第一次創業融資估值

① 首次創業融資如何做有什麼好處

1、 投資機構領域階段符合、給錢多的機構不一定是好機構。對於第一輪融資，投資機構能給項目帶來的價值更重要：上下游資源、行業經驗、品牌影響力等等，以及公司的價值觀，是否對創業者友好，投資機構是否願意陪伴創業者一同成長等等，直接決定項目能不能活下去。不過也是因項目而異，如果你只缺錢，那沒什麼講的~投之前先看下這家機構已經投過的項目，除非鋪賽道打法的投資機構，一般機構不會投與已投項目競爭激烈的項目。最重要的，是看這家機構的投資領域，例如綠天使創投主投環保領域，投資機構一般都會在官網標明其投資的行業方向，如果你是醫葯企業，去找只投文娛類項目的投資機構就是浪費時間了。
2、融資時間融資講究良辰吉時。有數據有數據有數據。強烈建議有數據之後再融資，沒有數據的時候不要浪費時間撩投資人。數據要好看，不能有任何虛假成分！實在不行，種子用戶測試反饋這種也湊合。
3、 融資途徑直接聯系：查機構郵箱、電話、地址，聯系投資經理或直接上門拜訪；第三方對接：投融資平台、FA、路演、朋友同學等介紹。個別牛逼的項目是機構主動來砸錢的~，前提是你得在平台上曝光。雖然途徑沒有優劣之分，但專業的人做專業的事。好的FA雖然收費，但能提供梳理項目等增值服務。
4、 融資額通俗點講，需要多少錢可以讓項目活到下一輪，或者達到盈虧平衡。除此之外，還可以根據項目的實際需求，比如團隊建設、產品開發、客戶推廣等等。拿這筆錢可以讓項目發展到一個什麼狀態？這個問題的回答最好量化。
5、 出讓股份融資額=估值*出讓股份。估值是談出來的，一般來講，不會超過20%。第一輪融資如果沒有數據，只能依靠和投資人畫大餅來談估值；然而如果有了運營數據就能通過行業橫向比較，做到部分的有據可循。對於初創企業來說，錢不是越多越好，滿足需求即可。初創企業的估值往往不高，所以拿到的錢越多，出讓給投資機構的股份就越高。所以第一輪融資，估值不妨稍低點，好處是後續融資會很容易。比如第一輪估值是1000萬，稍微做一點成績，就能用三五千萬的估值去融下一輪，下一輪進來的人相對比較容易。
6、 期權池提前預留一部分期權，用來激勵員工，或者吸引人才。如果不預留，等到分股權的時候，則會稀釋原來創業團隊以及投資機構的股份，會相當麻煩。一般在10%-20%。
7、 股東持股比例在融資前，要確定好股東的融資比例，並經過工商局登記。股權有問題的項目往往走不遠。幾個非常敏感的數字：1%知情權，否定決議；5%舉牌線；10%股東會的召集權等，申請公司解散權；34%否決重大事項 ；51%相對控制權；67%絕對控制權。詳細解釋自行網路，不多贅述。
8、 速戰速決融資過程不宜太過漫長，沒必要花太長估值談判，早做決斷不要猶豫，切勿因為估值談判耽誤了佔領市場，得不償失。妥協未嘗不是一種選擇。
9、 BP已經融第二輪的項目，還可以由投資機構來做背書。相比較而言，第一次融資的BP需要特別突出幾個問題，不贅述了，翻我之前的回答。
10、面談准備在面談前，准備好投資人會提問的問題，請別人一起情景模擬一下最後說明一點，融資時投資人可能會給到各種意見，考慮這些意見時不要太認真~要從項目的長遠發展考慮，創始人要有自己的主見。

