按收購融資渠道分類並購分為

❶ 如何選擇並購的融資方式

一、當收購企業決定在市場上發動對目標企業（target）的並購戰時，它首先要面對兩個基本問題：一是支付問題；二是融資問題。支付問題是指收購企業應以何種資源獲取目標企業控制權；融資問題是指收購企業應該利用何種金融工具籌集用以實施並購所需的資源。
融資方式所涉及的是籌集並購資源的金融工具：它主要有內部融資（internal financing）和外部融資（extemal financing）兩大渠道。
1.內部融資內部融資是指收購企業利用留存盈餘（retainedearnings）進行並購支付，其對應的支付方式主要是現金支付方式。
2.外部融資外部融資是指收購企業通過外部渠道籌集資金進行並購支付。外部融資包括債務融資（debt financing）和權益融資（equity financing）。
（1）債務融資。債務融資指收購企業通過舉債（issue debt）來籌集並購所需的資金，該融資方式對應於債券支付方式和杠桿收購方式。
（2）權益融資。權益融資指收購企業通過發行權益性（issue equity）證券（如股票）籌集用於並購支付的資金，這種融資對應於股票支付方式或交換方式。
二、並購融資的方式

1、內源融資
內源融資是指企業通過自身生產經營活動獲利並積累所得的資金。內源融資主要指企業提取的折舊基金、無形資產攤銷和企業的留存收益。
內源融資是企業在生產經營活動中取得並留存在企業內可供使用的「免費」資金，資金成本低，但是內部供給的資金金額有限，很難滿足企業並購所需大額資金。
2、外源融資
外源融資是指企業通過一定方式從企業外部籌集所需的資金，外源融資根據資金性質又分為債務融資和權益融資。
3、債務融資
債務融資是指企業為取得所需資金通過對外舉債方式獲得的資金。債務融資包括商業銀行貸款和發行公司債券、可轉換公司債券。
債務融資相對於權益性融資來說，債務融資不會稀釋股權，不會威脅控股股東的控制權，債務融資還具有財務杠桿效益;
但債務融資具有還本付息的剛性約束，具有很高的財務風險，風險控制不好會直接影響企業生存。
在債務融資方式中，商業銀行貸款是我國企業並購時獲取資金的主要方式。這主要是由於我國金融市場不發達，其他融資渠道不暢或融資成本太高。
此外，並購活動也往往是政府「引導」下的市場行為，解決國有企業產權問題，比較容易獲取國有商業銀行的貸款。
4、權益融資
權益融資是指企業通過吸收直接投資、發行普通股、優先股等方式取得的資金。
權益性融資具有資金可供長期使用，不存在還本付息的壓力;
但權益融資容易稀釋股權，威脅控股股東控制權，而且以稅後收益支付投資者利潤，融資成本較高。
三、企業並購融資風險
1.資金的支付方式、時間和數量安排不合理
支付方式的選擇對並購雙方來說都是重要的，能以最低成本達到控制目的的支付方式就是恰當的。目前我國企業間的並購還很依賴現金支付，主要是因目標企業所有者抱有「現金為王」的信條。對於並購方而言，增加了企業的融資難度，特別是採用銀行信貸的方式，還本付息壓力過大就是財務危機來臨的前奏。而企業在支付並購資金時大都顯得過於草率，經常缺少科學的計算和合理的安排，對由此而來的風險估計不足就有可能導致並購的失敗。
當然，在信息時代及時准確地掌握自己所需的信息，也是在激烈競爭中取勝的關鍵。由於融資時機掌握不好，會使企業因此而處於十分被動的局面。
協議式並購的融資量一般變動較小，而在證券市場上對股權收購的融資量及並購後的注資是個變數，且變動的幅度可能很大。在並購融資量連續變動的情形下，融資量的確定是一個很關鍵的問題，並非單純通過壓縮並購融資量就可以追求到最理想狀態。
不能准確預算企業並購融資所需的資金數量，已成為企業融資時面臨的最直接的問題。大多數企業為了盡快籌到並購所需資金，忽略了企業自身所處發展時期，對融資策略的安排也並非講究，盲目求多導致很多不必要的浪費，徒增融資成本。
2.融資渠道過於單調
合理的融資方式，可以使並購企業達到事半功倍的效果。若方式選擇不當，就有可能背上沉重的財務負擔，甚至會影響並購企業正常的生產經營活動。目前適合我國國情的並購企業融資方式主要有內部股留存、增資擴股、發行債券、杠桿收購和無償劃撥等方式。但由於市場經濟起步較晚和我國金融工具落後，使上述並購企業可採用的融資方式中仍存在許多問題，進而限制了我國企業的並購行為。
從內部融資來看，我國只在1984年以後，企業才開始有很小比例的利潤留成，真正意義的企業內部積累直到1993年才開始。企業要想在這短短的十幾年，積累到並購其他企業所需要的大量資金又談何容易。
在增資擴股方面，我國採取國家機關層層審批的核准制股票發行機制，即使是已上市的企業在增資擴股中仍然受到一系列的法律制約。在發行債券方面，我國發行債券的主體只能是上市公司和重點國有企業，允許發行債券的國有企業大多是一些關系國計民生的大企業和基礎產業，如三峽債券。至於可轉換債券在我國也只能稱「試驗」階段。
對「小吃大」式的企業並購雖在我國也有發生，但大部分並購資金都是通過融資負債取得的，真正意義上的杠桿收購幾乎沒有，我國目前尚不具備實行杠桿並購的條件。至於行政手段無償劃撥，雖在當前產權交易中還有身影，但這種具有中國特色的操作方式終究是真正市場經濟所抵觸的。
3.投資銀行媒介作用的弱化
並購活動的融資，往往要涉及到投資者、金融機構、政府和外商等多方主體，而投資銀行的優勢在於在長期交往中，它與各類投資者及有關部門建立了多維度的聯系，是將各方投資者、機構聯系在一起的媒介，通過它可以有效地進行資金的融通和協調。從跨國並購業務來看，多由投資銀行來扮演收購經紀人和金融顧問的角色，特別是在資金的籌措方面，後者角色尤為重要。目前，在我國企業並購中，無論是在廣度上還是深度上，投資銀行的參與力度均不夠。
4.對國際融資中詐騙行為的忽視
國際融資已成為當今的熱門話題，種種騙術也就接踵而來。當我們為能走出去融資而歡欣鼓舞時，我們自己的錢袋兒也有可能成為別人「融資」的對象。當面對諸如「國際財團中國總代理」這樣嚇人的頭銜或「幾天內就可以劃款」這種誘人的說法，以及「出具擔保就可融資成功」之類的聽起來簡潔但卻違反我國政令要求的承諾時，總會有一些企業因為急於融資而盲動，忽視了融資風險而交了昂貴的「學費」。
5.對匯率變動風險分析力度不足
未來匯率的變動將直接影響融資成本的大小。國際金融市場是復雜多變的，在進行跨國並購時，隨時會有各種變化的發生，匯率變動就是其中的一種。如何准確預測匯率變化，也就成為影響凈現值大小進而影響並購方案本身取捨的一個重要因素。然而，匯率變動風險本身是有其內在規律的，在一定程度上是可以預測甚至是掌控的，只是囿於我國涉足匯率變動的研究領域較晚，重視程度低，專業人員少，經驗不足，對因匯率變動而導致的融資風險控制力比較薄弱，因此承擔了更大的匯率變動風險。

