1. 關於金融債券的選擇題
金融債券是銀行籌集信貸資金的重要方式，尤其金融債券可以轉讓，較好地解決了籌資人與投資人之間的矛盾，既可以保證投資人投入的實際收益水平，又可以延長兌換期，穩定銀行資金來源。我國金融債券信用度比較高，投資風險小，收益率較高，所以，是很有潛力的籌資方式。目前，我國金融債券在各種債券中所佔比例較小，隨著金融體制改革和金融市場的建立，金融債券將有很大發展。
2. 我國金融市場國際化的發展戰略
自改革開放以來，我國經濟迅速發展，走向世界是大勢所趨。金融作為商品經濟的產物，同時作為管理商品經濟的一個基本手段，必然要隨正逐步走向世界的中國經濟一道走向世界。
一、 金融國際化內涵
所謂金融國際化就是指金融活動超越國界，從局部地區性的傳統業務活動發展為全球性的創新性的業務活動。其具體內容包括：金融機構的國際化，金融市場的國際化，金融業務的國際化，金融資產和收益的國際化等方面。
1． 金融機構國際化是指一國的金融業在海外廣設分支機構，開展金融業務，形成信息靈敏，規模適當，結構合理的金融機構網路。在對等的條件下，允許外國金融機構進入本國，開放本國金融市場。
2． 金融市場國際化指國內金融市場與國際金融市場聯成一體，使國內金融市場成為國際金融市場的組成部分，使國內資金在更廣闊的市場上優化配置，同時吸收利用國外資金，參與國際資金大循環。
3． 金融業務國際化指國內金融業務向外進一步延伸和發展，從傳統的地區性業務，如存款、放款、投資，只不過其規模、性質和對象已有顯著差異。
4． 金融資產和收益的國際化指一國的金融業在海外的資產及所獲得的收益，占其整個資產和收益的比重達到一定規模，成為一國金融業的重要組成部分，並且有了國際金融業的某些特色。
二、 我國金融國際化進程
金融國際化是我國社會主義市場經濟的發展需要我國要實現與世界市場經濟接軌的唯一途徑就是實現改革開放政策、實行國際化經營。國際貿易、生產國際化的迅速發展必然要求金融機構為其提供出口融資、貸款在海外設立分支機構提供相應的服務。三資企業日漸增多，外匯業務增多也要求國內金融業務與國際金融市場聯為一體，因此要求加速金融國際化進程，做到既經營人民幣業務，又經營外匯業務，既經營國內業務，又經營國際業務遵循國際慣例辦事，擴大對外聯系與交往，積極參與國際市場。
我國從70年代末，由政府主導自上而下進行了經濟金融體制改革。這項改革通過行政力量，快速地以金融立法和管理條例的方式，建立一個以中央銀行為主體，地方銀行、外資銀行和其它非銀行金融機構為輔助的多種金融機構並存和分工協作的社會主義金融體系，很好地成為金融國際化的基礎。
1. 金融機構國際化進程
1) 我國陸續加入一些國際金融組織，如我國先後成為國際貨幣基金組織、世界銀行集團、亞洲開發銀行的會員。世界銀行1993年給中國貸款3.2億美元，1995年又向中國實施的第七個鐵路計劃提供4億美元的貸款。亞洲開發銀行對華投資項目已達39個，總金額達40億美元。我國農業銀行參加了亞太地區農貸學會和國際農業信貸聯合會，加強農業信貸業務的國際聯系。國時我國與外國中央銀行、商業銀行及其它金融組織的聯系在不斷加強，與許多外國銀行建立了代理關系，以便更好開展國際業務，為經濟國際化服務。
2) 我國金融機構在海外已設立了一些分支機構。僅中國銀行在海外10多個國家、地區建立了400多家機構，1992年2月，英國《銀行家》首次公布全球最大跨國銀行中中國銀行排名第8，1993年底其公布全球1000家最大銀行排名，中國大陸6家銀行上榜：工行13位、中行19位、建行39位、農行49位、交行145位、投資銀行527位。另外中資佔有大半股份的港銀集團下屬6家銀行亦榜上有名。
3) 外資、合資金融機構在我國佔有一定比例。據統計目前有近30個國家和地區的120家外國銀行在我國15個城市開設了40多家分行和225個常駐代表處。1992年秋上海巴黎國際銀行正式成立。這些外資金融機構整體實力強，國際業務量大，人員素質高，經營策略靈活，現代化水平高，並應用世界一流的科技和通訊設施，既對我國金融機構形成一定的競爭壓力，又可以使我國金融機構更好，更近地學習國外先進的金融管理和動作方法，有利於我國金融業向國際化發展。
2. 金融市場的國際化進程
所謂金融市場是指從事金融資產交易活動的場所或領域。市場，永遠是經濟金融活動的最集中地，也是所有業績的最後反映場所，任何經濟實體和個人一刻也不能脫離市場。
我國真正意義的金融市場是在經濟體制改革之後逐漸形成的，到現在只有十餘年時間，難免不正規，形態難免幼稚，因此要在進一步成熟和完善國內金融市場基礎上實現與國際市場接軌，因為國際金融市場蘊含著巨大的資金潛力，擁有先進的金融工具，具有完善的管理體制，其客戶資源和經濟背景能為我國創造較好的機會，提供較公平的條件。當然盲目進入國際市場，運用不合理的戰略都會遭受損失，所以我們首先了解國際市場情況，其次學習使用國際金融工具，再次是創造條件，在國際市場上樹立起良好的自身形象。
1) 人民幣國際化進程
從世界經濟發展的趨勢看，環太平洋地帶將出現一批國際化貿易和國際金融中心，我國也希望擁有這樣的金融中心，加入國際競爭，因此，必須加速人民幣國際化進程。人民幣國際化需要的條件是：人民幣的自由兌換，經濟實力的不斷增長，有效控制通貨膨脹和國際收支經常項目保持良好。
Ø 人民幣的自由兌換，其核心是匯率問題。這方面我國走出了關鍵一步，即自1994年1月1日開始，實行匯率並軌，建立以市場供求為基礎的單一的有管理的浮動匯率制。
這一舉措有利於國內商品價格接近於國際市場價格，有利於發揮匯率調節出口的作用，並應付復雜多變的的世界經濟變化；有利於成本核算、經營管理，使核算體系有較為統一的標准；杜絕外匯黑市交易，純潔外匯市場，有利於國內經濟循環和國際經濟循環的吻合；有利於中國入世並參與廣泛的國際經濟交往。
Ø 經濟實力的不斷增長和國際收支狀況的良好。
我國改革開放的20年是飛速發展的20年，經濟增長率每年都以10％左右的速度遞增，總體經濟實力不斷增強。國時有效地控制了通貨膨脹，國際收支呈順差趨勢，1994年我國出口達1210億美元，進口為1157億美元，同時外匯儲備為516億美元，正邁向經濟大國的行列，這都有助於人民幣的國際化。
2) 我國證券市場的國際化進程
我國許多金融機構多次在國際債券市場上成功發行了債券。籌集到大筆建設資金，支援國家經濟建設。
歐洲市場
中國國際信託投資公司 歐洲日元債券 1988.1 150億日元
上海市投資信託公司 歐洲日元債券 1988.6 150億日元
亞洲市場
中國國際信託投資公司 歐洲美元債券 1993.3 新加坡 1.5億美元
日元私募債券 1985.10 日本 100億日元
日元公募債券 1991.10 日本 150億日元
中國銀行 日元公募債券 1984.11 200億日元
1985.4 200億日元
1985.10 300億日元
1986.4 700億日元
1989.4 200億日元
東京美元債券 1985.10 1.5億美元
上海市投資信託公司 日元公募債券 1986.2 250億日元
廣東國際信託投資公司 日元公募債券 1986.9 200億日元
1991年，我國向境外投資者發行了以人民幣計價，用外匯買賣的人民幣選種股票（B股），面值約3.8億人民幣，通過溢價發行吸納外匯2.4億美元。至1993年2月，上海10家上市公司資本總值為6.5億美元。1992年10月，中國華晨汽車控股公司在美國紐約證券交易所掛牌上市，價值8000億美元的華晨股票超認購達12倍，10—12月間股價翻了一倍。1992.11中國國際旅行社在香港股票交易所發行股票融資4億港幣。1993.7青島啤酒股份有限公司成功在香港上市，這是中國國營企業首次在港上市，接著首鋼股票在紐約證券交易所上市，獲得成功，我國證券市場正在與世界接軌。
3) 我國逐步面向世界的保險業
新中國的保險市場自其形成之日就未中斷過與世界保險市場的聯系，即使在50年代至70年代中國人民保險公司被取消，仍作為中國人民銀行的一個處一直為我國進出口業務服務。
在今天，保險市場在不斷發展、成熟的同時，面臨著新的走向世界的任務。眾所周知，對外中國已成功入世，對內確立了建立社會主義市場經濟的目標，兩者的最終結果是中國步入世界經濟序列。中國的目標是要獲得與政治大國相匹配的經濟地位，且離目標越來越近。隨著經濟發展速度的加快，保險業將發揮更大的作用，保險業在國民經濟的正常運行被不可預知的意外因素打斷時，發揮經濟補償作用，盡快恢復生產、生活秩序，保證經濟持續、穩定地發展舉足輕重。因此如何配合中國經濟國際化進程，保證本國經濟與世界經濟順利接軌，同時完成自己走向世界的目標就成為中國保險業的新任務。
