證券市場線的作用

A. 證券市場線和資本市場線的區別

資本市場線反映了有效投資組合預期收益率和標准差之間的均衡關系。由於任何單個風險證券都不是有效投資組合，從而一定位於資本市場線的下方。但資本市場線並不能告訴我們單個風險證券的預期收益和風險之間存在怎樣的關系。證券市場線是在資本市場線基礎上，進一步說明了單個風險資產的收益與風險之間的關系。
證券實質上是具有財產屬性的民事權利，證券的特點在於把民事權利表現在證券上，使權利與證券相結合，權利體現為證券，即權利的證券化。它是權利人行使權利的方式和過程用證券形式表現出來的一種法律現象，是投資者投資財產符號化的一種社會現象，是社會信用發達的一種標志和結果。
證券必須與某種特定的表現形式相聯系。在證券的發展過程中，最早表彰證券權利的基本方式是紙張，在專用的紙單上藉助文字或圖形來表示特定化的權利。
因此證券也被稱為「書據」、「書證」。但隨著經濟的飛速前進，尤其是電子技術和信息網路的發展，現代社會出現了證券的「無紙化」，證券投資者已幾乎不再擁有任何實物券形態的證券，其所持有的證券數量或者證券權利均相應地記載於投資者賬戶中。「證券有紙化」向「證券無紙化」的發展過程，揭示了現代證券概念與傳統證券概念的巨大差異。

B. 資本市場線與證券市場線的聯系與區別包括哪些

一、資本市場線與證券市場線的聯系：

資本市場線和證券市場線均反映了系統性風險與預期收益率之間的關系。雖然資本市場線的橫坐標是標准差，但實質上非系統性風險在經過充分的投資組合後基本已被完全分散掉，剩餘的僅有系統性風險(即市場風險)，故資本市場線實質上也是反映系統性風險與預期收益率之間的對應關系。

二、資本市場線與證券市場線的區別：

1、資本市場線與證券市場線的含義不同

(1)資本市場線

從無風險資產的收益率開始，做投資組合有效邊界的切線，該直線被稱為資本市場線。可以理解為無風險資產與投資組合進行的二次組合。

(2)證券市場線

反映股票的預期收益率與系統性風險的線性關系。

2、資本市場線與證券市場線的適用范圍不同

(1)資本市場線

只適用於有效證券組合。

(2)證券市場線

既適用於單個證券，也適用於投資組合;不僅適用於有效投資組合，也適用於無效的投資組合。

由此可以看出證券市場線比資本市場線的適用范圍更廣。

3、資本市場線與證券市場線的直線斜率不同

(1)資本市場線

反映每單位整體風險的超額收益，即風險的價格。其斜率不受投資者對待風險態度的影響，偏好風險的投資者可以借入資金，厭惡風險的投資者可以貸出資金，但無論如何，都是在資本市場線上做選擇，不會影響直線斜率。

(2)證券市場線

反映單個證券或證券組合每單位系統性風險的超額收益。其斜率取決於全體投資者對待風險的態度，如果大家都願意承擔風險，意味著風險越不值錢，風險程度較小，風險報酬率越低，斜率越小;如果大家都不願意承擔風險，一旦有人承擔了風險，市場勢必要多給他補償，故風險報酬率越高，斜率越高。

證券市場線的作用在於根據「必要報酬率」，利用股票估價模型，計算股票的內在價值，資本市場線的作用在於確定投資組合的比例;此外，證券市場線比資本市場線的前提寬松，應用也更廣泛。

4、資本市場線與證券市場線的作用不同

證券市場線的作用在於根據「必要報酬率」，確定資本成本，然後計算內在價值，比如利用股票估價模型，計算股票的內在價值；資本市場線的作用在於確定投資組合的比例。

5、證券市場線比資本市場線的前提寬松，應用也更廣泛。

(2)證券市場線的作用擴展閱讀：

1、資本市場線(Capital Market Line，簡稱CML)是指表明有效組合的期望收益率和標准差之間的一種簡單的線性關系的一條射線。它是沿著投資組合的有效邊界，由風險資產和無風險資產構成的投資組合。

2、證券市場線是資本資產定價模型的圖示形式。反映投資組合報酬率與系統風險程度系數之間的關系以及市場上所有風險性資產的均衡期望收益率與風險之間的關系。證券市場線方程對任意證券或組合的期望收益率和風險之間的關系提供了十分完整的闡述。

