A. 地方政府積極化解債務風險背景下 融資平台公司轉型方向初探
地方融資平台公司轉型方向初探
地方融資平台公司正面臨國辦35號文的政策影響，其主要分為三類：融資平台、參照平台和普通國企。其中，融資平台原則上只能借新還舊且不含利息；參照平台則在特定條件下只能借新還舊，其他省份需帶條件新增；普通國企則可以新增融資，但債務僅由企業自己償還。
面對當前地方經濟發展面臨的一系列問題，如存量債務化解、政府項目融資、財政可持續運行等瓶頸問題，地方政府需要通過國有經濟和國有企業的力量來推動解決。國辦35號文僅允許第三類普通國有企業在債務融資方面不受限制。因此，地方融資平台公司需要通過重組整合，組建按市場化規則經營的非建投類國有企業，成為破解後續發展的關鍵舉措。
在組建非建投類產業類國有企業後，地方融資平台公司可以通過新增債券融資的方式尋求發展。建議此類國企按照「產業類」的定位，滿足交易所的「335准則」，即非經營性資產不超過總資產的30%，非經營性收入不超過總收入的30%，財政補貼不超過凈利潤的50%。
黨的二十大報告強調加快構建新發展格局，著力推動高質量發展，其中「建設現代化產業體系」作為重要內容。這為國有企業參與建設現代產業體系，推動經濟高質量發展提供了明確路徑。國有企業需要立足發展實體經濟，加快傳統產業轉型升級，推動戰略性新興產業和未來產業發展，支撐我國現代化產業體系建設。
組建市場化運營的非建投類產業類國有企業，將為地方融資平台公司後續發展提供關鍵支持。當前已有地方積極組建此類國企，以應對政策變化帶來的挑戰。
隨著經濟發展進入創新驅動階段，地方融資平台公司作為城市發展的參與者、建設者，在後城鎮化時代，需適應城市發展的新重點，通過組建非建投類產業類國有企業，發揮國有企業在推動經濟高質量發展中的重要帶動作用。
地方融資平台公司轉型的關鍵在於組建市場化運營的非建投類產業類國有企業。這類國企在融資和發行債券時，需確保企業、母公司、擔保企業均為非平台類國有企業，以提高融資審核通過幾率。
地方融資平台公司轉型需要結合區域產業布局，重點發展城鄉基礎設施建設、具有政策優勢的產業、具有資源優勢的產業以及培育和導入創新產業。通過整合優質資源，形成產業鏈，實現產業帶動，提升區域價值，助力區域經濟高質量發展。
國辦35號文後，地方融資平台公司轉型過程中，已有案例展示了國企重組和產業類國企組建情況及業務發展布局。西部某縣和西南某民族地區某縣級市分別通過新設全資國有資本運營公司、保留適當業務和重組國資直接控股企業，實現了融資平台公司向非建投類產業類國有企業轉型，為後續發展奠定了基礎。
地方融資平台公司轉型的關鍵在於明確方向、調整結構、強化市場機制，通過組建市場化運營的非建投類產業類國有企業，推動地方經濟發展，實現高質量發展目標。
B. 地方政府投融資平台轉型發展難點及突破路徑
地方政府投融資平台在推動基礎設施建設、促進地方經濟發展中發揮著重要作用。然而，在追求轉型發展的過程中，地方政府投融資平台也面臨著諸多難點與挑戰，受到了一定程度的制約。
其轉型發展難點主要在於：①債務問題突出，存量債務多且化解難度大，嚴重影響平台公司的運營與轉型；②主業定位不清晰，多元化業務導致資源分散，難以形成核心競爭力③政企不分現象普遍，治理結構不健全，市場化程度低；④區域與層級差異大，導致轉型策略難以統一推進。
為突破這些難點，地方政府投融資平台需從以下路徑入手：①積極化解債務，通過債務置換、引入社會資本等方式減輕債務壓力；②明確市場定位，聚焦主業，提升核心業務競爭力；③推動重組整合，優化業務布局，提高抗風險能力；④完善治理結構，建立健全內部控制體系，提升管理水平；⑤加強政策支持與引導，為平台公司轉型創造良好的外部環境。