中國保險業步入世界保險市場已成為我國發展保險業的發展方向。中國人民保險公司已代表我國參加了多個世界性的保險組織，並與100多個國家和地區的1000多家保險公司、再保險公司建立了業務關系。通過再保險的往來，不僅使我國積極投入到了國際保險活動中去，而且擴大了中國人民保險公司的承保能力。例如：前幾年澳星發射緊急關車，星箭無損，但發射失敗中國人民保險公司支付了600多萬美元的賠款，因向國外分保，分攤賠款，減輕了自己的責任。如大亞灣核電站這樣總保額20億美元的項目，則一定要國際市場將風險分散化。因此，中國保險業的發展不僅是一個自我完善的問題，還要與世界保險市場的發展趨勢相吻合。
三、 我國金融國際化存在的問題
1、 宏觀政策欠佳、綜合環境欠協調
政策和環境是金融國際化的兩大基石。目前，我國的對外金融政策總體上是有所松動，但離國際化的標准還有一段距離。對國際化金融機構、工具和人才的交流，項目的單獨與合作開發等均約束重重。同時，經濟、文化、地理位置、交通條件、基礎設施等綜合環境因素也嚴重影響我國金融國際化的發展。面對現代世界信息網的形成和飛速發展，我國銀行業在辦公自動化、計算機化方面作了一些投資，對於及時了解國際金融信息，處理業務起到積極的作用，但與國際大銀行比差距甚遠，陳舊落後的設施難以與裝備先進的外資銀行抗衡，還會不同程度的限制國內業務的發展，對打開國際金融市場產生消極影響。
2、 金融體制的約束
我國金融體制的諸多弊端不僅是由於宏觀經濟政策的失誤，而且也歸因於體制本身缺乏內在約束力。經濟基礎的構造不合理。傳統的命令型經濟體制根本否定了市場經濟，導致資源配置不合理，經濟運行不暢，效益低下，金融處於淺化狀態。中國金融改革滯後於企業改革，自身的企業化進程也較慢，內部制約機制不健全。我國目前金融業處於」准」企業化狀態，銀行缺乏獨立的產權，權力過分集中上級行，社會信貸活動背離價值規律而運行。經過初步的改革，喚醒了激勵機制，卻未建立相應的約束機制。只有在政企分開的前提下，達到權責利的統一，才能搞活金融機構，走向世界。
3、 境外機構數量少，國外資產、負債規模小，國際化水平低，影響中國金融業的國際化進程。
目前我國只有中國銀行國際化程度較高，在海外擁有較廣泛的分支機構和服務網點，而其它銀行在海外分支行較少，對外匯資金的調撥，國際金融市場信息的收集，資金的拆借都產生不利影響。這樣既影響外匯資金的使用效益，制約中國跨國金融業務向縱深方向發展也難以使中國跨國銀行躋身於世界跨國銀行之列。我國的合資、外資金融機構雖有一定的發展，但所佔比例太小，發展速度遠不及三資企業，近6萬家三資企業雖帶來巨額的外資積集，但投產後的主要支持者仍是國內銀行，我國正在逐步對外資銀行放開人民幣業務，外資銀行正從風險小、收益大的國際結算等中間業務和外匯業務中走出來同國內銀行進行全方位的爭奪，中國NOKIA 公司提前還清了中國銀行的巨額貸款，轉投外資銀行貸款，這應給國內銀行一個警告。
4、 封閉已久的中國金融業不熟悉或不習慣國際通用慣例，不適應世界經濟發展的趨勢要求。
我國許多作法與國際慣例不符。金融監督上，以行政命令為主，法制不健全；國際通行抵押貸款，國內發放貸款主要依靠信用擔保，甚至行政命令發放；貸款利率不反映資金供求實際情況，企業對貸款需求也沒有利率彈性。在這種情況下，中國銀行進軍海外，將面臨極其嚴峻的國際金融形式，可能會受到歧視性對待。我國在金融機構的監督、稽核、會計、統計、清算體系等方面沒有充分採用國際標准，國內外金融業無法在同一水平和基礎上競爭，也無法用同一標准衡量，這也是國際化進程上的一大障礙。
另外，人才問題是業務發展的主要制約因素。其表現在數量不足和質量不高，真正懂得國際金融和現代投資的人不多。同時在人才使用方面，缺乏一套合理有效的人才競爭機制。我國要實現金融國際化，必須解決這些問題。
四、 對我國金融國際化的幾點建議
1、 深化國內改革，按國際慣例改造金融業，建立開放式的金融體系，完善中央銀行宏觀調控體系。
中央銀行應加強法規建設：如：《銀行法》、《中央銀行法》、《證券法》、《租賃法》、《信貸保障法》、《債務清償法》、《結演算法》、《票據法》、《外匯管理法》、《公司法》等，這些法規須符合國際標准和客觀規律與國際法規相銜接。
各專業銀行向商業銀行方向發展，加強專業銀行經營管理制度的建設，建立起自主經營、獨立核算、自負盈虧、自我約束的機制，以提高經濟效益為中心進行公平競爭。
2、 逐步建立自己的海外金融活動網路，擴大對外開放，積極創造條件，將中國金融機構推向國際市場。
金融機構』派出去』為一項政治性強，風險大，程序復雜，涉及面廣的工作。我們不能盲目設點，倉促上馬，應立足現有機構網點，增設必要的機構，重點放在拓展健全其功能，及提高其在國際市場的競爭能力。設立海外分支機構有三種方式：跨國銀行、跨國銀行集團和跨國集團銀行。
3、 積極穩妥地擴大引進外資銀行、建立中外合資金融機構
外資銀行的進入有人擔心會擠跨本國銀行，而不允許其經營本幣業務，不經營本幣業務就不能算真正進入。香港外資銀行佔76％，非但沒有擠跨本地銀行，反而把本地銀行推上一個新的高度，造就了一個國際聯系廣、資金來源多、信息靈通的香港銀行業。當然，我國也應行使東道國主權，貫徹』適當保護，對等互惠，國民待遇，為我所用』的原則，參照巴塞爾協議，世貿組織的有關規定，結合具體國情，依法科學管理，促進中資、外資、合資金融機構的平等競爭。
4、 加強與香港金融市場聯系，培育本國金融中心
發展金融機構、開拓國際金融業務，必然與國際金融市場建立緊密聯系，一個發展外向型的國家，為積極有效地參加國際金融市場，開放本國市場，培育本國金融中心是十分必要的。
金融業繁榮的香港無疑是我國的頭號金融中心，我國要利用其窗口作用，吸引更多的海外資金。同時在上海、廣州、大連等發達城市中培育出一兩個國際金融中心為我國經濟建設服務。
5、 加強培養精通國際金融業務的人才，培養和造就一支復合型、專家型的金融隊伍。
金融的國際慣例，法律十分嚴格，相關專業人才是極為重要的。我國這方面人才的缺乏，已成為我國金融國際化的一個制約因素，盡快研究一套與國際市場相適應的人才培養方案已是我國金融國際化迫在眉睫的問題。
五、 結束語
金融國際化是我國利用外資的極好形式。提高企業的國際競爭力及金融業自身的發展都離不開金融國際化。金融國際化是我國經濟國際化的重要組成部分，要實行經濟的騰飛，金融國際化的道路一定要走下去。
3. 當前國際金融經濟背景（美國日本等國家的態度，充當的角色之前採取的措施等）
全球金融一體化對我國的影響及對策
提要：
經濟全球化已經構成當代世界經濟發展最主要的趨勢性特徵，作為推動這一趨勢的兩股主要力量，跨國公司的全球投資以及全球資本的跨國流動也引起了普遍關注。人們常常把前者稱之為生產一體化(或全球化)，把後者稱之為金融一體化，其中又以金融一體化的發展尤為引人注目。概括地說。
當前的金融一體化趨勢有幾個比較明顯的特徵：一是金融市場的一體化程度加深。各個地區之間的以及全球不同類型的金融市場相互貫通，聯系密切，金融風險的「傳染」效應增大。二是私人資本流動成為國際資本流動的主力，大約佔全球資本流動的3／4，其中相當大一部分流向了新興經濟地區。三是跨國銀行呈現出「全能化」發展趨勢，業務趨於綜合化。四是大規模的銀行兼並風起雲涌，僅1999年就發生了七起大規模的金融機構兼並案(王雪冰，2000)。我國當前正在通過不斷的改革與發展謀求融入世界經濟、貿易和金融體系。全球金融的一體化在給我國的金融業帶來機遇的同時，也將帶來挑戰，因而有必要結合我國金融開放的進程，認真分析，提早應對。 一、全球金融一體化進程中的中國金融業 1978年以來的改革開放為我國的經濟發展注入了持久的活力，使其成為世界上增長最快、並且最具增長潛力的經濟體。1978年～1999年我國的實際GDP增長速度創下了世界之最，20年間經濟規模增長了6倍，而同期世界經濟僅增長了2．2倍。按購買力平價計算，1998年我國GDP相當於發展中國家的30．1％，全世界的12％。按匯率折算，佔世界的3．2％。商品與服務出口總額佔到了發展中國家的17．5％，全世界的3．1％(見表1)。由於改革與開放並行不悖，成功的對外開放政策大大提高了我國經濟的外向化程度，使其越來越深地融人世界經濟一體化的進程之中。1979年～1998年問，全世界出口額增長了3．3倍，而我國的出口增長了13．5倍(國際貨幣基金組織，1999；《1999／2000中國對外經濟貿易年鑒》)。1998年中國出口總額為1838億美元，佔世界出口總額的3．4％，成為世界第9大出口國。1999年我國出口總額進一步增加到1949億美元，較上年增長了6．1％。得益於勞動力成本優勢及巨大的市場潛力，中國成為對外國直接投資最具吸引力的國家。1997年中國吸收的外國直接投資為452．