞分配與按要素分配相結合
第四節 微觀收入分配與宏觀收入調節
第五節 收入分配中的公平與效率
第六節 社會主義市場經濟中的社會保障

第六章 社會主義市場經濟中的儲蓄、投資與金融
第一節 國民收入分配結構與儲蓄投資結構
第二節 國民儲蓄的形成
第三節 儲蓄一投資轉化與金融
第四節 我國的貨幣市場與資本市場

第七章 經濟發展中的通貨膨脹
第一節 通貨膨脹的定義與度量
第二節 通貨膨脹的類型與成因
第三節 通貨膨脹與經濟發展
第四節 我國經濟轉軌時期的通貨膨脹及治理

第八章 過渡經濟中的失業與充分就業
第一節 勞動力總供給和總需求的矛盾
第二節 隱性失業與公開性失業
第三節 我國的勞動力市場及其結構性矛盾
第四節 就業、再就業與就業競爭
第五節 充分就業與國家對勞動力市場的宏觀調節

第九章 二元結構與經濟發展
第一節 二元經濟發展的傳統解釋
第二節 農業剩餘的轉移與工業化
第三節 我國二元結構與農業發展
第四節 農業剩餘勞動力的轉移與農村工業化
第五節 農業現代化與農村城鎮化
第六節 落實農民的國民待遇，促進新農村建設

第十章 經濟全球化下的對外開放
第一節 經濟全球化發展趨勢及表現
第二節 經濟全球化條件下的對外開放與獨立自主
第三節 我國對外開放的歷程
第四節 發展對外貿易與利用外資
第五節 對外開放與發展民族經濟
第六節 對外開放與國家經濟安全

