Ⅰ 企業制定融資策略需要考慮什麼
融資戰略需知五要素：
1、成本
只有當總收益大於總成本時，才去中小企業融資。中小企業融資成本從小到大順序為：財政撥款、商業信用、內部集資、銀行貸款、發行債券、發行股票。
2、控制
中小企業融資中常會使企業所有權、控制權有所喪失，而引起利潤分流，使企業利益受損。如：房產證抵押、專利技術公開、投資折股、上下游重要客戶暴露、企業內部隱私被明晰等，都會影響企業穩定與發展。要在保證對企業相當控制力的前提下，既達到中小企業融資目的，又要有序讓渡所有權。
3、市場
擴大規模、佔有市場是企業中小企業融資的主要目的。要考慮資金用於哪個產品的擴產、增銷上，將為企業帶來多大的市場份額，帶來多少整體利益。同時，還要考慮能否爭取到其他資金，進入資金市場，運用多種資金和資源，兩個市場統盤決策，達到互補效應。
4、規模
籌資過多，增大中小企業融資成本，加重負債，償還負擔，增加風險(經營與信用風險)。籌資不足，影響業務，缺乏產品實力，相對增加了成本。在中小企業融資規模上，要切記八個字：量力而行，綜合決策。
5、時機
從企業內部看，要選准經營、開發與發展的關鍵時機，配合以適度、及時的資金到位。從企業外部看，要抓住銀行等中小企業融資機構出台最新金融產品、改善企業中小企業融資環境的良好時機。
Ⅱ 為什麼國外公司籌資方式優先選擇借款，其次是發行債券，後發行股票
資金成本由高到低一般是：普通股，留存收益，優先股，發行債券，長期借款。所以國外公司會按你所說的順序籌資。但是國內由於證券監管不到位，所以發行股票的資金成本很低，所以都搶著發行股票籌資，甚至很多在境外上市的公司都想返回滬深上市。
Ⅲ 企業外部融資和內部融資分別有什麼優點和缺點
融資方式分為內部融資和外部融資兩大類。
國內外的中小企業基本都是靠內部融資發展起來的。調動自有資金或是向親朋好友借錢都屬於內部融資。缺點是只靠內部融資，別說是進行擴張，企業連維持基本的生產經營都會有問題，因為我國大部分中小企業普遍都會存在自有資金不足的現狀。
外部融資主要是銀行貸款，以及創業風險投資。
銀行貸款。銀行貸款可以分為抵押貸款、擔保貸款、質押貸款、創業貸款等多種形式。優點是銀行貸款的利率相對比較低，是很多初創企業的選擇，缺點是這種形式的融資對於申請企業的要求相對較高。
風險投資。一般來說，風險投資商主要關注以高新技術作為基礎，生產管理與經營技術密集型產品互相結合的企業，例如醫葯業和電子產品製造業等。由於企業是通過出讓部分股權來獲取融資，不需要償還從投資人處獲得的創業資金，所以風險投資是流動性相對較小的中長期投資方式。
風險投資除了能獲得資金，更大的好處是可以獲得投資人大佬的指點，尤其對初創企業來說，知名投資機構的青睞對下一輪的融資可以起到非常好的宣傳推廣作用。
企業可以尋求投融資平台的幫助找到風險投資，投融資平台是近年來隨著互聯網的發展所涌現的幫助企業與投資人進行融資對接的。投融資平台擁有以下優勢：
發展已較為成熟，其中更不乏有政府投資扶持的投融資平台，因此相對於P2P模式、網貸等，投融資平台更加高效且安全。
擁有不同項目領域的海量投資人資源，包括紅杉中國、深創投等都有入駐平台。平台會利用AI智能匹配對應領域的投資人給企業挑選，對初創企業非常友好，無需費心拉人脈，足不出戶就能與國內頂尖投資人在線溝通。
Ⅳ 企業投融資方式的選擇上需要考慮哪些
融資成本高低
資金的取得、使用都是有成本的，即使是自有資金，資金的使用也絕不是「免費的午餐」。企業並購融資成本的高低將會影響到企業並購融資的取得和使用。
企業並購活動應選擇融資成本低的資金來源，否則，並購活動的目的將違背並購的根本目標，損害企業價值。
西方優序融資理論從融資成本考慮了融資順序，該理論認為，企業融資應先內源融資，後外源融資，在外源融資中優先考慮債務融資，不足時再考慮股權融資。
因此，企業並購融資方式選擇時應首先選擇資金成本低的內源資金，再選擇資金成本較高的外源資金，在外源資金選擇時，優先選擇具有財務杠桿效應的債務資金，後選擇權益資金。
融資風險大小
融資風險是企業並購融資過程中不可忽視的因素。並購融資風險可劃分為並購前融資風險和並購後融資風險。
前者是指企業能否在並購活動開始前籌集到足額的資金保證並購順利進行;後者是指並購完成後，企業債務性融資面臨著還本付息的壓力，債務性融資金額越多，企業負債率越高，財務風險就越大。