6億美元，僅次於美國，居世界第二位。1998年增加到了454．6億美元，1999年為404億美元。1999年中國的進口、出口和FDl分別占當年GDP的16．73％、19．67％和4．08％(見表2)。與此同時，我國的境外直接投資也在穩步增長。我國經濟呈現出越來越明顯的國際化趨勢。 在貿易和投資的帶動下，我國的金融業也開始逐步融人世界金融體系。1980年4月中國恢復了在國際貨幣基金組織(IMF)的成員資格，同年5月恢復了在世界銀行的地位，隨後又成為國際清算銀行的成員。這標志著我國已經是現存國際金融體系的重要參與者。但由於市場開放程度不高，在1996年我國實行人民幣經常項目下的自由可兌換以前，全球金融一體化對我國的影響尚不明顯。1996年以後，國際金融體系對中國國內金融和經濟的影響開始加深。通過不斷引進外資金融機構、開放B股股票市場以及越來越多的海外借款和債券發行，國內金融市場間接地將自己與國際金融市場聯系起來。從目前與WTO各締約方談判的進展情況看，我國有望於年內加人WTO，金融市場的開放也會隨之加快。預計到2020年，中國有可能全方位地融入全球貿易和金融體系。屆時，中國與國際金融體系的聯系將會更加直接和密切。 (一)銀行業 近二十年來，遵循穩妥、有序的原則，我國逐步擴大了銀行業的對外開放。從1981年引進第一家外資銀行以來，外資銀行在華業務一直處於健康發展狀態。1997年亞洲金融危機之後，我國金融的對外開放並沒有因此而放慢。1999年3月，中國人民銀行又取消了對外資銀行的地域限制，允許其在中國境內所有中心城市設立分支機構。7月，又進一步擴大了上海、深圳外資銀行經營人民幣業務的范圍。 我國銀行業的對外開放政策取得了明顯的成效。統計表明，截至1999年4月末，我國境內共設立外國銀行分行154家，當地注冊銀行13家(含合資銀行7家，獨資銀行6家)，外資財務公司7家，外國銀行代表處257家，幾乎匯集了世界上所有最有實力的大銀行。這些在華外資銀行主要分布在大城市和沿海城市，其中上海、深圳分別佔47％和14％。截至1999年10月底，外資銀行資產總額為313．36億美元，其中貸款總額為222．49億美元；負債總額為286．11億美元，其中聯行及附屬機構來賬206．69億美元，佔72．24％，存款為49．97億美元，佔17．74％，資本(或營運資金)為26．93億美元。外資銀行已經成為中國金融市場上的一支重要的力量，在促進中國經濟、金融發展中發揮了積極作用。 (二)保險業 與快速開放的銀行業相比，中國保險業的開放相對謹慎一些。從外資保險機構的設立情況看，自1992年美國國際集團成為首家獲取在華營業資格的外資保險公司以來，外資保險公司一般以每年1?2家的速度進入中國市場。截至1998年底，7年來總共批准了12家外資保險公司的營業性機構，但開放區域僅限於上海、廣州兩個城市。1999年4月5日，中國一次批准了美國丘博保險集團、美國恆康相互人壽保險公司、英國保誠保險公司和加拿大永明人壽保險公司等4家外資保險公司進入中國市場，在華外資保險機構達到了16家。從保險業務來看，1998年，國內保費收入1247億元人民幣，其中外資份額為1％。 (三)證券市場 由於過分強調籌資功能，我國證券市場的一個主要特點即發行市場發展迅速，而交易市場發育緩慢。相應地，這一特徵也反映在證券市場的對外開放上。統計表明，截至1999年12月底，我國共有43家H股公司在香港聯交所發行股票和上市，有1家公司在紐約股票交易所發行股票和上市，有1家公司在新加坡交易所發行股票和上市。上述發行累計籌資119．76億美元，其中H股市值佔到了香港股市總值的1．26％(1998年底)(王雪冰，2000)。除此以外，我國還有49家紅籌股公司在香港聯交所上市(香港國際金融中心課題組，1999)。在國內股票市場，另有108家公司發行外資股B股股票(其中有27家只發行B股股票)，累計籌資47．45億美元(王雪冰，2000)。但與此同時，股票的流通市場卻發育緩慢。受證券市場自身發展階段、監管水平以及人民幣資本項目下不可自由兌換的影響，外國證券投資者及證券中介機構在進入我國證券市場時要受到嚴格的限制，外國證券投資者只能將外匯資金投資於B股市場。證券市場的不平衡開放態勢仍將持續一個較長的時期。 二、全球金融一體化對我國金融業的影響 金融開放已經使我國在吸引外資及促進經濟增長方面獲得了巨大收益。從長期看，逐步擴大金融開放，並最終融人全球金融體系不僅可以使我國繼續獲得這些收益，也有助於加快國內金融業的改革與發展，增強國際競爭力。不過同時也應看到，由於一體化是以全方位的高度開放為前提的，這一過程必然會使我國的銀行、保險及證券等相關行業在國內金融市場面臨日趨激烈的國際競爭，從業務、人才、管理等方面給我國金融產業的各個領域帶來直接沖擊，並將進一步對我國的宏觀金融調控和金融監管提出新的挑戰。因此，對我國的金融業而言，全球金融一體化既是機遇，也是挑戰。 (一)對銀行業的影響 從長期看，我國銀行業將從逐漸融入全球金融一體化進程中獲得多種收益，諸如有助於減少我國銀行業在國際市場准人方面受到的限制，有利於國內銀行拓展海外業務，實現跨國經營等。除此以外，最大的收益還體現在制度改革與制度創新方面。融人全球一體化一方面意味著我國的銀行業將要面對資金實力充足、管理先進、服務高效的國際大銀行的有力競爭，有助於從外部增強我國銀行業改革與發展的壓力和動力，加快我國銀行業的改革和現代化進程；另一方面也意味著我國的銀行業，包括中央銀行的監管方式，必須與國際標准接軌，有利於推進我國銀行業改革的規范化。但是從短期看，甚至從中短期看，這種融入並不是沒有成本的。我國銀行業的現狀是，雖然在經歷了十多年的改革開放之後已經取得了長足的發展，但銀行體制改革與發展的最終目標還遠未實現，許多深層次的制度性問題，如商業化程度較低，激勵機制扭曲，創新能力不強，不良資產比例高等，仍然沒有得到根本解決。許多方面遠遠落後於國際先進水平。差距懸殊下的市場競爭必然會給國有銀行帶來負面影響。 可以預見，一旦現有的各類保護性措施取消後，國內銀行業將出於非常不利的競爭地位： 首先，向外資銀行開放中資企業的人民幣業務不可避免。由於外資銀行的資金成本低、貸款開發能力強、貸款質量高，有可能導致大量效益好、講信用的優質客戶向外資銀行轉移，而效益和信用評級較差的客戶，以及一些政策性業務繼續留在國內銀行，出現「逆向選擇」的現象。這可視為對中資銀行的最大威脅。 其次，外匯業務方面的限制也將逐步取消。依託通過國際市場籌集低成本資金的優勢，外資銀行就能以較低利率對國內客戶提供外匯貸款，從而凸現其外匯業務的優勢，對國內銀行的外匯業務產生較大沖擊。 第三，人民幣業務的地域限制也將最終解除。目前，在華外資銀行主要分布在大城市和沿海城市，僅上海、深圳、北京三地就集中了在華外資銀行總數的70％。隨著人民幣地域限制的放鬆，外資銀行將會向更多的沿海城市擴展，加強對優質客戶的爭奪。 第四，在開放其他金融服務方面，外資銀行將居於壟斷地位。外資銀行在金融數據處理和咨詢服務以及混業經營方面具有絕對優勢，它們熟悉國際金融領域，長期分析國際金融形勢，注重市場開發，有豐富的市場競爭經驗，具備很強的技術和金融產品開發能力，尤其是在個人資信系統方面，能夠提供優良的服務。因此，在提供其他金融服務方面，外資銀行將處於壟斷地位。 最後，外資銀行出於開拓國內市場方面的考慮，將吸引走大批國內銀行界優秀的管理和專業人才，給國內銀行的經營管理形成一定的沖擊。 以上競爭格局必將對國內銀行業產生重大影響： 一是市場份額出現流失。我們可以比照加人世貿組織作一個簡單的估計。根據預測，中國加入WTO五年之後，外資銀行的外幣存款市場份額將上升到15％。人民幣存款的市場份額將上升到5％至10％(宮占奎，2000；王雪冰，2000)；其外幣貸款市場份額可超過1／3，人民幣貸款市場份額將達到15％左右；中間業務的市場份額很有可能超過50％；外資銀行將獲得絕大部分金融衍生產品交易業務以及投資銀行業務的市場份額。十年之後，外資銀行將佔有整個銀行業市場1／3的份額(王雪冰，2000)。 二是盈利能力下降。伴隨著中資銀行市場份額的縮小和優質客戶的減少，其盈利能力必然隨之降低，最終將影響到中資銀行的收益。如果考慮到中資銀行特別是國有商業銀行同時還肩負著沉重的歷史包袱，這種狀況將使中資銀行處於十分危險的境地。 三是影響中資銀行的流動性。資金來源逐漸從中資銀行分流到外資銀行，必將對中資銀行的流動性產生不利影響。鑒於中資銀行特別是國有商業銀行的不良資產比例已經很高，流動性損失不僅會惡化國內銀行的風險狀況。甚至有可能對中資銀行的生存構成威脅。 (二)對保險業的影響 盡管我國保險業在改革開放後獲得了迅猛的發展，但與具有幾百年發展歷史的外國 保險業相比仍顯得十分稚嫩。