② 早期創業公司應該如何估值

首先感謝卡爾馬克思，他介紹我認識了馬克思主義學說的三個重要組成部分之一的英國政治經濟學，還引薦我拜會了亞當斯密大帝。我願意和所有創業者毫無保留地分享我在學生意的道路上最最深刻的認識飛躍：亞當斯密的「無形的手」。 世界上的一切交易，無論是廉價的、劃算的、昂貴的、賺的虧的、甚至上當了的，統統都是由亞當斯密這只「無形的手」在鬼使神差中促成的：有人願意以這個價買，有人願意以這個價賣，都是買方賣方自相情願，哪有什麼「估值」的道理和方法？！
這樣吧，換個角度來看，先讓我們限定討論的邏輯假設，以防再次扯遠：1. 萬事有一個起點2. 錢是在時間過程中增值的（金融風暴暫且忽略不計）
3. 我們吃飯是一口一口吃的，爬樓梯是一節一節地爬上去的4. 公司的規模等於公司創造收入（包括利潤）的能力5. 賣方永遠希望以最高的價格出售6. 買方（理論上）永遠希望以最低的價格購入（奢侈品牌除外）
7. 在北京秀水街或上海襄陽路市場上的討價還價方式太不紳士了8. 亞當斯密的「無形的手」是最關鍵的交易決定因素
早期的創業公司是一個偉大事業的起點，它可以是一張白字上的一個Idea，也可能是一個磨拳擦掌躍躍欲試的年輕團隊，或者是弟兄們湊了自己的積蓄租下了一間小屋勒緊褲帶日夜奮斗的初創公司……
創業者你火燎眉毛急需找錢，就算你運氣一出門就撞上了一個肥頭大耳的VC，他問你需要多少錢，你急切地央求：「快快給我20萬吧……不對不對說錯嘴了，是200萬……不不不，又錯啦，還是給我2000萬吧。」VC輕松地一笑又詭異地轉轉眼睛：「錢嘛，當然是沒問題滴……不過你得告訴我，出這筆錢能買你公司的多少股份？你的公司到底值多少錢？」如果這是你有生以來第一次找VC要錢，我猜這時的你，肯定就像你第一次聽到一個女孩對你說「我愛你」那樣，你會頃刻間面紅耳赤、不知所措。
創業者們，要是此時此刻的你一無所有、只有一個Idea，請原諒我，我實在不知道如何幫助你找答案，你的Idea也許太偉大了，我如果把你給賤賣了，實在擔當不起歷史罪人遺臭萬年的責任。不過，假如換了讓我來回答這個問題的話，我絕對不會連20萬和2000萬都搞不清楚……（強調一句，我在這里說的話不代表任何VC只代表我自己）—— 我會精確算計好我未來6-12個月內必不可少的資金，不多一分也不少一分，然後這樣地對他說：「如果你能給足我6-12個月的運營資金，我可以給你1/3的公司股份，這是我的底線，絕對不會超過；如果你能把我這下半輩子的日子給全部包養了下來的話，那你我肯定應該是法定的一半一半。」
投資不是科學（Science），而是藝術（Art）。創業也不是科學，是藝術。
早期創業公司，尤其是還沒有成型的、沒有現金流的公司的估值，實在是很難確定出一道公式的。無論是創業者還是VC，可以看好未來的發展潛力，相互談判公司的估值和定價，應該客觀、理性、適可而止，不要寸步不讓，寸土必爭……要是爭持不下，那乾脆就讓亞當斯密「無形的手」去斷案吧。
當然，如果初創的公司已經不是一張白紙了，已經有了一定的收入或利潤，或者有了產品和相對精準的財務預測，這樣我們就多了一些可以來用作談判的基點，比如是否可以考慮用「年利潤」的倍數來作為估值的基礎？上市公司的溢價不是常常是在公司的盈利上乘以倍數得出來的嗎？低的2、3倍都有，高的幾十倍，甚至可以上百倍。當然，私募市場上的公司溢價率，總是要比股票市場上低很多。
無論如何，對於在找錢的創業者們應該切記切記，最後的「估值」，也就是成交價格，一定是買方來確認的，而不是你堅持喊、叫喊得再高、聲音再大也沒用。VC市場中，賣方市場的機會很少，也許賣方市場永遠不會再來。創業者最重要的任務是，要設法搞定「第一個機構投資人」（記住：是機構投資人，是VC，而不是你的舅舅或者從前給幹活的老闆）來確認你公司的估值。因為，機構投資人，也就是專業的投資人，通常不會莫名其妙地拍腦袋叫價砍價，他們會根據分析和判斷來對你的公司進行「估值」，其依據包括但並不限於：（A） 你公司目前和未來的盈利能力如何？
看出來了嗎？「估值」絕對不是空穴來風，拍拍腦袋就可以搞掂的。我們不妨再來分析一下，（A） 你的「盈利能力」是硬道理，有盈利的公司是李小龍是硬功夫，在你的盈利基礎上雙方討價還價討論倍數是件很簡單的事情；（B）和同類被投企業比較「估值」是危險的，因為一旦發現市場上還有你的競爭對手，大多數VC就會把自己已經伸了出來的頭又縮了回去，人們不是都說VC只投老大、老二的嗎？你要是老三的話，機會很小，即使有VC願意投老三，你的估值一定不會比老大高；（C）VC其實算計得最多的，並不是你的「估值」，那是你才最關心的事情。VC心裡有他們自己的一本帳，那就是在下一輪投資人進來時，或者在投資退出的時候，他們現在投入的錢到底有沒有可能增值，如果有，到底可以增加幾倍？
帷幕拉開，丹麥王子漢姆雷特在晨霧中走到了台上，他尾隨著那個鬼影，優柔寡斷、仰天長嘆：「To be， or not to be - that is the question……」（是存是亡，惟余莽莽……）啊，讓我們再回放一遍莎士比亞的千古絕唱吧「To be， or not to be - that is the question……」刻骨銘心！我們每一個VC每天每天都在莎翁的劇場里艱苦排練……「To be， or not to be - that is the question……」請問要等到何年何月，才會有下一個Yahoo、下一個Google粉墨登場，絢麗綻放？ 剎住剎住，又扯遠了…… 我想說明的無非是，有多少創業者，當第一個VC出現在他們面前的時候，他們在混沌中冥冥地預感到，自己好像也已經踏上了比爾蓋茨走向世界首富的道路，這是一個千載難逢的時機，必須牢牢抓住，寸步不讓，寸土必爭，把利益放大到最大化……於是，從這里也就扯出了早期創業公司「估值」這個永遠都糾纏不清的話題。 早期創業公司「估值」的麻煩，說句公平話，問題多半出在創業者身上。 問題之一：不少創業者們把未來的「可能性」誤當作了「估值」的一切基礎，他們無限放大了夢想，他們在遙遠的願景前面感懷惆悵，竟忘了該如何走出第一步……實際上，「估值」並不是什麼高深的學問，而是你的一個「決定」。我建議你一定要先吃下了第一口飯、再去擔心以後是不是還有第二口飯吃；你先要翻過第一座山，到了山頂上再看看下一座山將會有多高。 問題之二：創業難、融資更難，許多創業者們為了一心一意專注創業，總想把飯一口氣吃飽，把自己企業發展所需要的所有錢，一次搞定、一步到位。這樣有足夠的錢爐子里的火苗可以慢慢地一直燒，自己也可以躺在高高的錢堆上安安穩穩地睡大覺。正是因為你要錢要得狠，所以你公司的股份也必然稀釋的快，等到你爐子里的火苗快熄滅了的時候你醒過來再去融資，板起手指一算發現你在公司的股份如果再經過一輪稀釋便寥寥無幾了，於是你和公司里的一個打工仔也相差無幾了，本來自己以為從奴隸到將軍已經功成名就，命運蹊蹺，到頭來自己把自己又從將軍變回了奴隸，哀哉！ 創業，這是每一個偉大公司發展過程中最饒有意味的時期，也是一個公司的價值增長最快的階段，但是創業時期的公司盤子小底子薄，弟兄們一定要沉住氣，抵制誘惑、拒絕貪婪，要盡量少拿VC的錢，或者可以隔一段時間拿它那麼一點兒、再拿一點兒，而不是一口氣暴吃暴飲一步到位、夢想一勞永逸……當心一失足而成千古恨！