武漢推進資產證券化

『壹』 企業資產證券化和信貸資產證券化有什麼區別

一、企業資產證券化和信貸資產證券化的區別
1、基礎資產不同
信貸資產證券化的基礎資產是銀行等金融機構的信貸資產及金融租賃資產。
企業資產證券化的基礎資產則主要包括財產權利（企業應收款、租賃債權、信貸資產、信託受益權等）、動產及不動產收益權（基礎設施、商業物業等），以及證監會認可的其他財產或財產權利。
2、監管機構不同
信貸資產證券化的監管機構是中國銀行業監督管理委員會，即「銀監會」。
企業資產證券化的監管機構是中國證券監督管理委員會（「證監會」）和中國證券投資基金業協會（「基金業協會」）。
3、轉讓、交易場所不同
信貸資產支持證券在全國銀行間債券市場上發行和交易。
企業資產支持證券則可以按照規定在證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統、機構間私募產品報價與服務系統、證券公司櫃台市場以及中國證監會認可的其他證券交易場所進行掛牌交易和轉讓。
4、投資者不同
信貸資產證券化的投資者主要是投資機構和金融機構。按照法律、行政法規和銀監會等監督管理機構的有關規定可以買賣政府債券、金融債券的，也可以在法律、行政法規和銀監會等監督管理機構有關規定允許的范圍內投資資產支持證券。
企業資產證券化針對購買對象的是符合《私募投資基金監督管理暫行辦法》規定條件的合格投資者。
二、企業資產證券化
（一）概述
企業資產證券化是證券公司以 專項資產管理計劃（以下簡稱「專項計劃」）為特殊目的載體，以計劃管理人身份面向投資者發行資產支持受益憑證（以下簡稱「受益憑證」），按照約定用受託資 金購買原始權益人能夠產生穩定現金流的基礎資產，將該基礎資產的收益分配給受益憑證持有人的專項資產管理業務。企業資產證券化是一種以專項計劃為載體的企業未來收益權或既有債權證券化的融資方式，是融資方式變革的一個方向。
（二）內容
企業資產證券化是作為非金融機構的企業將其缺乏流動性但未來能夠產生現金流的資產，通過結構性重組和信用增級後真實出售給遠離破產的（SPV）或信託後，由SPV在金融市場上向投資者發行資產支持證券的一種融資方式。企業資產證券化適用於大型公司或機構類客戶的債權類或收益權類資產項目，如水電氣資產、路橋港口收費權、融資租賃資產等。毫不誇張地說，該項業務在某種程度上引領了投資銀行理論與業務的創新，是解決投融資難題的有效手段，也是企業資金融通的一種好形式。
企業資產證券化產品的市場前景主要取決於兩個因素：一是企業的融資需求，二是證券投資者的投資需求。
（三）分類
根據企業所持有資產的形式，企業資產證券化可以分為：
1、是實體資產證券化，即使企業所擁有的實體資產向證券資產的轉換，具體包括實物資產和無形資產為基礎發行的證券。
2、是信貸資產證券化，主要是把企業缺乏流動性但有未來現金流的應收賬款等，經過重組形成資產，以此為基礎發行證券。
3、是證券資產證券化，就是將企業已有的證券或證券組合作為基礎資產，再以其現金流或與現金流相關的變數為基礎發行證券。
（四）意義
1、企業資產證券化有利於拓寬融資渠道，優化資本結構
受中國經濟發展的實際情況的限制，中國企業大都以貸款這一外源 融資為主要渠道。負債在企業資本結構中的比重最大。貸款的發放有很多限制條件，一旦有一家企業違約，便會引起銀行對整個行業的關注，貸款的額度便會大大降低。在當前經濟危機影響的條件下，企業難以獲得充足的貸款。再者，貸款在企業資本結構中占的比重過大，不利於企業經營的靈活性。企業資產證券化，不但能以新的方式緩解企業融資困難，提高企業經營活力，而且可以改善企業的資本結構，盤活企業的資產，提高資產的周轉率。
2、企業資產證券化有利於增強資產的流動性
企業實施資產證券化，可以將缺乏流動性的資產轉變成流動性高，不但活躍了金融市場，還增強了企業自身資產的流動性。資產證券化提供了一種傳統融資渠道之外的獲取資金方式，企業能夠補充營運資金，同時還可以進行投資，提高了企業資產的流動性。
3、企業資產證券化有利於獲得低成本融資
企業通過資產證券化在市場上籌資，其籌資成本要比銀行或其他資本市場的要低許多。企業通過資產證券化發行的證券，具有比其他長期信用工具更高的信用等級，因此企業付給投資者的利息就較低，從而起到了降低融資成本的作用。傳統的貸款融資要付出較高的利息，這樣會加重企業的經營負擔，不利於企業的經營發展。
4、企業資產證券化可以減少企業的風險資產
企業採用資產證券化的方式融資，不但可以獲得低成本融資，還可以減少企業的風險資產。負債等傳統融資方式會增加企業的風險資產，加重企業的負擔。資產證券化有利於企業剔除資產負債表中的風險資產，改善各種財務比率，提高資本的運用效率。
二、信貸資產證券化
（一）概述
信貸資產證券化是指把欠流動性但有未來現金流的信貸資產（如銀行的貸款、企業的應收帳款等）經過重組形成資產池，並以此為基礎發行證券。從廣義上來講，信貸資產證券化是指以信貸資產作為基礎資產的證券化，包括住房抵押貸款、汽車貸款、消費信貸、信用卡帳款、企業貸款等信貸資產的證券化；而開行所講的信貸資產證券化，是一個狹義的概念，即針對企業貸款的證券化。
銀行的信貸資產是具有一定數額的價值並具有生息特性的貨幣資產，因此也具備了轉化為證券化金融工具的可能性。在銀行的實際業務活動中，常常有存款期限短而貸款期限長或資產業務擴張需求快於負債業務提供的可能性等種種情況，這樣就產生了銀行的流動性安排和資產負債管理等新業務需求。從20世紀70年代後期開始，發達市場國家特別是美國出現了一種信貸資產證券化趨勢，其一般做法是：銀行（亦稱原始權益人）把一組欲轉換成流動性的資產直接或間接地組成資產集合（亦稱資產池），然後進行標准化（即拆細）、證券化向市場出售。
從全球情況看，信貸資產證券化目前有代表性的模式大致有三種：一是美國模式，也稱表外業務模式，二是歐洲模式，亦稱表內業務模式，三是澳大利亞模式也稱准表外模式。這三種模式的主要區別是已證券化資產是否脫離原始權益人的資產負債表，資產證券化活動是直接操作還是通過一定的載體或中介進行。
（二）融資模式
傳統的融資模式包括直接融資模式和間接融資模式兩大類，而資產證券化是介於兩者之間的一種創新的融資模式。