同時，企業並購融資後，該項投資收益率是否能彌補融資成本，如果企業並購後，投資收益率小於融資成本，則並購活動只會損害企業價值。因此，我國企業在謀劃並購活動時，必須考慮融資風險。
我國對企業股權融資和債權融資都有相關的法律和法規規定，比如國家規定，銀行信貸資金主要是補充企業流動資金和固定資金的不足，沒有進行並購的信貸項目，因此，企業要從商業銀行獲取並購信貸資金首先面臨著法律和法規約束。
我國對發行股票融資要求也較為苛刻，《證券法》、《公司法》等對首次發行股票、配股、增發等制定了嚴格的規定，「上市資格」比較稀缺，不是所有公司都能符合條件可以發行股票募資完成並購。
對企業資本結構的影響
資本結構是企業各種資金來源中長期債務與所有者權益之間的比例關系。企業並購融資方式會影響到企業的資本結構，並購融資方式會通過資本結構影響公司治理結構。
因而並購企業可通過一定的融資方式達到較好的資本結構，實現股權與債權的合理配置，優化公司治理結構，降低委託成本，保障企業在並購活動完成後能夠增加企業價值。
因此，企業並購融資時必須考慮融資方式給企業資本結構帶來的影響，根據企業實力和股權偏好來選擇合適的融資方式。
融資時間長短
融資時間長短也會影響到企業並購成敗。在面對有利的並購機會時，企業能及時獲取並購資金，容易和便捷地快速獲取並購資金有利於保證並購成功進行;
反之，融資時間較長，會使並購企業失去最佳並購機會，導致不得不放棄並購。
在我國，通常獲取商業銀行信貸時間比較短，而發行股票融資面臨著嚴格的資格審查和上市審批程序，所需時間超長。因此，我國企業在選擇融資方式時要考慮融資時間問題。
Ⅳ 籌資風險的成因
企業籌資風險的成因及控制策略 籌資風險是企業面臨的主要風險之一，籌資風險不可能被消滅或避免，但企業只要從自身出發就完全可以控制。本文在分析企業籌資風險的成因基礎上，提出企業籌資風險控制的策略。
一、籌資風險的成因
１．籌資風險的內因分析。
（１）負債規模過大。企業負債規模大，則利息費用支出增加，由於收益降低而導致喪失償付能力或破產的可能性也增大。同時，負債比重越高，企業的財務杠桿系數［＝息稅前利潤÷（息稅前利潤－利息）］越大，股東收益變化的幅度也越大。所以，負債規模越大，財務風險越大。
（２）資本結構不當。這是指企業資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當對收益產生負面影響而形成的財務風險。企業借入資本比例越大，資產負債率越高，財務杠桿利益越大，伴隨其產生的財務風險也就越大。合理地利用債務融資、配比好債務資本與權益資本之間的比例關系，對於企業降低綜合資本成本、獲取財務杠桿利益和降低財務風險是非常關鍵的。
（３）籌資方式選擇不當。目前在我國，可供企業選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發行股票、發行債券、融資租賃和商業信用。不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優點與弊端，如果選擇不恰當，就會增加企業的額外費用，減少企業的應得利益，影響企業的資金周轉而形成財務風險。
（４）負債的利息率。在同樣負債規模的條件下，負債的利息率越高，企業所負擔的利息費用支出就越多，企業破產風險也就越大。同時，負債的利息率對股東收益的變動幅度也有較大影響。因為在息稅前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，股東收益受影響的程度也越大。
（５）信用交易策略不當。在現代社會中，企業間廣泛存在著商業信用。如果對往來企業資信評估不夠全面而採取了信用期限較長的收款政策，就會使大批應收賬款長期掛賬。若沒有切實、有效的催收措施，企業就會缺乏足夠的流動資金來進行再投資或償還自己的到期債務，從而增加企業的財務風險。
（６）負債期限結構不當。這一方面是指短期負債和長期負債的安排，另一方面是指取得資金和償還負債的時間安排。如果負債期限結構安排不合理，例如應籌集長期資金卻採用了短期借款，或者應籌集短期資金卻採用了長期借款，則會增加企業的籌資風險。所以在舉債時也要考慮債務到期的時間安排及舉債方式的選擇，使企業在債務償還期不至於因資金周轉出現困難而無法償還到期債務。
（７）籌資順序安排不當。這種風險主要針對股份有限公司而言。在籌資順序上，要求債務融資必須置於流通股融資之後，並注意保持間隔期。如果發行時間、籌資順序不當，則必然會加大籌資風險，對企業造成不利影響。