❷ MBO收購有哪些種類

MBO收購即管理層收購的種類：
1、根據管理層收購對象的不同，其常見的收購方式有資產收購、股權收購兩種。
資產收購又叫營業轉讓，是指經營者以現金、股票或其他有價證券為對價，收購賣方公司全部或實質全部的資產，資產除有形資產即不動產、機械設備、原材料等外，一般還包括無形資產如專利、許可、商標、商業秘密、技術。交易的直接結果是賣方公司資產轉移給收購公司，交易的間接結果是賣方因出售資產而停止營業、進行清算並最終喪失主體資格。國外管理層收購中資產收購的對象一般是被收購企業的子公司和分支機構。
股權收購是指經營者購買目標公司公開發行的普通有表決權股份達到控股比例，從而取得目標公司管理上控制權的行為。國企管理層收購公司股份一般是採取協議收購方式從公司原控股股東處取得。
2、根據收購支付對價形式的不同，可將管理層收購分為現金收購、股票收購和綜合證券收購。
在股權收購中，如採用現金收購的方式，目標公司股東出售股權之後即退出目標公司，不再享有任何目標公司的股東權；如采股票收購方式收購股權，即成為換股收購，收購公司用本公司的股票換取目標公司的股權，成功收購的結果是收購公司取得目標公司的控股權的同時，目標公司的換股股東成為收購公司的股東。
所謂綜合證券收購是指收購者用現金、投票、認購權證及可轉換公司債等現金與多種證券組合來進行收購，這樣一來可以緩解現金收購所帶來的融資壓力。與股權收購相類似，資產收購的對價可以是現金，也可以是股票和其他證券等，但主要是「以現金換資產」和「以股票換資產」兩類為主。在前者的情況下，形成一般的資產所有權轉讓關系；而在後者的情況下，則可以看作是出售資產的公司以資產作為投資向收購公司投資入股。

