中泰失去中融信託

『壹』 剛剛宣布：經緯紡機終止上市！起底萬億中植系

A股又一支重量級「資本系」，曲終散場。

10月24日晚間，深交所發布公告，決定經緯紡機股票終止上市。

當晚，經緯紡機發布公告，公司將摘牌時間定為10月26日。

這是罕見的非虧損主動退市。

對資本市場而言，隱藏於數十家上市公司身後、攪動萬億資金的中植系，以這樣的方式離開市場。

從伊春起家，解直錕用了20多年，建立了龐大的「中植系」。鼎盛之時，其管理規模超萬億元，涉足地產、能源、醫療等諸多領域，其收入囊中的公司甚至被圈內稱為「植物園」。

即便那時，也難在公開資料中找到「中植系」完整的股權結構。

與主流資本系以股權為紐帶不同，解直錕採用了更加「古老」的方式——核心圈是有血緣關系的「謝家人」，外部是聘來的各位「首席」，用血緣、利益代替商業契約。

當解直錕手執權杖，龐大的金融帝國，即便沒有股權關系，邊緣的公司依然得以掌控。

可當解直錕意外離世，暗處的勾連不再穩固。

「連剝離中融信託的方法都不考慮，而是將經緯紡機直接主動退市，說明背後的問題已不是一家上市公司可以承受。」有信託業人士告訴記者。

據不完全統計，目前已有多家公司宣布「踩雷」中融信託，涉及資金達數億元。

正如一名混跡圈內多年的資深人士所言，「故事徹底結束了。」

驚雷：半年前「極具競爭力」，一言不發要退市

因為旗下中融信託與「中植系」千絲萬縷的聯系，經緯紡機的一舉一動也備受市場關注。

8月29日晚間，經緯紡機宣布，在大股東的提議下，擬以股東大會決議方式，主動退市。

未遭立案調查、今年一季度甚至還能盈利近億元，經緯紡機選擇以A股市場罕見的方式離開，引發市場關注。

或許是為了消減外部疑慮，經緯紡機對於這一決定解釋稱，「經營面臨重大不確定性，可能會對公司造成重大影響。」

為了照顧中小股東情緒，經緯紡機還給異議股東提供了9.24元/股的現金選擇權，這一價格較經緯紡機8月25日的收盤價8.05元/股，溢價約15%。

僅從上市公司發布的信息來看，經緯紡機依然經營良好，財務指標甚至超過大部分公司。

2023年第一季度，經緯紡機實現營收25.18億元，同比下降11.79%；實現歸母凈利潤9748.06萬元，同比下降28.32%。

「經營面臨重大不確定性」究竟是什麼？雖然上市公司一直沒有明說，但外界普遍認為是旗下的中融信託出問題了。

不過，經緯紡機卻沒有對此給出任何說明。在今年4月29日發布的2022年年報中，經緯紡機甚至認為中融信託「極具競爭力」。

彼時，公司還提到，中融信託陸續推出具有特色的風險防控機制，包括合夥人風險共擔機制、獨立審批人制度、全覆蓋的項目投後監管體系、房地產分類監管制度、項目風險准備金機制、項目績效延遲支付機制、高級管理人員績效延期支付制度等，上述機制的形成提升了中融信託應對風險的能力。

截至2022年年末，中融信託存續信託計劃1633個，受託管理資產6293億元，規模同比有所下降，業務結構進一步優化。

前後文對照來看，問題來了，不到半年時間里，中融信託發生了什麼？

是何等重大的問題，讓公司甚至來不及解釋，而是寧願「溢價」退市？

膨脹：管理萬億資金

雖然中融信託在經緯紡機名下，但在外界看來，大約在20年前，「中植系」已掌舵中融信託，並一步步將其變為龐大體系的核心平台。

據在信託行業沉浸多年的資深人士講述，2001年，信託法生效實施，2002年，《信託投資公司管理辦法》、《信託投資公司資金信託管理暫行辦法》相繼出台，一法兩規框架確立，信託業正式從草莽走向正軌。