２．籌資風險的外因分析。
（１）經營風險。經營風險是企業生產經營活動本身所固有的風險，其直接表現為企業息稅前利潤的不確定性。經營風險不同於籌資風險，但又影響籌資風險。當企業完全採用股權融資時，經營風險即為企業的總風險，完全由股東均攤。當企業採用股權融資和債務融資時，由於財務杠桿對股東收益的擴張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔的風險將大於經營風險，其差額即為籌資風險。如果企業經營不善，營業利潤不足以支付利息費用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴重時企業將喪失償債能力，被迫宣告破產。
（２）預期現金流入量和資產的流動性。負債的本息一般要求以現金償還，因此，即使企業的盈利狀況良好，但其能否按合同規定償還本息，還要看企業預期的現金流入量是否足額、及時和資產流動性的強弱。現金流入量反映的是現實的償債能力，資產的流動性反映的是潛在的償債能力。如果企業投資決策失誤或信用政策過寬，不能足額、及時地實現預期的現金流入量以支付到期的借款本息，就會面臨財務危機。此時，企業為了防止破產可以變現其資產。各種資產的流動性（變現能力）是不一樣的，其中庫存現金的流動性最強，固定資產的變現能力最弱。企業資產的整體流動性，即各類資產在資產總額中所佔比重，對企業的財務風險影響甚大，很多企業破產不是沒有資產，而是因為其資產不能在較短時間內變現，結果不能按時償還債務而宣告破產。
（３）金融市場。金融市場是資金融通的場所。企業負債經營要受金融市場的影響，如負債的利息率就取決於取得借款時金融市場的資金供求情況。金融市場的波動，如利率、匯率的變動，會導致企業的籌資風險。當企業主要採取短期貸款方式融資時，如遇到金融緊縮、銀根抽緊、短期借款利息率大幅度上升，就會引起利息費用劇增、利潤下降，更有甚者，一些企業由於無法支付高漲的利息費用而破產清算。 二、籌資風險的控制策略
１．樹立正確的風險觀念。
企業在日常財務活動中必須居安思危，樹立風險觀念，強化風險意識，抓好以下幾項工作：①認真分析財務管理的宏觀環境變化情況，使企業在生產經營和理財活動中能保持靈活的適應能力；②提高風險價值觀念；③設置高效的財務管理機構，配置高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，強化財務管理的各項工作；④理順企業內部財務關系，不斷提高財務管理人員的風險意識。
２．優化資本結構。
最優資本結構是指在企業可接受的最大籌資風險以內，總資本成本最低的資本結構。這個最大的籌資風險可以用負債比例來表示。一個企業只有權益資本而沒有債務資本，雖然沒有籌資風險，但總資本成本較高，收益不能最大化；如果債務資本過多，則企業的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高，但籌資風險卻加大了。因此，企業應確定一個最優資本結構，在融資風險和融資成本之間進行權衡。只有恰當的融資風險與融資成本相配合，才能使企業價值最大化。
３．巧舞「雙刃劍」。
企業要強化財務杠桿的約束機制，自覺地調節資本結構中權益資本與債務資本的比例關系：在資產利潤率上升時，調高負債比率，提高財務杠桿系數，充分發揮財務杠桿效益；當資產利潤率下降時，適時調低負債比率，以防範財務風險。財務杠桿是一把「雙刃劍」：運用得當，可以提高企業的價值；運用不當，則會給企業造成損失，降低企業的價值。
４．保持和提高資產流動性。
企業的償債能力直接取決於其債務總額及資產的流動性。企業可以根據自身的經營需要和生產特點來決定流動資產規模，但在某些情況下可以採取措施相對地提高資產的流動性。企業在合理安排流動資產結構的過程中，不僅要確定理想的現金余額，還要提高資產質量。通過現金到期債務比（經營現金凈流量÷本期到期債務）、現金債務總額比（經營現金凈流量÷債務總額）及現金流動負債比（經營現金凈流量÷流動負債）等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業承擔債務的能力越強。
５．合理安排籌資期限的組合方式，做好還款計劃和准備。
