资本账户开放和金融服务开放

① 资本账户要不要开放取决于

资本账户开放取决于：

1. 这将取决于可投资人民币资产的可获得性和流动性、国内金融市场和对冲工具的发展、及其对中国政策的判断；
   

2. 这些都意味着人民币正式入篮之后，中国的资本账户开放和国内金融改革可能会继续提速、而非随着人民币正式加入特别提款权戛然而止；

3. 随着更多的国外机构在国内募资和发行产品，人民币市场的宽度和深度也会进一步改善。

总结：资本账户要不要开放取决以上办法。

② 如何对待资本账户开放

论坛顾问、北京大学国家发展研究院教授林毅夫、中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员余永定；论坛成员、对外经贸大学金融学院院长丁志杰、国家外汇管理局国际收支司司长管涛、国泰君安证券高级经济学家林采宜、中信证券董事总经理徐刚、国家开发银行副行长袁力、国家统计局总工程师郑京平；论坛理事、SAC中国宏观研究主管邢自强、北京艾亿新融资本管理有限公司董事长张家林；论坛理事会单位代表、国家开发银行首席国际业务顾问李山、中国农业银行战略规划部副总经理李运；论坛特邀嘉宾、中国人民银行调查统计司司长盛松成、国务院发展研究中心社会发展研究部研究员丁宁宁、中国人民银行货币政策二司副司长郭建伟、新天域资本投研负责人黄郑、北京大学国家发展研究院教授卢锋、兴业银行首席经济学家鲁政委、都铎投资公司中国经济和策略总监马青、慕容投资有限公司创始合伙人赵众；论坛特邀研究员、瑞穗证券亚洲公司董事总经理沈建光、中国社会科学院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究室主任张斌、中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明参加了本次会议。 研讨会上半场，盛松成、林毅夫分别就“协调推进利率、汇率改革与资本账户开放 ”、“加快资本账户开放：弊大于利”发表了主题演讲；研讨会下半场，正反方论坛成员及嘉宾就资本账户开放的时间表、路线图之规划与风险等核心问题展开了进一步讨论。本次会议由论坛秘书长王海明主持，上海新金融研究院协办。

③ 什么是资本账户开放

资本帐户开放是指不对资本跨国交易进行限制或对其采取可能会影响其交易成本的相关措施。这里有几点值得强调，第一：资本帐户开放不仅应当取消“汇兑和支付”方面的限制，还应当包括取消对“交易”本身的限制；第二：资本帐户开放不仅应取消针对资本流动的限制，还应该包括取消对任何可能对资本交易成本影响的相关措施，例如“交易税收和补贴”；第三，资本帐户开放包括单一汇率或非歧视性汇率安排的要求，但不一定要求实行自由市场汇率，因为不能排除“硬盯住安排”或货币局的安排，如阿根廷和我国香港的做法。

资本帐户开放的意义

进入20世纪80—90年代以后，资本帐户开放逐渐成为世界经济发展中的一个新亮点。当然，资本帐户开放对我国来说是一个全新的课题，对整个发展中国家来说也是新事物，故对资本帐户开放认识也有一个发展的过程。

1995年，在国际货币基金组织举办的一次圆桌会议上，以智利为代表的一些拉美国家，根据其借助资本管制有效遏制了1994年墨西哥金融危机所带来的外部冲击的经验，再次肯定了资本管制在一定条件下的积极作用。而国际货币基金组织则持不同的观点。近年来，基金组织强调，要将《国际货币基金组织协定》第八条款要求的自由兑换从原来规定的经常项目扩展到资本项目。他们强调经常项目与资本项目很难区分，资本类型也难以区分，并且对资本管制的持久作用表示怀疑。因而提出不是要不要实现资本帐户自由化的问题，而是应如何实现，以及实现的速度和步骤的问题。

1997年，马来西亚为应付亚洲金融危机和国际金融大鳄的冲击，被迫实施了资本项目下的外汇管制。为此，曾遭到国际舆论的非议。当时流行的正统观念是：即使有限的资本管制也是不能接受的；市场是神圣的，应该遵守市场自律调节的原则。然而，一年后俄罗斯金融危机的教训，似乎改变了人们对资本管制作用的一些看法。在国际货币基金组织近期的一份《有关国家的经验与资本管制的自由化》报告中，对资本管制在应付资本流动剧烈波动中所起的作用给予了关注，同时意识到开放资本帐户这一问题的复杂性。该报告指出：“一定范围内宏观及金融政策的稳定是最为普遍的目标，一切审慎的措施在实现这一目标中均可能发挥作用。”不过，该报告同时也指出资本管制需付出一定的代价：“首先，限制资本流动(特别是当管制措施是综合性的，涉及面很宽时)会影响正常的经常性交易，使正常的资本流动减少；其次，资本管制要付出非常大的管理代价，特别是当管制措施不得不拓宽以堵塞潜在漏洞时；再次，也存在通过管制造成对国内金融市场庇护的风险，还会延缓政策的调整，阻碍私人部门适应国际环境的变化；最后，资本管制使市场信号扭曲，进而使实施资本管制的国家更难以吸引外资或使其筹资成本更高。”