因為一下子拿了太多VC的錢把會你撐死噫死。 理解了嗎？融資就像我們平時吃飯要買米，你知道自己創業辛苦胃口大，每天要吃一斤飯，預測自己至少要活70年，一輩子要消耗的大米等於 1 x 365 x 70 = 25550（斤）。但是你不會把這七十年要吃的米一次性買好，而是會每過兩個禮拜出去買一次，吃完了再買……你不會擔心你如果不把70年要吃的大米一次買好，哪天沒米了你就可能會餓死。 實際一點，別老是白日做夢，搞定你的「第一個機構投資人」。初創的公司如果有了第一次機構投資人的「認價」，等於萬事有一個起點。 第一次總是最難的，所以你永遠不要忘記你的第一個女朋友！ 愛就愛了……因為有了她，你才知道了生命中還有另外的一半，溫柔過了，廝守過了，哭哭笑笑、打打罵罵過了，還不是因為緣分……珍惜這段情緣、不要虧待了她。 創業者們，別爭了，在你最困難的時候支持你，第一個願意掏出錢來支持你的投資人，別忘了一定要讓他們得到最高的回報，早進來的VC，早擔風險，投資退出的時間也拖得長，這一切都是因為了你，所以你要懂得珍惜、懂得報恩。 …… 當有了第一次的「機構認價」以後，你公司再融資時的估值就容易很多。 VC投資的游戲就是：在我投入資金以後，這公司就要增值，換句話來說，當下一個投資人進來時，他理所當然要花更高的價錢才能買到和我相同大小的股份。比如我花了200萬買了1/3股份，下一個投資人可能要花400萬、甚至更高的價格才能買到1/3的公司股份。公司成長需要不斷地引入更多的資金，所以會有一批有一批的VC願意一輪輪的把錢投入到你的公司里來。每經過一輪融資，股價就相應提高，在這個過程中，早進來的VC的持股不斷增值，後來的VC不斷對公司重新溢價認價，公司的價值也就不斷地翻倍。 我敢保證，在你拿到了第一個VC的錢以後，只要符合以下兩條，你以更高的「估值」搞到下一個VC的錢是可以胸有成竹的： （一）你基本做到你和第一個VC保證的業績計劃和里程碑，公司要有收入；（二）不發生世界大戰、不發生金融海嘯、中移動不翻臉整治所有的SP…… 看圖時代，還是畫張圖來解釋一下吧。 解釋一下：圖中所示的創業公司循序漸進一共融了5次錢（A、B、C、D、E），一開始時A輪融資的數額比較小，後來融資的數額漸漸增大；融資的時間周期一開始也比較短，後來逐漸放慢。再請注意看：在每一輪融資過程當中，早先一輪的投資人都有合理的投資的價值增值部分……公司的整體資金規模在時間的推移中一節一節地提高和增大，同時每一次融資的「估值」都和公司的收入規模相對應，公司的價值是隨業績發展而循序漸進的，不可能是撐桿跳高。 再用些具體的數字來說明圖中這家創業公司可能的融資情況吧。再次提醒，以下的數字是用來舉例做解釋的，你公司的融資千萬不能套用這些數字和比例：第一次融到了天使的錢： 50萬 （估值：100萬，錢進來後公司價值150萬） 半年後融到了VC的錢： 150萬 （估值：400萬，錢進來後公司價值550萬） 九個月後再融一輪： 300萬 （估值：1000萬，錢進來後價值1300萬） 一年後： 800萬 （估值：3000萬，錢進來後價值3800萬） 再過一年： 2000萬 （估值：8000萬，錢進來後價值一個億） 再過不了一年：可能公司要上市融它起碼兩個億了！（公司價值少說也有4-5個億） 千萬不要誤解：公司融資是看每個公司具體發展需要進行的，並不千篇一律都需要經過5次融資，有些公司可能兩三輪融資就夠了、有些公司融了五次可能都還看不到盡頭，總之，融資因人因時因行業而異。早期創業公司融資，一定是從小到大，一步步來，「估值」也同樣，由低到高，循序漸進，關鍵是你能不能實實在在地把公司的價值一步一個腳印地做出來…… 再來畫一張圖，看看那些一口氣吃飽撐足了的創業者們，他們可能會長成一副什麼模樣？ 瞧這位弟兄本領大，第一次融資（A輪）竟然就撐桿跳高一口氣把自己大半輩子要吃的米先都買好了……我也真羨慕這樣的搞錢英雄，但是搞錢英雄能不能成為賺錢英雄，還天曉得呢。 從圖中看，這位弟兄財大氣長，業務也算做得過得去，再搞一輪（B）輪，差不多就可以趕上市了。不過，有人羨慕有人愁，你們知道嗎？他老兄此時此刻正在為他的B輪傷透腦筋，大家能看出來問題在哪裡嗎？ （A） A輪融資金額遠遠超出了公司相對應的業務量，所以在這樁交易里不是VC投資成本太高，就是創業者犧牲的股份太多；也就是說在A輪「估值」中，如果不是創業者犯傻，就是哪個VC犯傻，反正兩者之中一定有一個犯了傻。自古華山一條路，走錯了第一步，改回來是很難的，所謂一失足而成千古恨…… （B） A輪在投資注入的時候價格這么高，如果按VC的常規下一輪的「估值」要翻幾番的話，這時候B輪的投資人怎麼買得起？告訴你，他們甚至根本沒有興趣來接A輪VC的盤。因為B輪的VC也有他自己心裡的一本帳，他基於自己的利益和VC們常規的演算法給出了一個價，這個價和A輪VC的價格也相差無幾，也就是說，A輪和B輪之間幾乎已經沒有產生什麼價值的增值空間 —— 這案子搞僵了。唯一的解決方法就是創業者和A輪VC讓步，創業者和A輪VC趕快做個決定吧，別硬撐了，B輪VC背後是有亞當斯密的手在推著的，B輪VC看不到自己今後賺錢的空間是絕對不會跳進來的。要是你們堅持自己的「估值」，堅持繼續吹泡泡，要是不向下一輪投資人舉手投降，公司就融不到錢，創業者和A輪VC得雙雙跳樓同歸於盡，始作俑者端起石頭砸了自己的腳，自己把自己給搞死。 我曾看到過許多回這樣慘不忍睹的畫面：兵臨城下，公司里揭不開鍋了，為了吸引B輪VC，創業者和A輪VC不得不自己動手打開城門放下吊橋，在A輪基礎上王佐斷臂，砍一刀，打一個折，拱手下跪讓B輪VC大軍進城……創業者和A輪VC所要承擔的不可承受之輕，就是他們第一個泡泡吹得太急、太大、太沉重了，真不如當初一個個地吹小泡泡，到時候加在一起，一樣也是一個大泡泡。 創業者們，咱們來PK一局吧：請你們設身置地想一想，如果你是VC的話，你會要求你的投資回報至少有多少倍？10倍？50倍？100倍？榜樣和獎品是明擺著的嘛：Apple最初的投資翻了1700倍，Google最初的投資翻了3000倍。你是否能幫個忙，參照上面兩張圖也自己動手畫張圖出來，親眼看看VC手上的美妙藍圖該是怎麼個模樣？ 天使3000倍早期的VC1000倍晚期的VC多少倍，10倍行嗎？ Pre-IPO的PE，給他們1倍夠嗎？（友情提醒：他們無非是想搭你的過山車去兜風，在你股票火箭升空的時候把你奉為蓋世英雄，而在你暫時業績下滑股票表現不好的時候，他們會毫不留情地把你給全拋了清倉……你這幾天見到楊致遠了嗎？） 歸根結締：早期創業公司的融資「估值」，必須建立在公司規模（收入）在不斷擴大的前提之下，由小到大、由低到高。要和投資人一起成長，既要保護你的利益，也要照顧好投資人的利益。請一定記住：不要貪玩心跳、不要一心只想過把癮、不要與別人攀比錢多錢少：古永鏘搞了一個億來玩優酷，為什麼我就不能？ 創業者們，有朝一日你們都會成為百萬富翁、千萬富翁、億萬富翁，放心，你們命中註定絕對會有那一天的。當你們有了巨額的財富之後，你們其中的不少人也許會去當VC.你們不妨現在就可以開始考慮起來：假如你當VC，你心裡將會怎麼想？你會怎麼去投資？理解理解投資人吧，當你站在VC的角度看「估值」，其實它很簡單。 這是我的觀點，很可能你不同意，那沒關系，讓「無形的手」去決定誰對誰錯、誰勝誰負吧。