企業在安排兩種籌資方式的比例時，必須在風險與收益之間進行權衡。按資金運用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金，是規避風險的對策之一。企業必須採取適當的籌資政策，即盡量用所有者權益和長期負債來滿足企業永久性流動資產及固定資產的需要，而臨時性流動資產的需要則通過短期負債來滿足。這樣既避免了冒險型政策下的高風險壓力，又避免了穩健型政策下的資金閑置和浪費。
６．先內後外的融資策略。
內源融資是指企業內部通過計提固定資產折舊、無形資產攤銷而形成的資金來源和產生留存收益而增加的資金來源。企業如有資金需求，應按照先內後外、先債後股的融資順序，即：先考慮內源融資，然後才考慮外源融資；外部融資時，先考慮債務融資，然後才考慮股權融資。自有資本充足與否體現了企業盈利能力的強弱和獲取現金能力的高低。自有資本越充足，企業的財務基礎越穩固，抵禦財務風險的能力就越強。自有資本多，也可增加企業籌資的彈性。當企業面臨較好的投資機會而外部融資的約束條件又比較苛刻時，若有充足的自有資本就不會因此而喪失良好的投資機會。
７．研究利率、匯率走勢，合理安排籌資。
當利率處於高水平時或處於由高向低過渡時期，應盡量少籌資，對必須籌措的資金，應盡量採取浮動利率的計息方式。當利率處於低水平時，籌資較為有利，但應避免籌資過度。當籌資不利時，應盡量少籌資或只籌措經營急需的短期資金。當利率處於由低向高過渡時期，應根據資金需求量籌措長期資金，盡量採用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。另外，因經濟全球化，資金在國際間自由流動，國際間的經濟交往日益增多，匯率變動對企業財務風險的影響也越來越大。所以，從事進出口貿易的企業，應根據匯率的變動情況及時調整籌資方案。
８．建立風險預測體系。
企業應建立風險自動預警體系，對事態的發展形式、狀態進行監測，定量測算財務風險臨界點，及時對可能發生的或已發生的與預期不符的變化進行反映。利用財務杠桿控制負債比率，採用總資本成本比較法選擇總資本成本最小的融資組合，進行現金流量分析，保證償還債務所需資金的充足。
Ⅵ 融資優序理論分析中國選擇普通股發行的原因
從優序融資理論看我國企業融資模式的選擇
根據企業融資理論,企業優序融資的順序首先是內部融資;其次是債務融資;再次為優先股融資;最後是普通股融資。通過對我國上市公司融資偏好的研究,發現我國上市公司融資順序與優序融資的順序正好相反。表現出偏好外源融資和股權融資的特點。形成這一融資特徵的原因值得探究,其存在的弊端有待在市場體系完善中予以改進。
一、融資理論與優序融資理論
融資理論是企業制定融資政策的理論基礎。自20世紀50年代以來,在解釋企業融資決策行為的動機及其所秉承的理論基礎時,主要存在著兩大理論,一是權衡融資理論;二是優序融資理論。
權衡融資理論認為,企業在構造長期資本來源的組合時,存在著一個最佳的資本結構,企業將按照事先測算的最佳資本結構來選擇資金來源及配置各種不同性質的資金。
優序融資理論最早是Modigoliani和Miller(1958)提出的。理論指出在完善的資本市場中,如果不存在稅收、破產成本以及代理成本的影響,那麼,企業市場價值將與其資本結構無關。Myers和Majluf(1984)在《企業知道投資人所不知道信息時的融資和投資決策》一文中,以信息不對稱理論為基礎,提出企業融資存在一種「啄食順序原則」。認為由於所有權和經營權的分離而產生委託代理關系,因為利益不同,內部經營者和股東之間的信息不對稱原因,企業的融資順序上就形成了一個優序策略。即首先為內部融資,也就是企業的留存收益;其次是長期借款和長期債券;再次是發行優先股融資;最後是發行普通股融資。
此外,1989年Baskin以交易成本、個人所得稅和控制權的研究角度對優序融資理論作出了解釋,指出由於留存收益提供的內部資金不必承擔發行成本,也避免了個人所得稅,因此內部資金要優於外部資金。與權益性資金相比較,負債融資由於具有節稅效應,發行成本低,又不會稀釋公司的控制權,所以對外融資來說負債融資又優於權益性融資。
Claggett(1991)利用交叉分類法以驗證權衡融資理論和優序融資理論在實踐中是否存在。結果發現這兩種理論都成立,但優序理論的顯著性高於權衡融資理論。因此,Claggett認為無論是權衡理論還是優序理論都過於簡化,實際的操作是介於兩者之間,故應稱為混合理論。