第十一章 社會主義市場經濟中的政府調節
第一節 市場失靈與政府調節
第二節 宏觀調控方式
第三節 政府宏觀調控的目標和手段
第四節 宏觀調節中的財政政策與貨幣政策
第五節 政府微觀管制
參考文獻
一、社會主義本質與市場經濟的選擇
1．經典作家對社會主義商品經濟的闡述及我國市場經濟體制的形成。①馬克思恩格斯：未來的社會將實行計劃經濟，商品貨幣關系將要消失。②列寧：只要還存在著市場經濟，只要還保持著貨幣權力和資本力量，世界上任何法律都無法消滅不平等和剝削。只有建立起大規模的社會化的計劃經濟，一切土地、工廠、工具都轉歸工人階級所有，才可能消滅一切剝削。③斯大林：承認社會主義時期存在商品生產和商品交換，但又認為全民所有制企業生產的生產資料不是商品，計劃經濟是排斥商品和價值規律的。
我國社會主義市場經濟體制的建立經歷了一個發展、曲折、再發展的過程。④我國在社會主義建設過程中，雖然不斷探索自己的發展道路，但在一些方面拘泥於經典作家的論述和照搬蘇聯模式，把計劃經濟看作社會主義的基本特徵，把市場經濟與資本主義等同起來，長期實行統得過多和集中度較高的計劃經濟體制，形成一種同生產力發展要求不相適應的僵化的經濟體制模式，阻礙和破壞了社會生產力的發展。⑤十一屆三中全會之後，我們黨進行了反思，重新認識社會主義本質和傳統計劃經濟體制，開始探索新的、有中國特色的社會主義道路。⑥黨的十四大確立了建立社會主義市場經濟體制的改革目標；十四屆三中全會具體明確了社會主義市場經濟體制的基本框架；十五大和十五屆四中全會又對完善社會主義初級階段的所有制結構、調整國有經濟布局和深化國有企業改革等作出新的概括；十六大更進一步提出改革國有資產管理體制和加快非公有制經濟等進行的新的部署；十六屆三中全會通過的《中共中央關於完善社會主義市場經濟體制若乾重大問題的決定》。十六屆五中全會公報指出：改革是促進經濟社會發展的強大動力，目前中國正處於改革的攻堅階段，必須以更大決心加快推進改革，使關系經濟社會發展全局的重大體制改革取得突破性進展。公報重點突出了完善科學發展觀的體制保障、著力推進行政管理體制改革、堅持和完善基本經濟制度、推進財政稅收體制改革、加快金融改革、推進現代市場體系建設等六大領域。
2．傳統計劃經濟體制與社會主義本質之間的矛盾。①社會主義的本質，是解放生產力，發展生產力，消滅剝削，消除兩極分化，最終達到共同富裕。②計劃經濟體制的弊端：漠視物質利益原則，剝奪企業或勞動者的「產權」，搞平均主義，嚴重束縛和壓制企業和勞動者的活力和創造性，加上「部門利益和信息失真」的基礎上過分誇大政府作用，嚴重扭曲供求關系和社會再生產比例，造成社會資源的錯誤配置和極大浪費，最終阻礙了社會生產力的發展。③為了發展生產力，就必須對我國經濟體制進行改革。
3．如何對傳統計劃經濟體制進行改革：建立社會主義市場經濟體制。
二、社會主義需要一個什麼樣的市場經濟
1．市場經濟一般與社會主義的有機結合。即市場經濟優勢與社會主義制度優勢的有機結合。
2．三種「成功」的市場經濟模式的比較：美國的以消費者為導向的市場經濟；法國和日本的以行政管理為導向的市場經濟；德國和北歐的社會市場經濟。
3．我國應該建立的社會主義市場經濟模式：自由發展、平等競爭、有限干預的「法治」市場經濟。
三、深化市場取向改革，建立比較完善的社會主義市場經濟體制
1．社會主義市場經濟體制的基本框架已經初步建立。主要體現在：①市場配置資源的范圍日益擴大，層次由淺入深，基礎性作用顯著增強。②所有制結構和國有企業改革不斷深化，大部分企業已經成為對市場信號作出反應和在市場競爭中獲得利潤的微觀主體。③政府對國民經濟的宏觀調控體系已經基本建立並開始發揮作用。④收入分配方式逐步適應市場經濟要求。
2．當前市場經濟體制改革中的體制性障礙。我國改革初期採取的是先易後難、自上而下的方式，淺層次的、容易改的改革任務基本上已經完成，經濟體制的改革也是如此，目前改革進入更深層次的攻堅階段。這里我想介紹的是，非經濟的因素對改革的制約明顯，不斷深化的經濟體制改革越來越觸及社會、政治、文化、司法等非經濟領域。如何協調推進經濟領域和非經濟領域的改革，是當前和今後改革面臨的重大挑戰。這些因素使深化改革的難度加大，復雜性加深。
①政府的公共管理職能和國有資產所有者職能混淆。②國有企業無法真正成為市場主體和競爭力低下。③政府過當干預和政府行為的隨意性。④「條塊分割」行政管理體制依然存在。⑤政府熱衷於直接干預，忽視法制建設和有效監管。⑥東西部之間和城鄉之間經濟發展差距擴大，社會保障制度滯後，分配矛盾日益突出。
3．建設社會主義市場經濟體制要在關鍵領域取得突破性進展。①「雙輪驅動」加快國有經濟布局的戰略性調整和國有企業改革。②放寬非國有資本的市場准入領域，加快發展非國有經濟。③精簡政府機構，轉變政府職能。④堅持效率優先，推進分配製度與財產權制度要聯動的改革。⑤兼顧社會公平，強化再分配功能，健全社會保障制度，打造社會「安全網」。⑥強化現代市場經濟「依法監管」力度。
四、如何看待社會主義市場經濟體制改革中存在的幾個問題
1．繼續深化國有企業改革的問題。
2．轉變政府職能的問題。
3．收入分配製度改革的問題。
4．經濟增長同資源和環境承載能力的矛盾越來越尖銳。
5．農村經濟發展和農民收入增加的困難。
6．「經濟發展與社會發展」之間的矛盾突出—「擴大就業，完善社會保障體系，理順分配關系，發展社會事業」難度大。
需要明確的是，我國市場取向改革共識的底線是什麼？一要堅持社會主義制度，我們搞社會主義市場經濟體制是要完善社會主義制度。但是我們要堅持的社會主義制度不是傳統的社會主義，傳統的社會主義的特徵是計劃經濟，不能回到計劃經濟；二要堅持改革開放，不改革開放就沒有出路，是死路一條；三要堅持從人民的利益出發，使全體人民受益。
總之，經過改革開放20多年艱辛的探索，我們找到了富國強民的惟一道路：社會主義市場經濟。實際上，中國改革開放實踐的每一步，都是在向市場經濟邁進，改革的成果也源於此。這是我們的選擇，而且是歷經磨難、經過長久摸索和等待、付出巨大代價而獲得的真理。美國著名經濟學家弗里德曼在《選擇自由》一書中這樣說過：「如果你在一夜之間被一個人說服，那你還不是真正地被說服了；你完全有可能在另一個晚上被另一觀點完全相反的人說服。你必須把一個問題放在腦中，左思右想，再加上經驗的撞擊，這樣慢慢地蒸發，最後剩下來的，才是你所真正相信的。」中國人民對市場經濟的態度，相信不會在某一天被另一種相反的觀點所挫敗，因為人們對理論能否解決實際問題，有著自己的衡量標准，大家從親身經歷的改革開放實踐中，找到了答案。因此，進一步完善社會主義市場經濟體制將是我們今後幾十年的主要任務。

Ⅳ 誰知到考研413金融學是不是全國統考

考研413金融學不是全國統考。431金融學綜合，由復旦等高校發起的部分高校金融學專業聯合考試，稱為431金融學綜合考試。

413金融學綜合科目包括：《貨幣銀行學》 、《國際金融》 、《證券投資學》

《金融學綜合》考試要力求反映金融碩士專業學位的特點，科學、公平、准確、規范地測評
考生的基本素質和綜合能力，選拔具有發展潛力的優秀人才入學，為國家的經濟建設培養具
有良好職業道德、具有較強分析與解決實際問題能力的高層次、應用型、復合型的金融專業
人才。