「信託公司數量從200多家縮減至56家，在此過程中，『中植系』接過中融信託指揮棒。」該資深人士說。

在那個特定的時期，「中植系」掌舵的中融信託給行業帶來了新風，例如在各地設立辦事處，設立財富管理公司，大規模地招聘人才，很快在行業內脫穎而出。

「當時，信託業有三面旗幟，各有特色，其中之一就是中融信託。」上述資深人士說。

在解直錕外甥劉洋的帶領下，中融信託迅速成為行業翹楚，以至於2009年「投向」經緯紡機後，中融信託依然在劉洋的控制之下。

信託，可追溯於古埃及「遺囑託孤」，本質上是一種基於信任的遺贈制度。

本世紀初葉，信託業快速生長，2014年，中融信託資產管理規模就超過了7000億元。

2020年，中融信託資產管理規模達到8898.83億元。

這只是中融信託自身的資產管理規模。

從2010年開始，中融信託開始將第一財富管理中心整體轉製成為第三方理財機構，中植集團直接和間接控制的第三方機構包括恆天財富、大唐財富、新湖財富和高晟財富4家。

據業界發布的榜單，早在2020年，恆天財富、大唐財富、新湖財富和高晟財富的管理規模就分別達到9300億元、6000億元、8500億元及約千億元。

不僅個人投資者捲入其中，不少擁有諸多專業人士的上市公司也紛紛踩雷。

據記者不完全統計，僅過去一個多月，已有十數家上市公司披露披露所購中融信託產品情況，合計金額接近8億元。

例如，南都物業2023年2月9日購買了3000萬元的中融-匯聚金1號貨幣基金集合資金信託計劃（下稱「匯聚金1號」），產品期限自2023年2月9日至2023年8月8日。

截至8月12日，公司尚未收到該信託產品的本金及投資收益，並提示「存在本息無法全額收回的風險」。

如此巨量的資金，又投向了何處？

觸礁：房地產成導火索？

2020年，「中植系」旗下的資產管理公司中海晟融及其下屬公司以與第三方合作模式，通過司法拍賣競得中弘大廈項目；2021年7月，「中植系」旗下卓睿物業斥資16.45億元競得世茂工三項目。

彼時，解直錕計劃，在北京東三環至東四環，打造一個「三里屯+CBD商圈」的超級綜合體。

世茂工三項目此前還有一位長袖善舞的苦主——賈躍亭。

據一位房企高管介紹，2018年開始，房企加速擴張，但融資渠道開始受限。手握巨量資金的「中植系」自然成為「金主」。

數據顯示，2017年至2020年，中融信託投向房地產的佔比分別為6.61%、10.99%、17.65%、18%。

近幾年房地產市場的低迷表現，使得「中植系」不僅收益率低迷，流動性也遭遇了困難。

浙商證券研報認為，本次中融信託產品出現逾期兌付的情況，不能排除與地產敞口較高有關。

上述信託業資深人士則認為，「中植系」折戟房地產投資，只能算是水平不行，而其在資本市場上做的事情，可以用「壞」來形容。

解構：「中植系」的資本玩法

在A股市場，「中植系」的傳說已經流傳了10多年——操盤十數家公司，卻能隱身其後——這亦是「中植系」之名的由來。

2021年9月，ST天山公布的詳式權益變動報告書顯示，「中植系」持股超過5%的公司多達19家。盡管其中有部分公司在表述上未形成控制，但知曉「中植系」操盤路數的投資者，都知道這往往只是表述上。

由於太過隱蔽，有不少媒體曾解構過「中植系」的資本玩法。

「中植系」運作一種類似金字塔式的資本結構，即「X+中融信託+上市公司」。其中「X」是「中植系」的資產。

「中植系」通過中融信託籌措資金、收購原始資產，隨後參與上市公司資本運作獲得股權或現金，進而與上市公司及其關聯方合作，再通過中融信託籌措資金繼續並購資產，如此循環往復。

這期間，「中植系」體內金融平台間還會互相合作，接續資金、放大杠桿、分散風險。

此時回看「中植系」的操盤手法，明顯呈現出三個階段的特點。

初期，穿針引線，催肥資產。

初期，「中植系」會利用中融信託的融資便利性，設計復雜的交易方案和資金流向，利用一二級市場的估值差將資產迅速催肥。

例如，成立於2007年7月的西北礦業注冊資本5億元，至2012年5月，經過數次股權轉讓，興嘉盈成為持有西北礦業65.6%股份的控股股東。

2008年6月，中融信託設立了西北礦業股權部分收益權信託計劃，融資規模1億元，用於受讓興嘉盈持有的西北礦業增資擴股收益權。

2010年起，中融信託又成立3.5億元的興嘉盈貸款集合資金信託計劃，及4期累計達4億元的西北礦業股權收益權集合信託計劃，由西部建元或興嘉盈持有的西北礦業對應股權提供質押擔保。

2013年6月，興業礦業擬向大股東興業集團及西北礦業定增1.04億股募資10億元。其中西北礦業斥資8億認購8351萬股，占發行後總股本的15.4%，發行完成後躋身第二大股東。

一番騰挪後，西北礦業估值早已今非昔比。

中期，巧設平台，上市再造。

當逐漸在資本市場有了支脈，「中植系」開始將一些租賃、保理資產注入上市公司，而這些以資金為生意的公司，一分一毫都掌握在「中植系」手中。

2015年4月，金洲慈航以發行股份及支付現金的方式購買豐匯租賃90%股權，交易作價59.5億元。

高昂的交易價格來自超高的業績承諾。彼時，「中植系」方面承諾，豐匯租賃90%股權對應的承諾凈利潤分別為4.5億元、7.2億元和9億元。

事實上，豐匯租賃幾乎完全由「中植系」「供養」。

中融信託連續兩年一期位列豐匯租賃對外資金方的首位，2013年、2014年及2015年1至3月，中融信託在豐匯租賃期末余額分別為15.6億元、33.6億元、19.3億元，佔比分別為62.9%、57.1%及42.4%。