直接融資是借款人發行債券給投資者，從而直接獲取資金的融資形式。該模式對借款人而言減少了交易環節，直接面向市場，能降低融資成本或在無法獲得貸款的情況下獲得融資，但是對投資者而言風險較大，對於風險的評審和管理主要依賴於借款人本身。間接融資是通過銀行作為信用中介的一種融資方式，即投資人存款於銀行，銀行向借款人發放貸款，在此過程中，銀行負責對於貸款項目的評審和貸後管理，並承擔貸款違約的信用風險。該模式的資金募集成本低，投資者面臨的風險小，但銀行集中了大量的風險。信貸資產證券化是銀行向借款人發放貸款，再將這部分貸款轉化為資產支持證券出售給投資者。在這種模式下，銀行不承擔貸款的信用風險，而是由投資者承擔，銀行負責貸款的評審和貸後管理，這樣就能將銀行的信貸管理能力和市場的風險承擔能力充分結合起來，提高融資的效率。
（三）實施信貸資產證券化的意義與目的
1、宏觀意義
（1）落實「國九條」，豐富資本市場投資品種。《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》（國發[2004]3號）明確提出：「加大風險較低的固定收益類證券產品的開發力度，為投資者提供儲蓄替代型證券投資品種，積極探索並開發資產證券化品種」。開行將優質的中長期基礎設施貸款進行證券化，形成一種具有穩定現金流的固定收益類產品，為投資者提供了參與國家重大「兩基一支」項目建設的渠道，分享經濟快速發展帶來的收益。
（2）提高直接融資比例 ，優化金融市場的融資結構。中國目前的金融體系中銀行貸款所佔比重過高，通過信貸資產證券化可以將貸款轉化為證券的形式向市場直接再融資，從而分散銀行體系的信貸風險，優化金融市場的融資結構。
（3）實現信貸體系與證券市場的對接，提高金融資源配置效率。通過信貸資產證券化可實現信貸體系和證券市場的融合，充分發揮市場機制的價格發現功能和監督約束機制，提高金融資源的配置效率。
2、微觀目的
（1）引入外部市場約束機制，提升銀行的運營效率。信貸資產證券化為銀行體系引入了強化的外部市場約束機制，通過嚴格的信息披露，市場化的資產定價， 提高了信貸業務的透明度，能促使銀行加強風險管理，提升運營效率。
（2）拓寬開發性金融的融資渠道，支持經濟瓶頸領域建設。通過信貸資產證券化可盤活存量信貸資產，引導社會資金投入煤電油運等經濟發展瓶頸領域的建設，拓寬了開發性金融的融資渠道，提高資金的運用效率。
（3）優化開行的資產結構，為開發性金融提供市場出口。開行作為批發性的政策性銀行，其信貸資產客觀上存在長期、大額、集中的特點。通過信貸資產證券化可以優化開行的資產結構，運用市場機制合理分配政策性金融資產的風險與收益，為開發性金融提供市場出口，促進開發性金融的良性循環。