(4)證券市場微觀結構理論與實踐擴展閱讀：

金融學的分類：

1、微觀金融學

微觀金融學，也即國際學術界通常理解的Finance，主要含公司金融、投資學和證券市場微觀結構三個大的方向。微觀金融學科通常設在商學院的金融系內。微觀金融學是目前我國金融學界和國際學界差距最大的領域，急需改進。

2、宏觀金融學

宏觀金融學可以分為兩類：

（1）微觀金融學的自然延伸，包括以國際資產定價理論為基礎的國際證券投資和公司金融、金融市場和金融中介機構等等。這類研究通常設在商學院的金融系和經濟系內。

（2）國內學界以前理解的「金融學」，包括「貨幣銀行學」和「國際金融」等專業,涵蓋有關貨幣、銀行、國際收支、金融體系穩定性、金融危機的研究。這類專業通常設在經濟系內。

參考資料來源：網路—金融學

Ⅳ 證券分析的各種證券投資理論比較

1965年，美國芝加哥大學金融學教授尤金·法瑪(Eugene Fama)，發表了一篇題為《股票市場價格行為》的論文，於1970年對該理論進行了深化，並提出有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，簡稱EMH）。有效市場假說有一個頗受質疑的前提假設，即參與市場的投資者有足夠的理性，並且能夠迅速對所有市場信息作出合理反應。該理論認為，在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場，一切有價值的信息已經及時、准確、充分地反映在股價走勢當中，其中包括企業當前和未來的價值，除非存在市場操縱，否則投資者不可能通過分析以往價格獲得高於市場平均水平的超額利潤。
有效市場假說提出後，便成為證券市場實證研究的熱門課題，支持和反對的證據都很多，是目前最具爭議的投資理論之一。盡管如此，在現代金融市場主流理論的基本框架中，該假說仍然占據重要地位。
2013年10月14日，瑞典皇家科學院宣布授予美國經濟學家尤金·法瑪、拉爾斯·皮特·漢森以及羅伯特·J·席勒該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰他們在研究資產市場的發展趨勢採用了新方法。
瑞典皇家科學院指出，三名經濟學家「為資產價值的認知奠定了基礎」。幾乎沒什麼方法能准確預測未來幾天或幾周股市債市的走向，但可以通過研究對三年以上的價格進行預測。
「這些看起來令人驚訝且矛盾的發現，正是今年諾獎得主分析作出的工作」，瑞典皇家科學院說。
值得一提的是，尤金·法瑪和羅伯特·席勒持有完全不同的學術觀點，前者認為市場是有效的，而後者則堅信市場存在缺陷，這也從另一個側面證明，至今為止人類對資產價格波動邏輯的認知，還是相當膚淺的，與我們真正把握其內在規律的距離，仍然非常遙遠！ 1979年，美國普林斯頓大學的心理學教授丹尼爾·卡納曼（Daniel Kahneman）等人發表了題為《期望理論：風險狀態下的決策分析》的文章，建立了人類風險決策過程的心理學理論，成為行為金融學發展史上的一個里程碑。
行為金融學（Behavioral Finance，簡稱BF）是金融學、心理學、人類學等有機結合的綜合理論，力圖揭示金融市場的非理性行為和決策規律。該理論認為，股票價格並非只由企業的內在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響。它是和有效市場假說相對應的一種學說，主要內容可分為套利限制和心理學兩部分。
由於卡納曼等人開創了「展望理論」（Prospect Theory）的分析範式，成為二十世紀80年代之後行為金融學的早期開拓者，瑞典皇家科學院在2002年10月宣布，授予丹尼爾·卡納曼等人該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰其綜合運用經濟學和心理學理論，探索投資決策行為方面所做出的突出貢獻。
現今成型的行為金融學模型還不多，研究的重點還停留在對市場異常和認知偏差的定性描述和歷史觀察上，以及鑒別可能對金融市場行為有系統影響的行為決策屬性。
大致可以認為，到1980年，經典投資理論的大廈已基本完成。在此之後，世界各國學者所做的只是一些修補和改進工作。例如，對影響證券收益率的因素進行進一步研究，對各種市場「異相」進行實證和理論分析，將期權定價的假設進行修改等等。 2010年，中國演化分析專家吳家俊在其專著《股市真面目》及一系列研究成果中，創造性提出股票市場是「基於人性與進化法則的復雜自適應系統」理論體系，首次建立了演化證券學的基本框架和演化分析的理論內涵。該學說運用生命科學原理和生物進化思想，以生物學範式（Biological Paradigm）全面和系統地闡釋股市運行的內在動力機制，為解釋股市波動的各種復雜現象，構建科學合理的投資決策框架，實現可持續的高勝算博弈，提供了很好的思路和方法。
作為一個全新的認識論和方法論體系，演化證券學（Evolutionary Analysis Theory of Security，簡稱EAS）摒棄證券市場行為分析中普遍流行的數學和物理學範式，突破機械論的線性思維定式和各種理想化假設，重視對「生物本能」和「競爭與適應」的研究，強調人性和市場環境在股市演化中的重要地位；指出股市波動在本質上是一種特殊的、復雜多變的「生命運動」，而不是傳統經濟學理論認為的線性的、鍾擺式的「機械運動」，其典型特徵包括：代謝性、趨利性、適應性、可塑性、應激性、變異性、節律性等。這就是為什麼股市波動既有一定規律可循，又難以被定量描述和准確預測的最根本原因。
比較常用的演化證券學模型，主要有如下幾種：MGS模型、BGS模型、AGS模型、PGS模型、IGS模型、VGS模型、RGS模型等。
當前，除了學科內部的縱深發展外，金融學領域的學科交叉與創新發展的趨勢非常明顯。作為證券學、生物學、進化論等有機結合的邊緣交叉學科，演化證券學已成為證券投資界的前沿研究領域，對於揭示股票價格形成機制及其演變規律，推動現代金融理論的多學科融合發展，都具有十分重要的理論和實踐意義。
以上關於證券市場運行規律的理論，基本上都是圍繞著「市場波動的內在邏輯」這個中心命題來展開的。
另外一些經濟學家和市場人士，則從股票交易的具體操作層面進行了技術性探索，主要包括道氏理論、波浪理論、江恩理論等。