在國內,也有一些學者在專題研究融資理論及其實踐效應。有的通過實證研究認為我國企業偏好於股權融資,有的認為我國企業融資秩序與優序融資理論的主張正好相反。
二、我國企業的融資模式選擇
(一)我國企業融資模式的概況
根據有關部門對上市公司進行統計分析顯示,我國企業的融資模式以外源融資為主。外源融資在企業融資模式中所佔的比重高達80%以上,內源融資的比重不到20%,而那些未分配利潤為負的上市公司幾乎完全依賴外源融資。在外源融資中,有50%來源於股權融資。所以,我國企業(以上市公司為代表)的融資順序,首先是股權融資;然後是債券融資;最後才是內源融資。
(二)我國企業融資模式的特點
我國上市公司的內源融資與外源融資結構情況大體可以反映出我國企業融資模式選擇中的以下幾個特點:
1.偏好外源融資
數據顯示,我國上市公司的融資結構中,不管公司經營狀況如何,都偏好於外源融資。外源融資比例始終在80%以上。企業內源融資能力差,比例較低。而在發達國家,企業的重要資金來源一般是保留盈餘,內源融資在企業融資結構中占很高比例。如1990—1994年,美國內源融資比例高達82.8%,日本為49.3%,英國為68.3%,德國為65.5%。而同期,我國內源融資僅佔30%左右,相當於日本20世紀60年代水平。
2.偏好股權融資
在外源性融資結構中,股權融資的比例基本上大於債務融資。特別是在未分配利潤大於0的上市公司中,這一點更加明顯。股權融資佔比明顯高於債務融資。而在未分配利潤小於0的上市公司中,這一現象雖不明顯,但從上市公司主觀上考察,同樣是偏好於股權融資,只是受制於我國股權融資的法律法規限制,而不得不更多地依靠債券融資。
從上市公司股權融資和債券融資的比重看,上世紀90年代初,我國證券市場的建設初期,股票市場剛剛成立,股權融資還未步入正軌,此時的債券融資多於股權融資。但從1996年開始,股權融資就超過了債券融資,而且兩者之比高達3:1。
3.企業融資效率低下
所謂企業融資效率就是指能夠創造企業價值的融資能力。主要從企業的融資成本、所融資金是否被有效利用以及融資給企業所帶來的收益這三個方面進行考查。實證檢驗的結果是,我國企業最為偏好的股權融資中,由於股市長期處於供不應求的稀缺型市場狀態,融資方處於相對有利地位,加上信息披露制度、市場交易制度等不健全,融資方往往能較容易地籌集資金,而且可以獲取融資收益。因此,股權融資的效率很低,融資行為成為獲取融資收益的手段,大量資金被大股東無償佔用,或者在資金使用上不被重視,隨意使用,導致資金的回報率極低。
而外源性融資的另一重要模式——債務融資同樣在信息不對稱的條件下,銀行不能很好地對融資人進行有效監督,加上銀行的市場化改革較慢,存在權責不清現象,在業務的拓展中偏好於規模效應、短期效應,降低了對融資人的篩選監督標准,致使融資效率也處於較低狀態。
三、我國企業融資優序「異象」與效率低下的原因
(一)資本市場發展的不平衡因素
我國自20世紀70年代末進行改革開放,大力發展經濟,到80年代,整個國家的經濟已經有了一定的積累,而我國商業銀行建立與發展開始於20世紀80年代,股票市場的建立與發展開始於20世紀90年代,企業股份制改造同樣起步於20世紀80—90年代。在這樣一種市場背景下,整個信貸市場、股票市場在90年代都成為一種稀缺型市場。在整個市場的發展中,又呈現出一種不均衡現象。貨幣市場與資本市場不協調,股票市場與債券市場不協調。其中以銀行為主的貨幣市場在政策的直接支持下,有了一定的發展,資產迅速壯大,銀行成為我國資金市場的主要供應者。在資本市場中,債券市場起步略早於股票市場,發展緩慢,企業債券流通性差,發行受到嚴格的限制以及存在的利率風險等多方面因素,這些因素導致在債券市場進行大規模的融資很難為廣大投資者所接受。而廣大投資者對股票投資的偏好使得股權融資相對容易,從而促使大多數上市公司選擇股權融資。
(二)融資成本的客觀需要
企業融資首先考慮的就是融資成本。那麼債務融資的成本主要是利息,而股權融資的成本主要有兩部分組成。一是隱性成本,即上市以後被收購、管理層被解僱等風險成本;二是顯性成本,能確認並計量的成本,即發行費用、股息、信息披露費用等成本。從理論上講,應該是債務融資成本較低,股票融資成本最高,但在我國的實踐中,由於政府對上市公司的隱形保護以及市場發展需求,上市公司在股權融資過程中可將大量顯性成本予以轉嫁,同時,就我國新股發行市盈率測算,即使上市公司將其當年盈利的全部作為股利發放,融資成本仍低於銀行的債務融資利率。
