⑴ 杠桿企業的估價是企業價值評估嗎
一、什麼是企業價值評估
企業價值評估是將一個企業作為一個有機整體,依據其擁有或佔有的全部資產狀況和整體獲利能力,充分考慮影響企業獲利能力的各種因素,結合企業所處的宏觀經濟環境及行業背景,對企業整體公允市場價值進行的綜合性評估.
根植於現代經濟的企業價值評估與傳統的單項資產評估有著很大的不同,它是建立在企業整體價值分析和價值管理的基礎上,把企業作為一個經營整體來評估企業價值的評估活動.
這里的企業整體價值是指由全部股東投入的資產創造的價值,本質上是企業作為一個獨立的法人實體在一系列的經濟合同與各種契約中蘊含的權益,其屬性與會計報表上反映的資產與負債相減後凈資產的帳面價值是不相同的.
二、企業價值評估的本質
利用國際通用的、成熟的評估方法尋找中國企業中在通常情況下被遺漏、被低估的資產.
三、企業價值評估與傳統的「企業整體資產評估」的區別
傳統的「企業整體評估」是對企業資產負債表所列示資產及負債的評估,它嚴重地影響了企業價值評估的定位,並限制了企業價值評估方式方法的發展.其偏頗與限制具體體現在以下幾個方面：
1、會計處理方面的問題直接影響了評估價值,評估師的大量工作變成了審計工作；
2、由於企業的每項資產必須分別進行評估,評估機構為控制經營成本,設備、房產、土地等單項資產評估往往聘用不了解資產評估的專業技術人員去完成,因而嚴重影響了評估的執業水平.同時,企業的房產和土地的價值評估業務似乎應該必須由專門的房產價值和土地價值的評估人員來承擔,從而導致企業整體價值被肢解,影響了企業評估價值的准確性；
3、由於評估往往僅以企業提供的會計報表為准,造成了對賬外資產的忽視和遺漏；
4、由於會計報表所列示的各單項資產評估價值加總後不一定能體現企業的整體價值,其評估價值不能用來作為發行定價的參考,證監會實行了另一套股票發行定價機制,資產評估報告只能用來設立公司.資產評估行業錯失了巨大的證券發行市場；
5、同樣是因會計報表所列示的各單項資產評估價值加總後不一定能體現企業的整體價值,資產評估報告只能做為委託方完成國有資產管理部門相關手續的文件,而不能為企業股權交易提供有用的定價參考,不能滿足股權交易市場的有效需求.
企業價值評估逾越了傳統財務報表中涉及的項目,而將外部環境分析（包括政治環境、產業政策、信貸政策、區域政策、環保政策、交通條件甚至地理位置等）、行業分析、產品與市場分析、業務流程分析、組織結構和許可權分析、人力資源分析、信用分析、管理層經營績效分析和財務評價（常見的有償債能力、現金流量狀況和發展潛力分析）等納入評估體系.
企業價值評估是資產評估的組成部分,但又不同於傳統的單項資產評估、整體資產評估.單項資產評估包括流動資產、機器設備、建築物及在建工程、土地使用權、長期投資以及無形資產的評估；整體資產評估是以各個企業,或者企業內部的經營單位、分支機構作為一個經營實體,依據未來預期收益來評估其市場價值,它更多地考慮資產之間組合方式的協同效應帶給企業價值的增值.
四、我國企業價值評估的企業觀與企業價值觀
我國的資產評估起步於上世紀80年代末期,由於我國至今尚處於經濟體制的轉軌時期,市場經濟還不夠發達,適合我國國情的評估理論體系尚未形成,在評估方法上,對於單項資產評估經過模仿和探索開始進入成熟階段,但對於企業價值評估還剛剛起步.對於相關理論和方法的探索多散見於資產評估教材中,很少有對企業價值評估的系統論述,大多是將資產評估的理論和方法移植於企業價值評估之中.
歐美等西方發達國家對企業價值評估理論的研究已經比較成熟並被廣泛運用於實踐中.但是在我國,單項資產評估的理論與方法已開始走向成熟,而企業價值評估還是一個新的評估領域,還沒有形成一個完整的企業價值評估評估理論和方法體系.
1、企業價值評估的企業觀
在我國,關於企業的定義是運用屬加種差的方法得出的.一般認為：企業是依法設立的以盈利為目的的從事生產經營活動的獨立核算的經濟組織.企業的這一定義,明確了企業本質上是一個依法成立的社會經濟組織,同時也揭示了企業這一社會經濟組織不同於其它社會經濟組織的主要方面,即企業的根本目的在於盈利,企業在面臨資源約束的條件下,要獨立核算、以收抵支、自負盈虧,設立企業的條件與程序要合乎法律規定等.
關於企業內涵與本質的界定,理論界有不同的觀點.新古典經濟學是以市場為研究對象,主要研究市場價格在交易中的作用.因此,企業被認為是一個追求利潤最大化的「黑匣子」,即企業是在技術既定、信息充分、沒有交易成本的條件下,僅面臨市場約束的追求利潤最大化的微觀經濟主體.
2、企業價值評估的企業價值觀
企業價值評估是將一個企業作為一個有機整體,依據其擁有或佔有的全部資產狀況和整體獲利能力,並充分考慮影響企業獲利能力諸因素,對企業整體公允市場價值進行的綜合性評估.可以說,它是市場經濟和現代企業制度相結合的產物.
關於企業價值評估,西方發達國家經過長期發展已日趨成熟.
我國處於經濟體制的轉型期,企業的性質呈現多元化特點,企業價值評估不可能完全套用西方的模式.採用什麼樣的企業價值觀,對企業價值評估有著決定性的影響.