可三年業績承諾期一過，豐匯租賃立刻業績變臉，2018年巨虧22.33億元。

後期，平台上陣，任憑虧損。

隨著能夠掌控的資金規模持續膨脹，「中植系」使用非自有資金已經不在意細節，而巨額虧損也無可避免。

2016年，「中植系」旗下的中泰創贏在二級市場大舉買入康得新，耗資高達50億元。

此後，康得新因財務造假、重大違法退市，中泰創贏最終虧損超過45億元，是極其失敗的一起投資。

不僅如此，「中植系」通過左手倒右手，用外部資金來接盤。

例如，2014年，中南重工作價10億元收購王輝、中植資本等持有的大唐輝煌100%股權。在通過賣給上市公司資產而賺了一票的中植資本，又在2016年將所持中南重工股權轉讓給中融鼎新嘉盈6號基金，交易價格高達19億元。

終局：「資本系」時代落幕

2021年12月18日晚間，中植企業集團發布訃告。訃告稱，中植企業集團創始人解直錕，因心臟病突發搶救無效，於2021年12月18日9時40分在北京逝世，享年61歲。

劉洋很快向各方做了匯報，但熟悉「中植系」的人都知道，雖然劉洋能力很強，但終究替代不了解直錕。

今年以來，「中植系」加速出清手中資產。

2月，准油股份宣布，燕潤投資擬將所持公司18%股份轉給克拉瑪依城投，同時將剩餘所持公司股份對應的表決權、提案權等非財產性權利全權委託給克拉瑪依城投行使。

該交易已經完成，准油股份的控股股東變更為克拉瑪依城投，實際控制人變更為克拉瑪依市國資委。

4月，康盛股份宣布，控股股東將變更為麗數股權，實際控制人將變更為麗水市國資委。

6月，ST宇順宣布，控股股東中植融雲及其一致行動人，擬將所持公司股權轉讓給上海奉望。該交易已經完成，公司控股股東變更為上海奉望，實際控制人變更為張建雲。

另據天眼查顯示，大唐財富和新湖財富旗下家族辦公室公司法人均於近日完成變更。至此，中植系「四大」財富公司旗下家辦公司法人均已完成變更。

站在當下回望過去，一度管理規模超過3萬億元的「中植系」，也只是某一特定階段的注腳。

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『貳』 瘋狂的「財務顧問費」！平安信託員工索賄5.32億，牽出行業潛規則

此前不乏從業人員在外專門設立咨詢公司用於收取「財務顧問費」，費率最高可達5.4%。涉事機構和相關人員因此受到法律處罰。

屢抓屢犯，多人獲刑

近日，審計署在公布的移送違紀違法問題線索查處情況中提到，平安信託江蘇區域事業部原負責人陳剛涉嫌在2012年至2016年向相關企業發放貸款時 以財務顧問費名義索取巨額錢款 ，審計署於2020年1月將此問題線索移送江蘇省公安廳調查。

2021年8月，陳剛以非國家工作人員受賄罪、違法發放貸款罪被判處有期徒刑15年，並處沒收財產1500萬元，追繳違法所得5.32億元。

根據審計署的歷年查處公告，陳剛的腐敗並非信託行業個例。

比如，審計署2017年移送最高檢的案件中，山東國際信託原副總經理宋沖在2012年至2017年涉嫌利用職務之便，在信託融資方面為他人謀取不正當利益，並收受錢款，最終於2018年12月以受賄罪、職務侵佔罪被判處無期徒刑，並處罰金900萬元，追繳全部違法所得。

陳剛、宋沖二人的裁判文書尚未在網上公開。山東省高級人民法院在2018年公布的宋沖案一審判決顯示，其非法所得及孳息達到1.02億余元。其中，利用山東國際信託華南區域總部總經理、總經理助理、副總經理的職務便利，在信託融資方面為他人謀取利益，非法收受他人財物7352.01萬元；2013年1月至2015年6月兼任深圳雍貫公司總經理期間，以支付咨詢服務費等名義，將深圳雍貫公司資金共計927萬元轉出後非法佔有。

有業內人士表示，融資領域尤其前幾年信託高速擴張迅速的階段，此類腐敗問題並非新鮮事，但像陳剛案如此大的數額卻是少見。

截至目前，已有多起信託人員融資「吃回扣」或向居間介紹人支付好處費的公開案例，包括中融國際信託原同業合作部助理總裁苗薈案，湖南信託原業務三部總經理伍質潔、北京業務總部總經理李瑋案，國投信託高級產品設計經理陳胤傑案等。而除了信託公司，作為企業融資主要途徑的銀行也常有從業人員捲入其中，包括包商銀行原北京分行客戶經理劉京鵬、金融事業部部門經理牛敏，還有民生銀行南昌投資銀行部副總經理劉某等。