Ⅵ 關於上海財經大學金融學專業證券投資學教材

投資類的教材我覺得經典的就是《證券分析》了，裡面有各種證券的投資分析，股票部分最有意義。沒上過研究生，不清楚。但感覺那些教材比較側重於數量類的分析和建立各種模型類的東西，數學工具用得多。如果你是搞研究那麼可以仔細研究，如果是為了自己投資，大可不必。如果高深的數學知識對投資有用的話，那麼商業上得成功人士都應該是數學家了。巴菲特就說過，投資只需要中學的數學知識就夠了。

咳，幫不了忙，不是研究生，也不是上財的學生，所以不知道具體的教材。網上書店找到一本書的介紹
書名:證券投資學（金融學研究生核心教材系列；教育部推薦教
作者:趙錫軍 主編
出版社：
原價：
出版日期：2008-11-1
ISBN：9787300086804
字數：
頁數：206
印次：
版次：1
紙張：
開本：16開
編輯推薦

目錄：
第1章 資產定價理論
1.1 資產定價理論的基本思想
1.2 隨機折現因子模型
1.3 等價定理：折現因子模型和其他定價模型的關系
1.4 資產定價理論的新發展
第2章 風險約束下的現代資產組合理論
2.1 風險度量方法的演進
2.2 風險資產組合理論的產生和發展
2.3 VAR風險和資產組合的有效前沿
第3章 資產組合理論與國際資產組合管理
3.1 投資組合理論
3.2 國際組合投資
第4章 投資業績評價
4.1 投資業績評價概述
4.2 投資業績評價的基準
4.3 投資業績評價方法
4.4 時機選擇和證券選擇能力評價方法
4.5 其他投資業績評價方法
第5章 利率期限結構理論
5.1 與利率期限結構相關的基本概念
5.2 利率期限結構理論
5.3 名義利率期限結構模型
5.4 實際利率期限結構模型
第6章 市場微觀結構理論
6.1 市場微觀結構理論概述
6.2 市場微觀結構理論的起源和發展
6.3 市場微觀結構理論的理論模型
6.4 市場微觀結構理論的研究前沿
第7章 行為金融學
7.1 行為金融學的產生與發展
7.2 行為金融學的理論基礎
7.3 行為資產組合理論
7.4 對市場中一些異常現象的解釋
第8章 經濟學關於監管問題的理論
8.1 公共利益論
8.2 經濟效率與監管
8.3 市場機制與經濟效率：完全競爭均衡模型
8.4 非競爭性均衡與補償原則
8.5 非競爭均衡模型：壟斷的情形
8.6 補償原則
8.7 壟斷買方與壟斷競爭
8.8 尋租行為與壟斷
8.9 外部性與非競爭性均衡
8.10 信息不對稱與非競爭性均衡
……
參考文獻

Ⅶ 對證券市場的變動狀態進行宏觀（政策方面）和微觀分析。

同所有商品一樣，股票在證券市場的價格也不是一成不變的，通常我們會通過技術分析和基本面分析兩種方式來判斷股市價格的未來走向。技術分析是通過各種圖表、技術指標來研究股票市場行為，以判斷股票市場價格變化趨勢的方法。而基本面分析則是股市波動成因的分析，是對長線投資的定性分析。

對基本面的分析其實也就是對影響股票價格走勢的經濟因素的分析，主要包括三個方面：一是宏觀類影響因素（經濟形勢、經濟政策），二是中現類影響因素（行業與板塊），三是微觀類影響因素（上市公司及其財務狀況）。這三類因素是股票市場基本面分析的主要組成部分。具體而言，它們是宏觀經濟形勢分析、宏觀經濟政策分析、行業與板塊分析、上市公司及其財務分析及其他因素分析。

