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国有企业融资弊端

发布时间:2021-09-25 11:37:03

『壹』 对于我们现在的中小企业企业来说,融资时面临最大的问题是什么

对于中小企业来说,融资最大的障碍和门槛就是很难找到抵押物。

『贰』 分析国有企业经营模式的利弊 500字左右

国有企业改革是整个经济体制改革的中心环节。党的十六大报告着重提出要深化国有企业改革。“深化”的重要内涵之﹁就是国有企业的产权制度改革。近年来,各地贯彻执行中央关于国有经济布局和结构调整的方针,按照《国务院转发国务院国有资产监督管理委员会关于规范国有企业改制工作意见的通知》(国办发【2003】96号)的规定,采取重组、联合、兼并、租赁、承包经营、合资、转让国有产权和股份制、股份合作制等多种形式,放开搞活国有中小企业。国有企业改革步伐进一步加快,国有经济布局和结构逐步得到改善,积极推进现代企业制度建设,企业整体素质明显提高,经济效益大幅增长,为我国经济发展和社会进步作出了重要贡献。但在改制过程中也出现了一些问题。有的把国有经济布局和结构的战略性调整演绎为“国退民进”,主张“国有经济从一切竞争性领域退出”;有的采用下指标、派任务、定时限、赶进度的做法,用搞运动的方式要求国有经济从竞争性领域全部退出;有的把国有经济布局和结构调整简单地理解为“卖”,改制方式单一;有的把国有企业当作包袱急于甩掉,一卖了之,损害了出资人、债权人和职工的合法权益,引起职工的不满和各方的关注,国有企业改制的经济效果和社会效果不能有效兼顾,甚至造成社会不稳定的负面影响。
为了进一步规范和推进国有企业改制,为国有企业、国有产权持有单位、国有资产监督管理部门根据具体企业的自身情况,结合具体企业的改制目标,趋利避害地选择合理的改制方式提供意见和参考,笔者结合近年来参与国有企业改制的经验,就国有企业改制工作中两种最常见的方式,即国有产权转让方式和股份制方式在改制实践应用中的利弊做一些辨析和阐述。 一、国有产权转让方式改制的利弊分析
国有企业改革进入到产权制度改革的深层次阶段后,各地对产权制度的改革做了许多有益的尝试和探索。其中最为常见的产权制度改革改制的方式莫过于国有产权转让。《国务院转发国务院国有资产监督管理委员会关于规范国有企业改制工作意见的通知》(国办发【2003】96号)发布后,国务院国有资产监督管理委员会和财政部联合发布了《企业国有产权转让管理暂行办法》,之后国务院国有资产监督管理委员会又相继发布了一系列的规范性文件,为规范和推进以国有产权转让方式实现国有企业的产权制度改革改制工作提供了依据和准绳。但是,在实践应用过程中,以国有产权转让方式实现国有企业的产权制度改革改制也有利弊得失之争。笔者对以国有产权转让方式改制的利弊分析如下。 国有产权转让方式改制的“利”:
1、现行法律、法规及规范性文件的规定较为完善,改制程序及要求相对较为规范、清晰。
2、操作相对简单、改制工作实施的周期相对较短。
3、转让成功后可取得产权转让收益,既可保证支付各种改制成本和预留费用,亦可将支付该企业改制成本和预留费用后的剩余产权转让收益用于补充企业改革发展基金,用于弥补其余改制企业的改制成本费用的缺口(如产权转让收益不足以支付该企业改制成本和预留费用的,由企业改革发展基金予以补足)。