1998年底，我國的保險深度(即人均保費)為12美元，列世界第60位；保險密度(保費佔GDP的比重)為1．57％，居世界第55位(胡穎,2000)。 此外，我國的保險業缺乏一個完整的包括代理人、經紀人、公估行在內的中介體系以及以「鬆散監管」為特徵的現代保險監管體系。國內各保險公司在經營機制、風險處理技術、科技運用水平、資金運用能力、產品創新以及售後服務等方面也遠遠落後於國際知名的保險公司。這種差距固然意味著國內保險公司可以通過融人國際保險市場，通過與國際大型保險公司展開競爭與合作而不斷增強競爭力，但同時也意味著非常不利的競爭地位。 與銀行業的狀況類似，從短期看，這種競爭劣勢也將導致國內保險公司業務流失，市場份額下降。由於我國保險業尚處於初級階段，市場份額的縮減將給民族保險業的長期發展帶來巨大壓力。同時，外資公司還將憑借其靈活的管理機制和優厚薪酬待遇吸引國內保險公司的高層管理人員，造成國內保險公司人才流失。除此以外，保險業的開放必將進一步促進市場主體以及保險業務的多元化，對中國現行的保險管理體制和監管制度提出更高的要求。 (三)對中國證券業的影響 與國際上比較成熟的證券市場相比，我國證券市場存在的差距是相當明顯的。這種差距主要體現在以下幾個方面： 一是市場規模較小，資本市場的深度不夠。截至1998年底，中國股市市場價值佔GDP的比重還不足25％。而1996年美國的這一數字為115．6％，英國為151．9％，日本為67．2％。一些發展中國家，如韓國、泰國、墨西哥和印度也分別達到了28．6％、53．9％、31．8％及34．4％(周道許等，2000)。資本化比率低不僅說明了我國的證券市場仍處於初級階段，也反映了其較低的抗風險能力。 二是市場結構不合理。在股票市場和債券市場這兩大構成中，我國的證券市場過度偏重於股票市場，而債券市場又主要集中於國債市場。截至1999年11月，國內上市的企業債券僅有11支。這與發達國家形成了鮮明對比。1970年～1985年間，在美國，債券融資額約為股票融資額的10倍(深交所，1999)。 三是市場分割嚴重。比如A股、B股的割裂；國家股、法人股、個人股的割裂；產權交易市場與證券市場的割裂等。市場割裂嚴重破壞了證券市場的完整性和統一性。 四是市場流通性不夠。目前，國家股、公有法人股的流通問題仍然沒有解決，A股中60％一70％的股票是不能流通的。 五是各市場主體行為的高投機性。國有企業傾向於上市「圈錢」；券商負盈不負虧，違規操作，過度承擔風險。個人投資者追漲殺跌，盲目跟風。整個證券市場呈現出高風險的特徵。 六是中外證券中介機構在競爭實力上差距懸殊。國內證券中介機構在經營管理機制、服務水平、創新能力、資金實力等方面遠遠落後於國際知名的證券中介機構。單從資產規模來看，目前我國最大的證券公司??國泰君安的總資產大約300億元。而1998年末，美林證券公司總資產達2998．04億美元，摩根斯坦利的總資產更高達3175．90億美元。它們任何一家券商的資產規模，比我國全部的90家券商的資產總和還大出許多(周道許等，2000)。競爭力之懸殊顯而易見。 上述問題決定了我國證券市場還遠遠不能適應對外開放的要求。在條件不成熟時過快開放資本市場，將會導致一系列消極後果。發展中國家在金融自由化過程中所遭遇的一系列金融危機，特別是1994年發生的墨西哥金融危機以及1997年發生的亞洲金融危機，就是這種後果的集中體現。但差距並不意味著我們可以無限期地推遲證券市場的開放進程。這不僅不符合金融一體化的總體趨勢，也不利於我國證券市場自身的發展。在這個意義上，金融全球化實際上意味著對我國證券業發展與規范的更高要求。 (四)對我國貨幣政策的影響 全球金融一體化將促使我國貨幣政策的制定和實施更多地依賴於市場手段，加快實現宏觀調控方式從直接向間接的轉變。但從近期看，鑒於我國的經濟轉軌仍要持續一個較長的時期，金融一體化將對我國既有體制下貨幣政策的有效性產生不利影響。主要體現在以下幾個方面： 一是貨幣政策控制力減弱。相對於國內銀行，貨幣政策對外資銀行的控制能力要弱些。外資銀行的資金來源主要來自國外金融市場，它們受利率管制、窗口指導信貸政策等貨幣政策的約束很小。當國內貨幣政策的意圖發生變動時，它們會通過轉向國外市場加以規避。這必然會縮小貨幣政策的直接覆蓋面，使貨幣政策的作用發生「泄漏」，弱化其政策效果。 二是貨幣政策中介目標的有效性減弱。目前，我國貨幣政策是以貨幣供應量為中介目標，但是我國現在的貨幣供應量統計遺漏了兩項內容：一是國內金融機構外匯存款；二是外資金融機構存款。這兩項內容所涉及的金融業務量(以資產度量)占國內全部金融業務量的14％，對貨幣供應量中介目標的實現會產生一定的影響。並且隨著外資銀行業務量的擴大，這種偏差也會隨之放大。另外，隨著金融機構多元化及其業務多元化的發展，微觀的貨幣需求模式也會隨之發生變化。而金融創新的發展，利率市場化壓力的增大也都會削弱貨幣供應量作為中介目標的有效性。 三是部分貨幣政策工具的效率有所減弱。我國現行的主要貨幣政策工具有公開市場操作、利率管理、准備金制度、再貸款、再貼現等。金融開放除了有助於增強第一項工具的效果外，對其他政策工具都有抵消作用： 首先是利率管理的有效性減弱。外資銀行外匯貸款利率基本不受中央銀行管制，外資銀行業務量佔比的增加實際上意味著不受利率管制的金融業務量越來越大。結果必然會減弱央行利率管理的有效性。 其次是存款准備金調整的效率弱化。外資銀行在中國境內的貸款通常不受其存款來源的制約，它們可以從國際金融市場獲得資金，因此，就總體來言，外資銀行的發展傾向於削弱准備金制度的有效性。 最後是再貸款、再貼現機製作用下降。這些政策工具對國內銀行業的資金支持具有積極作用，但對外資銀行的調控作用不大。 四是貨幣政策的外在約束增強。國際金融機構的介入，將使貨幣政策的對外依賴程度有所增加。這樣，中央銀行在決定貨幣政策時，需要密切關注國際金融市場的變化情況，尤其是主要發達國家與發展中國家貨幣政策的取向，採取相應對策，以便將外資銀行對貨幣政策的不利影響減少到最低程度。 (五)對金融監管的影響 在全球金融一體化的大背景下，金融市場以及金融機構的發展會更加迅速，金融創新也更加活躍，對我國的金融監管是一個嚴峻挑戰：(1)多元化的金融機構不斷對其金融產品進行分拆組合，創造出新的金融工具。歷史的經驗表明，金融創新常常是作為金融監管的對立面而出現的，並且是推動金融監管發展變化的主導力量。(2)混業經營的程度越來越深，銀行業、證券業、保險業相互交叉的情況越來越普遍，彼此之間的界限更加模糊。如何對金融機構的整體風險進行全面監管至今仍然是個世界性的課題。(3)巨型金融集團應運而生，它們的業務范圍更廣，金融品種更多，機構設置遍及全球。如何對這些金融集團進行有效監管需要更高層次的國際合作。(4)一些傳統的注重隔離風險的「防火牆」措施已逐漸失去作用，國際金融市場風險不僅可以在世界范圍內迅速轉移和傳播，同時還具有倍數放大作用，破壞力更大。作為這些挑戰的一個集中展示，對沖基金在亞洲金融危機中所表現出的高舉債、極度投機和不受監管就是一個生動事例。考慮到我國的市場化進程還不夠深入，金融監管仍然出於從計劃到市場、從傳統到現代的轉變過程之中，高效的監管體制尚未形成，監管當局的監管能力還相當有限，挑戰不言而喻。 三、面對全球金融一體化的對策 針對全球金融一體化帶來的機遇和挑戰，我們應該未雨綢繆，積極准備，以趨利避害，加快我國的經濟發展和金融現代化進程。這要求我們除了要積極審慎地擴大對外資金融機構的開放外，更重要地是要採取切實措施加快我國金融業的健康發展，改善貨幣政策的調控機制，提高金融監管水平。 (一)加快實現國有銀行的商業化進程，增強國際競爭力 首要任務是理清產權關系，建立有效的銀行法人治理結構，加快國有商業銀行的商業化改革。與此同時加快進行不良資產重組。實現銀行的資產重組可以通過成立資產管理公司的方法，剝離和處置不良資產。需要強調的是，存量不良資產的處理固然是一個方面，但更關鍵的問題是防止邊清理邊產生，甚至新增速度超過化解速度。這意味著銀行自身的改革無論如何都是最根本的。 其次是加快形成有效的競爭機制。工、農、中、建4大國有商業銀行無論從資產數量、人員數量、營業網點還是從業務份額上都在我國銀行業佔有絕對比例。這樣的壟斷機制既不利於通過競爭提高商業銀行的經營效率，也不利於中央銀行的間接調控。因此，可以考慮通過適當放鬆市場准人的方法，引進外資銀行，發展區域性銀行以及面向中小企業的中小銀行，以培育新的競爭主體，加強市場競爭。 第三是對國有銀行現有的組織機構進行調整，撤並無效機構，清理包袱，提高競爭力。國有商業銀行改革進展緩慢的一個相當重要的原因就是機構臃腫，冗員太多。