根據判決結果，相關涉案人員多以職務侵佔、受賄、行賄、違法發放貸款等罪名獲刑，涉案金額從數萬元到數千萬元不等，多人刑期超過10年。

「財務顧問費」如何裝進口袋？

這些觸目驚心的非法所得又是如何「順理成章」地裝進有關人員的口袋的呢？

從案件細節來看，部分企業因為承受不了高成本或達不到普通銀行貸款資質而轉向信託融資，項目經手負責人則主動或被動接受融資企業或者中間人的「好處費」，並美其名曰「財務顧問費」，費率多為每筆每年0.2%-2%。而為了掩人耳目，多數錢款會先打入第三方公司，不少信託從業人員會專門為此成立殼公司。

以湖南信託李瑋、伍質潔案為例，李瑋2012年剛剛上任北京業務總部經理就通過前同事楊家梁在北京注冊成立了誠峰達投資咨詢有限公司（下稱「誠峰達」），專門用於通過湖南信託辦理貸款業務中以「投資顧問費」名義從融資方收取好處。李瑋對當時任職於婁底市財政局的楊家梁表示「只做政府貸款業務」，其中湖南省外業務通過李瑋來做，省內業務則可通過其朋友伍質潔做，收取標準是貸款金額的0.5%-0.7945%，楊作為中間人為李瑋撮合業務並分得收益。

其中在2012年上半年，冷水江城鄉投資公司有一筆職工集資款需要償還，但因為銀行利率高且融資困難，後通過熟人介紹認識了楊家梁。楊在撮合冷水江城鄉投資公司從湖南信託貸款過程中，經李瑋授意後向融資方索要「顧問費」，並以誠峰達名義與對方簽訂財務顧問協議。伍質潔在接受李瑋請托後，明知冷水江城鄉投資公司貸款實際用途與合同不符、抵押財產評估不達標情況下仍審批同意立項、上會，最終簽訂9500萬元貸款合同，誠峰達因此收到220萬元顧問費。扣除稅費和管理費後，一位中間人收到25萬元，楊家梁收到轉賬、取現共計188.998萬元，其中轉入李瑋賬戶57萬元、現金5萬元，轉給李瑋女朋友庄雅婷母親李某30萬元。

通過類似模式，在楊家梁撮合下，李瑋又先後為湖南和四川2家地方國企促成了1.99億元貸款、3億元應收賬款轉讓及回購協議，分別對應財務顧問費417.9萬元、240萬元；而在貴州普定縣普信城投急需資金且當地融資成本高於湖南信託貸款利率情況下，李瑋對融資方提出每年收取1.8%的財務顧問費，明顯高於平時0.4%的費率，該筆1.99億元（3年期）應收款收購款對應的財務顧問費高達1074.6萬元。財務顧問合同中，前述1.8%顧問費被拆分為財務顧問費1.2%/年、項目銷售費0.6%/年，貸款到位後需5個工作日內一次性支付，這也意味著三年合計費率高達5.4%。

此外，陳胤傑在2012年擔任國投信託有限公司高級產品設計經理期間，在促成並執行1億元的單一資金信託項目過程中「兩頭吃」，不僅向項目用款方索要100萬元，還收受資金委託方20萬元，最終因受賄罪被判處有期徒刑6年，並處罰金100萬元。

類似的劇情也發生在中植系下的中融國際信託，但相比李瑋明目張膽「吃回扣」，該司苗薈則更擅長使用「陰陽合同」。

2012年-2013年，苗薈擔任中融國際信託同業合作部助理總裁和中泰創展公司執行總裁，在推進一筆由中泰創展執行抵押，借款主體為聚富地產、放款主體為北京旭輝昭陽公司的5000萬元委託貸款（期限24個月，融資費率40%/年）過程中，簽訂2份合同，誤導融資方將500萬元融資費打入其實際控制的萬通達科公司。而通過中融國際信託為另外兩家公司融資過程中，在融資費率分別為13.5%/年和27%/年的兩筆融資中，苗薈同樣誤導融資方認為萬通達科同屬中植系，通過每筆貸款簽訂2份合同分別將融資費中的1%/年和2%/年收入囊中。綜合計算，苗薈3筆業務合計違法牟利2400萬元。

腐敗不只存在於信託融資

除融資外，信託營銷過程中也存在「財務顧問費」。2016年湖南信託業務三部向永州農商行推薦10億元信託產品過程中，伍質潔等人以第三方咨詢公司名義向對方收取「財務咨詢服務費」74萬元，理由是對方購買信託產品後收益不錯，其他銀行跟進導致信託產品緊俏，收取費用可以保證對方優先購買並獲得最高的年收益。

不只是信託，銀行作為企業融資的主要渠道也不例外。裁判文書網2019年3月公布的一份判決書顯示，包商銀行北京分行金融事業部部門經理牛敏、客戶部經理劉京鵬在2013年間辦理河曲縣新勝民用煤儲售煤場通道貸款業務時，通過聯系新時代信託向融資方收取咨詢費53.2萬元。而這背後不僅暴露了包商銀行內部腐敗，也進一步加劇了內部管理漏洞的風險。2015年，劉京鵬在經辦同一融資方的2億元貸款時，在未對用款企業的信用等級、提交的虛假資料認真審核，未做實地盡職調查，合同面簽過程中未對李某（另案處理）身份及許可權進行核實的情況下，便將該筆貸款申報到該行相關部門審批並將貸款發放，最終導致只收回部分利息。

