固定匯率協議定義

1. 固定匯率是什麼意思

定義
固定匯率是指一國貨幣與另一國家貨幣的兌換比率基本固定的匯率，固定匯率並非匯率完全固定不動，而是圍繞一個相對固定的平價的上下限范圍波動，該范圍最高點叫「上限」,最低點叫「下限」。
優點
（1）有利於經濟穩定發展
（2）有利於國際貿易、國際信貸和國際投資的經濟主體進行成本利潤的核算，避免了匯率波動風險。

缺點
（1）匯率基本不能發揮調節國際收支的經濟杠桿作用
港幣
（2）為維護固定匯率制將破壞內部經濟平衡。比如一國國際收支逆差時，本幣匯率將下跌，成為軟幣，為不使本幣貶值，就需要採取緊縮性貨幣政策或財政政策，但這種會使國內經濟增長受到抑制、失業增加。
（3）引起國際匯率制度的動盪和混亂。

2. 港元聯系匯率制度屬於固定匯率制類型，還是浮動匯率制類型為什麼

嚴格來說是固定的

因為金管局規定，發鈔銀行（匯豐、中銀和渣打）要發行港幣，就必須用美元跟金管局換，匯率是1：7.8，也就是在金管局存1美元，可以發行7.8元的港幣，其他銀行不能直接跟金管局換，但是呢，可以跟三大行換，也就是間接跟金管局換了

還規定了，如果匯率到7.85或者7.75的強方保證，金管局必須拋售美元或者港幣，來維持聯系匯率制度

在這么小的浮動內，我不認為可以劃定為浮動匯率制度

3. 「固定匯率制」和「浮動匯率」是什麼

固定匯率制： 固定匯率制指一國貨幣與美元或其他貨幣保持固定匯率的制度。
浮動匯率制(floating exchange rates)是指一國貨幣的匯率根據市場貨幣供求變化，任其自由漲落，各國政府和中央銀行原則上不加限制，也不承擔義務來維持匯率的穩定，這樣的匯率就是浮動匯率制。

4. 固定匯率的表現是什麼

固定匯率機制

2005年，中國經濟仍將保持強勁而穩定的增長。推動這一增長的兩大主要力量是：國內市場強勁的需求和逐漸超過投資的個人消費。但是，要保證宏觀調控政策有效而不過度，

中國迫切需要從行政指令性的調控向市場化調節轉變。這一轉變若推遲，2005、2006年的經濟增幅和通脹回調的風險將增大。

明年經濟保持強勁增長。4月底，我們將2004年中國的預測由9.5%上調到9.7%，同時將2005年的GDP增長預期由9.2%下調到8.3%，主要原因是2004年一季度經濟表現超過了市場普遍預期，國家相繼出台系列宏觀調控政策。目前，由於外需疲弱，我們又將2005年的數字下調20個基點。總的來說，盡管2005年沒有2004年初時的迅猛漲勢，而是略有下降，但中國經濟仍將保持一個強勁而穩定的增長速度(如下表)，國內市場需求強勁，私人消費的推動力量逐漸超過投資，這是經濟增長的兩大主要推動力量。

中國到底需要什麼樣的調控。4月底以來，特別是單一、生硬的宏觀調控成為控制經濟過熱的惟一手段後，政策風險大大增加。但總的來說，我們認為，這不足以導致經濟硬著陸，因為與以往類似情況相比，本次宏觀調控政策實施的時間較早。但是，中國經濟仍處於結構調整的關鍵時期，迫切需要從行政指令性的調控向市場化調節轉變。我們認為，行政指令性的調控必須立即讓位，特別是貨幣供應、信貸增幅下降趨勢必須扭轉，避免過度調控(圖1)。

一旦貨幣供應、信貸增長呈現反彈勢頭，央行可以將利率調高0.5-1個百分點。在中國經濟發展過程中，利率的作用非常關鍵，因此，說中國是世界上杠桿性最強的經濟體，並不奇怪(圖2)。在貨幣安排上也可以引入更大彈性。雖然目前對人民幣升值預期的呼聲降低，但人民幣固定匯率機制將使調控效果受到影響，而且，隨著中國經濟發展越來越快，與世界經濟的融合程度越來越高，這種影響不是6-12個月的，而是長期的。2005年財政政策則將溫和從緊。