迄今,經濟發展歷經農業經濟、製造經濟、服務經濟、體驗經濟四個大的時代.不同時代,財富創造機制發生了重大變化,價值創造的主體隨之改變.相應地產生了勞動價值論、資本價值論、客戶價值論和效用價值論等企業價值理論.按照價值來源的主體不同,企業可分為三種類型.一是以勞動創造價值為主的企業,二是以資本創造價值為主的企業,三是以客戶創造價值（包括效用體現價值）為主的企業.對於企業價值評估,勞動價值論的理念主要是勞動創造價值.一方面,對於企業本身來說,由於它的產生和存在凝結了無差別的人類勞動,並且能夠生產具有使用價值的各種商品,商品可以上市、買賣,企業本身也可以兼並、收購、改制、重組、破產,通過市場交易來體現出自身價值的高低,企業價值＝企業的成本價格十利潤；另一方面,企業的價值是由勞動創造的,付出了勞動就會相應創造價值,企業的價值體現在企業生產的商品上,企業價值＝企業未來生產的商品價值的現值－企業生產成本的現值.資本價值理論是現代西方經濟學的主流理論之一,其核心內容是不僅活勞動創造價值,而且死勞動也創造價值.所謂死勞動,實際上就是資本,具體包括實物資本、無形資本、人力資本、資源資本等.可以說,在企業家眼裡,一切都是資本,一切都能產生價值.資本趨於隱性化、人性化、智能化、自然化.按照資本價值理論：企業價值＝實物資本（或其創造）的價值＋無形資本（或其創造）的價值＋人力資本（或其創造）的價值＋資源資本（或其創造）的價值.客戶價值理論認為,價值是由客戶決定的.就顧客而言,其購買的已經不完全是產品、服務本身,更重要的是一種感覺,而感覺是極具個性化的.認可才有價值,認可就是價值.客戶認可你的產品,就有價值；客戶不認可你的產品,就沒有價值.客戶購買得多,價值就高；客戶購買得少,價值就低.可見,客戶價值理論是企業從客戶的視角來看待產品的價值,這種價值不是由企業決定的,而是由客戶感知的,即企業價值來源重心從企業內部轉移到了企業外部.客戶在感知價值時,除關注企業所提供的產品、服務本身外,還關注相互間的整體關系,客戶價值不僅來源於核心產品和附加服務,更應包括維持關系的努力,通過發展良好而持續的客戶關系來創造企業價值.按照客戶價值理論：企業價值＝客戶對企業產品和服務的認可度.效用價值論的核心就是一切商品的價值取決於它們的用途,取決於人們對該商品的主觀評價.商品的價值是由它的效用決定,也就是由使用價值決定.這里的所謂價值,實際上就是人們對商品的主觀感受.人們通常從生理、情感、智力、精神這四個層次上體驗生活,這四個層次影響著人們對產品價值的主觀判斷,形成的是一種復雜的、多層次的價值觀念.按照效用價值論：企業價值＝企業商品為消費者帶來的效用.
我國目前正處於經濟體制的轉型階段,不僅三類企業同時並存,而且還存在一些新的特點.由於勞動力資源極其豐富,我國已經成為世界的加工廠.同時,我國經濟已開始融入世界經濟洪流,產品的銷售受到世界政治、經濟形勢變化的制約,不少企業特別是不少國有企業的資本構成已經呈現多元化、無形化、智能化等特點,而許多國有企業又還沒有完全市場化,承擔著許多的政府職能和社會責任.這些特點和因素的影響決定著我們的企業價值理論不能單純堅持勞動價值論,也不能簡單的套用資本價值理論.雖然也有不少企業適合客戶價值理論或效用價值理論,但我們的企業還根置於經濟尚不十分發達的市場經濟環境中,我們絕大多數人還僅僅是達到小康的生活水平,幾千年來保守的生活傳統,客戶價值理論或效用價值理論的適應性也不具普遍性.
五、企業開展價值評估的作用
（一）企業價值最大化管理的需要
企業價值評估在企業經營決策中極其重要能夠幫助管理當局有效改善經營決策.企業財務管理的目標是企業價值最大化,企業的各項經營決策是否可行,必須看這一決策是否有利於增加企業價值.
價值評估可以用於投資分析、戰略分析和以價值為基礎的管理；可以幫助經理人員更好地了解公司的優勢和劣勢.
我國現階段會計信息失真,會計信息質量不高,在實質上影響了企業財務狀況和經營成果的真實體現.會計指標體系不能有效地衡量企業創造價值的能力,會計指標基礎上的財務業績並不等於公司的實際價值.企業的實際價值並不等於企業的帳面價值.企業通過帳面價值的核算,常常無法對其自身經過長期開發研究、日積月累的寶貴財富——無形資產的價值進行確認.
這就引申出MBO實施過程中很關鍵的一個環節——目標公司的價值評估,即管理層對所服務企業的估價,其中不僅包含對企業有形資產的估值,也涵蓋對技術、管理、企業、人才等無形資產的評估.因此,企業價值評估幫助企業對這些會計失真信息予以關注、認真核實,充分了解會計失真信息因素,並進行正確的處理,以克服因會計失真信息導致的其他資產評估結果不實的情況.避免導致企業價值被異化,影響了企業價值的准確性.
重視以企業價值最大化管理為核心的財務管理,企業理財人員通過對企業價值的評估,了解企業的真實價值,做出科學的投資與融資決策,不斷提高企業價值,增加所有者財富.
（二）企業並購的需要
企業並購過程中,投資者已不滿足於從重置成本角度了解在某一時點上目標企業的價值,更希望從企業現有經營能力角度或同類市場比較的角度了解目標企業的價值,這就要求評估師進一步提供有關股權價值的信息,甚至要求評估師分析目標企業與本企業整合能夠帶來的額外價值.同時資本市場需要更多以評估整體獲利能力為代表的企業價值評估.