国有产权转让方式改制的“弊”:
1、转让结果具有不确定性,企业改制后的生存、发展思路难以预测,同等条件下企业经营者和职工受让成功的可能较小。
在现行法律、法规及政策规定下,如果企业国有产权有“卖点”,即企业拥有参与市场竞争的资源优势,甚至是仅有市场的稀缺资源如市区范围内开发价值较高的土地资源,在同等条件下,企业经营者及职工购买(受让)改制企业国有产权的竞争力明显弱于外部的社会法人或者其他投资者。因此,在通过产权交易机构公开征集受让人,最大程度地实现国有资产价值的改制目标驱动之下,企业经营者及职工成功受让改制企业国有产权的概率相对较小甚至微乎其微。在这种情况下,哪一个外部投资者能够成功受让改制企业国有产权在最后结果揭晓之前谁都不清楚,即转让方——国有产权持有单位不清楚、改制企业(转让标的企业)不清楚、企业经营者及职工不清楚。而由于国有产权转让最终花落谁家不清楚,也造成了在制订改制方案(企业国有产权转让方案)时只能更多关注怎么“卖”,不可能更多关注“卖”了以后改制企业怎么生存怎么发展、职工利益怎么保障,即使方案中有类似规定,大多也都是空泛的内容,没有实际控制力和约束力。即使改制企业的国有产权持有单位或者国有资产监督管理机构设置了受让人的条件,有些需要将来才能用实践检验的条件也有形同虚设之嫌。“买”了以后怎么办大多都由受让成功的外部投资者说了算。
相反,如果企业国有产权没有“卖点”,即没有被市场接受的理由,则会造成有价无市,即使延长挂牌公告的时间,努力包装拟转让的企业国有产权,即使是打折降价,结果也可能是事半功倍,甚至是颗粒无收。
2、企业经营者及职工不易接受此种改制方式,为以此种方式进行改制增加了较大的工作难度。
在企业国有产权有“卖点”的情况下,企业经营者及职工往往很难受让成功已是毋庸置疑的事实。而“卖”了以后改制企业怎么生存怎么发展、职工利益怎么保障,大多都由受让成功的外部投资者说了算。因此,企业经营者和职工往往产生“被出卖”的感觉,不易接受这种事实,容易产生思想动荡和不稳定,为以此种方式进行改制增加了较大的工作难度。
3、外部投资者成功受让企业国有产权,既可能是出于“投资”的目的,也可能是出于“投机”的目的,具有不确定性,须具体情况具体分析、判断。
如前所述,有“卖点”的企业国有产权在同等条件下由外部投资者受让成功的可能性远远大于企业经营者及职工,而外部投资者能够决定参加受让企业国有产权,看中的当然是企业国有产权的“亮点”,也即“卖点”。其中,主要的“卖点”是:A、拟转让国有产权的改制企业(转让标的企业,下同)有产业优势、产品优势及市场分额;B、拟转让国有产权的改制企业的资产有升值转让或者投融资的功能。如果改制企业(兼有“卖点”A和“卖点”B,并且“卖点”A非常突出,则外部投资者“投资”的可能性大于“投机”的可能性。如果改制企业没有“卖点”A只有“卖点”B,则外部投资者“投机”的可能性远远大于“投资”的可能性,而且这种情况下外部投资者的“投机”目的甚至是赤裸裸的,不加掩饰的。实践中也有的改制企业的“卖点”A并不突出,而“卖点”B较清晰,则外部投资者也可能以“投资”之名行“投机”之实。因此,同样是企业国有产权转让,受让成功的外部投资者到底是出于“投资”的目的还是出于“投机”的目的不能一概而论,而且往往比较复杂并难以判断,须具体情况具体分析。
4、如外部投资者是出于“投机”目的而受让企业国有产权,对于在改制后的企业继续就业的职工合法权益的保障明显不利,甚至可能出现牺牲、侵害职工利益的情况,造成社会不稳定。
资本的逐利性是正当的。但是,如果外部投资者真正看中的改制企业国有产权的 “卖点”不是“卖点”A而是“卖点”B,那么,外部投资者成功受让企业国有产权后,为了迅速收回投资并且谋取更大利益,往往会以变卖或者抵押融资等方式实现“低价买进、高价卖出”、进行套现的目的。而依靠企业资产运转和盘活以求稳定生存的企业职工将可能因此失去生存来源,因此,职工利益将会明显受到侵害。而在外部投资者套现后,企业职工为了自己生存的根本保证,又往往会采取极端措施“守护”已被套现的企业财产,又有可能造成社会不稳定。因此,明知外部投资者是“投机”仍然“一卖了之”,违背了企业改制的根本目的,也违背了国家推进国有企业改制的初衷。
5、企业国有产权受让后,改制企业仍然不排除要进行股份制改造,也即“卖”了之后仍然可能要进行设立公司制企业的相关工作,改制工作并不是“一卖了之”所想象的那么简单。
国有企业改制时,在产权交易机构转、受让的是企业国有产权,而不是单纯的财产买卖,受让人不论是外部投资者或者企业经营者、职工,受让取得的实质上是改制企业的所有者权益,也可以理解为“股权”。因此,转、受让企业国有产权并不影响改制企业的依法存在,只不过是所有者(“股东”)变了,由“国有独资”的“国有股东”变成由另一个或者多个外部投资者来当“股东”。按照国有企业产权制度改革的要求和我国现行《公司法》规定,改制企业实现了“国退民进”,实现了股权多元化后,还应当依法变更为一人有限公司或者二个以上投资人的有限责任公司。在国有产权推出,民营资本进入后,如何保证成功受让国有产权的投资人按照现代公司治理结构规范运营改制后变更设立的新公司,并非改制企业的国有产权持有单位在改制方案中能够科学设计和完全把握的。即使改制方案设计的新公司治理结构科学严谨,能否保证成功受让国有产权的投资人付诸实施也是非常困难的。