值得注意的是，此類腐敗行為還牽扯到監管人員。在原中國銀監會安徽監管局（下稱「安徽銀監局」）原副局長胡沅案中，一筆融資方為滁州市同創建設投資公司的國元信託單一資金信託項目中，胡沅曾在資金方的投資項目貸審會評審中「打招呼」，項目過會後胡的妻子作為中間人之一拿到100萬元「財務顧問費」。

前述業內人士指出，此類現象多發生在2018年之前，隨著金融反腐的持續深化，加上資管新規等對非標業務的整治，此類腐敗行為終將無處遁型。

『叄』 中植系再轉身！解家二代收縮金融板塊，新路線能化解風險

作者 | 四象

編輯 | 萬佳麗

來源 | 征探 財經 （ID：teccj6)

2003年9月，毛阿敏錄制了一個專輯《美滿》。一年前，上海姑娘毛阿敏與東北伊春人解直錕相識，之後，兩人感情迅速升溫，並在2003年結婚，毛阿敏充滿了幸福感。「美滿是左手的快樂，美滿是右手的寂寞。」（《美滿》）

婚後的解直錕春風得意，開啟了令人驚嘆的財富人生，近20年時間里，打造了一個萬億帝國。

天有不測風雲。2021年12月18日，中植企業集團官網發布訃告，公司創始人解直錕因心臟病突發搶救無效，於當日9時40分在北京逝世，享年61歲。

解直錕永遠離開毛阿敏不到一個月，中植企業集團就公示一則消息，旗下4家基金銷售公司合並。這意味著，過去擁有4張基金銷售牌照的中植系，如今變為1張。

馳騁資本市場數十載，中植系的建立與解氏家族息息相關，其中，解直錕的外甥劉洋跟隨多年。從初入資本市場，到發力房地產，再到中融信託轉型，劉洋證明了自己，也在解直錕去世後，走到台前；另一邊，解直錕的大女兒解蕙淯、侄子解子征同樣參與其中，通過在內協作，或在外聯合的方式，推動著家族前進，建立起撬動萬億資金的帝國。

實業發家，中植系第一次轉身是在2008年，重點轉向金融投資板塊。中植系在市場上的慣有打法，被冠以「X+中融信託+上市公司」的運作模式，其中X部分是藝術品、擬上市企業股權等原始資產，即通過中融信託籌措資金、收購原始資產，進一步參與上市公司資本運作減持套現。從投資特點看，中植系多是通過定增潛入上市公司，不爭老大。

但是，股市波動等風險因素下，中植系的打法近些年已多次被套牢；與此同時，旗下第一大財富平台恆天財富銷售產品問題頻現，部分產品出現逾期。另外，中植系踩雷樂視網、康得新、長生生物等公司，損失不菲。

金融監管趨嚴，資本運作難度加大，杠桿 游戲 風險劇增。這一次，中植系被迫轉身，回歸實業，致力實業、資管雙驅動。

然而，失去了創始人的中植系，面臨的挑戰如同山崩海嘯。劉洋、解蕙淯等二代能夠帶領中植系走多遠呢？

01

家族特徵

黑龍江省伊春市五營區，一個僅有19戶人家的小山村，解直錕的故鄉。

家境貧寒，1961年，解家第5個孩子出生，取名解植坤（原名）。解直錕前面有3個姐姐和1個哥哥——解植春，日後中央匯金的總經理。低調的解植春，很少公開露面。其人脈資源，豐富而綿長。

擁有一個好哥哥，是解直錕之福。就在老家，年輕的解直錕就完成了人生的初步積累。上世紀80年代，解直錕僅是五營區印刷廠的一名工人。80年代，不少國有和集體企業的經營出現了問題。80年代末，國家層面推進兩權分離，實行多種形式的承包經營責任制。如同那時候許多人脫穎而出一樣，能力突出的解直錕在五營印刷廠出現困境時，被任命為廠長進行了承包經營。

解廠長帶領下，五營區印刷廠經營出現了好轉。嘗到了改革甜頭的解廠長，此後又開始經營麵食廠、儲木廠、水泥廠等。木材是林木資源豐富的好生意，許多人藉此實現了飛躍。

幾年時間里，解廠長就實現了財富積累，從而可以放手大幹。那時候的黑龍江，是一片熱土。中植系最早可追溯到1995年成立的中植企業集團有限公司。中植企業集團有限公司的前身則是1989年注冊的五營區地方企業聯合開發公司，注冊資本140萬元。