信貸增長的宏觀調控過度。我們預計，未來幾個月，各項經濟活動數據進一步下降，到年底趨於穩定。高盛中國活力指數(GSCA)保持在8-9%之間是個積極信號。

但是，貨幣增長、信貸增長持續下滑令人擔憂。有跡象表明，對信貸增長的宏觀調控已經過度。貨幣供應與信貸增幅遠遠低於央行年初制定的目標，如果這種下滑趨勢延續到第四季，經濟硬著陸的風險將陡增。所以，貨幣、信貸增速回升是積極信息，表明宏觀調控措施的有效性。

消費物價指數(CPI)和生產物價指數(PPI)是衡量通脹壓力的重要參數。由於政策傳導機制欠透明，短期內通脹前景存在諸多不確定因素，即使貨幣供應增長大幅放緩，因通脹預期增加，貨幣流通速度上升(圖3)。由於商業銀行的居民儲蓄余額數量巨大(M2餘額佔GDP總值比例達到190%)，防範通脹風險的工具有限，如果市場維持負利率的時間太長，將會帶來更高的通脹預期。

明年的中國經濟增長仍將保持強勁，雖然政策風險正在增加，但總的來說，並不會導致經濟硬著陸，因為由單一的調控政策轉向貨幣、匯率渠道並舉的可能性非常大。如果這種政策轉變拖得太長，2005、2006年中國經濟增長和通脹下調的風險將大幅增加。■

如果投資人覺得查看每月經濟數據太過繁瑣，就讓我們通過右面這張實施宏觀調控前後的對比表格（見下表）來看看調控措施帶來的影響吧。幾乎所有的經濟指標都表明，中國經濟增長速度正在健康、穩步地放緩，而並非崩潰。上半年中國經濟實現了9.7%的增長，預計下半年經濟增速將回落到8.4%，這個幅度小於市場的早先預期。

宏觀調控政策將延續。8月CPI指數上漲5.3%，商品零售價格總水平上漲4.4%，漲幅均與上月持平。與7月份相比，8月份的貸款和貨幣增長數據略低。貨幣供應量M0、M1和M2同比分別增長10.9%、15.1%和13.6%，盡管央行稱貨幣增長速度是適宜的，但市場仍擔心，以目前的貸款增速，央行難以實現年均2.6萬億元的新增貸款目標。因此，央行通過公開市場操作增加市場的流動性。預計到今年底，貸款/M2增幅可達到16-17%。

固定資產投資增幅而言，6月份為23%，7月份反彈到了31%，8月份為30.3%。而政府期望固定資產投資增幅回落到20%。為此，政府將繼續實施嚴格限制貸款審批、借貸和土地供應等措施，銀行也會努力控制固定資產投資貸款的增長。

通貨膨脹降到3-3.5%。首先，佔CPI權重最大的食品價格將保持穩定或輕微上揚。因氣候適宜、資金充沛，今年糧食產量較去年同期增加4-5%。盡管曾有傳聞稱糧價會因交通限制、農民惜售及貸款資金不充沛而上漲，但這些問題已經得到了解決，食品價格增長幅度年底可回落到6%，使通脹率從8月的5.3%降低2-2.5個百分點。從反面來說，近期政府對石油、電力、水價的調整給CPI帶來上漲壓力。另外，由於成本上升，CPI權重中的房屋價格將繼續攀升，預計這些因素將對未來幾個月的通脹率貢獻0.6%。綜上所述，到年底通脹率將維持在3-3.5%之間。明年，基數效應的影響會減少，通脹率將維持在3%上下。這意味著，盡管市場對加息的呼聲不斷，但政府不會採取幅度過大的利率調整。

加息可能性上升。近幾周，加息的可能性逐漸上升。一些支持加息者在媒體上提高了呼聲，之前持反對意見者則保持緘默或改為松動。盡管8月份的M2/貸款增幅低於央行目標，市場對通脹率高企或將影響銀行存款的擔憂，是支持利率調整的原因。7月份存款已經為零增長。眾多商業銀行都希望市場加息(也許有助於擴大銀行息差)，來穩定存款、提高資金流動性。10月份的固定收益證券市場價格已上漲了0.25%，未來12個月內還可能繼續上漲1%。我們認為這是一個積極信號，一旦真正實行加息，就並非出乎市場預料。

人民幣匯率彈性仍是中期目標。近期，有分析人士提出，人民幣重新定價是使經濟降溫的最好手段。但我們認為，政府近期(比如9個月)內不會放鬆人民幣匯率。在國內經濟政策此起彼伏出台之時，實施人民幣匯率改革將帶來不必要的不確定性。

今年香港經濟增長7.8%。二季度香港經濟增幅為12.1%，大大高出市場預期的11%，因此，我們將香港經濟的全年增幅由原來的6.8%上調到7.8%。旅遊、出口外貿仍是香港經濟的主要推動力。