另据世界银行的一份报告表明，资本管制的效力正在不断下降，同时资本管制的成本却在不断提高。对东南亚国家资本帐户开放和管理的研究结果表明，政府已开始意识到对资本帐户的管理是低效的。如用低报出口、高报进口的办法，或利用转移价格和利润的办法，或通过改变交易时间和条件的安排，甚至通过行贿手段均可达到逃避管制的目的。尤其是在已实现经常项目可兑换后，资本可通过经常项目渠道输出入。

因此，实现资本帐户的对外开放或资本项目可兑换，亦即实现资本在国际间的自由流动，其意义十分深远，主要表现在：

(1)实现资本帐户开放和货币可兑换乃是世界各国发展的必然趋势。当今世界，发达国家无不实现了货币的可兑换，一些最发达国家且均已实现了资本帐户开放和货币的自由兑换。相对来说，国家越发达，对外开放程度越高，则资本帐户开放和货币可自由兑换的程度也越高。

(2)世界经济发展的国际化将加速各国货币可兑换和资本帐户开放的进程。世界经济发展国际化的必然结果便是各国经济相互联系和融合的程度不断加深，而作为其交往媒介的货币也必将逐渐国际化。这一国际化趋势最突出的体现便是区域性国际货币欧元的产生。同时，资本的自由流动将促使金融服务的专业化，使国际经济变得更有效率。取消资本管制将提高资源从储蓄者向投资者转移的中介效率。全球储蓄将被分配到生产率最高的领域和地区。此外，自由化也可使国内居民有机会在国际范围内对其证券资产进行分散组合，并有更多的机会运用国外新的生产技术和管理技巧。

(3)实施资本帐户开放有利于我国经济与国际经济接轨，促进对外开放。目前国际间提倡推行资本帐户开放，它可使我国利用外资和外汇管理体制符合国际惯例，适应国际货币基金组织对其成员国的基本要求，从而减少加入世界性经济组织以及吸引外资的障碍。此外，资本帐户开放将有助于我国实施大经贸战略，建立开放型经济。对外开放不仅是物资的国际交换，更是生产要素的全面交流。资本帐户的开放将不仅有助于商品劳务的广泛国际交流，也同样有利于国际技术经济合作的不断扩大。

(4)资本帐户开放可加速市场经济体制的建立。主要表现在：将密切人民币与外币的联系，促进人民币汇率形成机制的合理化；将促进货币市场建设，加速公开市场业务的运作和利率的市场化，改善中央银行宏观调控能力；将促进对外经贸的进一步扩大，有利于国际收支的积极平衡；将进一步推动国内资本市场的对外开放，使我国资本市场的规范化运作和有效性得到大大提高。

(5)资本帐户的开放将为我国的金融以及其他产业部门带来动态经济效益。因为来自国外同业的竞争压力将迫使国内的金融机构不断改进服务质量，努力降低经营成本，以提高其经营效率。同时，对改革和完善国内融资环境，提高国内企业资本运营和风险管理的意识和技能，转换经营方式，以适应国际金融市场的变化等，均具有难以估量的价值。

④ 资本账户开放 与资本流动什么意思

资本账户是国际收支平衡表中“资本与金融账户”中的一支，不过现在说资本账户一般是指“资本与金融账户”。 中国的资本账户开放是一步步开放的，因为资本账户的开放也会带来一些金融风险，在一个国家没有具备资本开放的条件而实行开放会威胁到国家经济安全，就像97年亚洲金融危机时的东南亚各国。资本账户渐渐开放就是走向资本账户自由化，资本账户自由化通常是指一国允许其资本账户中的各种资本自由流动，即居民可以自由地进出国际金融市场进行投资和筹资，非居民也可以自由进出国内金融市场进行投资和筹资。资本账户自由化是发展中国家金融自由化中力度最大的开放措施。发展中国家为了更好地利用国际资本，弥补其工业化进程中的“资本短缺”，在实行利率自由化、金融业务和机构准入自由化的同时，也实行资本账户的自由化。