一、宏觀經濟政策對證券市場價格的重要性

證券市場是整個市場體系的組成部分，上市公司是宏觀經濟的微觀主體，因此，證券市場價格從根本上來說就是一個經濟問題。由於專業化和分工的日益深化，現代經濟體系中的環節、各個組成部分之間更加相互依賴。緊密聯系。
宏觀經濟因素對證券市場餓影響不僅是根本性的，而且是全局性的。同樣，作為經濟因素，產業或區域因素一般只會影響某個板塊即某個產業或區域的證券價格，公司因素則一般只會影響本公司上市證券的價格，它們一般不會對整個證券市場構成影響。而宏觀經濟因素則幾乎對每隻上市證券均構成影響，因而必然影響證券市場全局的走向。

宏觀經濟因素的重要性還在於它的影響是長期的。由於宏觀經濟因素對證券市場的影響是根本性的，因而它的影響也就必然是長期性的。

二、宏觀經濟形勢分析

宏觀經濟運行因受各種因素的影響，常常呈現周期性變化，經濟周期一般經歷上升期、高漲期、下降期和停滯期四個階段。由於股市是經濟的「晴雨表」，它會隨著經濟周期性波動而變化，因此，當經濟處於停滯狀態時，企業表現出效益差、開工不足、設備使用率下降等症狀，繼而是社會失業率上升，受其影響，股票指數會走低；當經濟度過停滯期，開始緩慢上升時，股市會隨著人市資金量的增加而逐漸回穩；當經濟得到全面恢復，並進入高漲階段時，企業生產能力得以充分利用，市場銷售增加，利潤回升，股票指數會攀升；當經濟由高漲期進入下降期後，過熱的經濟會逐漸冷卻下來，企業產品又開始積壓，生產萎縮，利潤下降，股市會受其影響，而由「牛市」轉向「熊市」。

在分析宏觀經濟形勢對股市的影響時，還要注意二者之間變化的前後時間關系。由於股市綜合了人們對經濟形勢的預期，這種預期較全面地「吸收」了經濟發展過程中反映出來的有關信息，這種預期自然也會引起股票價格的變化，因此，股市對經濟周期波動的反映總是超前的。另外，宏觀經濟形勢對股市的影響程度還受股市發育程度制約。一般而言，股市越成熟，經濟波動對其影響就越大；反之，影響則越小。在股市發展初期，股市的變化並不反映經濟形勢的變化，這主要是由於投機氣氛太濃，股市被少數資金大戶所操縱，被人為地推向巔峰或谷底。

分析宏觀經濟形勢對股市的影響，首先就得對宏觀經濟的運行狀態進行分析，而完成這一任務就要分析各種經濟指標。反映宏觀經濟發展狀況的指標主要有：經濟增長率、固定資產投資規模及其發展速度、失業率、物價水平、進出口額等。在這些指標中，有些指標的升降對股市漲跌有正向影響，有些指標的升降對股市漲跌有負向影響。

三、宏觀經濟政策分析

宏觀經濟政策主要包括貨幣政策和財政政策。

貨幣政策是國家調控國民經濟運行的重要手段，它的變化對國民經濟發展速度、就業水平、居民收入、企業發展等都有直接影響，進而對股市產生較大影響。當國家為了控制通脹而緊縮銀根時，利率就會上升。一般情況下，利率上升，股價下跌。相反，利率下降，股價上升。貨幣政策主要有：利率政策、匯率政策、信貸政策等。

財政政策也是國家調控宏觀經濟的手段。一般來說，財政政策對股市的影響不如貨幣政策那樣直接，但它可以光影響國民經濟的運行，然後再間接地影響股市。另外，財政政策中關於證券交易稅項調整措施本身就是股票市場調控體系的組成部分，其對股市的影響力較大。財政政策主要包括公共支出政策、公債政策、稅收政策等，這些政策的變化對股市有著直接或間接的影響，是進行基本面分析時要注意的重要問題。

四、基本面分析在我國投資中的特殊地位

對於成熟的股票市場，基本面分析和技術面分析沒有優劣之分，只有功用不同而已，但對處於初級發展階段的中國股票市場，基本面分析卻有其特殊的意義，一者是技術分析發揮作用的條件不具備，即技術分析局限性極大，對股票投資者指導意義有限，二者是中國股市屬於「政策市」，國家政策對股市作用力度之強、影響范圍之廣是成熟股市所沒有的。

（一）、技術分析的市場環境不具備

除了自身缺點而使技術分析有較大的局限性外，中國股市的現實發展狀況也使技術分析的實用性大打折扣。經常進出股市的投資者，可能會發現技術分析有時會完全失去作用。中國股市規模小、質量差是一個不爭的事實，盤子小的個股更容易被資金大戶所控制。在成熟的股市，一波上漲或下跌行情一般需要幾個月到一年甚至更多的時間才能完成。但在我國一波行情能在數天之內走完全部歷程，時間快得連人們使用技術分析的工夫都沒有，股價波動也沒有什麼規律。所以，在中國股票市場上，道氏理論、艾略特理論發揮作用的市場基礎較薄弱。只有當股市達到一定的規模後，也只有當股市的變化與當時經濟發展狀況相聯系的時候，股市才能起到經濟「晴雨表」的作用，才有規律可循，技術分析才能發揮它應有的作用，故在現實的中國股市上，技術分析因缺陷加局限，使其略遜基本面分析一籌。