由於消費需求強勁、油價高企、房屋租金重拾升勢，今年香港的通脹率將維持在0.5-1%，全年的通脹預期也由原來的-0.5%上調到了-0.3%。展望明年，通脹率可達到1.5%。從CPI的構成分析，隨著地產價格迅速回升，房屋租金(佔CPI權重的30%)可能繼續攀升，從歷史經驗看，房屋租金與地價有著0.8：1的關聯度，因此，租金上漲的空間將大於地價上漲的空間，預計2005年CPI指數中房價部分將有年均2.5%的上漲餘地，從而使CPI指數上漲0.75%；佔CPI權重27%的食品價格增長將由當前的1.5%下降到明年的1%，內地情況也是如此，香港與內地食品價格關聯度為0.8；服裝和鞋子的價格明年將穩定在今年增長8%的水平上，因為棉花等紡織品價格不再有強烈的上漲壓力；估計耐用品價格下跌趨勢將緩和；如果全球能源價格繼續上漲，電、水、天然氣的關稅將進一步提高，比如明年再提高3-5%。

CEPA第二階段有助於提供就業機會。8月底CEPA第二階段協議達成，內地同意對713個稅列項號的產品給予零關稅優惠，包括529個香港廠商生產的產品將從2005年1月1日起享受零關稅優惠。假設CEPA第二階段的安排覆蓋30%的商品出口，僅關稅節約一項就可為香港創造幾千個就業機會。CEPA第二階段更重要的意義在於對機場服務、信息產業、專利、商標、職業介紹所、文化娛樂業、獵頭和職業資格培訓等八大新服務行業的優惠。這些領域的香港服務商能夠比國外同行更有競爭力進入內地。我們估計，這些行業佔到香港就業人口總數及GDP總量的3-7%。■

5. 什麼叫固定匯率制，浮動匯率

以中國為例，2005年匯率改革前，中國一直把美元兌人民幣匯率匯率政策性固定在一個比值，如2005年為8.2765，這就是固定匯率。2005年匯改以後，人民幣走上了市場化的升值之路，這就是浮動匯率。

從下面2003年至今的美元對人民幣走勢圖上可以看得比較清楚。

下面是來自網路的名詞解釋：

固定匯率是將一國貨幣與另一國家貨幣的兌換比率基本固定的匯率，固定匯率並非匯率完全固定不動，而是圍繞一個相對固定的平價的上下限范圍波動，該范圍最高點叫「上限」,最低點叫「下限」。當匯價漲或跌到上限或下限時，政府的中央銀行要採取措施，使匯率維持不變。在19世紀初到20世紀30年代的金本位制時期、第二次世界大戰後到70年代初以美元為中心的國際貨幣體系，都實行固定匯率制。

浮動匯率指一國貨幣同他國貨幣的兌換比率沒有上下限波動幅度，而由外匯市場的供求關系自行決定。1971年8月15日，美國實行新經濟政策，任由美元匯率自由浮動，到1973年，各國普遍實行浮動匯率制度。也正是從那時開始，外匯市場隨著各種匯率的不停的浮動而不斷發展。

浮動匯率按政府是否干預，分為自由浮動匯率和管理浮動匯率兩種。在現實生活中，政府對本國貨幣的匯率不採取任何干預措施，完全採取自由浮動匯率的國家幾乎沒有。由於匯率對國家的國際收支和經濟的均衡有重大影響，各國政府大多通過調整利率、在外匯市場上買賣外匯以及控制資本移動等形式來控制匯率的走向。

6. 5、由於外匯匯率的變動，使我們很難控製成本，因此，我們需要在合同簽訂後在銀行辦理固定匯率（在合同支付

要避免匯率波動對購買商品的成本的影響，只能通過期貨交易的形式。金融期貨是指協議雙方約定在將來某一時間按約定的條件買入或賣出一定標准數量的某種特定金融工具的標准化協議。金融期貨交易的目的：保值、投機，獲取價差。比如說：某投資者預計A股票的價格會由現在的每股10元上漲至15元，所以分以期貨的方式按每股10元價格買進1000股該股票，交割日為9月10日；到8月20日該股價格果然上漲至每股14元，賣出1000股，獲利4000=（14-10）*1000。但如果買入股票後股價下跌，就會損失。期貨交易可以帶來股價上漲的好處。
在外匯市場上也有期貨交易。遠期外匯交易也稱為期匯交易，是指交易雙方約定在未來某一確定時間，按照事先商定的價格，以預先確定的方式買賣一定數量的貨幣的交易。金融遠期合約的特點有非標准化、無固定的交易場所、交易目的大多是為了避險。比如說，你預計人民幣的匯率會從8元/美元上漲到6元/美元，你事先和賣家商定好以6.5元/美元的價格購買1000美元的或並無，到時候果然人民幣升值到6.5元/美元，那麼，你就相當於節約了（8-6.5）*1000=1500元，這不是就避免了匯率上漲的風險嗎?