⑤ 开放资本账户的意义

资本账户开放与中国很多领域进行的改革密切相关，资本账户开放将能够促进中国许多领域的改革。试举几例：(1)为了配合2005年7月21日进行的汇率形成机制改革，国家外汇管理局在短时间内密集推出一系列改革措施，如银行间外汇市场推出做市商制度并引入即期询价交易方式、开办银行间人民币外汇远期交易和银行对客户的人民币外汇掉期业务等等。但是效果并不尽如人意，比如远期交易市场一直比较冷清，交易量非常小。通常情况下，银行进行远期结汇时，需要即期在国际市场借入一笔资金，在即期市场换成本币进行投资，等到将来企业结汇时，银行买入企业外汇同时偿还外债从而抵补风险。如果不允许银行在国际市场上自由借贷，银行就不能很好地规避它的风险，远期市场就难以有效地发展起来。
(2)WTO过渡期之后，中国金融服务业已经全面对外开放，这种金融业开放必然要伴随大量资本流动。当外国的商业银行、保险公司以及投资银行能够在境内给中国居民、企业和政府部门提供一系列金融产品和服务的时候，就会极大地促进跨境资金流动，如果资本账户还进行严格管制的话，一方面管制的实际效果会很差，另一方面会妨碍我们获得金融服务业开放应有的好处。
(3)中国现在的经济开放度越来越高，贸易依存度达到70%左右，2005年中国对外贸易规模达14221亿美元，在商品和服务贸易规模如此巨大的情况下，就必须有相应的国际资产交易开放来对冲风险。目前，由于资本账户管制，大量经常账户顺差所产生的对外债权由中央银行集中持有，而这种对外债权通过民间主体进行运作是最有效的，由政府来做有很多困难，效率也低下。
(4)人民币在周边国家交易中作为支付和结算货币使用的规模越来越大，但是我国货币当局对人民币国际化态度比较消极，主要是担心境外人民币现金可能在将来某一天大量回流，对中国经济造成冲击。然而如果资本账户是开放的，采取人民币现金交易的情形就会减少，采取人民币存款交易的情形就会增加，这时境外人民币货币流通就与国内货币供给量没有多少关系，我国货币当局推动人民币国际化的积极性就会提高。
(5)推动国际贸易采用人民币进行结算，可以获得减少外汇风险、增强金融实力、获得铸币税收入等巨大的好处，有实证研究估计，若2010年实现人民币区域国际化，10年内中国可获得近7500亿元人民币的货币国际化利益。但是如果资本账户存在诸多管制，非居民不能方便地筹集和运用人民币，国外贸易商就没有动力接受人民币。

⑥ 资本市场开放和资本账户开放是同一个概念吗求解释。。。。

资本市场开放你就理解成允许外资进来炒股；资本账户开放你就理解成人民币可自由兑换。
资本账户相当于前列腺，管开闸放水的；资本市场相当于膀胱，进来就到里面去，出去也从里面出。
资本账户开放了，外资就可以随意进出；资本市场开放了，进来的外资才有事可干。

⑦ 中国资本账户应怎样开放以及如何控制风险

一、中国的资本账户开放
对资本的跨境流动进行管制，是中国改革开放的基石之一。在邓小平启动改革之后的三十余年中，中国的资本账户管制政策一方面引导资本流向战略性发展目标，另一方面维持着金融体系稳定。这一时期是中国乃至世界历史上最成功的经济增长阶段，此间中国年均经济增速超过10%。此外，中国有保留的金融全球化使得改革能够按计划顺利推进。在20世纪90年代，金融危机蔓延全球，新兴市场受到重创，其中亚洲受创尤为严重。然而，中国相对封闭的资本账户缓解了金融危机对中国的冲击。
中国的领袖们认为，中国经济需要转换发展模式，中国政府也为实现新的发展模式而进行了一系列改革尝试。渐进的资本账户开放始于1994年。迄今为止，中国政府几乎取消了所有针对外国来华直接投资的限制，显著放宽了对间接投资的限制（但仍然对间接投资进行额度管理），但跨境货币市场交易与金融衍生品交易依然受到严格管制。然而，随着人民币国际化的推进，中国的资本账户开放从2009年起已然加速。人民币交易结算机制以及所谓的“回流机制”，已经导致跨境短期资本流动面临的限制显著放松。香港的人民币交易，则为利用人民币汇率价差进行套利创造了大量的机会和风险。稳定的人民币升值预期，导致针对人民币的套利交易变得十分火爆。香港等离岸人民币交易市场的发展，以及针对跨境短期资本流动的部分开放，使得部分人士认为中国的资本账户要比官方政策表述的更加开放。根据有关估计，2014年中国跨境银行信贷敞口达到一万亿美元，相当于中国GDP的12%（Verma, 2014）。从2009年起，在中国事实上形成了资本流动监管的“双轨制”：以美元结算的跨境资本流动仍然由隶属于中国人民银行的国家外汇管理局实行更严格的管理；然而，以人民币结算的跨境资本流动则由中国人民银行货币政策二司的附属部门管理，其监管力度远较前者宽松。换言之，人民币国际化的实践，事实上已经为中国的跨境短期资本流动进一步松绑。
在2013年召开的十八届三中全会再次证实了这一动向。中国政府表示，将“推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑换。”（CPC Central Committee，2013）
因此，争论中国是否应该开放资本账户已经没有意义，这是因为中国政府已经做出了推进资本账户开放的决定。但是，讨论资本账户如何开放以及以怎样的速度开放，仍然具有至关重要的意义。