（二）、政策對股市的特扶影響

中國股市的行政色彩異常濃厚，任何涉足股市的投資者都不能對此熟視無睹。中國股市是應改革開放需要而發展起來的。股市原本是為開辟一條有別於傳統融資方式的直接融資渠道而設計的，但在中國，這條直接融資渠道主要被用來為國企改革服務。為了保持國民經濟持續穩定的增長，國企依然是國家政策的扶持重心，故為了使國企能從股市籌集到足夠的資金，就必須保持股票市場大勢處於穩中有升的局面，只有這樣，投資者才會把資金源源不斷地投入股市，因此，任何引起股市偏離「穩中有升」的事件都會引起管理層的注意。同時，又由於中國股市尚處於初級發展階段，穩定性差，投機氣氛濃，容易出現忽冷忽熱的現象，所以政府的行政干預是少不了的，目前中國股市無處不留下了國家干預的烙印，故中國股市有「政策市」之稱。由此可見，基本面分析在股市投資決策中的重要性。

中國股市規模小，行情容易被操縱。有時在一些假象的迷惑下，又會引來散戶的追漲殺跌，其結果是股票市場漲、跌均會過頭，這種超漲、超跌勢頭往往又不以管理層的意志為轉移，在目前尚缺乏有效的市場微調手段的情況下，管理層就會不斷利用行政手段，改變調控方向，也就是政府的政策跟著市場的「調子（忽高忽低的行情）起舞（不斷改變調控方向）」。因此，中國股市波動的過渡性決定了政策調控方向的多邊性。然而，萬變不離其宗，保持股市「穩中有升」卻是管理層不變的意圖。

中國股票市場總市值占國內生產總值的比重很低，在所有企業中，上市企業更是鳳毛麟角，這說明中國股市規模還很有限，它一方面表明中國股市發展潛力巨大，另一方面也表明管理層利用行政手段調控股市的空間依然很大。因此，作為投資者，只要把握住了政策的多變性與不變性，就能更好地把握管理層的政策趨向，做出與政策趨向相符的投資決策。

Ⅷ 對礦業權市場理論與實踐的思考

孟琪¹錢麗蘇²

（1.遼寧省地勘局，遼寧沈陽，110005；2.中國國土資源經濟研究院，北京，101149）

盡管中國的礦業權市場已經度過了萌芽時期，開始步入快速增長的繁榮階段，但還不能說中國的礦業權理論和礦業權市場已經成熟。甚至可以說，尚沒有找到礦業權理論的邏輯起點，也沒有找到礦業權市場的發展方向。這是因為當前的礦業權市場還存在很多深層次的矛盾亟待解決。主要有：第一，宏觀調控與市場調節兩大生產要素配置手段遠不規范和協調；第二，礦產資源產權關系嚴重錯位，利益關系嚴重扭曲；第三，資源性資產的管理體系尚未形成，國有資產浪費和流失現象觸目驚心；第四，礦產資源的消耗和發現沒有步入良性循環的軌道。由此提出「應當也必須對中國的礦業權理論和礦業市場進行徹底反思」的結論。

一、探礦者是礦產資源價值創造的主體之一

目前，支撐礦業權市場理論的一些起基礎性作用的概念眾說不一，未能達成共識，其中至關重要的是關於「價值」概念的認識和理解有偏差。

「價值」一詞的內涵較為豐富，外延也較為模糊。經濟學上的解釋與其他學科有著迥然的不同。人們可以說，大自然的鬼斧神工創造了礦產資源的價值，但這不是經濟學的論斷，應當寫進文學作品；人們也可以說，千百年來科學技術知識的積累創造了礦產資源的價值，但這也不是經濟學的論斷，應將其放入科學技術史教材更為妥當。有人慾以「人死畫值錢」的現象來挑戰馬克思的勞動價值學說，其要害是把書畫作品的創造和經濟學中的創造混為一談。如果站到經濟學的視角看，畫家死了以後，收藏家、評論家們仍在繼續參與書畫作品的創造。可見，我們既不能不著邊際地圈定礦產資源價值的創造主體，也不能狹隘地限定礦產資源價值的創造主體。

一個時期以來，價值學說是正統經濟學的基石。因此，在向礦產資源領域引用時，要麼不敢作任何創造性的理解，要麼對其完全徹底地加以拒絕。本文認為，經濟學中的創造主體可分為兩個層次：一是狹義的創造主體，這類主體所從事的勞動為復雜勞動，其勞動價格難以用社會平均必要勞動時間換算，其勞動收益一般是通過勞動成果的權益分配來實現的；二是廣義的創造主體，這類主體所從事的勞動為簡單勞動，其勞動價格較易用社會平均必要勞動時間來換算，並被狹義的創造主體買斷，同時計入生產和經營成本。