『貳』 縣級國有小型企業是否必須推進國有資產證券化改造

資產證券化的作用是對未來經濟利益的交易，以資產未來經濟利益的流入為基礎，將其提前變現為股票或分期償付的證券。
一、資產證券化的基本簡介
資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。傳統的證券發行是以企業為基礎，而資產證券化則是以特定的資產池為基礎發行證券。

在資產證券化過程中發行的以資產池為基礎的證券就稱為證券化產品。
資產證券化(asset-backed securitization)是指將缺乏流動性的資產，轉換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。
資產指的是任何公司、機構和個人擁有的任何具有商業或交換價值的東西。資產的分類很多，如流動資產、固定資產、有形資產、無形資產、不動產等。

（一）廣義定義
資產證券化廣義的資產證券化是指某一資產或資產組合採取證券資產這一價值形態的資產運營方式，它包括以下四類：
1、實體資產證券化：即實體資產向證券資產的轉換，是以實物資產和無形資產為基礎發行證券並上市的過程。
2、信貸資產證券化：就是將一組流動性較差信貸資產，如銀行的貸款、企業的應收賬款，經過重組形成資產池，使這組資產所產生的現金流收益比較穩定並且預計今後仍將穩定，在配以相應的信用擔保，在此基礎上把這組資產所產生的未來現金流的收益權轉變為可以在金融市場上流動、信用等級較高的債券型證券進行發行的過程。
3、證券資產證券化：即證券資產的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎資產，再以其產生的現金流或與現金流相關的變數為基礎發行證券。
4、現金資產證券化：是指現金的持有者通過投資將現金轉化成證券的過程。

『叄』 漢口銀行信貸資產證券化產品資產池中入池總金額與合同總金額不同，為什麼

這個根據合同。如果合同約定入池金額有理由小於合同額，是正常的約定。如果未有約定，則屬於合同違規或者有其它灰色、模糊的嫌疑。

『肆』 企業資產證券化與信貸資產證券化的區別是什麼

基礎資產不同，監管機構不同，轉讓、交易場所不同，投資者不同。

『伍』 哪些是我國資產證券化的主要產品種類

1、根據基礎資產分類。根據證券化的基礎資產不同，可以將資產證券化分為不動產證券化、應收賬款證券化、信貸資產證券化、未來收益證券化（如高速公路收費）、債券組合證券化等類別。

2、根據資產證券化的地域分類。根據資產證券化發起人、發行人和投資者所屬地域不同，可將資產證券化分為境內資產證券化和離岸資產證券化。

國內融資方通過在國外的特殊目的機構（Special Purpose Vehicles，SPV）或結構化投資機構（Structured Investment Vehicles，SIVs）在國際市場上以資產證券化的方式向國外投資者融資稱為離岸資產證券化；融資方通過境內SPV在境內市場融資則稱為境內資產證券化。