7. 固定匯率制度和浮動匯率制度的優缺點

固定匯率制度 (Fixed Exchange Rate System)：

是國家間貨幣採用固定兌換比率進行交換的制度。一國政府把本國貨幣的價值固定對應單一其他國家貨幣，或一攬子其他貨幣，或者另一種衡量價值，例如黃金。固定匯率制度可以分為1880-1914年金本位體系下的固定匯率制和1944-1973年布雷頓森林體系下的固定匯率制（也稱為以美元為中心的固定匯率制）兩個階段。

優點

固定匯率體系的主要優點是減少了經濟活動的不確定性，一個想穩定其物價的高通貨膨脹國家可以選擇加入固定匯率體系來恢復央行的信譽。

缺點

缺乏靈活性。由於每個國家所面臨的經濟環境和背景不同，實施統一的貨幣政策對各個國家來說未必是最佳的。

固定匯率有時會變得不穩定，匯率水平會突然變化。如果一個國家迫於市場壓力放棄原先的目標匯率而實行新的匯率，則被稱之為匯率的再安排。之所以實施匯率再安排，有時是為了解決長期性的經常項目赤字或盈餘。匯率再安排可以是本幣的升值，也可以是本幣的貶值，但如果對匯率的再安排過於頻繁，那麼匯率制度將喪失了可信性，而且浮動匯率制度的內在不穩定性仍然存在。

浮動匯率制度

浮動匯率制度與 「固定匯率制度」相對而言，一國貨幣對另一國貨幣在外匯市場上根據供求關系自由波動的匯率。當供過於求時，匯率就下浮; 求過於供時，匯率就上浮。

特點

一，匯率浮動形式多樣化，包括自由浮動、管理浮動、盯住浮動、單一浮動、聯合浮動等。

二，在浮動匯率制度下，匯率並不是純粹的自由浮動，政府在必要的時候會對匯率進行或明或暗的干預。

三，由於匯率的變化是由市場的供求狀況決定的，因此浮動匯率比固定匯率波動要頻繁，而且波幅大。

四，特別提款權的一籃子匯價成為匯率制度的組成部分

(7)固定匯率協議定義擴展閱讀：

金本位制度下，參考物為黃金，各國貨幣規定含金量，鑄幣平價是匯率決定的基礎，匯率圍繞鑄幣平價匯率上下波動，並受黃金輸送點的制約。

二戰至1973年間，紙幣本位制度下，參考物為黃金、美元，此間的固定匯率制度是通過國際間的協議人為建立起來的。各國貨幣當局通過虛設的金平價（固定比價）來制定中心匯率，而現實匯率則是通過外匯干預 或國內經濟政策等措施被維持在狹小范圍內波動。

1973至今，參考物多為各種主要貨幣，如美元、歐洲貨幣單位、特別提款權等。注意的是，1973年後，浮動匯率制誕生，一國採用固定匯率制，僅意味著該國貨幣與參考物（如美元）之間保持固定比價，與其他貨幣之間的匯率是否固定取決於美元與該貨幣之間是否固定。這有別於1973年之前的固定匯率制。

8. 固定匯率制度的背景

金本位制度下，參考物為黃金，各國貨幣規定含金量，鑄幣平價是匯率決定的基礎，匯率圍繞鑄幣平價匯率上下波動，並受黃金輸送點的制約。
二戰至1973年間，紙幣本位制度下，參考物為黃金、美元，此間的固定匯率制度是通過國際間的協議人為建立起來的。各國貨幣當局通過虛設的金平價（固定比價）來制定中心匯率，而現實匯率則是通過外匯干預 或國內經濟政策等措施被維持在狹小范圍內波動。
1973至今，參考物多為各種主要貨幣，如美元、歐洲貨幣單位、特別提款權等。注意的是，1973年後，浮動匯率制誕生，一國採用固定匯率制，僅意味著該國貨幣與參考物（如美元）之間保持固定比價，與其他貨幣之間的匯率是否固定取決於美元與該貨幣之間是否固定。這有別於1973年之前的固定匯率制。