在現實經濟生活中,往往出現把企業作為一個整體進行轉讓、合並等情況,如企業兼並、購買、出售、重組聯營、股份經營、合資合作經營、擔保等等,都涉及到企業整體價值的評估問題.在這種情況下,要對整個企業的價值進行評估,以便確定合資或轉賣的價格.然而,企業的價值或者說購買價格,決不是簡單地由各單項經公允評估後的資產價值和債務的代數和.因為人們買賣企業或兼並的目的是為了通過經營這個企業來獲取收益,決定企業價格大小的因素相當多,其中最基本的是企業利用自有的資產去獲取利潤能力的大小.所以,企業價值評估並不是對企業各項資產的評估,而是一種對企業資產綜合體的整體性、動態的價值評估.而企業資產則是指對企業某項資產或某幾項資產的價值的評估,是一種局部的和靜態的評估.
（三）量化企業價值、核清家底、動態管理
對每一位公司管理者來說,知道自己公司的具體價值,並清楚計算價值的來龍去脈至關重要.在計劃經濟體制下,企業一般關心的是有形資產的管理,對無形資產常忽略不計.在市場經濟體制下,無形資產已逐漸受到重視,而且愈來愈被認為是企業的重要財富.在國外,一些高新技術產業的無形資產價值遠高於有形資產,我國高新技術產業的無形資產價值亦相當可觀.希望清楚了解自己家底以便加強管理的企業家,有必要通過評估機構對企業價值進行公正的評估.
目前企業管理中存在的最主要的問題在於管理水平落後,正確推行以價值評估為手段的價值最大化管理,是推動我國企業持續發展的一個重要手段.
（四）董事會、股東會了解生產經營活動效果的需要
公司財務管理的目標是使公司價值最大化,公司各項經營決策是否可行,取決於這一決策是否有利於增加公司價值.
我國現階段會計信息失真,會計信息質量不高,在實質上影響了企業財務狀況和經營成果的真實體現.會計指標體系不能有效地衡量企業創造價值的能力,會計指標基礎上的財務業績並不等於公司的實際價值.企業的實際價值並不等於企業的帳面價值.
公司管理層僅僅以公司現階段的財務報表來衡量公司的經營成果是片面的做法,正確推行以價值評估為手段的價值最大化管理,是推動我國企業持續發展的一個重要手段.
（五）企業價值評估是投資決策的重要前提.
企業在市場經濟中作為投資主體的地位已經明確,但要保證投資行為的合理性,必須對企業資產的現時價值有一個正確的評估.我國市場經濟發展到今天,在企業各種經濟活動中以有形資產和專利技術、專有技術、商標權等無形資產形成優化的資產組合作價人股已很普遍.合資、合作者在決策中,必須對這些無形資產進行量化,由評估機構對無形資產進行客觀、公正的評估,評估的結果既是投資者與被投資單位投資談判的重要依據,又是被投資單位確定其無形資本人賬價值的客觀標准.
（六）企業價值評估是擴大、提高企業影響,展示企業發展實力的手段.
隨著企業的形象問題逐漸受到企業界的重視,通過名牌商標的宣傳,已經成為企業走向國際化的重要途徑.企業擁有大量的無形資產,給企業創造了超出一般生產資料、生產條件所能創造的超額利潤,但其在賬面上反映的價值是微不足道的.所以企業價值評估及宣傳是強化企業形象、展示發展實力的重要手段.
（七）增加企業凝聚力.
企業價值不但要向公司外的人傳達企業的健康狀態和發展趨勢,更重要的是向公司內所有階層的員工傳達企業信息,培養員工對本企業企業的忠誠度,以達到凝聚人心的目的.
⑵ 能夠為企業創造價值的4種杠桿是什麼
1，合夥人資金，巴菲特從合夥人那兒募資，資金成本是6%，巴菲特只有賺的超過6%才提取超額收益的25%，如果虧損了，還要彌補虧損後再提成，這其實是一種承諾最低收益的募資方式。因為巴菲特對自己的投資能力很有信心，他相信他一定會賺回來更多，才敢承諾最低收益，這樣的良心條款使他募集到不少資金，而這些資金對於巴菲特來說就是非常好的杠桿。
2，巴菲特合夥公司的杠桿，巴菲特在給合夥人的信中寫道，他在投資過程中一般不使用杠桿，只是在具有確定利潤的套利交易中使用杠桿，而且不會超過基金凈資產的25%。這里的杠桿類似券商的融資融券，巴菲特不是不用融資融券的，是在套利交易中大量使用的，而這些杠桿的使用又提高了套利交易和組合的整體收益率，他不會直接融資買普通股票。
3，具有控制權企業的資金：巴菲特買到很多煙蒂股，如果公司不錯又一直低估，他就大量買入取得控制權。特別是伯克希爾，他取得控制權後，這家企業的所有資金都是歸他支配的，他可以從企業的流動資產抽出大量資金，投資到高利潤的企業，他從伯克希爾抽出資金收購了國民賠償公司和其他的公司，而在收購的過程中還可以從金融機構取得並購貸款。這也是擁有一家公司的融資平台作用。
4，保險公司的浮存金，和其他公司的資金：巴菲特通過他控制的伯克希爾和藍籌印花，多元零售這些公司和芒格合作收購了大量的金融公司，和保險公司和實業公司（喜詩糖果等）這些公司成為為他製造彈葯（現金）的工廠，如下圖：
⑶ 怎樣預算公司的周轉資金
錯誤。