❸ 跨境並購有哪幾種主要的融資方式

一、內部融資
(一)內部融資的概念
1、內源融資是指公司經營活動結果產生的資金，即公司內部融通的資金，它主要由留存收益和折舊構成。是指企業不斷將自己的儲蓄(主要包括留存盈利、折舊和定額負債)轉化為投資的過程。內源融資對企業的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風險的特點，是企業生存與發展不可或缺的重要組成部分。事實上，在發達的市場經濟國家，內源融資是企業首選的融資方式，是企業資金的重要來源。
2、內部融資是從企業內部開辟資金來源，籌措所需資金。如果收購方在收購前有充足的甚至過剩的閑置資金，則可以考慮使用內部資金並購。但是，由於並購活動所需的資金數額往往非常巨大，而企業內部資金畢竟有限，利用並購企業的營運現金流進行融資有很大的局限性，因而內部融資一般不能作為企業並購融資的主要方式。只有當內源融資仍無法滿足企業資金需要時，企業才會轉向外源融資。企業外源融資分為直接融資為主或以間接融資為主，除了受自身財務狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。
(二)內部融資的優點
1、自主性
內部融資來源於自有資金，上市公司在使用時具有很大的自主性，只要股東大會或董事會批准即可，基本不受外界的制約和影響。
2、融資成本較低
公司外部融資，無論採用股票、債券還是其他方式都需要支付大量的費用，比如券商費用、會計師費用、律師費用等。而利用未分配利潤則無需支付這些費用。因此，在融資費用相對較高的今天，利用未分配利潤融資對公司非常有益。
3、不會稀釋原有股東的每股收益和控制權
未分配利潤融資而增加的權益資本不會稀釋原有股東的每股收益和控制權，同時還可以增加公司的凈資產，支持公司擴大其它方式的融資。
4、使股東獲得稅收上的好處
如果公司將稅後利潤全部分配給股東，則需要繳納個人所得稅;相反，少發股利可能引發公司股價上漲，股東可出售部分股票來代替其股利收入，而所繳納的資本利得稅一般遠遠低於個人所得稅。
二、外部融資
外源融資源融資是指企業通過一定方式向企業之外的其它經濟主體籌集資金。外源融資分方式包括：銀行貸款、發行股票、企業債券等，此外，企業之間的商業信用、融資租賃在一定意義上說也屬於外源融資的范圍。 在市場經濟中，企業融資方式總的來說有兩種：一是內源融資，二是外源融資。外源融資是指吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。隨著技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內源融資已很難滿足企業的資金需求，外源融資已逐漸成為企業獲得資金的重要方式。

❹ 按( )，並購分為橫向並購、縱向並購和混合並購。

正確答案:A
解析：本題考查並購的分類。按並購前企業間的市場關系，並購分為橫向並購、縱向並購和混合並購。

❺ 並購融資的渠道

內部融資渠道，是指從公司內部開辟資金來源，籌措並購所需的資金。包括：
1. 企業自有資金
企業自有資金是企業在發展過程中所積累的、經常持有的、按規定可以自行支配、並不需要償還的那部分資金。企業自有資金是企業最穩妥、最有保障的資金來源。通常企業可用內部自有資金主要有稅後留利、閑置資產變賣和應收賬款等形式。
2. 未使用或未分配的專項資金
這部分資金在其未被使用和分配以前，是一個可靠的資金來源，一旦需要使用或分配這些資金，企業可以及時以現款支付。專項資金主要是指用於更新改造、修理、新產品試制、生產發展等經濟活動的資金。從長期的平均趨勢看，這是企業內部能夠保持的一部分較為穩定的資金流量，具有長期佔有性，在一定條件下，也可以用來進行並購活動。
3. 應付稅款和利息
雖然從資產負債表看，企業應付稅款和利息屬於債務性質，但從長期的平均趨勢看，其本源仍在企業內部，是企業內部籌資的一個來源。 外部融資渠道是指企業從外部開辟資金來源，向本企業以外的經濟主體（包括企業現有股東和企業職員及雇員）籌措並購所需資金。外部融資渠道可以劃分為：
1.直接融資
直接融資就是指不通過中介機構（如銀行、證券公司等）直接由企業面向社會融資。直接融資是企業經常採用的融資渠道。在美國，企業融資的70%是通過證券市場實現的。從經濟的角度看，直接融資可以最大限度地利用社會閑散資金，形成多樣化的融資結構，降低籌資成本，同時又可以通過發行有價證券提高公司的知名度。企業可以通過發行普通股、優先股、債券、可轉換債券、認股權證等方式進行融資。
2.間接融資
間接融資即企業通過金融市場中介組織借入資金，主要包括向銀行及非銀行金融機構（如信託投資公司、保險公司、證券公司）貸款。間接融資多以負債方式表現出來，其影響與企業發行債券類同。所不同的是，一則由於金融中介組織的介入，簡化了融資操作，但也增加了融資成本；二則企業面向銀行等金融組織，受到的壓力更大。