截至1998年底，工、農、中、建4家國有商業銀行累計擁有機構14．4萬個，金融從業人員近167萬人(見表3)。以機構和人員論，堪稱世界之最。其中中國工商銀行更是以其員 工數量之巨堪稱世界銀行之最。但其中很大一部分比例是冗員，非業務部門人員的比例超過1／3，而在華外資銀行的這一比例只有1／10，差距顯而易見。機構臃腫、人浮於事嚴重影響經營效率。根據1999年第7期英國《銀行家》雜志的統計，盡管中國國有商業銀行的一級資本與世界上幾家最大的商業銀行差距並不很大，但是資產回報率卻相差懸殊。 第四是要建立合理的人才激勵機制。金融全球一體化的到來，將使國有商業銀行出現嚴重的人才流失，因而有必要改革國有商業銀行舊有的激勵機制。目前人才競爭的格局已經出現。外資銀行錢多人少，為網羅人才，不惜工本。初步估計，目前在北京和上海，外資銀行的高級管理人員中大約有1／3來自中資銀行，他們都是各個部門的業務骨幹。另有1／3來自外方，1／3來自海外歸國人員。這種格局已經為國有銀行的激勵機制敲響了警鍾。 如何才能建立合理的人才激勵機制?不外乎以下五個方面： 產權機制 市場經濟中拿什麼來承擔責任，拿什麼來承擔風險?靠的就是產權。用自己的財產來承擔投資風險的人，最有積極性關心投資收益。玩自己的錢和玩別人(公家)的錢不僅風險偏好不一樣，投資效果也截然不同。 經理市場在市場經濟中做老闆的畢竟是少數，絕大多數是打工族。為什麼這些沒有物質資本或物質資本不多的人也在玩兒命工作?靠的就是經理市場。經理市場說穿了就是人材市場，是給人材定價的一種機制。通過經理市場，優秀的專業人材就可以建立起自己的聲譽，衡量、顯示並且變現自己的人力資本。從最根本的意義上說，經理、醫生、律師、會計師、大學教授等職業的繁榮都是建立在經理市場的基礎上的。正因為有了經理市場，才會不斷涌現出類似李?亞科卡(曾任福特公司及克萊斯勒公司總裁)、傑克?威爾治(任通用電氣總裁)這樣的經營巨擘。 獎勵機制小到獎金、補貼，大到股票期權都可以視作獎勵機制。獎勵機制更加富於技術性，應用范圍最廣，方式更為靈活。 烏紗帽機制也就是官僚科層體制，這可以視為與經理市場平行的一種激勵機制。現階段國有銀行對高級經營管理人員的激勵和約束就主要靠這種機制。這種機制的好處是有助於避免在轉軌時期出現治理真空，缺點是對人材的定價信息不公開，不利於人力資本積累。 思想政治工作這一條可以視為當代中國對現代管理的一條貢獻。它不僅被歷史證明是我黨行之有效的重要法寶，在今天仍然具有重要的現實意義。 大體上說，建立國有銀行人才激勵機制可以從這五個方面著手，最終逐漸過渡到主要依靠前三種機制。
4. 有誰清楚日本金融體系，謝謝
2008年9月以來，源自華爾街的國際金融危機給日本經濟以重創。在很短時間內，各項主要經濟指標迅速出現戰後少有的急劇下滑，2008年財年GDP增長率下降3.5%，出現戰後最嚴重的衰退。但經過大半年時間的艱苦努力，從2009年5月起，日本經濟的主要指標逐漸回暖，6月政府正式宣布「觸底」。日本經濟何時復甦？後金融危機走向如何？對世界經濟以及中日經貿關系將產生很大影響。
一、日本未發生金融危機，而是發生了經濟危機
國際金融危機對日本金融機構的直接打擊有限，但對實體經濟打擊沉重。2008年第4季度實際GDP增長率驟降14.4%，創下戰後以來的新低。2009年第1季度又降為14.2%。不僅如此，其他主要經濟指標均開始出現雪崩式下滑。美歐市場的萎縮導致日本出口迅速下降，2008年度出口同比減少16.4%，貿易順差下降了90%。2009年第1季度，出口下降26%。此前日本之所以從長達10幾年的長期蕭條中掙脫出來，主要是由出口擴大帶動的。突如其來的國際金融危機對日本整個出口企業沉重一擊，而汽車企業首當其沖，受害最重。出口產業受挫，引起工礦業生產迅速下降、設備投資下滑、企業經營惡化，而生產的減少以及企業效益的下降又引起就業形勢的惡化，經濟危機的特徵十分明顯。這說明在日本並未發生金融危機，而是發生了經濟危機。
值得注意的是，日本經濟急劇下滑，且比震源地的美國以及其他歐洲主要發達國家更嚴重，其主要原因在於，日本經濟是在舊傷尚未痊癒的情況下，進入新一輪的周期性衰退，再加上國際金融危機的重創，因此表現出比美國和歐洲主要發達國家更嚴重的症狀。
面對突如其來的金融危機，日本政府在2008年8月、10月和12月先後採取了「緊急綜合對策」、「生活對策」和「緊急經濟對策」措施，被稱為「三級火箭助推」。三次政策措施共投入財政資金12.4萬億日元，相當GDP的1.9%，預計將帶動75萬億規模的事業投資。
三次經濟對策主要包括支付定額消費補貼金（2萬億日元）、下調高速公路收費、改善就業政策、住宅減稅、實施醫療、看護、社會福利政策等措施。同時，為了加強金融系統的穩定，出台了中小企業的融資對策（擔保規模擴大到30萬億日元）、增加政府對金融機構的公共注資（12萬億日元）、成立銀行等金融機構持有股票回購機構等。
在貨幣政策方面，日本銀行主要採取了以下措施：向短期金融市場大量供給資金，通過公開市場操作向金融市場提供美元流動性，兩次下調無擔保隔夜拆借利率的誘導目標，2008年10月從0.5%下調至0.3%，12月從0.3%下調至0.1%。2008年12月，又實施購入長期國債、購買一般企業商業票據(CP)等特別措施。直到2009年6月，日本銀行一直維持0.1%的低利率不變，繼續增加貨幣的流動性。
鑒於2008年第四季度以來經濟惡化速度加快，日本政府又於2009年4月決定出台新的「追加經濟對策」，追加額高達15.4萬億日元，相當於GDP的3%，這是近年來最大規模的財政投資，預計帶動56萬億日元的事業規模。據預測，此舉將推升2009財年GDP增長率2個百分點。
上述一系列擴張性財政金融政策已初見成效。2009年5月份以來，日本一些主要經濟指標開始出現若干回暖跡象，節能汽車減稅及綠色補貼、定額消費補貼金等對策已產生效果。據預測，如果不實施經濟對策，2009年度實際GDP將為超過-5%的負增長，而實施經濟對策後，將維持在-3%左右。
二、後金融危機時期日本經濟走勢
盡管本次國際金融危機對日本實體經濟造成嚴重沖擊，但對其金融體系和社會結構並未造成太大影響，企業核心競爭力和國家實力並未出現實質性變化。正因為如此，日本的經濟危機呈現出「來得快，走得也快」的特徵。2009年5-7月份，日本銀行與政府與雙雙連續三個月對經濟運行做出上行判斷。日本銀行在6月份「金融經濟月報」中指出：日本經濟持續改善。7月的「月報」進一步指出；經濟逐漸好轉。內閣府在6月份「月例經濟報告」中時隔7個月首次取消了「惡化」二字，認為經濟已出現部分改善，雖然不能說復甦，但也已觸底。7月份的「月例經濟報告」又進一步認為，盡管形勢依然嚴峻，但經濟已全面改善。在發達國家中日本第一個宣布「觸底」。這意味著日本經濟已從危機階段進入後金融危機的療傷階段。為了判斷未來經濟走勢，還應分析一下日本面臨的有利條件和不利因素。
1．有利因素
（1）日本經濟實力雄厚，特別是國內金融系統仍然穩定，不良債權早已處理完畢，經濟基本層面尚好。另外，日本對金融創新和發展金融衍生工具一直持慎重態度，政府對金融機構的監管遠比美國嚴格，這也是日本金融系統在這場國際金融危機中免遭重大直接損失的主要原因。再者，日本剛剛經歷長期蕭條，積累了豐富的經驗與教訓，具有較強的抗風險能力。事實上，目前美國所採取的擴大公共投資、零利率政策和寬松貨幣政策也都借鑒了日本的經驗。
（2）周期性衰退接近尾聲。從戰後日本出現的13次景氣循環來看，衰退期平均為17個月。第14次景氣循環從2007年11月開始進入衰退期，到2009年7月達20個月，經過長期調整，新一輪經濟周期即將來臨，加之前兩個季度跌幅較大，第二季度止跌反彈情在理中。
（3）庫貨減少，生產可望回暖。自去年秋季以來，出口銳減，企業減產，大量積壓的庫貨開始減少，到2009年3月庫貨已接近正常水平。加之美國市場出現回暖兆頭，最大貿易夥伴的中國經濟保持相對高速增長，3-5月份，出口連續保持降幅縮小態勢，工礦業生產指數也分別出現1.6%、2.3%和5.7%，連續3個月正增長，企業信心指數得到提振。
（4）政府的緊急對策將逐漸顯露效果。如前所述，面對國際市場惡化和日元升值，日本政府自2008年秋季以來先後出台了四次緊急經濟對策，累計財政支出規模超過GDP的5%。發放到每位居民手中的定額消費補貼金和2008年財年補充預算以及提前執行的2009年度公共投資等均在第二季度產生效果，支撐經濟回暖。央行及時下調利率，向短期金融市場提供大量資金，還採取回購長期國債、回購民間企業發行的CP等非傳統金融手段，企業融資環境已明顯趨好。