預算周轉金的增減變動，是為調劑預算年度內季節性收支差額，保證及時用款而進行的資金合理調度，只是財政總預算會計科目之間的調整，一般用年度預算結余資金設置和補充，即借記「預算結余」科目，貸記「預算周轉金」科目，它不屬於預算調整（增加收入或減少收入，使原批準的預算發生總額上的變化），所以不需要再行審批。
《預演算法》第五十二條各級政府預算周轉金由本級政府財政部門管理，用於預算執行中的資金周轉，不得挪作他用。
第五十三條預算調整是指經全國人民代表大會批準的中央預算和經地方各級人民代表大會批準的本級預算，在執行中因特殊情況需要增加支出或者減少收入，使原批準的收支平衡的預算的總支出超過總收入，或者使原批準的預算中舉借債務的數額增加的部分變更。
《預演算法實施條例》第二十二條預演算法第三十三條所稱預算周轉金，是指各級政府為調劑預算年度內季節性收支差額，保證及時用款而設置的周轉資金。各級政府預算周轉金從本級政府預算的結余中設置和補充，其額度應當逐步達到本級政府預算支出總額的4％。
第三十三條政府財政部門負責預算執行的具體工作，主要任務是：……（四）根據年度支出預算和季度用款計劃，合理調度、撥付預算資金，監督檢查各部門、各單位管好用好預算資金，節減開支，提高效率；
希望採納
⑷ 中國的鋼琴製造行業產能過剩嗎
杠桿，撬動了發展，也積累著風險。
加杠桿易，去杠桿難。然而為了中國經濟的健康發展，再難也要堅定推進。
去杠桿半年來，正對中國經濟金融發展產生深遠影響。新華社記者調研發現，越來越多的資金正從傳統產能過剩領域逐步退出，向高新技術產業等新經濟聚集，企業和金融機構的發展模式和互動關系在悄然變化。
實體企業：產能過剩行業融資受限正艱難轉型，科技創新等「新經濟」資金湧入
「誰的電話都可以不接，銀行行長的電話不能不接。」以鋼鐵為主業的江蘇常州東方潤安集團董事長蔣中敏近日在接受新華社記者采訪時，中途出去接了一個電話。
幾分鍾後他回來告訴記者，某股份制銀行接總行通知，鋼鐵企業授信額度都要壓降，他的授信降低30%。他在這家銀行半年後到期的貸款，還後只能續貸原來金額的70%。
「我們不當祥林嫂，活著就證明有水平，而且要活得更好。」在鋼鐵業摸爬滾打28年的蔣中敏，堅持轉型不轉行，不斷延長產業鏈提高附加值。他們和義大利合資設立了馬拉茲電梯導軌公司，用公司產的軋鋼和余熱余氣深加工製造電梯導軌，效益比同行高兩三成，三年多市場佔有率做到全球第一，今年上半年銷售同比增長約八成。
去杠桿主攻方向是降低企業債務，而鋼鐵、煤炭等資金密集、產能過剩行業首當其沖，去杠桿與去產能如影隨形。如今，仍然存活下來的這類企業，多在有限的資金中閃轉騰挪，艱難推進著轉型升級。
國家發展改革委財金司副司長孫學工指出，中國總體杠桿率在世界主要經濟體中屬中等水平，但上升較快，分布不均衡，去杠桿主要是針對企業杠桿率。
記者采訪多家銀行了解到，隨著去杠桿的推進，銀行業普遍對產能過剩行業實行「行業准入限制+企業白名單管理」，放貸普遍收緊。
去杠桿任務還指向過度融資企業。在經濟上升期擴張過快的企業，在下行期資金鏈趨緊。有的還貸後少貸甚至不貸，主動去杠桿；有的陷入停產半停產，被動去杠桿。
去杠桿效果初顯。全國規模以上工業企業資產負債率5月末下降0.5個百分點；全國產能過剩行業中長期貸款6月末余額同比下降0.5%，連續4個月下降。
並非所有的行業都要去杠桿，新經濟發展需要融資大力支持。
杭州，錢塘江畔、六和塔對岸。每周一次的六和橋投融資沙龍，為社會資金對接雙創項目。隨身教教育科技有限公司創始人陳平川，在這里找到了250萬元投資。他開發的鋼琴學習軟體APP，以及與之藍牙連接的智能鋼琴即將上市。
兩年多來，這里已為互聯網、新材料、新能源、生物醫葯等項目融資7.2億元。沙龍主辦者杭州楓惠咨詢總經理馬海邦說，現在民間資金充裕，越來越多的資金正在進入新經濟。
金融機構：銀行傳統信貸風險攀升正積極拓展新空間，多渠道融資格局正在形成
去杠桿影響的不止是企業的前途命運，也對銀行等金融機構的業務發展產生重大影響。人們眼中「金飯碗」的銀行業，如今日子也不好過。
「現在公司貸款負增長，主要是沒有好項目。每年到期的幾百億上千億的信貸規模，要維持住很難。」某國有大銀行遼寧分行信貸部負責人告訴記者。
有的企業銀行圍著轉，有的企業銀行躲著走。多位銀行人士直言，現在安全是第一位的。今年5月末，全國銀行業不良貸款余額已超過2萬億元，比年初新增2800多億元，不良率達到2.15%⊥戶經理做的業務如果出現不良，處罰遠遠超過提成。
但由此也產生了新風險。在東北某地級市，各大銀行對鋼鐵業的授信近90%都集中在一家企業，貸款風險在集中。
對金融業來說，去杠桿有壓力，但也是調整業務發展模式的契機。
銀行正從單一的信貸提供者，演進成綜合性的金融服務提供商。
「去杠桿其實也在倒逼銀行轉型和金融改革。」浙商銀行行長劉曉春說，我們提出搞全資產經營，不把經營局限在以存貸款為主的模式，而是實現信貸市場、貨幣市場、資本市場、外匯市場的統籌管理與集約經營，推動信貸類資產、交易類資產、同業類資產、投資類資產的多元發展，為實體企業提供多渠道融資。