3、根據證券化產品的屬性分類。根據證券化產品的金融屬性不同，可以分為股權型證券化、債券型證券化和混合型證券化。

(5)武漢推進資產證券化擴展閱讀：

資產證券化的特點

1、利用金融資產證券化可提高金融機構資本充足率。

2、增加資產流動性，改善銀行資產與負債結構失衡。

3、利用金融資產證券化來降低銀行固定利率資產的利率風險。

4、銀行可利用金融資產證券化來降低籌資成本。

5、銀行利用金融資產證券化可使貸款人資金成本下降。

6、金融資產證券化的產品收益良好且穩定。

『陸』 國有資產證券化概念股一覽，國有資產證券化概念股有哪些

國有資產證券化股票有：

1. 重慶，推薦：川儀股份、涪陵榨菜、重慶港九、重慶水務、重慶百貨等。

2. 湖北，推薦：武漢控股、鄂武商A、湖北能源、楚天高速、安琪酵母、武漢中商等。

3. 天津，推薦：泰達股份、中環股份、天津港、津勸業、天葯股份、中新葯業、天保基建、濱海能源等。

4. 江西，推薦：江西銅業、贛能股份、江中葯業、新鋼股份、中文傳媒等。

5. 廣東，推薦：廣州浪奇、格力電器、中炬高新、佛塑科技、德賽電池、風華高科、廣聚能源、珠江實業等。

6. 福建，推薦：福日電子、漳州發展、廈門空港、福建金森、廈門鎢業等。

7. 浙江，推薦：寧波港、華數傳媒、寧波海運、杭鋼股份、浙報傳媒等。

8. 安徽，推薦：安徽水利、美菱電器、海螺型材、九華旅遊、海螺水泥、皖能電力、馬鋼股份等。

『柒』 求答，信貸資產證券化的優點以及例子

一般來講，銀行信貸資產是指銀行發放的各種貸款以及應收賬款，通常包括住房抵押貸款、商用房抵押貸款、工商業貸款、汽車貸款以及應收賬款等。按資產質量劃分可分為高質量（根據北京大學金融與證券研究中心曹鳳歧教授的觀點：高質量資產是一種能在未來產生可預測的穩定現金流，有持續一定時期的較低比例的托欠違約率、低損失率的歷史記錄的資產）和低質量信貸資產（通常指的是銀行不良資產）。所謂銀行信貸資產證券化，是指銀行將其缺乏流動性但在未來能夠產生可預見的、穩定的現金流量的信貸資產，通過一定的結構安排，對資產中的風險和收益進行分離和重組形成資產池，進而轉換為在資本市場上出售和流通的證券，據以融資的過程。

銀行信貸資產證券化是一項復雜的系統工程，其發行過程涉及眾多參與者。主要有借款人、發起人（銀行）、特殊目的載體（SPV）、受託人、服務商、信用評級機構、擔保機構、投資銀行、投資者。一般來講，其基本運作流程如下：

銀行首先向央行提出申請，經批准後，一方面將其信貸資產出售給特殊目的載體，由特殊目的載體發行ABS（資產支持證券），經投資銀行承銷賣給投資者，然後投資銀行將發行收入轉讓給特殊目的載體，特殊目的載體按與銀行簽訂合同中的資產出售價格轉讓給銀行；另一方面，銀行委託服務商向借款人收回本息，經受託人將本息償還給投資者。

銀行信貸資產證券化主要有以下幾個優點：1、增強流動性，提高資產收益率。銀行的資金來源以短期存款為主，而資金的運用則很多投向長期貸款。這種「借短貸長」的資產/負債不匹配的風險會使銀行陷入流動性不足的困境。而銀行信貸資產證券化可將流動性不足的長期資產提前變現，可以加快信貸資產周轉的速度，提高資產的收益率。2、銀行可以利用結構金融工具來創建所需的投資結構，推進投資組合管理實踐，有效改善銀行財務管理，促進我國銀行業從過去的市場佔有率經營方式向風險管理方式轉變，建立一個高效的金融體系。3、可以盤活許多銀行不良資產，完成企業的低成本融資，加快處理不良資產的速度，提高資產處置效率。下面我從博弈論的角度通過分析銀行信貸資產證券化市場主體的經濟行為來探討它的效率問題。