③ 創業企業融資時如何估值word

估值的思路無非有三：看收益、看同類、看資產。要是追求完全准確，就象要求地震局准確預測地震一樣不靠譜，但用未來收益折現是最接近真相的思想。

下面恩美路演附上一張估值流程圖

④ 創業公司在第一次融資時如何確定自己應該融多少錢

第一次融資：別激動得找不著北

早期創業公司可以說根本就沒有什麼精確的「估值」方法，你和VC去討價還價看著辦吧。這樣吧，換個角度來看，先讓我們限定討論的邏輯假設：

1.萬事有一個起點；

2.錢是在時間過程中增值的（金融風暴暫且忽略不計）；

3.我們吃飯是一口一口吃的，爬樓梯是一節一節地爬上去的，融資也是同樣的道理；

4.公司的規模等於公司創造收入（包括利潤）的能力；

5.賣方永遠希望以最高的價格出售；

6.買方（理論上）永遠希望以最低的價格購入（奢侈品牌除外）；

創業者們心急火燎地尋找錢，就算你運氣好，一出門就撞上了一個肥頭大耳的VC，他問你需要多少錢，你急切地央求：「快快給我20萬吧……不對不對說錯嘴了，是200萬……不不不，又錯啦，還是給我2000萬吧。」

VC輕松地一笑又詭異地轉轉眼睛：「錢嘛，當然是沒問題的……不過你得告訴我，出這筆錢能買你公司的多少股份？你的公司到底值多少錢？」

如果這是你有生以來第一次找VC要錢，我猜這時的你，肯定就像第一次聽到一個女孩對你說「我愛你」那樣，會頃刻間面紅耳赤、不知所措。

創業者們，要是此時此刻的你一無所有、只有一個idea，請原諒我，我實在不知道如何幫助你找答案。

不過，假如換了讓我來回答這個問題的話，我絕對不會連20萬和2000萬都搞不清楚……我會精確算計好我未來6到12個月內必不可少的資金，不多一分也不少一分。

然後這樣地對他說：「如果你能給足我6到12個月的運營資金，我可以給你1/3的公司股份，這是我的底線，絕對不會超過；如果你能把我下半輩子的經營給全部包下來的話，你我肯定應該是法定的一半一半。」

討價還價：買方確認估值價格

早期創業的公司，尤其是還沒有成型的、沒有現金流的公司的估值，實在是很難確定出一道公式的。無論是創業者還是VC，可以看好未來的發展潛力，相互談判公司的估值和定價，應該客觀、理性、適可而止，不要寸步不讓，寸土必爭。

創業者最重要的任務，是要設法搞定「第一個機構投資人」來確認你公司的估值。因為專業的投資人通常不會莫名其妙地拍腦袋叫價砍價，他們會根據分析和判斷來對你的公司進行估值，其依據包括但並不限於：