二、股份制方式改制的利弊分析
股份制是社会化大生产和市场经济发展到一定阶段的必然产物,是现代企业的一种有效组织形式和运营方式,也是国有经济发挥主导作用的一个重要途径。十六届三中全会总结改革开放特别是国有企业改革的经验,明确提出,要大力发展国有资本、集体资本和非公有资本等参股的混合所有制经济,实现投资主体多元化,使股份制成为公有制的主要实现形式。但是在国有企业改制的实践中,并不是所有改制企业都选择以股份制方式进行改制,原因仍然是对以这种方式进行改制的利弊得失评说不一。笔者对以股份制方式改制的利弊分析如下。

股份制方式改制的“利”:
1、在方案制订时能够对谁是改制后成立的公司制企业的“主人”(即股东)进行选择,对企业改制后的生存发展可以进行较为充分地沟通和设计,有利于企业改制后的稳定和可持续发展。
“公司制”本身不仅是“资合”,一定情况下更强调“人和”。因此,只有对公司发展思路、理念、经营方针、管理模式等公司治理的基本构架有相同或相似认识的人(包括法人单位和自然人)才有可能彼此信赖,这种基础上成立的公司也才可能稳定、可持续发展。相反,一个公司如果仅仅是资本的简单叠加、组合,即“资合”,股东之间对公司发展思路、理念、经营方针、管理模式等公司治理的基本构架没有共同语言,即没有“人和”的基础,这样的公司未来如何,能否长期稳定、可持续发展则难以预测。以股份制改制方式进行国有企业改制的实质应当是建立一种“人资两合”的公司,这种方改制式本身就需要对“谁更适合成为改制企业将来的股东”的问题进行分析、比较和判断。相比在交易完成之前都不知道谁是改制企业将来的“主人”的国有产权转让方式,以股份制方式进行改制是在改制前就对改制后企业的生存发展思路进行事先分析、判断,并选择合适的股东,因此,这种方式更有利于改制企业的长期稳定和可持续发展。
2、产权清晰、权责明确、不易产生纠纷。
以股份制方式进行改制最重要的实现形式就是要建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的公司制企业。并且,现行法律、法规及政策规定的各种改制方式和途径如果离开了产权清晰这一要求,就不可能真正实现改制的目的。因此,以股份制方式进行改制符合现阶段国有企业改制的基本要求。
3、有利于建立有效的激励约束机制,有利于改制企业职工长远利益的保护,改制实施过程中的阻力较小。
以股份制方式进行改制在改制前需要对改制后企业的生存发展思路作出基本分析和判断,而不是“一卖了之”。同时,现行法律、法规及政策规定,以股份制方式进行改制时,在经营者、职工自愿的情况下,均允许其向改制企业出资而成为股东。因此,这种方式没有将改制企业和改制企业的经营者、职工当成纯粹的被改制对象,而是让企业经营者和职工成为企业改制的积极参与者,有利于建立合理的激励约束机制,也有利于对职工长远利益的保护,在实施过程中更容易被企业经营者和职工接受和拥护,改制实施过程中的阻力较小。