『捌』 資產證券化對金融機構資產負債結構的影響 跪求！1

1、資產證券化對我國資本市場的推動作用
(1)資產證券化有利於分流儲蓄資金，壯大資本市場規模。2005年1月，我國全部金融機構存款余額為25.84萬億元。與此相對應，證監會公布的資料顯示，在2005年4月7日股市暴跌之前，滬深兩市股票市價總值為52080億元，股票市場只起到了部分分流資金的作用。數萬億信貸資產的證券化及其在二級市場的放大效應，將是分流儲蓄的重要手段。
(2)資產證券化能提供新的金融市場產品，豐富資本市場結構。資產證券化將流動性較差的資產轉變為信用風險較低、收益較穩定的可流通證券，豐富了證券市場中的證券品種，特別是豐富了固定收益證券的品種，為投資者提供了新的儲蓄替代型投資工具。這無疑會豐富市場的金融工具結構，對優化我國的金融市場結構能起到重要的促進作用。
(3)資產證券化降低融資成本，豐富了融資方式。資產證券化為籌資主體提供了一種融資成本相對較低的新型籌資工具，可以使籌資主體利用銀行信用以外的證券信用籌集資金。
(4)資產證券化為投資者提供了新的投資選擇。資產證券化產品具有風險低、標准化和流動性高的特點，其市場前景廣闊。資產證券化還可以為投資者提供多樣化的投資品種，可以通過對現金流的分割組合而設計出一系列證券投資組合，以滿足投資者不同的投資偏好。
(5)資產證券化能促進貿易市場和資本市場的協調發展。資產證券化通過巧妙的結構設計和獨特的運作方式，猶如一道橋梁，在多個層面上將貨幣市場和資本市場有機聯系起來。資產證券化一方面為銀行信貸風險「減壓」，另一方面，在為資本市場增添交易品種的同時，也為市場輸送源源不斷的資金「血液」，進而促進資本市場和銀行體系的協調發展。
2、資產證券化對商業銀行的意義
(1)資產證券化有利於商業銀行的資本管理，提高資本充足率。資本充足率是資本凈額除以總的風險資產之後得出的，即：資本充足率=(資本-扣除項)/(風險加權資產+12.5倍的市場風險與操作風險所需資本)。其中，風險加權資產是由銀行的各項資產乘以它們各自的風險權重而得。根據銀監會對銀行資產的風險權重的規定，住房貸款的風險權重為50%，而證券化之後回收的現金的風險權重為0，這樣計算出來的分母變小，資本充足率自然會提高。銀行可以將信貸資產進行證券化而非持有到期，主動靈活地調整風險資產規模，以最小的成本增強資產流動性，提高資本充足率。
(2)資產證券化有助於商業銀行優化資產負債結構，提高資產流動性。資產證券化為資產負債管理提供了有效的手段，通過證券化的真實出售和破產隔離功能，商業銀行可以將不具有流動性的中長期貸款剝離於資產負債表之外，及時獲取高流動性的現金資產，從而有效緩解流動性風險壓力。
(3)資產證券化有利於化解不良資產，降低不良貸款率。通過資產證券化將不良資產成批量、快速地轉換為可轉讓的資本市場產品，重新盤活部分資產的流動性，將銀行資產潛在的風險轉移、分散，是化解不良資產的有效途徑。
(4)資產證券化有利於商業銀行增強贏利能力，改善收入結構。資產證券化的推出將為給商業銀行擴大收益、調整收入結構提供機會。在資產證券化過程中，原貸款銀行在出售基礎資產的同時可以獲得手續費、管理費等收入，還可以為其他銀行資產證券化提供擔保及發行服務賺取收益。
(5)資產證券化有助於國內銀行適應金融對外開放，提高整體競爭力。實施資產證券化，可以使國內銀行通過具體的證券化實踐來發展機構，積累經驗，培養人才，縮小同發達國家金融機構在資產證券化業務方面的差距。這樣，國內銀行就會在證券化業務方面占據一定的市場份額，從而提高同外資金融機構競爭的能力，不至於在外資金融機構進入後處於被動狀態。
3、資產證券化對其他方面的意義
(1)資產證券化有利於推進我國住房按揭市場的發展。住房抵押貸款證券化是20世紀70年代以來國際金融領域中的一項重要創新，其運作方式已經十分成熟。在中國開展個人住房抵押貸款證券化業務，不僅能有效防範系統性金融風險，促進中國房地產市場持續健康發展，而且對於豐富中國的債券產品，推動中國資本市場發展也有重要意義。
(2)資產證券化有利於優化國企資本結構。我國的國有企業受間接融資方式的限制，其資本結構以大量負債為主，企業在銀行的貸款占企業外源融資的比重很高。通過資產證券化融資，國有企業不會增加資產負債表上的負債，從而可以改善自身的資本結構。同時資產證券化還有利於國有企業盤活資產，提高資產周轉率。通過信貸資產證券化，使作為國有企業的單一債權人的銀行能夠出售債權，從而緩解國有企業的過度負債問題，大大改善國有企業的資本結構。
(3)資產證券化有助於疏通貨幣政策傳導渠道，提高貨幣政策傳導效率。資產轉化為債券後，可在銀行間債券市場上市，這種債券就可能成為央行公開市場操作的工具。證券化資產的比重越高，規模越大，貨幣市場的流動性和交易性就越強，央行公開市場操作對商業銀行流動性的影響就越顯著，貨幣政策的傳導效率就越高。