任意證券或組合的期望收益率由兩部分構成：一部分是無風險利率，它是由時間創造的，是對放棄即期消費的補償；另一部分是對承擔風險的補償，稱為「風險溢價」，它與承擔風險的大小成正比。

參考資料：資本市場線-網路證券市場線-網路

C. 證券市場線表示的是某一特定資產的什麼與什麼之間的關系

證券市場線表示的是某一特定資產的投資組合報酬率與系統風險程度β系數之間的關系，以及市場上所有風險性資產的均衡期望收益率與風險之間的關系。

證券市場線是以Ep為縱坐標、βp為橫坐標的坐標系中的一條直線，方程為：E(ri）=rF+β(rM-rF)

其中，E(ri為期望（預期）收益率，rF為無風險收益率，rM為第i種股票或第i種投資組合的必要報酬率，可將估算的市場期望收益率作為必要報酬率； (rM-rF)為風險溢價。證券市場線很清晰地反映了風險資產的預期報酬率與其所承擔的系統風險β系數之間呈線性關系，充分體現了高風險高收益的原則。

(3)證券市場線的作用擴展閱讀

證券市場線與資本市場線的區別：

1、「證券市場線」的橫軸是「貝塔系數（只包括系統風險）」；「資本市場線」的橫軸是「標准差（既包括系統風險又包括非系統風險）」。

2、「證券市場線」揭示的是「證券的本身的風險和報酬」之間的對應關系；「資本市場線」揭示的是「持有不同比例的無風險資產和市場組合情況下」風險和報酬的權衡關系。

3、證券市場線的作用在於根據「必要報酬率」，利用股票估價模型，計算股票的內在價值；資本市場線的作用在於確定投資組合的比例。

D. 資本市場線與證券市場線有什麼區別和聯系

1）「資本市場線」的橫軸是「標准差（既包括系統風險又包括非系統風險）」，「證券市場線」的橫軸是「貝它系數（只包括系統風險）」；
（2）「資本市場線」揭示的是「持有不同比例的無風險資產和市場組合情況下」風險和報酬的權衡關系；
「證券市場線」揭示的是「證券的本身的風險和報酬」之間的對應關系；
（3）「資本市場線」中的「q」不是證券市場線中的「貝它系數」，證券市場線中的「風險組合的期望報酬率」與資本市場線中的「平均股票的要求收益率」含義不同；
（4）資本市場線表示的是「期望報酬率」，即投資「後」期望獲得的報酬率；而證券市場線表示的是「要求收益率」，即投資「前」要求得到的最低收益率；
（5）證券市場線的作用在於根據「必要報酬率」，利用股票估價模型，計算股票的內在價值；資本市場線的作用在於確定投資組合的比例；
蜻蜓隊長補充：
3）中證券市場線中的「風險組合的期望報酬率」與資本市場線中的「平均股票的要求收益率」含義不同；這句話不對，資本市場線中的「風險組合的期望報酬率」與證券市場線中的「平均股票的要求收益率」本質上沒有區別，在數量上完全相同。
下面我重點的解釋一下資本市場線中的m，教材中已經說的很清楚，m是所有證券以各自的總市場價值為權數的加權平均組合，我們定義為市場組合，也就是說m包括市場上所有證券，但是在實踐中，我們有個代表，比如標准普爾
500指數中的證券就幾乎可以代表美國證券市場，更縮小范疇，採取分層隨機抽樣的情況下，7－10種證券就近似一個市場組合。這樣大家就不難理解了，m的貝他系數為1，僅僅承擔市場風險，可以獲得市場平均必要報酬率。
4）在資本市場有效的情況下，期望報酬率等於必要報酬率，沒有區別。不是投資「後」期望獲得的報酬率，這句話的說法錯誤，應該是投資前預期的報酬率。投資後實際獲得的叫做實際報酬率。對於證券的報酬率只有三種說法，分別是必要報酬率，期望報酬率和實際報酬率，三種報酬率的說法改日再談。