二、资本账户开放的风险
从理论上来讲，当一个国家管理其金融部门的能力达到一定阈值后，资本账户开放能够带来巨大的经济效益。资本账户开放能够促进金融部门的竞争、促进投资多样化，并且改善经常账户失衡。截止上世纪末，许多发达国家和发展中国家已经开放了资本账户。
然而，经济学研究并没有发现，对新兴市场经济体而言，在资本账户开放与经济增长之间存在必然联系。与之相反，在资本账户开放与金融危机爆发之间似乎存在相关性。此外，有证据表明，资本账户开放可能导致不平等程度加深。
对中国而言更值得关注的是，有新的证据表明，资本账户开放将会加剧不平等。由Furceri和Loungani (2013) 完成的一项国际货币基金组织研究，观察了50个发达经济体关于资本账户开放的案例。发现在资本账户完全开放的一年后，经济体的不平等程度（用基尼系数来衡量）大约会增加1%，而五年后则会增加2%。

此外，政府官员和经济学家们还担心，资本账户开放将会削弱一国制定经济政策的能力。在资本账户开放方面，政策制定者总是处于“三难选择”。经济学家罗伯特.q蒙代尔通过将凯恩斯的相关研究进一步理论化，指出一个国家只能同时使用以下三种政策工具中的两种：作为货币政策工具的利率、对汇率的控制以及对跨境资本流动进行管理。
事实上，资本账户开放所导致的政策控制力削弱，可能比蒙代尔所言更为严重。有关部门可能彻底失去对货币的控制权，从而在一定程度上只能选择资本账户波动究竟在哪里显露出来：是在货币与信贷总量上，还是在汇率上。对中国而言，为应对三难选择而对汇率进行干预，支付了巨大的冲销成本。

⑧ 资金与金融账户的开放对中国意味着什么

资本和金融账户开放是我国经济国际化发展到较高水平的必然要求。当前我国已进入资本输出加快发展阶段，企业和居民不断增长的全球资产配置需求，催生了进一步放开资本和金融账户管制的需求。推进资本和金融账户开放符合加强和规范管理跨境资本流动的需要，有助于平衡国际收支和减轻货币升值压力，有助于人民币国际化。

简单说就是跟国际接轨，与国际市场更加融合，出入境交流，贸易更加便捷快速。

⑨ 为什么说我国资本账户没有开放啊什么叫做资本账户，为什么我们没有开放，开放资本账户的表现为什么

资本账户是国际收支平衡表中“资本与金融账户”中的一支，不过现在说资本账户一般是指“资本与金融账户”。
中国的资本账户开放是一步步开放的，因为资本账户的开放也会带来一些金融风险，在一个国家没有具备资本开放的条件而实行开放会威胁到国家经济安全，就像97年亚洲金融危机时的东南亚各国。资本账户渐渐开放就是走向资本账户自由化，资本账户自由化通常是指一国允许其资本账户中的各种资本自由流动，即居民可以自由地进出国际金融市场进行投资和筹资，非居民也可以自由进出国内金融市场进行投资和筹资。资本账户自由化是发展中国家金融自由化中力度最大的开放措施。发展中国家为了更好地利用国际资本，弥补其工业化进程中的“资本短缺”，在实行利率自由化、金融业务和机构准入自由化的同时，也实行资本账户的自由化。
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既然从某种意义上讲，资本账户管理是汇率制度的一种补充，则在中国汇率制定走向完全浮动之前，如何明确资本账户管理原则，是中国金融战略研究中继汇率问题之后，必须说清的一个重大问题。