2000年4月，根據伊春市人民政府《關於黑龍江中植企業集團公司改制有關事宜的批復》等要求，解直錕與黑龍江中植企業集團公司工會委員會共同發起設立——黑龍江中植企業集團有限公司。從股權看，本次改制，解直錕出資1.78億元，占股80%；黑龍江中植企業集團公司工會委員會出資0.4億元，占股20%。

2000年5月20日，黑龍江中植企業集團召開股東代表大會，決議更名為——中植企業集團有限公司（以下簡稱「中植集團」）。中植企業集團以資本金2.78億元轉增注冊資本。

上世紀90年代末，中植系的版圖也逐步擴展到北京、上海等地，解直錕也更多的出現在了北京、上海等地。隨著中植系的擴張，家族人員逐步加入。

1975年出生的劉洋，是解直錕的外甥，與同樣畢業於黑龍江大學的解植春還是「校友」。1998年，劉洋就辭去銀行工作，追隨解直錕，逐步成為其左膀右臂。

進入中植系後，1998年，劉洋在上海參與組建金智投資有限公司，踏進資本市場。早在1997年，解直錕就瞄準了地產業，其主導產業涉及房地產開發。2001年，26歲的劉洋出任盟科置業發展有限公司董事長，30餘個樓盤相繼落成。

解直錕家族成員履歷表

2008年，解直錕改變戰略，帶領中植系以金融投資業務為核心，著力發展資本市場業務。這種背景下，2009年，劉洋擔任中融信託董事長，致力改變銀信合作為主的經營模式。2010年上半年，公司自主管理型的集合信託業務收入占公司總收入的七成。

劉洋用行動證明了自己。2009年10月30日，中植集團召開股東會，審議同意解直錕將所持中植集團80%的股權全部轉讓給劉洋。同日，兩人簽署了《股權轉讓協議書》。

這次轉讓，更蹊蹺的事情發生在兩年後，劉洋將所持股權轉給另一個解家人——解蕙淯，解直錕與前妻的女兒。2011年2月，劉洋將所持中植集團80%的股權全部轉讓給解蕙淯，黑龍江中植企業集團公司工會委員會將所持中植集團20%的股權轉讓給劉義良，劉義良是解直錕的伊春老鄉，中植系的關鍵人物之一。至此，解蕙淯認繳4億元，占股80%；劉義良出資1億元，占股20%。劉洋在這個過程中，成了一個二傳手。

又經過一輪輪變化後，中植集團股權結構才基本落定：解直錕實控的中海晟豐（北京）資本管理有限公司認繳38億元，占股76%；劉義良認繳 8億元，占股16%；解蕙淯出資4億元，占股8%。

解蕙淯，又名解茹桐，專注藝術相關領域，為哈佛大學博物館管理學碩士、北京大學藝術史博士。嘉誠中泰文化藝術投資管理有限公司（以下簡稱「嘉誠中泰」）成立於2010年，解蕙淯全資控股，經營范圍包括投資管理、承辦展覽展示、銷售工藝美術品等。

嘉誠中泰並非如此簡單。

解蕙淯通過嘉誠中泰，參與到中植系的資本運作中。比如，2019年，中植企業集團聯合嘉誠中泰、嘉誠中泰控股公司——西藏諾信資本管理有限公司（以下簡稱「諾信資本」）以25億元收購大名城（600094.SH）旗下中程租賃有限公司。目前，中程租賃有限公司為解蕙淯實控。

樂視大廈被指自賣自買的鬧劇，解蕙淯同樣捲入。2021年12月3日，韜蘊資本發布聲明稱，樂視網公司總部樂融大廈競拍者——北京衡盈物業管理有限公司的資金實際源自中植系公司。 此次拍賣中，躲在殼公司背後的浙江中泰既是拍賣人又是競拍人，浙江中泰是中植系的核心公司之一，解蕙淯為關鍵人物。

另外，解直錕的侄子解子征同在中植系工作，任職中植企業集團董事、中海晟融（北京）資本管理集團有限公司董事長，中海晟融是「中植系」五大資產管理公司之一；解子征同時擔任甘肅西北礦業集團有限公司董事等職務，並曾擔任西北礦業法人，西北礦業目前實控7家礦業公司。

02

資本平台

中植系資本運作的核心樞紐，是中融信託。

中融信託前身為哈爾濱國際信託投資公司，成立於1987年，2002年，中植集團出資1.2億元，占股36.92%，一舉成為第一大股東，此後陸續增持佔比至67.69%。2010年，劉洋掌舵期間，央企中國恆天控股的經緯紡機（000666.SZ）入股中融國際信託，收購36%股份，成為第一大股東。至此，中融信託具有央企背景。

從股權機構來看，中融信託2020年年報顯示，第一大股東為經緯紡織，持股37.47%；第二大股東為中植集團，持股32.99%。

中融信託能力不可小覷。截至2020年末，中融國際信託自有資產285.58億元，公司及各子公司受託管理資產總規模8898.83 億元，公司實現營業總收入55億元。

方正證券研報顯示，中植系通過中融信託這一平台籌措資金、並收購原始資產，之後參與上市公司的資本運作從而獲得股權，中融信託與體系內其他金融平台互相合作，接續資金、放大杠桿，從而分散風險。