E. 證券市場的作用

我國發展證券市場的作用
經過10多年的發展,我國證券市場已初具規模。截至2002年8月底,我國境內外上市公司總數達1200多家,上市公司市價總值超過5萬億元,佔GDP的比重50%以上,證券基金近60隻,基金資產總規模超1000億元,累計股票融資總額達8300多億元,已開戶投資者數接近七千萬人。我國證券市場已經成為除日本外亞太區最大最有活力的證券市場之一。可以說,我們用十多年的時間就走完了西方發達國家證券市場上百年的歷史,為下一步完善市場建設,開創未來證券市場新局面打下了良好的基礎。
證券市場的建立和發展是我國社會主義市場經濟體制改革的重要成果之一,證券市場已經成為我國社會主義市場經濟體系的一個重要的有機組成部分,為我國的經濟體制和國有企業改革以及國民經濟發展發揮了重要作用。
首先,在過去十多年裡,證券市場的建立和發展對我國國企改革和國民經濟的發展起到了重要的支撐作用。它為企業特別是國有企業的發展籌集了大量寶貴的資金,解決了企業生產經營所需要的資金。它促進和初步實現了企業法人治理結構的建立和企業經營機制的轉變。原有的國有企業、民營企業通過上市的改制過程,轉變為公司治理結構健全、運營高效的上市公司。同時,一大批大中型企業通過改制上市,在建立現代企業制度的改革實踐中起到了先導和示範作用,積累了大量寶貴的經驗,為我國國有企業的下一步深化改革打下了良好的基礎。
其次,證券市場的建立和發展壯大已經成為資源配置的重要橋梁。一方面,企業上市的過程就是資源配置的過程。十多年來,一大批國家重點和鼓勵發展的、對產業升級換代有重要作用的國有企業成為優先扶持上市的對象,並成功地發行上市,充分發揮了證券市場在資源配置中的作用。另一方面,在證券交易市場上,大量資金流向收益率高的行業和上市公司,企業價值得到了充分的體現。與此同時,證券市場上的兼並重組活動也日趨活躍和規范,使社會資源進一步向優勢領域和優勢企業集中。
在十多年的發展歷程中,一批優秀企業和優秀企業家通過證券市場獲得更為廣闊的發展空間,1000多家上市公司不僅已經成為中國國民經濟的中堅力量,更在向世界一流企業的目標不斷加速前進。同時,在中國這一高儲蓄的國家,證券市場在引導資金從消費成為企業的投資方面發揮了積極的作用,進一步加快了我國的資本積累速度。
第三,證券市場的建立和發展有效地減輕了我國國有銀行的借貸壓力和經營風險。國有企業在撥改貸改革過程中,不少呆帳壞帳沉澱在國有銀行,加劇了銀行的經營風險。發展證券市場,擴大直接融資比例,化解了銀行系統的風險。據統計,境內股票融資額占固定資產投資的比重已經從1992年的0.62%增加到2001年的4.25%。境內股票籌資占銀行貸款增加額的比率從1993年的5.70%提高到18.43%。
與此同時,經過十幾年的發展,證券業已成為我國國民經濟中的一個重要行業,對推動國民經濟增長作出了重大的貢獻。伴隨著市場的發展,一大批證券公司、基金管理公司、投資咨詢公司等市場中介機構如雨後春筍般涌現出來並獲得了迅猛的發展,它們創造的價值已成為拉動國民經濟增長的重要的新興力量。
回眸過去,證券市場的發展有力地推動了國有企業改革的深化,成為我國先進生產力的重要組成部分和市場組織形式,在國民經濟中始終發揮著重要作用。放眼未來,我們必須堅持以三個代表重要思想為指導,與時俱進,大膽開拓,進一步推進證券市場穩定健康發展。(申銀萬國證券研究所 牟永寧 楊大力)
經濟晴雨表
證券市場如果想成為經濟的晴雨表，不但要在服務對象上實現全面覆蓋，為更廣泛的企業提供服務，還需要引入真正的長期資金，實現長期資金支持企業長期發展。
來自監管機構的調研顯示，股票市場投資者目前主要以短線投資為主，缺乏真正的長期投資者。與境外成熟市場相比，目前中國股票市場投資者平均換手率偏高。從投資行為分析，與機構投資者相比，個人投資者更偏向於持有和交易小盤股、低價股、績差股和高市盈率股，持股時間較短、交易較為頻繁。與境外成熟市場同類型機構投資者相比較，目前中國股票市場上的各類機構投資者整體規模偏小，持股期限普遍較短、交易比較頻繁，短期投資行為比較明顯
在我國資本市場資源配置功能仍待優化，市場結構仍待完善的同時，我們已經要直面國際金融競爭。從夯實市場基礎的角度看，為各種發展階段的企業提供全面資本市場服務，為上市的各類企業提供長期資金，兩者相輔相成，是構建強大資本市場不可或缺的措施，而且也只有這種格局才能使得證券市場真正成為經濟的晴雨表，實現建設資本強國的目標。