債券市場發展迅猛，有實力的企業往往發債融資。建行江蘇分行今年上半年承銷的債券平均年化利率只有3.28%，而同期貸款的平均利率是4.44%。
多層次資本市場的發展，為越來越多的企業打通直接融資的管道。
7月7日，南京埃斯頓(11.730, -0.28, -2.33%)自動化公司的定向增發計劃拿到了監管部門批文。公司將募集3.9億元，用於正在南京興建的用機器人(21.610, -0.39, -1.77%)生產機器人的工廠。這家掌握了機器人製造核心技術的企業，去年3月在深交所中小板上市。
「上市後融資容易多了，銀行主動找上門。應當在去杠桿的同時大力發展多層次資本市場，為企業融資打開多元化通道。」公司財務總監袁琴說。
未來思考：金融應精耕細作企業應苦練內功，金融與實體經濟共榮共生
我國人民幣貸款余額今年5月底首次突破100萬億元，6月末廣義貨幣供應量超過149萬億元。在去杠桿背景下，無法期待貨幣信貸再度高增長。怎麼用已有的上百萬億元的資金，為實體經濟轉型升級服好務
誕生了新中國第一台手扶拖拉機的武漢黃鶴拖拉機公司，正咬牙進行脫胎換骨的變革：停產老舊產品，依託華中農業大學技術進軍精耕播種機領域。在這個節骨眼上，看見企業銷售一度腰斬，多家銀行抽貸撤退。而武漢農村商業銀行到企業深入調研，不僅追加授信1500萬元，還量身定做金融產品幫企業減少財務支出。
如今，他們的新產品受到農民歡迎，產品已進入十幾個省份的農機補貼目錄。「雖然今年還虧損，但明年有望扭虧為盈。」公司總經理劉世順說。
對金融業而言，雖然風險防範是關鍵，但實體經濟是盈利來源。如果對遇到困難但仍在努力、仍有前景的企業「一刀切」退出，而對目前效益不錯的企業蜂擁而上，可能會埋下更多隱患。
「銀行要反思自身的經營模式，集中抽貸和蜂擁授信都容易產生不良。」某國有大行省級分行副行長說，同質化、粗放式的金融服務應當改變，要突出專長、精耕細作，培養長期客戶。
同樣需要深思的，還有企業的發展模式。
在遼寧重工業城市撫順，一牆之隔的兩家企業，境遇大相徑庭。撫順特鋼(5.500, 0.00,0.00%)生產的是高精尖的特鋼，價格是普鋼平均價格的4倍，紅紅火火；而撫順鋁業生產的普通電解鋁因虧損嚴重而停產，冷冷清清。
「不管什麼行業，都有好的企業。關鍵是企業自身要練好內功，增強核心競爭力。」國務院發展研究中心宏觀經濟部研究員張立群說。
金融和實體經濟能否走上共榮共生之路，不僅關繫到去杠桿之役的成敗，更是經濟健康、金融穩定的關鍵。
雖然從體量看，創投只是國內金融業的小弟，但其機制理念值得借鑒，目前正在部分銀行試點的投貸聯動就借用了類似機制。浙江如山匯金資本管理有限公司今年4月為上海一家做智能汽車操作系統的高技術公司，投了數以千萬元計的A輪融資，期待其成為我國汽車智能化革命的新興中堅。而這只是這家創投公司投的近90個高新項目之一。
⑸ 最早的計劃經濟歷史過程
計劃經濟相對於市場經濟，又稱指令型經濟，是對生產、資源分配以及產品消費事先進行計劃的經濟體制。是指一種建立在市場經濟基礎上的新型科學的社會經濟體系。
計劃經濟，顧名思義就是有規劃、計劃地發展經濟。從而避免了市場經濟發展的盲目性、不確定性等問題，給社會經濟發展造成的危害。如：重復建設、企業惡性競爭、工廠倒閉、工人失業、地域經濟發展不平衡、產生社會經濟危機等問題。由於幾乎所有計劃經濟體制都依賴於指令性計劃，因此計劃經濟也被稱為指令性經濟。解決三個基本經濟問題的是政府，所謂的三個經濟問題是指：生產什麼、怎樣生產和為誰生產。而其中大部份的資源是由政府所擁有的，並且由政府所指令而分配資源的，不受市場影響。其餘的三種經濟體系是市場經濟體系、傳統經濟體系和混合經濟體系。
計劃經濟是社會主義制度的本質特徵,是社會主義經濟理論的一個基本原理.這種觀點的邏輯推理是：社會化大生產把國民經濟各部門連結成為一個有機的整體,因而客觀上要求它們之間保持一定的比例關系。
第一階段是自給經濟，也稱自然經濟、部落經濟。這種經濟模式主要生產「產品」，追求目標是「自給自足」。 人類在一定歷史發展階段上的經濟基礎，即一定的生產關系的總和。是歷史唯物主義基本范疇之一。馬克思創立了社會經濟形態學說，第一次把社會學置於科學的基礎之上。社會經濟形態范疇的建立，揭示了同一發展階段的各種社會現象的重復性和常規性，展現出歷史發展過程的統一性和多樣性。它使人們從各個國家和民族的紛繁復雜的社會歷史現象中，發現社會發展的規律性，揭示從一種社會形態向另一種社會形態過渡的規律性，從而使人們有可能科學地預見各個國家的發展趨勢，使人們的認識從偶然和混亂中擺脫出來，用自然科學那樣精確的眼光來具體考察處於一定歷史階段上的社會，把人類歷史看作一個不以人的意志為轉移的從低級向高級發展的自然歷史過程。馬克思依據這一思想，闡明了人類歷史依次更替的五種社會經濟形態：原始社會、奴隸社會、封建社會、資本主義社會和共產主義社會。