（5）國際經濟環境的若干有利變化。面對百年不遇的金融危機，國際社會頻頻出手，採取協調行動，這些對策可能在2011年上半年顯露效果，全球經濟可望逐漸回暖。另外，國際油價、糧價的大幅度降價對嚴重依賴進口的日本經濟利好，會使企業生產成本降低、交易條件改善，但前一時期這種利好為金融危機的強烈沖擊波所淹沒，經濟觸底後，這一利好就會逐漸顯現。
2．不利因素
（1）設備投資短時期內難以恢復。據內閣府的最新調查，反映半年後設備投資增長的機械設備（除船舶、電力外）訂貨金額出現連續四個季度大幅度下滑，這意味著半年乃至一年後的設備投資仍將持續下跌。據內閣府預測，2009年度設備投資將為-15.9%的大幅度下降。設備投資約占日本GDP的15%，設備投資從需求和供給兩方面對經濟發展產生重要作用，設備投資大幅下降，首先將嚴重影響內需的擴大。
（2）失業狀況繼續惡化。受金融危機的影響，到2009年3月底已有10幾萬「派遣臨時工」失去工作崗位，正式員工也岌岌可危。從失業率來看，2008年1月僅為3.8%，2009年1月上升為4.1%，5月又攀升至5.2%。同月有效求人倍率（有效求人數/有效求職數）下降至0.44，為戰後最低點，失業人口總數高達347萬人。估計未來一段時間，失業率還將上升。嚴重的失業問題已開始演變為社會問題。
（3）個人消費增長困難。個人消費占日本GDP的56%，對自律性經濟復甦影響巨大。消費疲軟是日本經濟陷入蕭條的重要特徵之一，在20世紀90年代個人消費基本處於停滯或負增長狀態。2002年3月以來的69個長期景氣過程中，由於收入未能增加，個人消費也基本處於微升和停滯狀態。國際金融危機爆發以來，不僅收入沒有增加，反而出現大量失業人口，壓迫社會總收入上升，其結果導致個人消費更加疲軟。
（4）財政狀況日趨惡化。如前所述，到2008年度末，中央政府和地方政府的長期債務余額達860多萬億日元，與GDP之比接近180%。前一個時期，由於政府嚴格控制國債發行額，財政狀況曾出現過好轉跡象，但突遭金融危機襲擊，不得不再次採取凱恩斯主義手法，擴大發行國債，使財政再陷深淵。倘若危機長久持續，能否籌措到「第五次經濟對策」資金似乎都很困難。
（5）政局將持續動盪。日本最晚將在2009年8月30日舉行眾院選舉。據媒體預測，在野的民主黨獲勝可能性較大，但即便民主黨掌握掌權，也難以保證政局的長期穩定。政局的動盪難以保證經濟政策的連續性，不利於緊急經濟對策的推行。
3．近期走勢
由於外日本需依存度較高，只要美國經濟不復甦，世界經濟不復甦，日本率先實現明顯的V字型復甦很難想像，但出現U型復甦的可能性較大。日本這次經濟衰退，出口下降、生產減少、設備投資驟減、就業形勢惡化以及個人消費減少等蕭條特徵在很短的時間內幾乎同時出現。來勢兇猛，觸底也很快，但恢復到危機前的水平，並繼續走向復甦，尚需時日，由於美國經濟、世界經濟尚未恢復以及經濟下滑慣性等因素的影響，2009年度日本經濟仍將是-3.3%左右的衰退。
最近世界經濟出現若干復甦的端倪，在強有力的擴張性財政金融政策刺激下，估計日本經濟在第二季度有可能出現正增長，在繼續持續一段正增長後，到2011年第二季度前後，隨著經濟對策效果的減弱或消失，設備投資和個人消費等民需又難以跟進，因此可能再次出短期波動，亦即出現雙底的W型變化。倘若2011年下半年以後美國經濟和世界經濟出現復甦，日本經濟也將隨之復甦，2011年度可能轉為1%左右的正增長。
4．中期走勢
這里的中期是指未來5年左右的期間，亦即後金融危機時期。這一階段是對金融危機後遺症進行處理、療傷的階段。由於設備投資低迷、失業壓力還在增大、個人消費持續疲軟、財政困難以及外需環境不穩定等不利條件的存在，日本經濟在後金融危機時期很難出現較高增長。
日本財政咨詢會議把近中期經濟發展劃分為3個階段，第一階段為「危急階段」，大體在2009年。這一階段的對策是：為了切斷金融危機和實體經濟惡化的連鎖，要強化內需的支撐作用，提前實施公共投資計劃項目，擴大就業。目前這一階段的目標已基本實現。第二階段為「觸底階段」，大約在2011年前後。在這一階段為了使景氣不再下跌，應當加強空港、港口等基礎設施建設，以保持經濟的穩定增長；第三階段為「恢復和增長階段」，大約在2011年以後。
雖然日本經濟在2008年出現了大衰退，但由於日元升值，按美元計算的實際GDP反而比上年出現大幅度上升（從4.3萬億美元上升至4.9萬億美元），繼續保持世界第二位的經濟規模，而且世界金融大國、債券大國的地位也未發生變化。盡管面臨各種挑戰，但日本經濟實力猶在，資金雄厚、企業創新能力旺盛，具備經濟再生的基礎條件。因此陷入類似90年代的長期蕭條的可能性不大。特別值得注意的是，在有望成為下一個經濟增長點的綠色經濟、節能環保領域，日本具有壓倒優勢，占據著制高點，加之支持力度又在加大，今後有望進一步成長。財政困難、社會保障問題以及少子老齡化問題屬於長期和超長期結構性問題，對近中期日本經濟的影響有限。
綜合各種不利與有利因素，筆者對後金融危機時期的日本經濟走勢持謹慎樂觀預測，2011年以後，日本將會逐步告別凱恩斯主義政策，而重新走向財政結構改革之路，做好後危機收口工作。目前日本有關方面明確表示，2011年度的財政預算規模將小於上年度，國債發行額度也將會相應縮小。倘若經濟能夠順利復甦，日本將在2011年以後逐漸提高消費稅，並擇機再次解除零利率，使金融政策回歸常態。在美國經濟、世界經濟回暖的大前提下，後金融危機時期，日本可望保持與潛在經濟增長率相應的1%-1.5%左右的穩定增長。
希望採納
5. 詢問:日本在華的金融機構有哪些
機構名稱 國家(地區) 在華機構 成立日期 機構性質 在華聯絡方式 負責人
電 話 地 址 傳 真
日本銀行 日本 日本銀行上海代表處 1/31/1996 代表處 (021)
6. 我國有哪些金融機構
我國金融機構按其地位和功能劃分大致有以下四類：①貨幣當局。又稱中央銀行，即中國人民銀行。中央銀行是一個國家金融機構體系的核心，沒有這個銀行，國家的貨幣運轉就會發生紊亂。中央銀行是發行貨幣的銀行，只有它能發行貨幣，它是銀行的銀行，當銀行沒有錢的時候，可以向中央銀行借錢，中央銀行是整個社會最終的支付者。②銀行機構。包括政策性銀行、商業銀行。商業銀行又分為國有獨資商業銀行、股份制商業銀行、城市合作銀行以及住房儲蓄銀行、農村商業銀行、農村合作商行、郵政儲蓄銀行、村鎮銀行。③非銀行金融機構。主要包括國有及股份制的保險公司、城市合作社及農村信用合作社、小額貸款公司、信託投資公司、證券公司、證券交易中心、投資基金管理公司、證券登記公司、財務公司，及其他非銀行金融機構。④境內開辦的外資、僑資、中外合資金融機構。包括外資、僑資、中外合資的銀行、財務公司、保險機構等在我國境內設立的業務分支機構及駐華代表處。
7. 我國的金融機構有哪些
回答來自：V大張（價值立方）
國內金融機構可以分為以下幾種：
首先是金融業五大業，金融五大業是指銀信保證基
1. 商業銀行。銀行業包括外資銀行、國有銀行、股份制銀行、城市商業銀行、農村商業銀行等。
2. 信託。信託與銀行、證券、保險並稱為金融業的四大支柱。信託的本來含義是「受人所託、代人理財」，指委託人基於對受託人的信任，將其財產權委託至受託人，由受託人按委託人的意願以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。行業內的主要金融機構主體是信託公司，目前已衍生出了很多類型的投融資業務。目前上市場上存在的是68家信託公司。
3.證券業。證券業是指從事證券發行和交易服務的專門行業，是證券市場的基本組成要素之一，主要由證券交易所、證券公司、證券業協會及金融機構組成，並為雙方證券交易提供服務。
4. 保險業。保險業是指將通過契約形式集中起來的資金，用以補償被保險人的經濟利益業務的行業。
5. 基金業。基金業是指從事證券投資基金管理業務的行業。行業內最主要的主體是基金管理公司（公募）
其次是其他金融子行業。其他金融子行業包括中國人民銀行、銀行業監督管理委員會、證券業監督管理委員會、保監會及其下屬監管機構；其他還包括金融控股集團，四大資產管理公司，期貨、金融租賃、擔保公司，互聯網金融公司等。
8. 金融學方面的問題
您好
你好，我是金融專業的研究生，本科也是金融專業的。
很高興你對金融學很感興趣，因為你是工科的，所以我認為你應該從基礎學起，很多人也問過我如何學習金融這門學科的問題，我還是那句話，從經濟學基礎學起。
我推薦你先看看 微宏觀經濟學。因為不論是金融還是經濟學其他分支類學科，都是以微觀經濟學和宏觀經濟學為基礎的。
至於看誰的書。我推薦曼昆的經濟學原理。如果你英語不是很好不能讀原著的話，就買本翻譯版的，一般是梁小民翻譯的。書一般比較貴，網上也有電子版，我覺得你還是花點錢買本，平時沒事就可以讀讀，這本書通俗易懂，而且讓你對經濟學會產生興趣的。還可以作為收藏之用。我可不是打廣告，我自己就喜歡常常看看這本書。這本書有很多出版社出版，只要是曼昆的就行，一般沒什麼問題。