1.你的公司目前和未來的盈利能力如何？

2.看看有沒有類似的公司被VC投資了，那些公司的估值大概在什麼范圍？

3.算算看如果根據計劃發展，你的公司多久後要進行下一輪融資，在那時候，我投入的錢，至少會有幾倍增值？

看出來了嗎？估值絕對不是空穴來風，拍拍腦袋就可以搞掂的。我們不妨再來分析一下，

1.盈利能力是硬道理，在你的盈利基礎上雙方討價還價討論倍數是件很簡單的事情；

2.和同類被投企業比較估值是危險的，因為一旦發現市場上還有你的競爭對手，大多數VC就會把自己已經伸了出來的頭又縮了回去，人們不是都說VC只投老大、老二的嗎？你要是老三的話，機會很小，即使有VC願意投老三，你的估值一定不會比老大高；

3.VC其實算計得最多的，並不是你的估值，那是你最關心的事情。VC心裡有他們自己的一本帳，那就是在下一輪投資人進來時，或者在自己投資退出的時候，他們現在投入的錢到底有沒有可能增值，如果有，到底可以增加幾倍？

別總想著「一口吃成個大胖子」

融資就像我們平時吃飯要買米，你知道自己創業辛苦胃口大，每天要吃一斤飯，預測自己至少要活70年，一輩子要消耗的大米等於25550斤。但是你不會把這70年要吃的米一次性買好，而是會每過兩個禮拜出去買一次，吃完了再買。實際一點吧，別老是白日做夢搞定你的「第一個機構投資人」。

初創的公司如果有了第一次機構投資人的「認價」，等於萬事有一個起點。而有了第一次估值以後，你公司再融資時就容易很多。

VC投資的游戲就是：在我投入資金以後，這公司就要增值，換句話來說，當下一個投資人進來時，他理所當然要花更高的價錢才能買到和我相同大小的股份。

公司成長需要不斷地引入更多的資金，所以會有一批又一批的VC願意一輪輪地把錢投入到你的公司里來。每經過一輪融資，股價就相應提高，在這個過程中，早進來的VC的持股不斷增值，後來的VC不斷對公司重新溢價認價，公司的價值也就不斷地翻倍。

融資規模越大，風險越高，下一輪融資越難，因為投資者們需要不低於投資成本十倍回報的收益，早期的投資人甚至要求更高。有數據表明，投資人更願意為一兩億的收益投資，而不願意為四五億的收益去冒險，因此設置低一點兒的資金額度更容易完成融資。

假如你在估值2000萬美元時融資500萬美元但沒能成長進入到下一輪估值的話，你會陷入困境，因為風險投資人厭惡「流血融資」(down round，即下調估值)。這將嚴重破壞你與之前投資機構的合作關系，VC管理團隊可能會出於無奈接受下調估值但他們會因此喪失繼續幫忙的動力！ 切記，切記！

⑤ 創業公司融資時如何估值

估值對於所有初創來公司來自說都是繞不過去的問題，這不但牽涉到創始人對於自己項目的評估，更重要的是在接受投資時對天使投資人的占股評估。天使投資一般的范圍在100萬美元到300萬美元之間，創始人可以將自身因素作為主要考核標准來估值。創始人之前的創業經驗，本身的信譽是估值里佔比最多的部分。

另外，公司的發展階段不同估值也會不同，是只有一個想法，還是已經開發出了產品，又或是產品已經獲得了客戶的認可。創業者在估值時切記不能過高的評估自己的項目，因為這極有可能造成項目因融資失利而失敗。除此之外，若創業者選擇在天使輪這輪做出一個很高的估值，那在下一輪就需要更高的估值。所以，創業者是否能提供一個合理的估值是非常關鍵的，估值不是越高越好，合理就行。