它們由於不同的生產關系而相互區別開來，是各有其獨特的特徵的社會形態。馬克思的社會經濟形態學說，是理解人類歷史發展過程的鑰匙，是馬克思主義社會學說的理論基石。如果高度概括世界經濟發展軌跡，迄今為止可以分為五個階段。第一階段是自給經濟，也稱自然經濟、部落經濟。這種經濟模式主要生產「產品」，追求目標是「自給自足」。 隨著生產力和分工的發展，經濟達到第二階段，即商品經濟，主要生產和交易「商品」，追求目標是「利潤」。 第三階段是資本經濟，主要交易「生產性資產」，追求目標是「效率」。 隨著資本市場的逐步成熟，經濟開始步入第四階段，即知識經濟，主要交易「無形資產」，追求目標是「創新」和「壟斷效率」。 隨著資本市場的進一步發展，特別是在全球化條件下，經濟開始步入第五階段，即金融經濟，主要交易「信用資產」和「變數資產」，追求「風險效率」。金融經濟是資本主義經濟的最高階段。 對於金融經濟階段，首先看交易對象：貨幣交易就是在交易「信用資產」，因為貨幣只是一個信用單位；而匯率交易，就是在交易「變數資產」，因為匯率本身只是一個變數。格林斯潘摯愛的「金融衍生工具」兼有信用資產和變數資產兩種屬性。其次看交易規模：美國和中國兩國的GDP總和只有約15萬億美元，而世界匯率和利率交易每天的交易量就在5萬億~8萬億美元，兩三天的匯率和利率交易量就相當於中美兩國全年的GDP總量。至於「金融衍生工具」的天量交易額，更令GDP猶如小巫見大巫。 五個階段經濟發展的軌跡，從後四個階段的交易內涵看，就是剩餘價值從經濟形態向政治形態過渡的過程。資本的經濟屬性，從個體屬性、集團屬性，發展到金融經濟階段具有社會政治屬性和國家屬性。 中央匯金公司總經理謝平先生2009年4月在發表的署名文章中指出，這次美歐都拋棄了自由主義的市場原則，採取了凱恩斯主義的政府幹預思路，體現出金融危機的政治化特點。面對全局性的系統風險時，原有的破產為主的市場解決模式不復存在，這體現了金融業外部性的政治化。 本次美國金融危機發展為世界經濟危機就是世界進入金融經濟的一個重要標志。這次金融危機表明，國際儲蓄貨幣國如果爆發重大金融危機，本身就是世界性危機。 金融經濟階段是怎樣的？ 當前的世界經濟實際上是五種模式共存。有些國家及地區，如澳大利亞土著居住區，塔利班、索馬里等地的軍事經濟，實際上還處於自給經濟階段。許多國家盡管也有一定的工業，但是尚沒有股票市場和資本市場，也只是處於商品經濟階段。OECD發達國家都有比較成熟的資本市場，普遍交易無形資產，因此已經步入知識經濟階段。而真正進入金融經濟的國家並不多，主要有美國、英國、西班牙、愛爾蘭和冰島等國家。 美國、英國、西班牙率先進入金融經濟絕非偶然。美國是世界貨幣的宗主國，金融行業是美國最主要的優勢行業。英國原為英聯邦宗主國，並根據這一政治優勢形成了與英聯邦國家緊密的經濟和金融聯系，英國的經濟收入已經基本依賴金融業。西班牙原是許多南美國家宗主國，和英國一樣，通過與南美西語國家緊密的經濟和金融聯系，建立了十分龐大的金融經濟體系。這三個國家金融經濟發達都是由於有金融產品（匯率、利率等）交易的市場縱深。這就是這些國家金融經濟發展的宏觀條件。 由於發達國家資本市場充分發育，這些國家普遍出現了儲蓄資本化的現象，儲蓄資本化也正是這些國家金融經濟發展的內部動力。 由於金融經濟追求的是風險效率，同時由於世界各國對金融經濟的監管還缺乏經驗，金融經濟在不斷推動全球化發展的第一階段結束後，逐步表現出較強的破壞力量，因此，世界未來5~10年的經濟局勢將不斷動盪，泡沫此起彼伏，經濟波動振幅和頻率將遠遠超過以前各個經濟階段。 面對超量救市資金造成的流動性潛流，面對混亂、動盪的匯率局面，各國政府今後在制定政策的過程中，也將不得不隨時處於高度戒備狀態。 盡管本次美國金融危機暴露了許多問題，展現了極大的破壞力，但是金融經濟作為一個歷史階段，還有相當長的路要走。認為天下大亂在即、資本主義崩潰在即的悲觀主義和躁動情緒，以及相信資本主義有強大的自我調整能力因此能夠很快糾正誤差的盲目樂觀主義，兩者都過於偏激。 中國處於什麼階段？ 本文主旨並非探討金融經濟的發展路徑與方向，而是用五個階段理論，結合美國金融危機的教訓，實事求是地分析我國經濟機制調整重點，從而得出我國應對金融經濟挑戰的戰略和策略。 在五個階段中，我國經濟處於基本完成從計劃經濟（自給經濟的一種特殊形態）向商品經濟的轉換，從追求供給平衡轉向了追求利潤和效益。同時，資本經濟剛剛建立；知識經濟初露端倪；金融經濟尚沒有起步，正在准備推出一些基礎的金融工具。按照政府要求，現在的中心任務是從追求利潤和效益（商品經濟的特徵），向追求效率和公平（資本經濟的特徵）轉換，同時大力推動創新經濟（知識經濟的特徵）。對於金融經濟，我國研究嚴重滯後，發展顧慮重重，主要是理論界尚有一些禁錮沒有突破。 美國金融危機給我國結構調整敲響了警鍾，我們必須從歷史發展的高度認識這些問題的嚴重性，認識到有些問題事關我國經濟的根本方向，如果處理不好，我們雖然是後發經濟，但完全可能先於發達經濟崩潰。 