同時值得關注的是，中植系的四大財富平台。

2011年，中植集團分別控股或參股成立恆天財富、新湖財富、大唐財富、高晟財富4家財富管理公司。其中，恆天財富、大唐財富股東具有央企背景，恆天財富大股東為中植系公司，持股45%，二股東為經緯紡機（000666.SZ）；大唐財富架構與恆天財富類似，大股東為中植系公司，二股東為大唐國際發電股份有限公司，具有央企背景。

從盤子來看，截至2021年上半年，恆天財富新增資產配置規模近1055億元，累計資產配置規模14168億元；大唐財富累計配置資產近8200億元；而截至2021年底，新湖財富為客戶累計配置資產規模達到1.4萬億元；高晟財富盤子相對較小，「2020中國獨立財富管理公司TOP20榜單」顯示，高晟財富累計處理資產規模為1000億元。其中，高晟財富則在星美集團旗下院線資產的操作中閃現身影。星美影院曾經想借解直錕控制的宇順電子上市，最終未能如願。

當然，中植系早已建構起綜合能力。2013年，中植集團實施全面業務轉型，形成金融、並購、財富管理、新金融四大業務板塊，囊括信託、公募基金、私募、保險、期貨、典當等各類金融業態；2014年，中海晟融、中植國際、首拓融盛等資管公司相繼成立，算上2011年成立的中植資本、中新融創，五大資管公司布局基本成形。

中植系控股或參股的金融企業

資本運作手法上，從樞紐中融信託看，中植系善於使用「X+中融信託+上市公司」的金字塔式運作模式，其中X部分是礦產、藝術品、擬上市企業股權等原始資產。即通過中融信託籌措資金、收購原始資產，進一步參與上市公司資本運作減持套現。

中植系一般通過定增潛入上市公司，多為第二大股東，通過旗下信託等平台，為一系列資本運作提供彈葯。

舉例來說，甘肅西北礦業集團有限公司（以下簡稱「西北礦業」）成立於2007年，2008年，北京興嘉盈商業投資有限公司（以下簡稱「興嘉盈公司」）入局，增資1.25億元，持股20.00%。至2012年，北京興嘉盈商業投資有限公司增資至4.1億元，持股65.6%，西北礦業負責人變更為宋麗娜，是中植系人員。

這一過程中，2008年6月，中融信託設立了西北礦業股權部分收益權信託計劃，融資規模1億元，用於受讓興嘉盈公司持有的西北礦業增資擴股收益權，此後中融信託又設立了多個類似的信託計劃，通過西北礦業股權收益權融資，積累資本。

進入上市公司是下一目標。2013 年，興業礦業非公開發行擬募集資金10億元，其中，西北礦業認購8億元。當年年報顯示，西北礦業一舉成為第二大股東，持有興業礦業15.44%股份，此後再尋機撤退。

中植系憑借資本運作獲利豐厚，但大環境的變化等因素影響，過去的方式難以為繼。

03

風險難解

Wind數據顯示，A股市場上，解直錕實控8家上市公司，其中包括凱恩股份(002012.SZ)、准油股份(002207.SZ)、宇順電子(002289.SZ)、康盛股份(002418.SZ)、美吉姆(002621.SZ)、融鈺集團(002622.SZ)、ST天山(300313.SZ)、美爾雅(600107.SH)。

中植系實控或參股超過5%的上市公司

實控公司近半數虧損。准油股份、宇順電子、康盛股份截至2021年三季度均出現虧損，准油股份歸屬於上市公司股東的凈利潤為-2287.55萬元；宇順電子為-1631.17萬元，ST天山為-2175.11萬元。

一向願當二股東的中植系，成為大股東並未全是本意。比如，2019年12月，凱恩集團與中植系公司存在債權債務關系，凱恩集團未完全履行義務，將其持有的凱恩股份股票轉讓給中植系用於抵償債務。

另外，中植系近年來陸續踩雷樂視網、康得新、長生生物、康美葯業等公司，損失較大。

中植系金融板塊同樣暗藏風險。從信託平台看，中融信託是重要的資金樞紐，為中植系輸血。舉例來說，中融信託曾推出「匯信」系列信託計劃，其中，匯信4號產品受讓中泰創展持有的遼寧太平洋典當的全部股權的收益權，北京中融匯投資擔保有限公司出具承諾書，承諾信託終止如不能按期兌付，將補足本金及逾期收益。而實際上，中泰創展及北京中融匯投資擔保有限公司彼時皆隸屬中植系。

從財富管理平台來看，核心平台——恆天財富代銷的旗下資管平台主動管理的嘉金、嘉星兩個系列私募產品於2021年未能如期兌付，總規模超20億元，被指在投後管理中存在失職；2019年，恆天財富代銷的「歲蘭千里資管計劃」產品逾期兌付，被指將股權投資產品宣傳為固收產品售賣。