你還可以看看帕金的經濟學基礎，雖然他的書沒有曼昆的通俗易懂，但是這本書是同類教科書中最詳細的，而且條理性也是最好的，很多國內的教材都是以這本書為範本的。所以推薦你看看。
還有就是人大版的高鴻業主編的微觀宏觀經濟學，這兩本書（也有合訂版）是全國很多高校的經濟學類專業用書，而且很多學校都用此教材為考研的指定用書，這樣你應該知道這本書的經典和重要性了吧。
以上是針對經濟學基礎的，你把微觀 宏觀經濟學學好了再進行下面的內容。
貨幣銀行學，你可以用復旦版的胡慶康主編的 也可以用人民大學黃達主編的。個人認為復旦版的寫的比較詳細，但是看起來比較枯燥。人大版的比較難一些。
但是兩本書都還好，都是經典用書。
國際金融，個人還是推薦用復旦版的或者用高教版（高等教育出版社）的，兩本書都差不多。
投資學（證券投資學），個人強力推薦格雷厄姆的《證券分析》，這本書我讀了三遍以上，同樣內容十分深入淺出，格雷厄姆是現代投資學之父，所以他的書十分有代表性。你還可以用國內的教材，比如高教版的劉紅忠編寫的投資學，也是很不錯的。
以上如果你把這5門金融學專業基礎課學的差不多了，你就基本上具有了一個金融學專業學生具有的專業基礎。
此外你可以看看其他一些專業書，用於提高。
《金融工程》《金融市場與工具》《金融市場風險管理》《商業銀行管理》等
這些書的內容對你來說比較深，而且都是我上面所說5門專業基礎課的分支內容，所以你還是先打好基礎。
我認為你必須學的就是我前門所講的5門金融學科的專業基礎課。
金融學對法律和會計學習基本上還是有一點關聯的，但是書裡面都有涉及，不需要再通過專門的途徑去學習。
學習的注意事項:我自己的方法就是，多想想然後把書上所講的多聯系一下實際生活中的現象，多關注一下國際金融實事，這樣有助於你更好的理解書本上的內容。然後就是要自己把書中的條理羅列出來，做到融會貫通，不能僅僅讀一遍書帶過，要多看幾遍，每一遍對同樣一個問題或者是模型你都有更深的理解。
希望你能滿意我的回答
9. 中國國際金融公司在日本債券市場發行了100億日元的私募債劵，這是我國國內機構首次在境外發行外幣債劵為
您好，這個是證券從業資格考試SAC中有所說明。
我國境內機構在境外發行外幣債券始於1982年1月，當時中國國際信託投資公司率先在日本東京市場發行了100億日元的武士債券(私募)，揭開了中國債券融資國際化的序幕。
您可以看到，是中國國際信託投資公司，而不是國際金融公司。
希望有所幫助：）
10. 列舉20內中國發生的大事件對股市的影響
給你我幾年來整理的中國證券市場大事記：看看那幾件符合你的需要！
1984年8月14日，上海市政府批准了中國人民銀行上海市分行呈批的《關於發行股票的暫行管理辦法》。
1984年11月18日，中國第一個公開發行的股票——飛樂音響向社會發行1萬股（每股票面50元），在海外引起比國內更大的反響，被譽為中國改革開放的一個信號。
1985年1月， 上海延中實業有限公司成立，並全部以股票形式向社會籌資，成為第一家公開向社會發行全流通股票的集體所有制企業。
1986年9月26日，第一個證券櫃台交易點——中國工商銀行上海信託投資公司靜安分公司。
1987年5月， 深圳市發展銀行首次向社會公開發行股票，成為深圳第一股。
1987年9月27日，第一家證券公司——深圳經濟特區證券公司成立。
1988年7月9日，中國 人民銀行開了證券市場座談會，由人行牽頭組成證券交易所研究設計小組。
1990年11月26日，上海證券交易所正式成立。
1990年12月1日，深交所「試開業」，第一天成交安達 股票8000股，採用的是最原始的口頭唱報和白板競價的手工方式。
1990年12月19日，時任上海市市長的朱鎔基在浦江飯店敲響上證所開業的第一聲鑼。滬市的首個交易日以96.05點開盤，並以當日最高價99.98點報收，當日成交金額49萬4千元人民幣。
1991年5月21日，上交所統一實行自由競價交易，滬市股價全部放開。
1991年7月，深圳證券交易所正式開業。
1991年8月28日，中國證券業協會成立。
1991年10月31日， 中國南方玻璃股份有限公司與深圳市物業發展（集團）股份有限公司向社會公眾招股，這是中國股份制企業首次發行B股。
1992年1月10日， 一種叫「股票認購證」的票證出現在上海街頭，產生大批認購證，廣義上講也是一種權證。該權證價格30元，後被炒至幾百元。
1992年5月21日，當天取消部分個股漲跌價格限制。
1992年7月7日，深圳證券交易所宣布：原野股票停牌交易。這是中國證券市場首家停牌企業。
1992年8月10日，深圳上百萬人冒雨來買認購抽簽表，最後發生著名的「8•10」事件。
1992年10月12日，成立了中國證券監督管理委員會。
1992年11月，我國國內第一家比較規范的投資基金------淄博鄉鎮企業投資基金（簡稱淄博基金）正式設立。該基金為公司型封閉式基金，募集資金1億元人民幣，並於1993年8月在上海證券交易所最早掛牌上市。
1993年3月1日，飛樂音響等內部職工股掛牌，這是股份制企業內部職工股首次上市交易。
1993年6月29日，青島啤酒股份有限公司在香港正式招股上市，成為中國內地首家在香港上市的國有企業。
1993年8月17日，部分地區滬市行情傳輸中斷一個多小時，而未中斷地區照常營業，引起軒然大波。
1993年9月30日,中國大陸發生首起通過二級股票市場進行控股的「寶延風波」,延中實業股票突然停牌，深圳寶安上海公司聲明持有延中實業發行的普通股5%以上的股份，由此揭開中國收購上市公司第一頁。
1994年1月14日，財政部代表中國政府正式向美國證券交易委員會注冊登記發行10億美元全球債券。這是中國政府發行的第一筆全球債券，也是中國政府第一次進入美國資本市場。
1994年1月26日南方某公司上海證券營業部因「紅馬甲」電腦操作失誤，以20元一股的天價買入廣船股票80多萬股（當日廣船正常價格在6.50元左右）。一筆交易虧損達1000萬元左右。
1994年7月30日，在數月無抵抗的熊途中，上證指數最低到達325.89點時，中國證監會宣布三項「救市」措施。一個半月，上證綜指上漲了223％，成為我國證券史上股指上漲速度最快的一次。
1995年1月1日，即日起滬深股市交易實行T+1交易制度。
1995年2月23日，上海國債市場出現異常的劇烈震盪，327品種成交金額佔去期市成交額近80％。對此,上交所發布緊急通知稱，當日16：20以後的國債期貨327品種的交易存在嚴重蓄意違規行為，故該部分成交不納入計算當日結算價、成交量和持倉量的范圍。稱之為「3•27國債期貨事件」。
1995年5月17日，國債期貨市場關閉，因期貨資金湧入，5月18日股市井噴，滬市單日股指漲幅達30．99％。
1995年8月9日，日本五十鈴自動車株式會社和伊藤忠商事株式會社通過協議購買法人股的形式，成為「北京北旅」的第一大股東。這是我國證券市場的首例外商A股大股東。
1996年5月29日，道• 瓊斯推出中國股票指數。
1996年6月7日，上交所擬選擇市場最具代表性的30家上市公司作為樣本，編制「上證30指數」，並在7月1日正式推出。隨後在30指數的帶領下走出了一波大級別的行情。
1996年10月23日滬市上漲20.5點，收於1010.83點，在闊別千點大關兩年後重新站上1000 點。
1996年12月15日，在市場不理會管理層十二道金牌後，《人民日報》發表評論員文章，指出股市出現過度投機，要求進一步規范。上證綜指自12月11日算起歷時13天，跌幅達31％，單日跌停個股比比皆是。
1997年2月19日，鄧小平去世，第二天兩市眾多股票跌停低開幾分鍾內被拉起到漲停報收，後歷時3個月，指數上漲了74％。
1997年4月18日法人股首次擺上了拍賣台。海南某公司持有的 600萬股海南航空股份有 限公司法人股被依法公開拍賣，開我國股票拍賣之先河。
1997年7月1日，香港回歸；7月2日泰國發生金融危機，隨後長達兩年的東南亞金融風暴全面爆發。
1998年4月，滬深交易所決定對「財務狀況異常」的上市公司實施股票交易特別處理。4月28日沈陽物質開發股份有限公司因連續兩年虧損，被列為首家特別處理的股票。
1998年4月7日，第一批上市的封閉式證券投資基金——基金金泰，基金開元發行。1998 年11 月25日起，股份有限公司公開發行股票一律不再發行公司職工股。
1998年12月2日，中國證監會下發《關於停止發行公司職工股的通知》。
1999年5月8日，發生美軍「誤炸」我駐南大使館事件，上證股指跳空下行逼近千點，十天後引發一場大級別的「5• 19」行情。