通過解決債務問題、明確市場定位、推動重組整合、完善治理結構以及加強政策支持等措施，地方政府投融資平台將逐步實現市場化轉型，為地方經濟的高質量發展貢獻力量。中大咨詢始終專注於企業可持續發展和管理創新領域，城投/平台公司提供行業特色鮮明、全方位的管理咨詢與培訓服務。迄今為止，中大咨詢已成功賦能眾多500強企業及大中型企業，具體成功案例可前往中大咨詢官網進行了解。
C. 地方政府投融資平台轉型發展難點及突破路徑！
地方政府投融資平台轉型正面臨多重挑戰與困境，其市場化之路並非坦途。近年來，盡管各地平台在業務創新方面有所突破，但多數投資仍集中於民生基礎設施與公益類建設，這類項目初期投入大，回報周期長，資產收益率低，難以確保持續經濟效益。加之地方政府通過平台大量舉債建設，形成了依賴，導致巨額還本付息壓力。當前，融資平台的市場化轉型面臨以下幾大挑戰：
1. **債務規模與期限錯配**：融資平台舉債規模持續擴大，但投資周期長且資金主要依賴短期債務，債務償還壓力不斷增大。同時，融資平台主要依靠借新還舊維持債務，償債能力較弱，債務風險積累。
2. **復雜債務關系**：融資平台對子公司的債務擔保，導致債務關系復雜化，債務風險進一步加大。
3. **高負債與存量債務壓力**：面對龐大的存量債務，融資平台不得不將主要精力用於維持現狀和消化債務，嚴重阻礙了市場化轉型的進程。
由於各地融資平台差異顯著，統一推進轉型難以實現。東部省份的融資平台在市場化轉型進度上領先，而縣級平台因資金實力弱、市場化管理水平低、市場容量小，轉型難度加大。這些差異導致轉型難以按照統一模式進行，各地經驗難以復制。
**02. 困境與挑戰**：
市場化轉型的關鍵在於融資平台如何真正參與市場競爭。然而，融資平台所處的投融資市場存在地區分割，其活動范圍受限於行政區劃，跨區域市場活動面臨高行政壁壘。這一限制阻礙了融資平台探索市場化轉型的可能。
縣域投資和金融服務機構面臨的主要問題包括：
- 經營規模小，資金規模有限，依賴政府土地等資產融資，導致資產以房地產為主，流動性低，經營性資產少。
- 存在大量負債和高風險，尤其是工程建設和地方政府扶持導致的債務負擔。
- 缺乏自主決策權，經營決策受到行政機構影響，效率低下。
- 投資觀念不強，資金渠道單一，經營領域狹隘，利潤空間受限。
在《預演算法》修改後，縣級政府在財政債務方面受到限制，縣級投融資平檯面臨調整和發展需求。在「十四五」城鎮化加速的背景下，縣域投融資服務擁有新的發展空間。
**03. 需要解決的問題**：
縣級投融資平台公司在獨立性、內部控制、經營體制等方面存在不足。獨立性較差、內部控制鬆懈，導致責任與利益分配不明確，財務困難和經營利潤下降。薪酬結構不合理，影響人才吸引。國家政策限制下，發展空間受限，難以維持借新債還舊債模式，轉型迫在眉睫。
**04. 解決對策**：
妥善處理債務，有序化解存量隱性債務，對不同項目進行分類，通過項目收入償還債務，優化債務結構。打破地方政府隱性擔保，實現問責常態化，確保債務風險可控。多維度提升融資平台的可持續發展能力，包括發展多元化業務、合理發展股權多樣化、跨區域投資，以及分階段推進轉型策略。縣級平台應借鑒國企改革經驗，形成「1+N」發展模式，抓住發展機遇，增強市場競爭力。
縣級投融資平台轉型是系統工程，需要從負債經營到公司經營、資產經營到資金經營轉變，探索適應市場經濟的路徑。勇於變革，注重創新，探索符合社會主義市場經濟規律的發展模式，是轉型成功的關鍵。