4、能够对部分外部投资者的“投机”行为起到一定的预防和制约作用,有利于实现职工不仅因改制而得到“安置”而且因改制而得到“长期安稳”, 进而减少社会矛盾的目标。
如前所述,以股份制方式进行改制,可以避免以国有产权转让方式进行改制时在“卖”出去之前不知道买主是谁的弊端,能够引进“人和”型股东,有利于企业长期稳定发展。不仅如此,以股份制方式进行改制的制度设计本身也能够对部分外部投资者“低价买进,高价卖出”或者“快速抵押套现”或者“以改制之名行房地产开发之实”等“投机”行为起到一定的预防和制约作用,避免短期行为和急功近利。同时,对于依赖于企业就业、生存和的职工来说,以股份制方式进行改制有利于实现职工不仅因改制而得到“安置”而且因改制而得到“长期安稳”, 进而减少社会矛盾的目标。

股份制方式改制的“弊”:
1、目前对以职工持股方式进行股份制改制在认识上存在一定分歧,具体操作方式也缺乏统一规范和标准模式,甚至有些操作明显不规范。
近年来,一些地方、一些企业试行了经营管理者和职工持股的做法。作为对企业改制和分配方式改革的探索,经营管理者和职工持股对调动企业经营管理者和职工的积极性,增强企业的活力发挥了一定作用。但是在实施经营管理者和职工持股的过程中也暴露出一些问题,有的自卖自买,暗箱操作,有的以国有产权或实物资产作为其融资的担保,将投资风险和经营风险直接或者间接转嫁给金融机构和改制企业,有的损害投资人和企业职工的合法权益,引发了一些不稳定因素。
2、如果改制企业净资产(所有者权益)远远大于改制成本和费用,改制后成立的公司制企业为国有绝对控股,甚至国有股“一股独大”,容易让人认为改制不彻底。
3、如果改制后成立的公司制企业仍然属于国有控股企业,按照国务院国有资产监督委员会的现行政策规定,改制企业职工不能“转变身份”,也即不能向职工支付经济补偿金,为将来因为国有股减持至非控股地位后遗留下了不能回避的职工“转变身份”问题。
4、如果改制后成立的公司制企业仍然属于国有控股企业,职工的依赖思想仍然可能存在,企业借改制实现体制机制转变、制度创新的改制目标不易实现。
5、以引进增量的股份制方式进行改制,不能实现国有产权转让方式能够实现的产权转让收益,因此,如果改制企业缺乏足够的能够用于支付改制成本和费用的现金,即使改制企业净资产远远大于改制成本和费用,也会造成要由政府垫付改制成本和费用的困境,不易被主管部门和审批机关接受。
国有企业改制是一项复杂艰巨的系统工程,各种改制方式应当根据具体的改制企业的情况具体分析利弊,科学、审慎地选择适用。由于国有企业情况的复杂性,本文对以国有产权转让方式和以股份制方式进行改制的利弊所做的分析评价的观点难免主观、片面,但是本着希望进一步规范和推进国有企业改制进程,真正实现改制目标的写作目的,笔者观点的疏漏甚至偏颇还望得到包涵和斧正。