1999年6月15日人民日報發表特約評論員文章《堅定信心， 規范發展》「5•19」行情進入高潮。
1999年7月1日，《證券法》開始正式實施。
2000年2月14日證監會宣布改革股票發行方式：向二級市場投資者配售新股。受利好刺激,大盤漲幅超過9％。
2000年2月23日 上市公司發行轉債開先例，虹橋機場發行13.5億元5年期可轉換公司債。
2000年7月19日，上證綜指以2000.33點開盤，首次站上2000點關口，當日成交量達149.6億元。
2000年10月30日，新華社播發《假典型巨額虧空的背後——鄭百文跌落發出的警示》，引起各界強烈反響,有關部門和專家學者紛紛就「鄭百文現象」發表看法。並引起國務院領導及有關部門的高度關注。
2000年11月2日，吳敬璉針對針對《財經》雜志2000年10月「基金黑幕」事件發表文章《證券市場不能黑》，引發「股市大辯論」。
2000年12月16日上證所推出包括調整B股交易結算費用，降低交易成本在內的系列舉措，以提高B股市場運行效率。此後B股指數不斷上漲,12月25日滬市B股指數創出三年來新高，以 88．95點報收。
2001年2月，經國務院批准，中國證監會決定境內居民可投資B股市場。
2001年4月23日，第一隻退市公司——PT水仙
2001年6月，國務院發布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》，6月14日，滬市大盤見頂2245.42點，此後一路走低，開始綿綿數載的熊市。
2001年7月23日，社保基金正式入市。
2001年9月21日，中國內地首個開放式基金——華安創新證券投資基金成功實現了首次募集目標50億份，正式宣告成立。
2001年10月23，證監會宣布停止執行國有股減持暫行辦法，利好引發大幅反彈，滬深股市接近漲停報收。
2001年11月16日，證券印花稅下調，上證指數開於1725.45點，跳空高開104.1點，但當天收出長陰，收於1646.76點，僅上漲1.57%。
2002年6月24日，國務院決定停止減持國有股，上證指數跳空高開，全天漲幅高達9.25%，上漲144.59點，收於1707.31點。
2002年9月23日起，上市新股於上市首日即計入指數計算。此前上交所新股上市後股指的計算方式是上市第二天計入指數。
2002年12月1日，中國證監會與中國人民銀行聯合頒布的《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》開始正式施行。
2003年2月19日 ，滬深交易所計對封閉式基金存在交易上的缺陷，規定封閉式基金最小報價單位「分」改「厘」， 3月3日起正式實施。
2003年3月，第一家瑞銀華寶申請QFII資格。
2003年4月，「非典」」流行，交易清淡，行情回落。
2003年10月22日，中共中央發布《關於完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》受此消息影響，上證指數當日大漲33.71點，收於1398.01點，單日漲幅達2.47％。
2004年2月2日，國九條出台，同年4月為落實國九條，證監會成立六個工作組。
2004年6月25日，中小企業板塊正式登場、首批八隻股票上市，這是落實「國九條」的首項具體措施之一。
2004年6月30日, 濟南鋼鐵上市首日跌破發行價，一級市場新股不敗神話在中國股市正式宣告終結。濟南鋼鐵上市首日跌破發行價，一級市場新股不敗神話在中國股市正式宣告終結。
2005年4月29日，經過國務院批准，中國證監會發布了《關於上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，宣布啟動股權分置改革試點工作。
2005年6月6日，滬市大盤見底998.23點，從而結束了長達四年的熊市。
2005年6月10日, 三一重工股權分置改革方案獲得通過，成為中國證券市場第一個通過股權分置改革實行全流通的上市公司。
2006年5月20日，滬深證券交易所和中國登記結算有限責任公司分別發布關於資金申購上網定價公開發行股票的實施辦法。滬市新辦法將申購上限放寬到當次上網發行總量或9999.9萬股,深市規定申購上限為不得超過本次上網定價發行數量,且不 超過9999.995萬股。
2006年6月19日，新老劃斷後的第一隻新股中工國際在深圳中小板上市，這標志著終止一年多的IPO恢復，由於是一年多以來的首次IPO，該股首日受到市場資金的瘋狂追捧，首日漲幅達到332.03%，最大漲幅更是達到驚人的576%。
2006年12月26日，滬指報收2505.70點，當日成交額457.9億元，首次站上了2500點的高位。
2007年1月9日， 國內保險第一股「中國人壽」成功回歸A股，成為首家A股上市保險公司。這標志著保險公司登陸A股的序幕拉開。
2007年2月26日，滬市大盤首次突破3000點。120隻股票達到10%漲停位，投資者企盼的春節後「開門紅」成為現實。
2007年5月9日，大盤藍籌股推動滬深兩市大幅上漲，滬市大盤突破4000點，滬綜指收報4013.08點。
2007年5月31日，調高股票印花稅，單日震盪320點創15年紀錄。
2007年8月23日，滬市大盤突破5000點.，盤中上摸5050.38點，報收5032.49點。
2007年9月28日，滬市大盤突破5500點，迎接58周年國慶節。
2007年10月16日，黨的「十七」大召開，滬市突破6000點，最高到達6124.04點，成為了歷史以來的最高點位。
2008年1月14日，證券論壇討論資本市場改革發展要以全球視野， 5500不攻而破，滬市又進入了進一步的下跌周期。
2008年3月14日，受國內平安再融資，雪災，大小非解禁和物價上漲等壓力，以及美國次債進一步影響滬市直破4000點。
2008年4月16日，中國第一隻以角為計價單位的股票紫金礦業在上海證券交易所網上申購，申購價為7.13元。
2008年4月22日，管理層明確大小非減持的有關規定，上證指數高開低走，次日跌破3000點至2990點。
2008年4月24日，受證券交易印花稅從0.3％降為0.1％影響，上證指數大幅收高。
2008年5月13日，受隔日下午14時28分汶川八級大地震影響，股市低開後返身走好，一度廣大投資者以不拋股票來支撐指數。
2008年8月8日，29屆北京奧運會召開，大盤以「利好」出盡而大跌，次個交易日跌破2500點，收於2470.07點。
2008年9月16日，受美國雷曼兄弟銀行倒閉，美國股市暴跌影響，以及央行下調銀行准備金和貸款利息拖累，金融股大幅下跌，上證指數跌破2000點，9月18日跌至1802.33點。
2008年9月19日，受管理層允許匯金公司對工建中三大銀行護盤等三大利好消息影響，大盤出現了幾乎集體漲停的壯觀。
2008年10月28日，隨著全球證券市場全面殺跌，上證指數又走入下降通道，當日盤中最低到達1664 .93點，也是這次暴跌的最低點。
2009年3月31日，中國證監會發布《首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法》，辦法自5月1日起實施。這意味著籌備十餘年之久的創業板有望正式開啟。
2009年4月3日，中國證監會決定撤銷寧波立立電子2008年7月公開發行股票的核准決定，同時要求立立電子按照發行價並加算銀行同期存款利息返還證券持有人，這在中國證券市場尚屬首例。
2009年6月10日, 證監會正式公布《關於進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》，指導意見實施之後將隨時向企業發審核批文。這意味著暫停8個多月的IPO重啟。
2009年7月29日，金融危機全面全面爆發以來全球最大一單IPO中國建築在滬市登陸，上海證券市場發生了有史以來3031.75億的最大單日成交量，並出現09年最大的跌幅，盤中連破3400，3300，3200點整數關，報收3266.43點。
2009年10月30日，等待了十年，首批創業板股票共計28家公司在深圳登陸，當日盤中受到爆炒而幾度被停牌。
2009年12月8日 被稱為中國「證券業死刑第一人」的原中國長城信託投資公司北京證券交易營業部總經理楊彥明被執行死刑,但6500多萬元贓款的去向仍是一個謎團。此案從一審、上訴、發回重審、再上訴,歷時五年之久。
2010年1月8日，證監會宣布，國務院原則同意推出股指期貨交易。2月22日，期貨公司獲准受理股指期貨開戶。
2010年3月26日，證監會正式做出批復，同意中國金融期貨交易所上市滬深300股票指數期貨合約。
2010年4月16日，股指期貨上市，由於市場有了做空機制，股指開始了一輪大幅殺跌走勢。