1月7日晚間，中植集團公告稱，旗下北京恆天明澤基金銷售有限公司、北京植信基金銷售有限公司、唐鼎耀華基金銷售有限公司、北京晟視天下基金銷售有限公司，4家獨立基金銷售公司的整合工作完成。

四合一後，中植系四大財富管理公司原先的標准化產品將全部轉移到中植基金名下，中植基金由中植財富、恆天財富、新湖財富、大唐財富、高晟財富共同持股。

這意味著，此前傳聞已久的四大財富管理公司合並事宜現已取得進展。目前，中植系過往持有的4張基金銷售牌照僅剩下1張，資金騰挪空間縮窄。

中植系從實業走向金融，近年來正回歸實業。暫時的接棒者劉洋表示，下一步，集團將繼續按照解直錕確定的發展戰略，堅持實業與資管雙輪驅動，進一步突出發展實體產業，做強做優資產管理。

「別作默默無聲，任人驅使的羔羊，要在戰斗中當一名英勇無畏的闖將」，這是解直錕生前最喜歡的詩句。這是詩人朗費羅《生命禮贊》中的詩句，表達的意思很像毛阿敏唱過的一首歌《不白活一回》：「活就活他個地增輝，活他個拚命三郎才有滋味，有滋味。」

失去了掌門人，當下的中植系，走到了十字路口，解家二代能夠撐住嗎？

END

『肆』 青海省投重整期限

12月24日，青海省投資集團有限公司發布延期重整公告，原因是公司以受新冠肺炎疫情影響，戰投引入工作尚未完成；同時，也揭示存在因重整失敗而被宣告破產的風險。如果公司被宣告破產，公司將被實施破產清算。涉及信託項目包括中泰信託恆泰18號、光大信託盛鼎1號、中融信託享融188號等，其中，除中泰信託外，其他信託公司均已完成投資人的本息兌付。
《中華人民共和國企業破產法》
第三條破產案件由債務人住所地人民法院管轄。
第四條破產案件審理程序，本法沒有規定的，適用民事訴訟法的有關規定。
第八條向人民法院提出破產申請，應當提交破產申請書和有關證據。
破產申請書應當載明下列事項：
(一)申請人、被申請人的基本情況;
(二)申請目的;
(三)申請的事實和理由;
(四)人民法院認為應當載明的其他事項。
債務人提出申請的，還應當向人民法院提交財產狀況說明、債務清冊、債權清冊、有關財務會計報告、職工安置預案以及職工工資的支付和社會保險費用的繳納情況。
第十五條自人民法院受理破產申請的裁定送達債務人之日起至破產程序終結之日，債務人的有關人員承擔下列義務：
(一)妥善保管其佔有和管理的財產、印章和賬簿、文書等資料;
(二)根據人民法院、管理人的要求進行工作，並如實回答詢問;
(三)列席債權人會議並如實回答債權人的詢問;
(四)未經人民法院許可，不得離開住所地;
(五)不得新任其他企業的董事、監事、高級管理人員。
前款所稱有關人員，是指企業的法定代表人;經人民法院決定，可以包括企業的財務管理人員和其他經營管理人員。
第十六條人民法院受理破產申請後，債務人對個別債權人的債務清償無效。
第三十條破產申請受理時屬於債務人的全部財產，以及破產申請受理後至破產程序終結前債務人取得的財產，為債務人財產。

『伍』 鈥滀腑妞嶇郴鈥濆ぇ鍘﹀皢鍊,涓鋙嶄俊鎵樿兘鍚︾嫭鍠勫叾韜

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『陸』 最新全國68家信託公司排名

我了解到的68家信託公司排名如下：
01、中信信託
02、華潤信託
03、興業信託
04、華融信託
05、長安信託
06、金谷信託
07、英大信託
08、光大信託
09、中泰信託
10、長城信託
11、華宸信託
12、平安信託
13、華能信託
14、民生信託
15、西藏信託
16、五礦信託
17、山東信託
18、陝西國投
19、國元信託
20、國聯信託
21、萬向信託
22、吉林信託
23、浙金信託
24、重慶信託
25、上海信託
26、中鐵信託
27、渤海信託
28、中建投信託
29、杭州信託
30、蘇州信託
31、方正信託
32、東莞信託
33、大業信託
34、建信信託
35、中誠信託
36、外貿信託
37、百瑞信託
38、粵財信託
39、國投信託
40、華鑫信託
41、昆侖信託
42、天津信託
43、雲南信託
44、江蘇信託
45、中江信託
46、中航信託
47、北京信託
48、華寶信託
49、西部信託
50、愛建信託
51、廈門信託
52、紫金信託
53、中糧信託
54、山西信託
55、中融信託
56、交銀信託
57、中海信託
58、中原信託
59、湖南信託
60、陸家嘴信託
61、北方信託
62、國民信託
63、華澳信託
64、新時代信託
65、新華信託
66、華信信託
67、安信信託
68、四川信託