⑥ 創業公司在融資不同階段是如何估值的

虛擬的社交類企業的融資歷程：
天使輪：公司由一個連續創業者創辦，創辦之初獲得了天使投資。
A輪：1年後公司獲得A輪，此時公司MAU(月活)達到50萬人，ARPU(單用戶貢獻)為0元，收入為0.
A+輪：A輪後公司用戶數發展迅猛，半年後公司獲得A+輪，此時公司MAU達到500萬人，ARPU為1元。公司開始有一定的收入(500萬元)，是因為開始通過廣告手段獲得少量的流量變現。
B輪：1年後公司再次獲得B輪，此時公司MAU已經達到1500萬人，ARPU為5元，公司收入已經達到7500萬元。ARPU不斷提高，是因為公司已經在廣告、游戲等方式找到了有效的變現方法。
C輪：1年後公司獲得C輪融資，此時公司MAU為3000萬人，ARPU為10元，公司在廣告、游戲、電商、會員等各種變現方式多點開花。公司此時收入達到3億元，另外公司已經開始盈利，假設有20%的凈利率，為6000萬。
IPO:以後公司每年保持收入和利潤30-50%的穩定增長，並在C輪1年後上市。
按時間順序倒著來講：
IPO:上市後，公眾資本市場給了公司50倍市盈率。細心而專業的讀者會立即反應過來，這個公司的股票投資價值不大了，PEG>1(市盈率/增長)，看來最好的投資時點還是在私募階段，錢都被VC和PE們掙了。^_^
C輪的時候，不同的投資機構給了公司不同的估值，有的是50倍P/E，有的是10倍P/S，有的是單個月活估100元人民幣，但最終估值都是30億。不信大家可以算算。每種估值方法都很有邏輯的：一個擬上創業板的公司給50倍市盈率，沒問題吧；一個典型的互聯網公司給10倍市銷率，在美國很流行。或者一個用戶給15-20美元的估值，看看facebook、twitter等幾個公司的估值，再打點折扣。
B輪的時候，不同的投資機構給了不同的估值方法，分歧開始出來了：某個機構只會按P/E估值，他給了公司50倍市盈率，但公司沒有利潤，所以公司估值為0；某個機構按P/S估值，他給了公司10倍市銷率，所以公司估值10*0.75億=7.5億；某個機構按P/MAU估值，他給每個MAU 100元人民幣，所以公司估值達 100元*1500萬人=15億。不同的估值方法，差異居然這么大！看來，此時P/E估值方法已經失效了，但P/S、P/MAU繼續適用，但估出來的價格整整差了一倍！假設公司最終是在7.5-15億之間選了一個中間值10億，接受了VC的投資。
A輪的時候，P/E、P/S都失效了，但如果繼續按每個用戶100元估值，公司還能有100元/人*500萬人=5億估值。此時能看懂公司的VC比較少，大多數VC顧慮都很多，但公司選擇了一個水平很高的、敢按P/MAU估值、也堅信公司未來會產生收入的VC，按5億估值接受了投資。
在天使輪的時候，公司用戶、收入、利潤啥都沒有， P/E、P/S、P/MAU都失效了，是怎麼估值的呢？公司需要幾百萬元啟動，由於創始人是著名創業者，所以VC都多投了一點，那就給2000萬吧，再談個不能太少不能太多的比例，20%，最後按1億估值成交。
我們總結一下，這個互聯網公司天使輪的估值方法是拍腦袋；A輪的估值方法是P/MAU；B輪的估值方法是P/MAU、P/S；C輪的估值方法是P/MAU、P/S、P/E；也許上市若干年後，互聯網公司變成傳統公司，大家還會按P/B(市凈率)估值！大家回想一下，是不是大多數的融資都是類似的情況？
對互聯網公司來說，P/MAU估值體系的覆蓋范圍是最廣的，P/E估值體系的覆蓋范圍是最窄的。在此，我姑且把這種覆蓋體系叫做估值體系的階數。P/MAU是低階估值體系，容忍度最高；P/E是高階估值體系，對公司的要求最高。
不同的估值方法殊路同歸：我們來看一個公式：凈利潤(E，earning)=收入(S，sales)-成本費用=用戶數(MAU)*單用戶貢獻(ARPU)-成本費用。一般來說，如果企業沒有E，還可以投S；如果沒有S，還可以投MAU，但最終還是期待流量能轉換為收入，收入能轉換成利潤。不同的創業企業，都處於不同的階段，有的屬於拚命擴大用戶量的階段，有的屬於絞盡腦汁讓流量變現的階段，有的屬於每天琢磨怎麼實現盈利的階段。然而，最終大家是要按盈利來考察一個公司的，那時候不同階數的估值方法是殊路同歸的。
為什麼發展好好的公司會「B輪死」、「C輪死」：有的公司用戶基數很大，但總是轉換不成收入，如果在融下一輪的時候(假設是B輪)，投資人堅決要按高階估值體系P/S估值，那麼公司的估值算下來是0，融不到資，所以會出現B輪死；有的公司收入規模也不錯，但老是看不到盈利的希望，如果在融下一輪的時候(假設是C輪)，面對的是只按凈利潤估值的PE機構，他們覺得公司P/E估值為0，公司融不到資，也會出現C輪死。
不同的經濟周期，估值體系的使用范圍會平移：在牛市，估值體系會往後移，這能解釋為什麼過去兩年很多一直沒有凈利潤的公司都獲得了C輪、D輪，甚至E輪，而且是傳統的PE機構投資的，因為他們降階了，開始使用P/S這個低階工具了。在熊市，估值體系會往前移，這能解釋為什麼今年下半年以來，一些收入和用戶數發展良好的公司都融不到資，甚至只能合並來抱團取暖，因為連很多VC也要求利潤了，大家把低階的估值體系雪藏了。
二級市場的政策有明顯的引導作用：中國為什麼一直缺少人民幣VC？部分原因是，中國的公眾資本市場只認P/E這個高階估值體系。我們看看創業板發行規則：「 (1)連續兩年連續盈利，累計凈利潤不少於1,000萬元……或(2)最近一年凈利潤不少於500萬元，營業收入不少於5000萬元……」。必須要有這么多的利潤，才能上市，才能在二級市場具有價值，這個估值體系要求實在太高了。當企業只有用戶數、只有收入規模，哪怕你用戶數是10億人，你的收入規模有100億，只要沒有利潤，估值統統為0！所以人民幣VC很少，PE很多，因為他們響應了政府的號召只用市盈率這個工具，不然沒有退出渠道！但美股、港股都有P/S的測試指標，只要達到一定規模就可以成為公眾公司上市。如果公司能在上市後相當一段時間內都可以只按P/S估值(最終可能還是要按P/E)，將打通大多數公司的發展階段，讓每一輪的估值都變得順暢起來。
到此，各種估值體系的內在聯系以及使用方法就探究完畢了，希望各位創業者和投資者讀者能應用這些原理行走在牛熊之間、各輪融資之間，希望立法者讀者能重視各階估值體系的威力，積極改進規則發揮其對創新的引導作用。