『叁』 为什么禁止国有企业开展融资性贸易

所谓融资性贸易,指企业缺乏足够资信,无法从银行获得资金时,通过第三回方,以第三方名义与答贸易相对人签订贸易合同,从第三方处处取得融资,企业销售货物后返还本金和一定手续费给第三方的融资方式。
融资性贸易风险主要表现在:
(一)隐含极大的资金风险。
(二)存在较大的法律风险。
(三)存在虚开增值税发票的风险。

『肆』 国有企业信贷融资存在的问题与原因有哪些

在传统的计划经济体制下,国有企业的资金来源主要通过财政渠道划拨,改革以来,这种状况有了很大的变化,财政与银行的职责分工有了较大的调整:企业的外部资金来源已从依靠财政逐渐转变为主要依靠银行。80年代中期,财政已基本不向企业增资,以前未拨足的流动资金也不拨付了。企业实际上只能依靠贷款而发展,因为除了银行贷款这一渠道外,不存在其他的融资渠道。我国经济已从“计划—财政主导”进入“银行融资推进”的发展阶段。由于企业借贷没有内在的约束机制,因此一部分企业借贷的规模越来越大。即便是原来自有资本比较多的企业,由于80年代以来的扩张中过分依赖银行借贷,把银行贷款当作股本投资使相当一部分国有企业的债务与自有资本比例过大。

正是由于国有企业对银行的极大依赖性,在银行主导型融资机制的作用下,形成了国有企业难以清偿的巨额债务和国有银行的大量不良资产。对银行系统而言,不良资产比例过高是形成信贷风险从而促使银行系统脆弱性的主要因素。我们知道,高的不良资产比例意味着很大部分的居民储蓄已找不到对应的实物资本,或者说已经损失掉,同时也意味着部分国有商业银行在技术上已经破产,一旦触发信用危机,整个银行系统将面临灾难性的后果。可见,国有企业融资的低效率,就意味着国有银行的亏损,国有企业的规模越大,占GDP的比例越高,就意味着国有银行的呆坏帐越多。同时,由于缺乏有效的破产机制,现行的资产重组的结果可能是好企业被低效率企业拖垮。从整个规模上看,就是国有经济即由国有银行所连通的国有企业的全体效率累积性的恶化。

下面我们具体分析这种传递机制:

首先,企业融资结构不合理导致银行资产负债运作存在严重缺陷。

有资料表明,1998年,国有企业固定资产的60%,流动资金的90%来自银行贷款,这种垄断性的单一间接融资形式必然使国有企业越来越依赖银行资金的支持,也使我国银行资金配置格局存在严重缺陷,如1996年我国国有商业银行的负债率为96 62%,国有商业银行自有资本占主要风险资产(贷款)的比重为4 52%,这种高负债的信用业务是建立在高度的公众信任基础上的,当公众信任度下降时首先遇到的最大冲击是存款挤提。大规模的存款挤提将使银行破产倒闭。中央银行只能通过通货膨胀来提高银行系统资产的流动性。

同时,在资产项目构成中,各项贷款总额占总资产的80%左右,而同业存放、购买国债合计仅占3%—5%,消费信贷、不动产抵押贷款还是空白。

相比之下,80年代中期,在美国的全部商业银行总合资产负债表中,总资产的10%为消费贷款,30%为不动产抵押贷款和有担保的个人贷款。我国商业银行以无担保贷款为主体的资产结构,无疑加大了自身的风险。现实情况说明,企业对银行信贷资金的高度依赖这样一种融资格局,使得国有企业饥不择食的“饱餐”银行资金,根本不讲究融资质量,更谈不上通过融资去优化配置,极大地扭曲了银企关系,使银行资金配置全部投向国有企业这个大锅。一旦国家实行紧缩的宏观经济政策,企业资金就立刻紧张起来,并由此产生程度不同的生产滑波,引起经济运行比较大的波动。