Ⅶ 老闆必看，企業家如何選擇最適合的內外部融資模式
一、融資模式的優選排序
在資本運營領域，往往是資產與資本交易的買方市場，基本的游戲規則大部分都是投資者制定的。因此，作為資產賣方的融資者有必要充分了解投資者的思維方式，才能進入游戲。但是這並不意味著融資者沒有選擇，實際運作中大部分的戰略規劃和商務模式的設計，往往出自融資者之手。
就像商品交易的買方市場通常發生的現象一樣，主動權在買方手中，基本交易規則由買方確立，但是市場戰略和銷售策略則需要賣方策劃。也就是說，象棋中「馬走日象走田」的基本規則由買方確立，但是實施「卧槽馬」還是「沉底炮」的戰略策劃出自賣方之手。
如果我們把融資的模式設為兩個指標：是外部融資還是內部融資；是股權融資還是債權融資。融資者所面臨的選擇基本上可以分為以下四個象限：
註：內源融資好處：無需支付利息或股息，不發生直接的融資費用；不足：所籌資金有限。外源融資好處：融資規模大；不足：要負擔融資成本，受融資環境限制。
股權融資優點：（1）資金使用期限長，（2）無定期償付的財務壓力，財務風險小，（3）增強企業的資信和實力；
缺點：（1）面臨控制權分散和失去控制權的風險，（2）與債權融資相比，資本成本較高。
債權融資優點：（1）控制權不受影響，（2）融資成本相對較低，（3）可獲取財務杠桿效益；
缺點：（1）面臨定期的還本付息壓力，（2）財務風險較大，（3）資金用途受限。
混合融資：優先股、可轉債、附認股權債。兼有負債融資與股權融資的優點，對資本結構的影響具有緩沖作用。
（1）外部股權融資，即用企業的股權去交換外部資金。例如引進新股東增資擴股，上市發行新股公募資金等。
（2）外部債權融資，即用企業的信用借貸外部資金。例如對外發行企業債券，銀行長期借貸，其他形式的外部借貸等。
（3）內部股權融資，即用企業的股權換取內部資金。例如股東放棄分紅權益，將利潤轉為資本公積金繼續投入企業運營；現有股東根據自己的股權比例追加資本金，增資配股。
（4）內部債權融資，即企業在內部拆借或挪用資金。例如折舊資金理論上應該用於固定資產更新，現被挪用於其他新項目；或者向內部股東借貸資金，還本付息。
企業家大多首選第一象限——外部股權融資，尤其是直接上市發行股票。事實上，不同的標准有不同的答案：
若以融資成本作為標准，上述優選原則應該是：先內後外，先債後股，選擇順序依次是IV，III，II，I象限。這也是MBA教科書的標准答案。意思是說，企業如果缺錢首先考慮內部解決，能在內部解決的不求外援，形式上能發行債券解決的不用股權交換，實在非要割股交換的，能私募解決的就不用公募（除非提供資金的新股東提出把上市作為條件）。
第IV象限內部舉債，雖然風險最大，但是融資成本最低。你左手借了右手的錢，總不至於左手和右手算利息吧？可是第I象限的外部公募資金，雖然抗風險能力最強，但是成本也最高，你在股市上融資一個億，真正落到企業口袋的只有8 500萬元左右，剩下的1 500萬元都被中間的各類中介機構給瓜分了。
若以分散風險作為標准，上述優選原則卻剛好反過來：先股後債，先外後內，順序依次是I，II，III，IV象限。第一象限增資擴股，企業吸收的外部股東越多，抗風險的能力越強，反正天塌了大家的肩膀扛著，石頭掉下來砸的是大家的腳，疼痛被分散了，誰也痛不到哪裡去。可是在第四象限內部債權融資，你身上的風險和負擔倍增，卻沒有人能替你分擔，只能自己扛著。
因此，成本越高的融資方式，其對應分散企業風險的能力也越強。當我們對比不同的事物時，若採用不同的指標體系去分析，結論可能是完全相反的。
二、股權融資：砍腿換車
按照募集對象，股權融資基本上分為公募、私募、合資三種模式（如3-2所示）：
（1）所謂公募資金，一般來說只有一種合法的方式，就是公開發行股票（IPO、SEO再融資），用自己企業的股權交換千百萬股民手中的資金。用學術語言來定義，公募資金就是非定向募集資金。非定向意味著募集資金的對象沒有確定的目標和范圍。好比你在大馬路上擺個攤，在公共網站上設個站點，向來往的路人或網民募集資金就屬於公募。公募資金往往很容易捲入詐騙案件，因此需要政府批准，否則就成了非法集資。
（2）私募資金的范圍比較寬，可以說凡不屬於公募的方式都可劃入私募。用學術語言定義，私募資金就是定向募集資金，也就是說在某一個限定范圍之內，或者有比較明確目標的資金募集行為。私募資金的模式和方法五花八門，甚至成百上千，最基本的方法是增資擴股。在後面我們介紹的大部分融資模式，都屬於私募范疇。