⑦ 公司創業融資時如何估值

每個公司都有其自身價值，價值評估是資本市場參與者對一個公司在特定階段價值的判斷。非上市公司，尤其是初創公司的估值是一個獨特的、有挑戰性的工作，其過程和方法通常是科學性和靈活性相結合。公司在進行股權融資(EquityFinancing)或兼並收購(MergerAcquISition，MA)等資本運作時，投資方一方面要對公司業務、規模、發展趨勢、財務狀況等因素感興趣，另一方面，也要認可公司對其要出讓的股權的估值。這跟我們在市場買東西的道理一樣，滿意產品質量和功能，還要對價格能接受。 公司估值方法 公司估值有一些定量的方法，但操作過程中要考慮到一些定性的因素，傳統的財務分析只提供估值參考和確定公司估值的可能范圍。根據市場及公司情況，被廣泛應用的有以下幾種估值方法： 1、可比公司法 首先要挑選與非上市公司同行業可比或可參照的上市公司，以同類公司的股價與財務數據為依據，計算出主要財務比率，然後用這些比率作為市場價格乘數來推斷目標公司的價值，比如P/E(市盈率，價格/利潤)、P/S法(價格/銷售額)。 目前在國內的風險投資(VC)市場，P/E法是比較常見的估值方法。通常我們所說的上市公司市盈率有兩種： 歷史市盈率(TrailingP/E)-即當前市值/公司上一個財務年度的利潤(或前12個月的利潤)。 預測市盈率(ForwardP/E)-即當前市值/公司當前財務年度的利潤(或未來12個月的利潤)。 投資人是投資一個公司的未來，是對公司未來的經營能力給出目前的價格，所以他們用P/E法估值就是： 公司價值=預測市盈率×公司未來12個月利潤 公司未來12個月的利潤可以通過公司的財務預測進行估算，那麼估值的最大問題在於如何確定預測市盈率了。一般說來，預測市盈率是歷史市盈率的一個折扣，比如說NASDAQ某個行業的平均歷史市盈率是40，那預測市盈率大概是30左右，對於同行業、同等規模的非上市公司，參考的預測市盈率需要再打個折扣，15-20左右，對於同行業且規模較小的初創企業，參考的預測市盈率需要在再打個折扣，就成了7-10了。這也就目前國內主流的外資VC投資是對企業估值的大致P/E倍數。比如，如果某公司預測融資後下一年度的利潤是100萬美元，公司的估值大致就是700-1000萬美元，如果投資人投資200萬美元，公司出讓的股份大約是20%-35%。 對於有收入但是沒有利潤的公司，P/E就沒有意義，比如很多初創公司很多年也不能實現正的預測利潤，那麼可以用P/S法來進行估值，大致方法跟P/E法一樣。 2、可比交易法 挑選與初創公司同行業、在估值前一段合適時期被投資、並購的公司，基於融資或並購交易的定價依據作為參考，從中獲取有用的財務或非財務數據，求出一些相應的融資價格乘數，據此評估目標公司。比如A公司剛剛獲得融資，B公司在業務領域跟A公司相同，經營規模上(比如收入)比A公司大一倍，那麼投資人對B公司的估值應該是A公司估值的一倍左右。在比如分眾傳媒在分別並購框架傳媒和聚眾傳媒的時候，一方面以分眾的市場參數作為依據，另一方面，框架的估值也可作為聚眾估值的依據。 可比交易法不對市場價值進行分析，而只是統計同類公司融資並購價格的平均溢價水平，再用這個溢價水平計算出目標公司的價值。 3、現金流折現 這是一種較為成熟的估值方法，通過預測公司未來自由現金流、資本成本，對公司未來自由現金流進行貼現，公司價值即為未來現金流的現值。計算公式如下： (其中，CFn:每年的預測自由現金流;r:貼現率或資本成本) 貼現率是處理預測風險的最有效的方法，因為初創公司的預測現金流有很大的不確定性，其貼現率比成熟公司的貼現率要高得多。尋求種子資金的初創公司的資本成本也許在50%-100%之間，早期的創業公司的資本成本為40%-60%，晚期的創業公司的資本成本為30%-50%。對比起來，更加成熟的經營記錄的公司，資本成本為10%-25%之間。 這種方法比較適用於較為成熟、偏後期的私有公司或上市公司，比如凱雷收購徐工集團就是採用這種估值方法。 4、資產法 資產法是假設一個謹慎的投資者不會支付超過與目標公司同樣效用的資產的收購成本。比如中海油競購尤尼科，根據其石油儲量對公司進行估值。 這個方法給出了最現實的數據，通常是以公司發展所支出的資金為基礎。其不足之處在於假定價值等同於使用的資金，投資者沒有考慮與公司運營相關的所有無形價值。另外，資產法沒有考慮到未來預測經濟收益的價值。所以，資產法對公司估值，結果是最低的。 風險投資估值的奧秘 1、回報要求 在風險投資領域，好像他們對公司估值是非常深奧和神秘，但有些諷刺性的是，他們的估值方法有時非常簡單。 風險投資估值運用投資回報倍數，早期投資項目VC回報要求是10倍，擴張期/後期投資的回報要求是3-5倍。為什麼是10倍，看起來有點暴利?標準的風險投資組合如下(10個投資項目)： –4個失敗 –2個打平或略有盈虧 –3個2-5倍回報 –1個8-10倍回報 盡管VC希望所有投資的公司都能成為下一個微軟、下一個gooGLe，但現實就是這么殘酷。VC要求在成功的公司身上賺到10倍來彌補其他失敗投資。投資回報與投資階段相關。投資早期公司的VC通常會追求10倍以上的回報，而投資中後期公司的VC通常會追求3-5倍的回報。假設VC在投資一個早期公司4年後，公司以1億美元上市或被並購，並且期間沒有後續融資。運用10倍回報原則，VC對公司的投資後估值(post-moneyvaluation)就是1000萬美元。如果公司當前的融資額是200萬美元並預留100萬美元的期權，VC對公司的投資前估值(pre-moneyvaluation)就是700萬美元。 VC對初創公司估值的經驗范圍大約是100萬美元–2000萬美元，通常的范圍是300萬美元–1000萬美元。通常初創公司第一輪融資金額是50萬美元–1000萬美元。 公司最終的估值由投資人能夠獲得的預期回報倍數、以及投資人之間的競爭情況決定。比如一個目標公司被很多投資人追捧，有些投資人可能會願意降低自己的投資回報率期望，以一個高一點的價格拿下這個投資機會。 2、期權設置 投資人給被投資公司一個投資前估值，那麼通常他要求獲得股份就是： 投資人股份=投資額/投資後估值 比如投資後估值500萬美元，投資人投100萬美元，投資人的股份就是20%，公司投資前的估值理論上應該是400萬美元。 但通常投資人要求公司拿出10%左右的股份作為期權，相應的價值是50萬美元左右，那麼投資前的實際估值變成了350萬美元了： 350萬實際估值+$50萬期權+100萬現金投資=500萬投資後估值 相應地，企業家的剩餘股份只有70%(=80%-10%)了。 把期權放在投資前估值中，投資人可以獲得三個方面的好處： 首先，期權僅僅稀釋原始股東。如果期權池是在投資後估值中，將會等比例稀釋普通股和優先股股東。 比如10%的期權在投資後估值中提供，那麼投資人的股份變成18%，企業家的股份變成72%： 20%(或80%)×(1-10%)=18%(72%) 可見，投資人在這里佔了企業家2%的便宜。 其次，期權池占投資前估值的份額比想像要大。看起來比實際小，是因為它把投資後估值的比例，應用到投資前估值。在上例中，期權是投資後估值的10%，但是占投資前估值的25%： 50萬期權/400萬投資前估值=12.5% 第三，如果你在下一輪融資之前出售公司，所有沒有發行的和沒有授予的期權將會被取消。這種反向稀釋讓所有股東等比例受益，盡管是原始股東在一開始買的單。比如有5%的期權沒有授予，這些期權將按股份比例分配給股東，所以投資人應該可以拿到1%，原始股東拿到4%。公司的股權結構變成： 100%=原始股東84%+投資人21%+團隊5% 換句話說，企業家的部分投資前價值進入了投資人的口袋。風險投資行業都是要求期權在投資前出，所以企業家唯一能做的是盡量根據公司未來人才引進和激勵規劃，確定一個小一些的期權池。 3、對賭條款 很多時候投資人給公司估值用P/E倍數的方法，目前在國內的首輪融資中，投資後估值大致8-10倍左右，這個倍數對不同行業的公司和不同發展階段的公司不太一樣。 投資後估值(P)=P/E倍數×下一年度預測利潤(E) 如果採用10倍P/E，預測利潤100萬美元，投資後估值就是1000萬美元。如果投資200萬，投資人股份就是20%。 如果投資人跟企業家能夠在P/E倍數上達成一致，估值的最大的談判點就在於利潤預測了。如果投資人的判斷和企業家對財務預測有較大差距(當然是投資人認為企業家做不到預測利潤了)，可能在投資協議里就會出現對賭條款(RatchetTerms)，對公司估值進行調整，按照實際做到的利潤對公司價值和股份比例進行重新計算： 投資後估值(P)=P/E倍數×下一年度實際利潤(E) 如果實際利潤只有50萬美元，投資後估值就只有500萬美元，相應的，投資人應該分配的股份應該40%，企業家需要拿出20%的股份出來補償投資人。 200萬/500萬=40% 當然，這種對賭情況是比較徹底的，有些投資人也會相對「友善」一些，給一個保底的公司估值。比如上面例子，假如投資人要求按照公式調整估值，但是承諾估值不低於800萬，那麼如果公司的實際利潤只有50萬美元，公司的估值不是500萬美元，而是800萬美元，投資人應該獲得的股份就是25%： 200萬/800萬=25% 對賭協議除了可以用預測利潤作為對賭條件外，也可以用其他條件，比如收入、用戶數、資源量等等。 總結及結論 公司估值是投資人和企業家協商的結果，仁者見仁，智者見智，沒有一個什麼公允值;公司的估值受到眾多因素的影響，特別是對於初創公司，所以估值也要考慮投資人的增值服務能力和投資協議中的其他非價格條款;最重要的一點是，時間和市場不等人，不要因為雙方估值分歧而錯過投資和被投資機會。免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。