其次,由于商业银行资产配置赖于运行的微观经济主体———国有企业仍然在低效运行,从而影响了商业资产配置效率的提高。

可见,投资供求只有与效率相结合,才能形成良性循环,我国国有企业的投资供求则将效率准则排斥在外,大量资金流向无效率和低效率的企业,形成了企业的高负债和银行的坏帐。尽管我国的储蓄率很高,可供资金很多,但是,由于特殊体制导致了投资供给和产出的不对称性,大量资金流向国有企业,问题的关键还在于国有企业融资效率急剧下降,基本上丧失了偿债能力。1998年亏损比利润高出近一倍,国有企业几乎不可能通过增长来弥补亏损,仅1998年上半年,国有企业就向银行转嫁了4800亿元不良资产,使银行体系中泡沫的压力越来越大。金融资源的配置继续被大大扭曲。只生产30%产值的国有企业占有70%以上的信贷,而生产70%以上产值的非国有企业贷款一直极为困难。

国有企业由于效率低下,必然是借了就坏,坏了再借,自己坏债累累,最终拖垮银行,导致信贷萎缩。微观问题传递和集中到宏观上来。

总之,国有商业银行既要满足国有企业简单再生产资金需求,又要解决国有企业扩大再生产资金需求,以维护国有企业的低效率运转。在国有企业亏损面不断扩大,亏损额逐渐增加的情况下,国有商业银行履行社会责任的结果,是很难完成按照“安全性”原则来约束自己的行为。其基本机理是:企业融资高负债低效率商业银行流动性困境风险增大中央银行超发货币通货膨胀上述风险转移形成一个有序流动且不可逆转的过程。

『伍』 融资 好处 坏处

一、直接吸收投资
直接吸收投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种融资方式。
1、优点:(1)融资速度快;(2)财务风险低。
2、缺点:(1)融资成本较高;(2)宜分散公司控制权。
二、普通股融资
公司以发行普通股股票的方式融资。
1、优点:
(1)不需要偿还本金;(2)没有固定的利息负担,财务风险低;(3)能增强公司的举债能力,增加公司信誉;(4)没有固定到期日;(5)融资风险小;(6)融资限制较少。
2、缺点:
(1)资金成本较高;(2)公司的控制权容易分散;(3)如果公司上市,需要履行严格的信息披露制度,带来较大的信息披露成本,增加公司商业秘密的难度;(4)股票上市会增加公司被收购的风险。
三、优先股融资
以发行优先股股票的方式融资。
1、优点:(1)增强企业实力和负债的能力;
(2)没有还本的压力;
(3)不会分散企业的控制权。
2、缺点:
(1)股利不可以税前扣除,税后成本较高;
(2)固定的股利支付会给企业很大的压力。
四、可转换债券融资
是一种以公司债券为载体,允许持有人在规定的时间内按规定的价格转换为发行公司或其他公司普通股的金融工具。
1、优点:
(1)利率较低;
(2)使公司取得了以高于当时股价出售普通股的可能性股价低迷,面临兑付债券本金的压力;
(3)融资成本高于纯债券。
2、缺点:
(1)股价上涨风险;
(2)股价低迷面临兑付债券本金的压力;
(3)融资成本高于纯债券。
五、认股权证融资
认股权证指持有者购买公司股票的一种凭证,它允许持有者按某一特定价格在规定时间内购买一定数量的公司股票。
1、优点:(1)吸引投资者;(2)降低相应债券的利率;(3)稀释每股普通股收益。
2、缺点:(1)灵活性较少;(2)承销费用高。
六、留存收益融资
企业将留存收益转化为投资的过程,将企业生产经营所实现的净收益留在企业,而不作为股利分配给股东,其实质为原股东对企业追加投资。
1、优点:(1)可以避免办理各种融资手续和节省融资费用;(2)保持公司举债能力;(3)企业控制权不受影响。
2、缺点:(1)融资数额有限;(2)与股利政策的权衡。

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