（3）合資經營（合並）是一種特殊情況下的股權融資，融入的不是資金，而直接是資源。說到底，融入資金並不是企業的最終目的，錢只是一個商品交換的媒介，即使你融到了錢，仍舊需要用它來購買你所需要的資源。
那麼當你發現了一個潛在的合作者，他的企業手中有你需要的資源，而你的企業手中也恰恰有他所需要的資源，最簡單的辦法莫過於合資經營。雙方結婚，資源互補，把兩家合起來一起干。這種模式與增資擴股的道理是一樣的，雙方割讓的都是各自的股權，只不過增進來的不是資金而是資源。
上述無論何種模式，其實質就是用股權交換資金，換句話說就是砍了腿換汽車。市場經濟中沒有免費午餐，什麼東西都需要交換。你看著別人乘車眼紅也想上車？對不起，拿什麼資產來交換？如果你什麼資產也沒有，那麼只有一個辦法，砍骨頭割肉來換。
這不但是資產與資金的交換，同時也是風險與利益的權衡。哪個企業不是企業家一手帶大的親骨肉？砍腿換車，企業發展快了，系統風險小了，但是企業家卻永遠失去了一條腿。砍斷骨頭連著筋，肉疼心更疼。
砍腿換車往往是企業家的最後選擇。因為割股砍腿的那種痛，沒當過企業家的人是無法理解的。以前我在當職業經理人的時候，僅僅從理論上明白這個道理，但是直到有了自己的企業之後，才能親身體會到這種痛楚。
三、債權融資：寅吃卯糧
如果把股權融資比做砍腿換車，那麼債權融資就是寅吃卯糧。債權融資的優點在於你使用了別人的錢，但是用不著與別人分享公司的權益，投資方也不會干涉你企業的經營。一般來說，如果當投資方除了資金不會提供其他特殊資源的時候，那麼債權融資比股權融資更有利於企業家。
但債權融資的缺點是經營風險比較大，融資杠桿加大了企業的資產負債率，同時也為企業經營增加了壓力。萬一企業經營失敗，在股權融資的情況下，石頭掉下來砸的是眾股東的腳，疼痛的風險被分散了；但是在債權融資的情況下，石頭掉下砸到的只有企業家的腳，而且還是塊重量加倍的大石頭。
寅吃卯糧的決策有兩個思路：首先是從哪裡吃（融資渠道），其次用什麼方法去吃（融資模式）。3-3中的矩陣表提供了債權融資的決策工具，把可能提供資金的潛在對象（渠道）列入矩陣表的頂欄，再把可能採取的融資模式列入矩陣表的左縱列。首先選擇融資對象，其次選擇融資模式，兩者交匯的格里就是解決方案。
1、選擇資金的來源
按照矩陣表頂欄從左到右搜尋：
(1) 首先考慮你的買方，看看你的客戶有沒有可能借錢給你。如果有可能，我們再從縱列尋找合適的模式。例如，美容院推銷會員卡，就是典型的買方信貸。客戶一次交1 000元，分10次消費，每次享受8折優惠，等於讓美容店可以提前使用客戶的資金，然後分10期償還，優惠的20%就相當於資金的貼現利息。
(2) 如果買方沒有可能給你提供資金，我們再考慮右邊的賣方。看看你的供應商有沒有可能為你提供資金，如果有可能，我們可以從縱列中尋找一種合適的模式。比如房地產開發商經常使用讓建築商墊資施工的方法，就是典型的賣方信貸。
(3) 如果買方和賣方都沒有可能提供資金，我們可以考慮政府的資金。政府根據當地的發展戰略，往往會在不同的時期運用財政資金對一些行業進行扶持。
一般來說，政府財政支持都集中在以下幾個領域：
1) 具有自主知識產權的高新科技項目；
2) 對擴大當地就業具有帶動效益的行業；
3) 促進農業發展的行業；
4) 節能環保產品；
5) 涉及民眾公共利益的基礎設施項目，等等。
一般來說，政府的資金更看重的往往不是經濟效益，而是社會效益，因此要想獲得政府的資金，必須論證你的項目能夠為社會帶來更多的公眾利益。
(4) 如果買方、賣方、政府的資金都沒有可能，我們再考慮機構投資者。例如銀行、信託投資公司、投資基金等，如果有可能，根據機構投資者的要求在縱欄中選擇合適的模式，需要抵押的找資產抵押，需要擔保的找第三方擔保。
(5) 如果機構投資者也沒戲，最後可以考慮社會集資，可以從親戚朋友中間定向籌集，也可以從社會上非定向募集。如果是非定向募集資金，需要申請國家許可，否則就成了非法集資。例如機場建設費、電話預裝費，既是買方融資的模式，也是社會集資的典型方式，因此可以說中國電信以及全國的機場，都是老百姓集資建設的，全國人民都應該是電信公司和飛機場的股東。
2、決定融資模式
確定了資金來源之後，再決定融資的模式，按照矩陣表左列從上到下搜尋。
(1) 首先看有沒有資產可以抵押，若有房子、有土地，可以進行資產抵押融資。