首先，五種經濟形態理論最重要、最核心的角度，是證明了五種經濟形態是從初級逐步向高級發展的一種必然過程。因此，每一種經濟形態中總是有一些下一個經濟形態所必需的合理成分和結構，我們可以稱之為「進化內核」。 不僅進化內核，金融經濟的「有毒內核」也會存在於商品經濟、資本經濟和知識經濟之中，這些有毒內核導致了美國這次金融危機。由於金融經濟是一種嶄新的經濟形態，因此，人們對於這些有毒內核的認識也處於初級階段，全世界大致處於相同的認識水平，只是認識角度有很大差別。因此，充分利用美國金融危機尋找影響我國經濟發展的有毒內核，就成為當務之急了，成為我國機制創新的核心課題。 我國尚沒有進入金融經濟階段，並不等於我國金融體系和經濟體系中沒有美國金融危機暴露出來的有毒成分。 這次金融危機出現一個特殊現象：在美國金融危機爆發期間，我國的股票市場的波動幅度遠遠大於美國股票市場。人們會想當然地認為這是我國經濟與國際經濟特別是美國經濟聯系十分緊密所導致的。但是，我國整體經濟處於上升階段，並沒有美國實體經濟空心化的問題；我國沒有金融衍生工具，連用於炒作股市方向的最基本工具股市指數交易都沒有；資本市場與國際並沒有接軌，雖然有一些國際資本抽逃，但與我國本土資本相比，並不應該生成如此大的振幅。 顯然我國金融市場中有一些結構是錯誤的，如果不發現這些錯誤結構，並且找到正確的解決方法，後發經濟先於發達經濟崩潰的假設，就不是空穴來風。反過來說，如果我們能夠找到這些問題，並通過宏觀結構調整加以糾正，就是本世紀最重要的機制創新機遇。 國內外機制的幾點反省 從國內機制來說，在股票市場和經濟結構調整方面，我國應該花大氣力進行調整的，一個是投行機制，另一個是大小非機制。 雖然沒有金融衍生工具，但我國股票投資載體「股權基金」都是按照美國投行模式建立的。美國投行對資本市場的破壞，不僅僅局限在金融紀律和金融產品等領域，更重要的是投行的短期經營機制。美國投行是股市最典型的投機力量，長期以來都把股票市場作為「退出機制」，他們扶植企業上市的根本目的是從股票市場上「退出」牟利。這導致上市公司經理團隊不得不把視線縮短，還要時常關注防止公司被兼並，稍有不慎，就會成為投行攻擊的目標。 我國「股權基金」絕大部分也是股票市場的退出力量和短期經營勢力，一旦市場趨勢變化，不會成為企業的後盾。而且，大部分基金內部都進行高杠桿融資，一旦市場跌勢跌破底線，這些杠桿融資就成為導致流動性枯竭的重要力量。 因此，我國雖然沒有金融衍生工具這種「有毒資產」，但是有高杠桿的「有毒結構」，在市場中起到推波助瀾的作用。國際資本市場尚有沃倫·巴菲特和社保基金等長線基金維持股票市場的融資功能，而我國基金和股民經營短期投機勢力的壟斷局面，無疑是我國股市和經濟發展的重大隱患。 在經營手段上，原有投資銀行完全把企業作為經營目標，而不是服務對象，這也是美國金融經濟一個重要的弊端。在當代金融界，「吃了原告吃被告」已經成為國際投行的「正當」經營原則。為中鋁參股力拓融資的國際投行，並不會因為曾經服務於中鋁（甲方），而影響他們為力拓（乙方）擴股融資大掙其錢。依據嚴格的市場管理理論，這其中有重大的利益沖突。在國際資本市場上，投行已經站在了實體經濟的對立面，這也是美國投行全軍覆沒的重要原因之一。 如果我國能夠出台政策，限制基金過度投機的機制，例如確保「股權基金」推介公司上市後長期持有該公司10%的股票，同時延長基金持有推介公司股票在企業上市後的退出時間等措施，就是在引導基金與企業形成共生機制，大大降低基金的投機力量。還能抑制和引導散戶股民，去關注企業長期發展，削弱短期投機心態。另外，在鼓勵基金與企業結合的同時，還應當適度收緊資本市場對股權基金用未來上市公司股票抵押融資，以及提高個人用股票抵押融資的門檻，這可以有效降低高杠桿融資對股票市場的沖擊。由於我國資本市場尚不成熟，這些標準的制定應該比國際成熟資本市場更為嚴格。 從國際角度看，中國、日本、韓國，都是實體經濟，都受到金融經濟的沖擊，德國和北歐國家也是實體經濟的重要力量。 另外，由於發達國家儲蓄資本化已經達到了相當高的程度，因此在我國「走出去」的過程中，必須把當地重要公司的股東作為重要的力量來團結。「走出去」不能以「控制」為目標。比如，在礦產資源行業發達的國家，重要的礦業上市公司已經成為該國百姓退休基金的投資對象，也是該國精英階層的投資對象，在對這些公司投資的時候，必須要考慮這些股民的心態，而不能用蠻力。依靠現金優勢企圖控制這些企業，就會導致我國喪失在這些國家發展的政治基礎。一旦造成影響，即便在政府層面做工作補救也很難迅速扭轉局面。 在金融經濟中，並不是所有的力量都把實體經濟作為對立面。投行也並不是一成不變的。例如，高盛出於對以往行為的反思，提出將撥出專款扶植美國中小企業，就是一種重要的變化。
建國頭七年，我國逐步走上了計劃經濟體制的軌道。它的基本形成過程，大致可以分為三個階段：