『玖』 梁守民：信貸資產證券化的實質是什麼

梁守民 最近，央行推出了銀行信貸資產證券化的管理辦法。這個《辦法》看起來是很一般金融業務和品種的創新和推進，也增加了有關證券經營機構的業務內容和收入來源，頗具金融創新的意味和魅力。但如放在我國經濟金融大環境、大背景下來考察，就不能不理解推出信貸資產證券化業務背後的動因和良苦用心，從而由生一種對我國經濟金融業影響的擔心。 不到一年的時間，加入世界貿易組織就在眼前。按承諾，資本市場對外開放在即。但國內包括股票市場在內的金融市場形勢不能不令人憂心。銀行已存和不斷往復滋生的呆壞帳問題，同樣成為捆饒人們的一大塊心病。金融管理當局旨在消除銀行呆壞帳，化解風險、提升銀行競爭力的努力一直沒有停止過。如：發行國債補充銀行資本金、成立資產管理公司、策劃和推動銀行公發股票、加強銀行監察和業務監控等，但效果顯然不夠理想。 發行國債，財政補充資本金，就是國家追加投資，顯然不是辦法。一方面說起來追加投資和呆壞帳沒什麼大關系；另一方面，銀行的自有資本比例充其量為10%，呆壞帳比例只要超過10%，資本金就盪然無存了。存貸利差不過3%—4%，每年呆壞帳比例超過這個比例，銀行沒有任何盈利。銀行如果呆壞帳比例超過10%，實際上，已經是靠原來的信譽、靠其絕對的壟斷地位以及連續不斷的儲戶存取款在空轉。一句話，銀行已經成為靠別人的錢「拆東牆補西牆」運轉的空殼。補充資本金基本相當於再建一家銀行。銀行這個「孩子」惹出的「麻煩」，由國家來解決和承擔，顯有偏寵和不公之嫌。「救的了一時救不了一世」。暫時的呆壞帳比例是下來了，但總規模未必減少。有國家的偏袒和慣養，還能怎麼樣。銀行職員也是人，信用和職業道德就那麼可靠？顯然不可能。最近銀行大案、要案頻發已經證實。這還僅僅是「殺雞警猴」。因此，沒有根本性措施，銀行呆壞帳往復滋生不可避免。成立資產管理公司，打包銀行的呆壞帳向外國人或其他戰略投資人兜售。一文不值的呆壞帳，或乾脆就是麻煩，顯然沒有人買這個帳，賣不出價錢，或者根本就賣不出去。後來，資產管理公司也出了問題。呆壞帳，實際上就是銀行借出去又要不回? 公開發行股票，是用公眾的資金來補充銀行資本金。「羊毛出在羊身上」，實際是向公眾轉移銀行風險。那也要有客觀條件和限制重重。第一，不合條件(如果沒有財務監察和監管審查部門網開一面)或者股票賣不出價錢，或者根本就發不出去，即有行無市，折了銀行的聲譽和美名。第二，銀行會受到公眾的監督，尤其是戰略投資者的監督。銀行體系的麻煩和遺留問題(不僅是呆壞帳問題)有敗露的危險。一旦銀行問題大面積爆發，銀行體系將受到重創。第三，銀行的所有權和利潤起碼要分出去一塊。第四，銀行也是國有大型企業。防止國有資產流失，禁止MBO和向自然人轉讓股權。公開發行股票，在政策和法律上會頗有爭議。再則，靠補充銀行資本金，「舊瓶裝新酒」不但不能根本消除呆壞帳和往復滋生，只能使銀行這個爛攤子越鋪越大，資產質量不會得到根本改善，到最後無法收拾和回頭。 由銀行直接發債，資產負債表會惡化，導致按國家標准計算的資本充足率不足，資本比率降低，抵禦風險能力下降，更無法根本上消除和避免呆壞帳。還不如乾脆由有問題企業靠發行債券和循環借貸來償還銀行貸款。但，問題似乎又沒那麼簡單。還不上貸款自然有還不上的理由和原因。或者由於經營不善而財務吃緊，或者因為別的什麼原因就是不還貸。或者向銀行借來的錢可能早就不知去向，企業財務上存在黑洞或待填的窟窿。或者本來貸款的使用就是有問題的項目，早就「肉包子打狗」。或者銀企雙方發生借貸行為可能早就有所預謀。 最好的辦法就是把銀行和企業的不良資產一次性由國家豁免掉。注意，企業也有應收而無法收上來的應收帳款。這樣，對企業、對銀行都好。直接、乾脆、利落，用不著兜圈子。反正，企業、銀行都是國有，一家人。雖既無政策依據，也無法律依據。但如果不肆張揚，也不會引起什麼不滿。這樣，對企業、對銀行都很公平。畢竟，手心手背都是肉。什麼三角債、四角債、五角債都一筆勾銷。 總之，不管怎樣，這次迎接WTO,銀行這個爛攤子，早已成了國家和民族的一塊心病，著實令人費盡心機、傷透了腦筋。一手牽著銀行，一手牽著企業，左也不是，右也不是，兩頭為難。 信貸資產證券化，正常來說，應該算一種金融業務，橫跨或者說貫穿和涉及整個金融體系的一項業務和衍生創新吧。