⑧ 創業融資要怎麼計算估值

創業融資計算估值有三種方法：

1.絕對估值

絕對估值只關注企業本版身，對創業者的評估比較嚴權謹。

絕對估值是根據企業的數據指標，例如凈利潤、銷售額，通過搭建模型來預測企業未來的發展，適合處於PE階段或成熟期且有數據支持的大型項目。

2.相對估值

相對估值是選取市場上類似的公司與目標公司作對比，從而得出創業公司的估值。

在相對估值方法里，對於初創公司而言（例如天使輪），此時的產品形態還不完整，沒有可靠的數據或者還沒有實現收入，通常使用的是可比交易分析。

3．協商估值（拍腦袋估值）

在既沒有參考對象又沒有數據的情況下，一般是投資人和創業者以協商的方式來確定最終的估值，我們稱之為協商估值。尤其是早期的公司估值比較主觀，一般是雙方可接受范圍的交集。

⑨ 初次創業，公司融資估值有什麼方法

• 博克斯法

這種方法是由美國人博克斯首創的，對於初創期的企業進行價值評估的方法，典型做法是對所投企業根據下面的公式來估值：

一個好的創意100萬元

一個好的盈利模式100萬元

優秀的管理團隊100萬-200萬元

優秀的董事會100萬元

巨大的產品前景100萬元

加起來，一家初創企業的價值為100萬元-600萬元。

• 三分法

是指在對企業價值進行評估時，將企業的價值分成三部分：通常是創業者，管理層和投資者各1/3，將三者加起來即得到企業價值。

• 200萬-500萬標准法

許多傳統的天使投資家投資企業的價值一般為200萬-500萬，這是有合理性的。如果創業者對企業要價低於200萬，那麼或者是其經驗不夠豐富，或者企業沒有多大發展前景；如果企業要價高於500萬，那麼由500萬元上限法可知，天使投資家對其投資不劃算。

這種方法簡單易行，效果也不錯。但將定價限在200萬-500萬元，過於絕對。

• 實現現金流貼現法

根據企業未來的現金流，收益率，算出企業的現值作為企業的評估價值。

這種方法的好處是考慮了時間與風險因素。不足之處是天使投資家應有相應的財務知識。並且這種方法對要很晚才能產生正現金流的企業來說不夠客觀。

• 風險投資家專用評估法

這種方法綜合了倍數法與實體現金流貼現法兩者的特點。具體做法：

（1）用倍數法估算出企業未來一段時間的價值。如5年後價值2500萬。

（2）決定你的年投資收益率，算出你的投資在相應年份的價值。如你要求50%的收益率，投資了10萬，5年後的終值就是75.9萬元。

（3）現在用你投資的終值除以企業5年後的價值就得到你所應該擁有的企業的股份，75.9÷2500=3%

這種方法的好處在於如果對企業未來價值估算準確，對企業的評估就很准確，但這只是如果。這種方法的不足之處是比較復雜，需要較多時間。