礦產資源價值的狹義創造主體有3個。一是國家。常言道：普天之下皆為王土，國土畢竟不是人人都可以無償享用的日月星光。統治階級在國土資源征服、保護和管理過程中付出的「勞動」是礦產資源價值的基礎所在。由於較多的統治階級在其「勞動」之中蘊藏有罪惡，所以其利益主體的地位在一定的歷史時期難以被人們所接受，但這種「勞動」畢竟是客觀存在的。二是探礦者。探礦者的勞動屬於復雜勞動。重要的是探礦過程是由投資者與探礦者互動的過程。因此，探礦者在礦產地發現過程中所付出的社會必要勞動時間及所創造的價值是難以簡單界定、換算和買斷的。至少說投資者和探礦者不是一種簡單的勞務僱傭關系。三是探礦投資者。中國有句俗話，誰的錢也不是大風刮來的。資金是勞動的一種特殊表現形式和轉換形式，由此可以理解為投資者變相地參與了礦產資源價值的創造。但在一定的歷史時期，這種勞動也不被學術界所承認，因為惟恐承擔為剝削者辯護之嫌疑。

二、探礦權隸屬於礦產資源所有權

在以往的礦業權理論研究中，探礦權被認為是從礦產資源所有權派生出來的一種使用權，並把它作為礦業權市場理論的邏輯起點。既然是「派生」，探礦權理所應當是礦產資源所有權這一母權的子權。然而礦產資源發現實踐卻告訴我們，國土資源是礦產之母，地質勘查是礦產之父，於是便出現了「雞生蛋」或「蛋生雞」的困惑。如果我們堅持認定探礦權是使用權，便永遠繞在「雞與蛋」的怪圈中去看問題。因此，只有將探礦權歸屬於所有權，很多問題才能迎刃而解。

探礦權屬於所有權，這就意味著探礦權擁有者可能成為所有權擁有者之一。這里則要沖破兩個思維誤區。一是礦產資源地下、地上「陰、陽」相隔。本文認為，埋藏在地下和開採到地上的礦物只不過是存在形式的不同。可以說礦產埋在地下如同儲藏在特殊的倉庫中一樣，礦採到地上則如同經過了一種特殊的運輸而已。處在不同空間和時段的礦產並無本質的區別。然而，在當前的礦業權市場，採到地上的礦產歸企業所有不被質疑，而埋在地下的礦產名分卻神聖不可侵犯，這絕無道理。二是礦產資源所有權的「一大二公」。不可否認，礦產資源是資產的一種表現形態。在現實之中，很多資產的所有權都可以被量化，為什麼可對礦產資源所有權的股份改造卻不被允許？「誰發現即誰所有」固然不正確，但「無論誰發現都是國家所有」的觀點也過於狹隘。為此建議，將探礦權列為礦產資源所有權的一個組成部分，即國家、探礦者、探礦投資者共同分享礦產資源所有權。國家通過產業政策來明確不同區域、不同礦種的所有權分享比例，並將這種比例作為國家引導投資和宏觀調控的重要工具。也就是說，探礦權價值不是評估出來的，而是各個利益主體討價還價協商後得出的，從而避免了因目前評估方法不盡如人意而造成探礦權價值相差懸殊，以致不同利益主體得失所帶來的矛盾糾紛。

探礦者和探礦投資者的權益實現途徑有3個：一是參與礦產資源權利金的分配，這條原則可作為地勘單位對滅失礦權利益追討的理論依據；二是對勘查成果一次性轉賣或投資入股；三是在探礦者轉變為采礦者後，享受國家各種稅、費、金的折扣以及各種優惠政策。在國家、探礦者、探礦投資者三大所有權主體中，探礦投資者的權益先於探礦者，探礦者的權益優於國家。出於戰略上的需要，國家所有權有時甚至可能出現負值，即國家對商業價值較低的礦產地予以補貼。但在超額利潤分配中，國家的權益則處於最大化的地位，並依據宏觀經濟形勢和微觀經濟結構不斷調節礦產資源勘查產業的貨幣資本和勞動資本的分配比例。

三、采礦權隸屬於礦產資源交易權

礦產資源有償使用的制度深入人心，這種提法似乎就是保障了國家所有權的神聖地位。但將礦產資源混淆於普通的非消耗品，甚至將土地資源管理的方法簡單、機械地照搬至礦產資源管理之中，便從根本上搞亂了礦業權市場的理論基礎。問題的主要症結之一便是「使用」一詞的濫用。

客觀地說，國家與采礦者之間的關系是一種交易關系，類似於期貨交易關系。采礦過程實質上就是買賣的交割過程。賣方是國家、探礦投資者和探礦者，買方是采礦企業。為處理好這種特殊的交易關系，應把握以下原則：一是采礦企業原則上只能享有企業投資的平均利潤，由礦產資源稟賦所形成的超額利潤應屬於礦產資源所有者；二是采礦企業與國家簽訂的契約屬於期貨契約，可享受礦產品價格上漲的收益，但也要適當承擔礦產品下跌的風險；三是國家可採取不同的方式對礦產資源開采過程進行監控，並嚴格執行權利金徵收制度，以免出現「任人宰割」的交易過程。