理論上說，是銀行讓利(主要是存貸利息差)給金融體系的其他部分，盡快提高貸款回收速度，提高資產周轉效率和速度，提高資產運作規模，提高盈利的一種創新和手段。比如：一次性放貸5年期，利差僅為3%-4%，但如果通過資產證券化、讓利2%-3%出去，雖然一次貸款只有1%的盈利，而通過資產證券化能把這5年期貸款周轉10次，在5年中，這部分資產就可以給銀行帶來10%的盈利，比原來增加6%-7%的盈利。對於其他金融結構，則增加了資金運用渠道，通過銀行這個渠道變相放貸，而且可以隨時在二級市場轉讓變現。本質上，這與西方國家居民的大額可轉讓儲蓄存單道理是一樣的，也就是，我們借給銀行的錢的憑據(存摺)也可以轉讓。就是賦予債權以流通性。從而增加社會金融資產的流通性、流動性，通融財務，增加資金周轉效率。但是，在我國金融的大背景下，在加入世貿組織在即之時，這種資產證券化的推出，卻有了新的含義和特別的意義。筆者個人認為，是「臨時抱佛腳」，給銀行甩包袱、減負的無奈之舉。從這個意義上說，現在推出的資產證券化時機並不成熟，我們的金融體系、我們的資? 我們的信貸資產證券化，在戰略和指導方針上說，就是銀行呆壞帳由財政補充資本金轉由市場化的方式解決，就是通過信託投資公司這個「橋」，把銀行的呆壞帳連續不斷、大規模地推向市場，是銀行不斷轉移錯誤和風險的過程，由市場來承擔。至多是把「沙子」和「垃圾」混在「好水」里一同推出去，發揮一種「魚目混珠」、「泥沙俱下」的效果。在戰術和具體操作上，就是把銀行問題「化整為零 喬裝改扮 分散突圍」。銀行把呆壞帳不斷地委託給信託投資公司，信託投資公司再根據不良資產規模向市場(主要是其他金融機構和戰略投資人)發行和銷售信託受益券。所募資金來填銀行貸款的窟窿，循環往復。信託受益券在證券市場(銀行同業拆借市場)上供市場交易和炒作。實際上，相當於金融票據(financial paper)。這種受益券，作為一種有價證券，顯然介於純的股權和債權之間。 問題是，這種以銀行呆壞帳(或者說銀行不良債權)為基礎的有價證券對市場究竟有多大吸引力？我們說任何一種有價證券在市場上可以連續交易的基礎是「她」究竟能給持有人或者受益人帶來多少收益，「她」的風險有多大。有了基礎收益，才會產生價格增益。那麼，這種信託受益券的基礎收益哪裡來呢？ 顯然，信託機構負擔不輕，在這個過程中要接受兩次委託。一邊是銀行的呆壞帳信託；一邊是購買信託受益券的資金信託。兩邊都需要有好處和收益。信託機構本身也要有運作成本和收入。顯然，信貸資產證券化的持續和成功取決於信託機構這個「橋」的承負能力(即投資或資產管理能力和風險管理能力)。當然，這種受益券的發行是不應該有問題的。信託機構可以根據市場的反應設計發行固定收益、不固定收益或者浮動、固定期限或者不固定期限受益券(其中當然要考慮《信託管理辦法》)。但是，要運作信託資金、規避風險、取得收益而且是不菲的收益，可不是件簡單的事。一，取決於信託機構及其團隊本身的素質、能力；二要取決於資本市場的成熟和有效程度；三還取決於實業企業或所投資企業的盈利能力、治理結構和經營管理水平。歸根結底，是取決於實業企業的盈利能力。實業企業與銀行一樣，都需要有好的治理結構。弄的不好，由於企業的治理結構有問題、盈利能力差，信託受益券的基礎不牢靠而產生價格泡沫、經濟體系的泡沫。最後，不但銀行體系的呆壞帳無法消除，還要把信託機構這個「橋」拖垮、壓垮，引起連鎖反應。經濟、金融體系的風險不但沒有減少和有效化解，反而會擴大，從而引起整個 實際上，這還是以銀行體系為核心的金融體系制度設計的指導思想。歷史經驗證明，任何不公或欠公允的制度設計和政策制定，任何的該作為而不作為，任何的該不作為而作為，沒有不出現問題或少出問題的。應該看到的是，銀行也是企業，銀行放貸給其他企業。呆壞帳產生的根源，在銀行，治理結構不切實有效，內控不嚴；在企業，盈利能力和還貸能力不強，而且治理結構同樣重要。信託機構也是企業。所以，從根本上減少和消除銀行呆壞帳，最終還是要落實到企業(金融企業和實業企業)，落實到企業的盈利能力和治理結構。 因此，歸根結底，經濟、金融體系的健康運行，泡沫和危機的避免和消除，還是要看企業的盈利能力、企業的治理結構，看資本市場是否成熟和有效，看人才建設和人才素質。 治本兼治標。一句話，在於制度的總體框架設計、結構設計和內容設計。這還沒有說及法律、法制、法治和監管(綜合監管)的層面。