❻ 並購融資的方式

並購融資方式根據資金來源渠道可分為內部融資和外部融資。
內部融資是從企業內部開辟資金來源，籌措所需資金。如果收購方在收購前有充足的甚至過剩的閑置資金，則可以考慮使用內部資金並購。但是，由於並購活動所需的資金數額往往非常巨大，而企業內部資金畢竟有限，利用並購企業的營運現金流進行融資有很大的局限性，因而內部融資一般不能作為企業並購融資的主要方式。
並購中應用較多的融資方式是外部融資，即企業從外部開辟資金來源，向企業以外的經濟主體籌措資金，包括企業銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、發行證券籌集資金等。

❼ 中國企業並購融資渠道較以前更加豐富，包括哪些

比起並購貸款等傳統方式，並購債券最大的問題是其在信息披露上不佔優勢。
內部
內部融資渠道，是指從公司內部開辟資金來源，籌措並購所需的資金。包括：
1. 企業自有資金
企業自有資金是企業在發展過程中所積累的、經常持有的、按規定可以自行支配、並不需要償還的那部分資金。企業自有資金是企業最穩妥、最有保障的資金來源。通常企業可用內部自有資金主要有稅後留利、閑置資產變賣和應收賬款等形式。
2. 未使用或未分配的專項資金
這部分資金在其未被使用和分配以前，是一個可靠的資金來源，一旦需要使用或分配這些資金，企業可以及時以現款支付。專項資金主要是指用於更新改造、修理、新產品試制、生產發展等經濟活動的資金。從長期的平均趨勢看，這是企業內部能夠保持的一部分較為穩定的資金流量，具有長期佔有性，在一定條件下，也可以用來進行並購活動。
3. 應付稅款和利息
雖然從資產負債表看，企業應付稅款和利息屬於債務性質，但從長期的平均趨勢看，其本源仍在企業內部，是企業內部籌資的一個來源。
外部
外部融資渠道是指企業從外部開辟資金來源，向本企業以外的經濟主體（包括企業現有股東和企業職員及雇員）籌措並購所需資金。外部融資渠道可以劃分為：
1.直接融資
直接融資就是指不通過中介機構（如銀行、證券公司等）直接由企業面向社會融資。直接融資是企業經常採用的融資渠道。在美國，企業融資的70%是通過證券市場實現的。從經濟的角度看，直接融資可以最大限度地利用社會閑散資金，形成多樣化的融資結構，降低籌資成本，同時又可以通過發行有價證券提高公司的知名度。企業可以通過發行普通股、優先股、債券、可轉換債券、認股權證等方式進行融資。
2.間接融資
間接融資即企業通過金融市場中介組織借入資金，主要包括向銀行及非銀行金融機構（如信託投資公司、保險公司、證券公司）貸款。間接融資多以負債方式表現出來，其影響與企業發行債券類同。所不同的是，一則由於金融中介組織的介入，簡化了融資操作，但也增加了融資成本；二則企業面向銀行等金融組織，受到的壓力更大。

❽ 並購重組的分類

1．僅僅依賴收購方自有資金，無法完成巨大收購案例。
2．銀行貸款要受到企業和銀行各自的資產負債狀況的限制。
3．發行新股或實施配股權是我國企業並購常用的融資方式，但它卻受股市擴容規模限制及公司上市規則限制，許多公司無此條件。發行公司債券，包括可轉換債券，也是可使用的融資方式，但發行公司債券的主體的資產規模、負債、償債能力方面均達到一定要求，方有資格發債。上述並購單一融資方式顯然制約了多數並購重組的進行。在此情況下，杠桿收購融資方式就成了我國並購市場亟待探討和開拓的融資方式。
杠桿收購的資金來源組合可因各國具體金融環境而異，並不一定完全照抄美國模式。例如，在我國，杠桿收購不一定要以被並購企業的資產作為擔保融資，也可用收購方的資產和收入為基礎，或以並購雙方的資產和收入為基礎擔保融資。對於許多公司企業，杠桿比率不宜太高，但參與者必須是信用高的公司和金融機構。高風險高收益的垃圾債券不宜採用。自有資金和現金支付也應佔有一定比例。運用股票和債券融資還必須符合國家監管機構的有關法律規定。同時，國家監管機構也需要對有信譽的公司、銀行、證券交易商放寬融資限制，這樣才能真正推動企業的資產重組。