(2) 如果沒有有形資產，可以質押貸款，例如用專利證書，股權證等質押融資。
(3) 如果既沒有東西抵押，也沒有東西質押，可以用企業的信譽融資。例如美容院賣會員卡向客戶貸款，就是以自己企業的信用來融資的。跑得了和尚跑不了廟，就是它們證明自己信用的說法。
(4) 如果公司剛剛成立，還沒有信譽，可以進行項目融資，條件是項目本身具有產生穩定的現金流的能力。項目融資實際上就是用未來的現金流作為抵押融資。
(5) 如果本公司沒有足夠的信譽，可以請有信譽的第三方出面擔保，等於用第三方的資產進行抵押融資。
(6) 當然，除了上述比較常用的模式之外，借貸雙方還可以約定一些特殊的融資模式，比如開發商讓建築商墊資施工就是這樣雙方商定的特別模式。
Ⅷ 企業最理想的籌資次序是首先使用留存收益——外部負債——股票，請分析為什麼是這樣的籌資順序
1、留存收益不用支付額外的籌資費用，直接拿來就可以使用
2、外部負債的籌資成本一般比股票低
3、股票籌資的成本最高，並且可能需要公布企業的經營狀況，還可能會影響企業的控制權
總結：籌資費用和籌資成本以及便利性影響了籌資的順序
Ⅸ 企業在融資方面需考慮哪些因素
融資即是一個企業的資金籌集的行為與過程。也就是公司根據自身的生產經營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經營發展的需要，通過科學的預 測和決策，採用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產需要，經營管理活動需要的理財行為。
融資戰略需知五要素
1、成本
為什麼企業融資?企業融資總收益、總成本是多少?只有當總收益大於總成本時，才去融資。企業融資成本從小到大順序為：財政撥款、商業信用、內部集資、銀行貸款、發行債券、發行股票。
2、控制
企業融資中常會使企業所有權、控制權有所喪失，而引起利潤分流，使企業利益受損。如：房產證抵押、專利技術公開、投資折股、上下游重要 客戶暴露、企業內部隱私被明晰等，都會影響企業穩定與發展。要在保證對企業相當控制力的前提下，既達到企業融資目的，又要有序讓渡所有權。
3、市場
擴大規模、佔有市場是企業融資的主要目的。要考慮資金用於哪個產品的擴產、增銷上，將為企業帶來多大的市場份額，帶來多少整體利益。同時，還要考慮能否爭取到其他資金，進入資金市場，運用多種資金和資源，兩個市場統盤決策，達到互補效應。
4、規模
籌資過多，增大企業融資成本，加重負債，償還負擔，增加風險(經營與信用風險)。 籌資不足，影響業務，缺乏產品實力，相對增加了成本。在企業融資規模上，要切記八個字：量力而行，綜合決策。
5、時機
從企業內部看，要選准經營、開發與發展的關鍵時機，配合以適度、及時的資金到位。從企業外部看，要抓住銀行等企業融資機構出台最新金融產品、改善企業融資環境的良好時機，全力跟進，「吃第一口梨」，走在同行的前邊。
提醒注意事項
1、企業融資戰略的制定需要根據自身的融資需求出發。同時也要重視融資戰略的制定要素，從而制定出更加符合企業自身的融資戰略。制定融資戰略時需要考慮的因素有：成本、市場、規模等。
2、創業公司融資是必經的一條路，資本的寒冬下，如何融到資金對於創業公司來說是當前亟待解決的問題。
3、在政府出台相關政策的同時，企業自身創新走出去同樣必不可少。然而融資並不是一件簡單的事情，建議大家咨詢專業的律師。
Ⅹ 根據融資順序理論，公司應遵循怎樣的融資順序，為什麼
根據融資偏好次序來理論，公司源融資的手段按照優先順序應該是內源性融資，低風險債券融資，優先股融資，普通股融資。
根據這種理論，管理者對融資的方式是有偏好的，管理者首先會選擇內部融資的方式，即用本公司的留存收益，一個原因是它避免了外部融資可能會產生資金的稀缺性問題，另外，使用公司內部的留存收益不會產生籌資成本，管理者還可以確定一個與長期投資機會相匹配的目標股息支付率，從而避免股息突然變動對公司的不利影響;當公司的現金流不足以投資於公司希望的投資機會，而「粘性」的股息政策又排除了削減股息的可能，必須進行外部融資，管理者首先會選擇低風險的債券，因為債券對公司的管理干預較少，籌資成本也會小於其他類型的外部融資方式;其次，管理者會選擇優先股，因為優先股具有一些債券的特徵;再次是各種混合證券，如可轉換債券;最後才是發行普通股票，不僅因為股票的擁有者對公司的干預在所有融資方式中是最強的，而且籌資成本比其他融資方式都高。