第一階段（1949年10月－1950年6月）是計劃經濟體制的萌生階段。1949年底，我們沒收了2858個官僚資本主義的工業企業，建立了國營工業（佔全國工業資金的78.3%），掌握了國民經濟命脈，開始建立了社會主義公有制。不久，對非公有制的私營工商業實行了調整，使私營企業初步納入了計劃生產的軌道。在組織機構方面，1949年10月建立了中央財政經濟委員會。以後，又相繼成立了其他專門性的負責計劃管理的中央機構。如全國編制委員會、全國倉庫物資清理調配委員會，指定人民銀行為國家現金調度的總機構等。通過這些機構，國家開始對經濟活動實行行政指令的直接管理。1949年冬，中央確定實行全國財政經濟統一管理的方針，並通過1950年2月召開的全國財政會議，以指令性方式提出了「六個統一」：財政收支統一、公糧統一、稅收統一、編制統一、貿易統一、銀行統一。這一時期已開始提出發展國民經濟的某些計劃和措施。如糧食、皮棉、煤炭等安排了1950年生產的計劃指標。在此期間，還進行了某些年度計劃的試編工作。如1949年年底編制出《1950年全國財政收入概算草案》，1950年5月又試編了包括農業、工業、文教衛生等20多項內容的《1950年國民經濟計劃概要》，為後來編制中、長期的國民經濟計劃摸索了經驗。1950年6月舉行的黨的七屆三中全會認為，這一時期在對舊的社會經濟結構進行不同程度地重新改組的同時，老解放區「特別是東北，已經開始了有計劃的經濟建設」。但在新解放區「還沒有獲得有計劃地進行經濟建設的條件。」
第二階段（1950年6月－1952年8月），是計劃經濟體制的初步形成階段。黨的七屆三中全會以後，開始在全國范圍內創造有計劃地進行經濟建設的條件。1950年8月，中央召開了第一次全國計劃工作會議，討論編制1951年計劃和3年的奮斗目標。要求各部門先訂出3年奮斗目標和1年計劃，然後由中央綜合擬出全國計劃綱要。會後，3年奮斗目標雖然沒有形成計劃文件，但已初步形成了我國計劃經濟體制決策等級結構的雛形。即決策權歸國家，決策權力的分配採取行政方式形成條塊分割的等級結構。以後，中央首先加強了對國營工業生產和基本建設的計劃管理。「在工廠內，以實行生產計劃為中心，實行黨政工團的統一領導」。在基本建設方面，把建設單位劃分為「限額以上」和「限額以下」兩種具體投資額，並確定把重點擺在交通運輸的建設上。其次，在對農業、手工業的計劃領導方面，在1951年9月召開的第一次互助合作會議上，提出在完成土改的地區，通過開展互助合作運動，克服農民分散經營中的困難，以保證國家農業生產計劃的實現。並積極地推廣生產互助組與供銷合作社的「結合合同」制度的經驗，使互助組有計劃地生產和消費，供銷社實現有計劃地經營。對手工業生產，中央要求各地將組織和發展手工業生產合作社的計劃，納入地方工業計劃，並以國家和上級合作社的訂貨作為發展手工業生產的關鍵。第三，在1950年調整私營工商業的基礎上，要求私營工商業遵照執行政府制定的產銷計劃。當時開展的「五反」斗爭的目的之一，就是為了「徹底查明私人工商業的情況，以利團結和控制資產階級，進行國家的計劃經濟。情況不明，是無法進行計劃經濟的。」第四，在市場管理方面，國家指令要求國營貿易公司正確地執行價格政策。總之，在黨的七屆三中全會以後初步形成了我國計劃經濟體制的決策結構，在國家的集中統一領導下，以制定指令性的經濟發展計劃的形式，對國民經濟各方面開始實行全面的計劃管理，計劃經濟體制已初步形成。到1952年8月，七屆三中全會提出的任務已提前完成。毛澤東在政協第一屆全國委員會常務委員會上宣布：「經過兩年半的奮斗，現在國民經濟已經恢復，而且已經開始有計劃的建設了。」
第三階段（1952年9月－1956年12月），是計劃經濟體制的基本形成階段。1952年9月，毛澤東提出了「10年到15年基本上完成社會主義」的目標。為了實現這一目標，計劃經濟體制進一步健全並得到法律的確認，在已建立的各種專門性的計劃管理機構的基礎上，1952年11月成立了國家計劃委員會，1954年4月中央又成立了編制五年計劃綱要草案的工作小組。該小組在1951年以來幾次試編的基礎上，以過渡時期總路線為指導，形成了第一個五年計劃草案（初稿）。經過法定的審批程序之後，「一五」計劃由國務院以命令形式頒布，要求各地各部門遵照執行。1954年我國制定和頒布了第一部憲法，其第十五條規定：「國家用經濟計劃指導國民經濟的發展和改造，使生產力不斷提高，以改進人民的物質生活和文化生活，鞏固國家的獨立和安全。」這表明，計劃經濟體制已成為我國法定的經濟體制。
總之，建國初期在產權方面，經過社會主義改造，基本實現了對社會主義公有制目標的追求；在對經濟活動的管理形式方面，以行政命令方式制定頒布了發展國民經濟的第一個五年計劃並於1956年底提前完成了「一五」計劃中預定的大部分指標。在實際經濟生活中運行的這種計劃經濟體制已被中華人民共和國憲法明文確認為國家法定的經濟體制。因此，到1956年底我國的計劃經濟體制已基本形成，並具有自己的若干特點。