采礦權是礦產資源交易權的一種表現形式。這種交易權的初始理論值是零，因為在礦產資源權利金被競拍到最大化時，交易權也便趨於零了。以探礦投資和收益為基礎評估出來的采礦權價值，其實是對探礦者所有權的一次性買斷。這種交易權的終止理論值也是零，因為礦產資源一旦被開采殆盡，采礦權也就沒有了任何意義。在初始與終止之間，采礦權的價值受礦產品市場行情、采選業技術進步等因素的影響有所變化，可以大幅度升值，也可能跌破至零點以下。

近年來，我國的礦業市場普遍出現本末倒置的現象。不是將權利金作為標的物，而是將采礦權作為標的物，從而忽略了礦產資源價值本身的經營而盲目炒作礦業權。其不良後果至少有兩個。一是造成國有資產的流失。以采礦量為依據收取補償費，而不是以資源儲量為依據收取權利金，對開采方式、回採率根本沒有硬性約束，必然造成在礦業秩序不很規范的現實條件下「任人宰割」的嚴重後果。二是阻礙了區域經濟的發展。地方政府主管部門為了「蠅頭小利」而將國有地勘單位拒之門外，處處設卡，並利用行政權利過多地干預礦業權交易及利益分配。遺憾的是，如果沒有國有地勘單位的存在，僅依靠民營企業是很難有什麼大手筆的創意和發展，其結果只能是損失巨額的權利金和稅、費收入。

四、以探礦者為本構建中國的礦業權市場

1.明確地勘單位在礦業權市場中的主體地位

以探礦者為本構建中國的礦業權市場是以人為本的科學發展觀在礦業權市場的具體貫徹和落實。國有地勘單位有如下理由成為礦業權市場的主體。一是由探礦者的身份所決定。在國家、探礦者、探礦投資者3個所有者之中，探礦者處在核心地位。沒有探礦者的創造性思維勞動作引導，國家的宏觀規劃、礦業的投資需求都無從談起。市場經濟發達國家的市場實踐告訴我們，礦產資源風險勘查的過程其實就是探礦者不斷融資的過程，其主流模式不是投資者引導探礦者，而是探礦者引導投資者。二是由地勘行業改革與發展的現實水平所決定。改革開放以來，各行各業的非公有制經濟都得到充分發展，而地勘行業依舊是國有地勘單位占據絕對主導地位。無論由誰投資都得由國有地勘單位來實施。只有將投資者和探礦者的利益緊緊地捆綁在一起，才可能實現社會資源的最佳整合。當前中國的礦產勘查行業，人力資本為第一稀缺生產要素。擺脫地勘隊伍，對國家公益性勘查成果搞「招、拍、掛」，難免使一批民營企業走向「盲人瞎馬」的不歸之路。

2.構建公益性地質與商業性地質的銜接機制

一些業內人士一直期待能夠將公益性地質工作中發現的重大找礦線索上市競拍，覺得這樣做才能體現市場經濟「公開、公平、公正」的本質要求。然而，95%以上的重大找礦線索都是「水中月、鏡中花」。很難想像，把「莫須有」的找礦線索推向市場後將是一種什麼樣的結果。「己所不欲勿施於人」，自己旱澇保收，風險讓企業承擔，這種做法很難被社會所接受。如果國家以普通投資者的身份，用公益性地質成果吸引投資者，形成「股份制」類型的礦權，才可能均衡各方面利益主體的權益。這一問題被認可後，便可吸引全社會的投資參與公益地質工作投入。為此，有必要確立地勘單位在公益性地質工作中的主體地位。只有明確公益性地質工作投資主體的權益，才能實現公益性投資效益的最大化。

3.建立礦產資源的國有資產管理和經營體系

政、資分開是我國經濟體制改革所遵循的基本原則。由於我國的國有資產管理和經營體制尚不完善，加之資源性資產的屬性比較特殊，因此，礦產資源資產管理體制框架的構建工作異常艱難。本文只能粗略地提出一些方向性的建議。一是由國土資源管理部門兼任礦產資源所有權行使機構，以資本管理的方式來履行國家所有權的權能，並將行政審批的方式作為國家宏觀調控的一種手段。二是將地勘局發展成為礦產資源國有資產經營公司，受所有權行使機構委託，對本地的礦產資源進行清產核資，並以利益最大化為原則負責其管理和經營。參與國家主要基礎性、公益性、戰略性投資，實現其投資效益最大化。地勘局還應成為礦產資源領域社會投資和融資的主要載體，同時負責監管和營運國有地質勘查企業的國有資產。

作者簡介

[1]孟琪，遼寧省地勘局研究室主任，研究員。

[2]錢麗蘇，中國國土經濟研究院研究室副主任，副研究員。