国际上大量学者通过的实证研究，比国内一些学者更坚定地认为，资本账户开放确实能促进经济发展。但是，这是有条件的。如果假定条件不成立，对经济增长的效应同样是不确定的。从上世纪70年代以来各国货币、金融危机产生的原因和机理看，布雷顿森林体系瓦解后形成并延续至今的国际货币、汇率制度，是危机发生的重要原因。从危机国家的内部政策看，没有处理好汇率、资本账户开放和国内经济、金融改革之间的关系，恰恰是危机发生的重要的内在原因。资本账户开放与危机之间的关系，并不是简单的“促发”或“防止”的关系。但资本账户开放对金融危机有一定的催化作用。

IMF调查回顾了35个经济体金融自由化的经验教训，在发生危机的24个国家中，有13个在危机前的5年内完成了资本账户自由化过程。又对其中14次发生严重危机的国家进行进一步考察，发现9次危机中，净资本流入在危机前2~4年内是大幅增加，超过了GDP3%的关口。当然，资本账户管制也能在一定程度上预防国际资本流动的异常发生，有助于应对因金融部门脆弱而造成的各种风险。在一国经济结构或深层次机制存在扭曲的情况下，汇率制度与资本账户开放的不同组合，对宏观经济稳定的影响各不相同。

因此，汇率制度的选择，往往需要将资本账户开放状况作为重要的经济背景或特征进行考虑。从国际经验看，总体而言，凡是在完全开放资本账户前实行灵活汇率制度的国家，所获得的中期效果较好。而在汇率严重失调的环境下，资本账户管制的效果会大打折扣。或者说，在汇率失调严重而套利收益足够大时，资本管制的有效性会迅速下降。

上世纪80年代的阿根廷、智利、墨西哥、委内瑞拉和90年代的泰国、印度的案例，分别从正反两个方面印证了上述观点的正确性。其实，从布雷顿森林体系崩溃、相关国在采取浮动汇率制之中，美国、加拿大、瑞士三国的资本开放时间较早，其他发达国家都是在长时间浮动汇率经验积累之后才逐步开放的。日本是1980年、德国1981年、澳大利亚1983年、新西兰1984年、瑞典1989年、法国1989年、意大利1990年、西班牙1992年、冰岛1995年。

在中国未来，必须坚持资本账户的开放，那是因为我国的经济全球化需要金融全球化的配合；我国未来面临的经济、金融发展中的重大挑战，需要放在国际金融市场环境中解决，如环境、资源的约束、居民财富高积累后的投资回报；人民币国际化战略需要资本账户进一步开放的配合；以及随市场开放度的扩展，资本账户管制有效性下降后不得已的选择。同时必须看到，我国资本账户充分自由化的各种条件又没满足。简单地扩大市场边界，并不能给本土市场带来效率。如果不坚持“以我为主”原则，有可能被迫融入别人市场，不但不会提高本土市场效率，甚至会产生负面影响。

因此，坚持主动性、渐进性、可控性，是我国资本账户开放的核心原则。这一核心原则主要体现在五个方面：

第一，在人民币汇率波动区间扩大到一定的幅度，并在基本达到市场均衡汇率水平之前，仍宜保持对资本流出入的一定规模的控制。

第二，资本账户开放一定要与国内市场化改革的进程相衔接。具体包括：要素价格机制改革、服务领域改革、政府职能转变和税制的改革以及金融业充分的市场化改革，使得把包括金融市场内在的由信息不对称所引起的外部性，尽可能控制在市场可承受的范围内。

第三，资本账户的开放应结合人民币区域化的进程。虽然资本账户开放不能以人民币区域化为单一目标，但可以沿着人民币区域化这一主线，相互配合，逐步实现。在未来几年内，资本账户开放既可以在外币为主的环境中实现，也可以在逐渐以人民币为主的环境中实现。这也许是中国资本账户开放区别于一般转轨国的显著特点。原则上，今后凡是允许以外币进行的资本跨境流动项目，也应允许人民币进行。在管制的放松上，若情况相同，人民币跨境交易的开放应先于外币计价交易的开放。

第四，资本账户开放要与加强宏观审慎监管、提高宏观调控的灵活性相适应。具体讲，面对逐步开放后的巨额跨境资本流动以及可能产生的巨大套利压力，往往会出现原来以数量、行政调控为主的宏观调控有效性直线下降的现象。因此，必须做好充分准备，推行宏观调控手段转向以价格、间接（以激励约束机制为基础）工具调控为主。

第五，对不同时期、不同类型的资本跨境流动，应采取不同的管制思路。其中，对非法及因政治因素的资金流出入，不是以通常的资本流动管理方式进行管理，而应通过反洗钱的方式解决。

（作者系国务院参事、央行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融研究所所长。）