對沖性融資投機性融資

① 半小時漫畫經濟學：明斯基時刻

人類的經濟是有規律的，每次繁榮後面，都跟著一波波衰退。

人們把這種周期性經濟衰退的現象叫：經濟危機。

而經濟危機嘗嘗是由於金融危機導致的。

海曼·明斯基，提出了「金融不穩定假說」。

簡單來說：經濟越好人們越敢借錢搞投資，借錢多到還不起，玩脫了，金融危機就來了，經濟危機也就不遠了。

等經濟好不容易恢復了正常，人們又開始借錢投資，這個過程就像過山車一樣，來來回回。

經濟周期有大有小，很多小周期構成一個大周期，明斯基時刻說的是大周期轉折點

那麼，經濟是怎麼達到明斯基時刻的呢？

需要經歷三個階段：對沖性融資、投機性融資、龐氏融資。

「銀行信息你能在未來還錢，因此在當下貸款給你」，這種行為叫信貸。

書中舉了一個通俗易懂的例子：

二狗子想開養雞場，於是向銀行借錢。借到錢後需要四處采購消費，於是錢就流到了市場中，被大家賺走了。

大家賺了錢，經濟條件好了，銀行也就更樂意借錢了。

人們借的多賺得多，也就刺激了消費。市場形成了一個良性循環。

最後二狗子連本帶利還上來銀行的錢，所有人都賺了，經濟朝著好的方向運行。

這就是第一階段對沖性融資，有一個最大的特點： 「能還上本金和利息」。

既然經濟這么好，二狗子就想向銀行借更多的錢，開更多的的養雞場。

養雞費時間，一時半會賺不回來，於是他跟銀行商量一下，先還利息，以後還本金，用養雞場抵押。

借的多利息自然也多，銀行坐收利息，於是開放了貸款條件。

這種「銀行降低標准讓你更容易借到錢」的行為叫做信貸擴張。

像二狗子這樣投機一樣冒險借錢的情況，就叫做投資性融資。它最大的特點是： 只還得起利息。

經濟好到這個階段，大家都盲目自信，因此借更多的錢去投資。比如都跑去開養雞場。

於是就造成了跟養雞相關的東西漲價，養雞成本就上去了，二狗子就賺不到錢，還不上利息了。

於是他只能借錢還錢，拆東牆補西牆。大家花的都是借來的錢，風險很大。

這種借錢還錢的風格跟龐氏騙局很像，所以叫龐氏融資。最大的特點是: 本金跟利息都還不上。

這時，銀行開始少借出錢，甚至不借了，這種行為叫信貸緊縮。

大家虧光了，也借不到錢，消費就不景氣了，於是就形成了惡性循環。

於是，經濟下滑，金融危機也就到來了。

因此，只有深入了解整個危機的歷史，才可能抓住經濟的命脈，說不定還能把危機轉變為機會。至少在經濟浮沉中，你不至於糊里糊塗。

② 明斯基時刻的三個階段

明斯基時刻的三個階段分別是對沖階段、投機性借款階段、龐氏融資階段。

三個主要特徵：

1、投資回報率脫離勞動生產率。用於債務償付的不是主要來自勞動生產的銷售利潤，而是來自投機的超額利潤和資產溢價。

2、投機性的杠桿，杠桿性的投機。杠桿融資用於投機而非提高勞動生產率，投機資金不是來自利潤和儲蓄而是來自杠桿融資。

3、龐氏融資。只要投機的超額利潤和資產溢價足以應付借新還舊，擊鼓傳花的騙局就還能暫時維持。但是，再融資會不斷推高杠桿率，市場的原本微小的波動就被越來越高的杠桿急劇放大，市場變得非常脆弱。