『拾』 資產證券化推動國企改革會存在哪些問題

隨著國企改革加快推進，資產證券化被認為是促進國企改革的重要手段。6月2日，國務院國資委財務監督與考核評價局對外發布《關於進一步做好中央企業增收節支工作有關事項的通知》中提出，國資委要求央企高效融通使用資金，盤活存量提高效能。方法之一是用好近期出台的兼並重組稅收支持政策，推動相關子企業整合發展，提高業務協同和資源使用效率。並敦促央企加大資本運作力度，推動資產證券化，用好市值管理手段，盤活上市公司資源，實現資產價值最大化。國資委研究中心企業改革與發展研究部部長王志剛也表示「資產證券化是國企改革最好的路徑之一，國資委也一直在敦促央企整體上市。」甚至有國資專家表示，此前國資委曾設定2015年央企資產證券化比率為80%的目標，若該目標實現的話，則尚有20%的央企資產待證券化，將有7萬億資產進入證券化進程的快車道。雖然資產證券化對推動國企改革終有重要意義，但是我們認為在現階段集中推進，也會產生一系列的問題。首先是大規模資產證券化，將對資本市場形成沖擊，資本市場能否承受這一壓力，仍有疑問；第二是考慮到眾多國企法人治理結構仍不健全、決策機制人治色彩較濃、企業信息披露不徹底，如果在國有企業治理結構改革不到位的情況下，寄希望於通過資產證券化，單兵推進國企改革，則有可能降低我國資本市場的質量。
（來源：資雲網）