F. 什麼叫證券市場線和證券特徵線

證券市場線是以Ep為縱坐標、βp為橫坐標的坐標系中的一條直線，它的方程是：Ei＝ri+βi(Em-ri)。其中：E和β分別表示證券或證券組合的期望收益率和β系數，證券市場線表明證券或組合的期望收益與由β系數測定的風險之間存在線性關系。

證券特徵線是證券i的實際收益率ri與市場組合實際收益率rM間的回歸直線。在以ri為縱坐標、rM為橫坐標的坐標系中，回歸直線方程為：ri＝ai＋rMβi。其中：ai是回歸系數，而ai和bi分別是證券i的a系數和b系數，EF表示無風險利率。

(6)證券市場線的作用擴展閱讀：

1、β系數的意義

證券市場線描述的則是市場均衡條件下單項資產或資產組合（不論它是否已經有效分散風險）的期望收益與風險之間的關系。測度風險工具是單項資產或資產組合對於整個市場組合方差的貢獻程度，即β系數。它告訴我們相對於市場組合而言特定資產的系統風險是多少。

舉例：普通股成本，資本資產定價模型中的 貝塔值的估計

貝塔值是企業的權益收益率與股票市場收益率的協方差：

β=cov(Ri,Rm)/б^2

其中：cov(Ri,Rm)是股票收益與市場指數之間的協方差；

б^2是市場指數的方差。

2、β系數的確定

在確定計算貝塔值時，必須做出兩項選擇

（1）選擇有關預測期間的長度【5年或更長】。

公司風險特徵無重大變化時，可以採用5年或更長的預測長度；如果公司風險特徵發生重大變化，應當使用變化後的年份作為預測期長度。

（2）選擇收益計量的時間間隔。

使用每周或每月的收益率被廣泛採用。

（3） 財務估價使用的現金流量數據是面向未來的，而計算權益成本使用的β值卻是歷史的，時間基礎不一致的問題

β值的驅動因素很多，但關鍵的因素只有三個：經營杠桿、財務杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計權益成本。

G. 證券市場線的經濟意義

證券市場線方程對任意證券或組合的期望收益率和風險之間的關系提供了十分完整的闡述。任意證券或組合的期望收益率由兩部分構成：一部分是無風險利率，它是由時間創造的，是對放棄即期消費的補償；另一部分則是對承擔風險的補償，通常稱為「風險溢價」。它與承擔的風險的大小成正比。其中的代表了對單位風險的補償，通常稱之為風險的價格。

H. 資本市場線和證券市場線區別

1）「資本市場線」的橫軸是「標准差（既包括系統風險又包括非系統風險）」，「證券市場線」的橫軸是「貝它系數（只包括系統風險）」；
（2）「資本市場線」揭示的是「持有不同比例的無風險資產和市場組合情況下」風險和報酬的權衡關系；
「證券市場線」揭示的是「證券的本身的風險和報酬」之間的對應關系；
（3）「資本市場線」中的「Q」不是證券市場線中的「貝它系數」，證券市場線中的「風險組合的期望報酬率」與資本市場線中的「平均股票的要求收益率」含義不同；
（4）資本市場線表示的是「期望報酬率」，即投資「後」期望獲得的報酬率；而證券市場線表示的是「要求收益率」，即投資「前」要求得到的最低收益率；
（5）證券市場線的作用在於根據「必要報酬率」，利用股票估價模型，計算股票的內在價值；資本市場線的作用在於確定投資組合的比例；

蜻蜓隊長補充：
3）中證券市場線中的「風險組合的期望報酬率」與資本市場線中的「平均股票的要求收益率」含義不同；這句話不對，資本市場線中的「風險組合的期望報酬率」與證券市場線中的「平均股票的要求收益率」本質上沒有區別，在數量上完全相同。
下面我重點的解釋一下資本市場線中的M，教材中已經說的很清楚，M是所有證券以各自的總市場價值為權數的加權平均組合，我們定義為市場組合，也就是說M包括市場上所有證券，但是在實踐中，我們有個代表，比如標准普爾 500指數中的證券就幾乎可以代表美國證券市場，更縮小范疇，採取分層隨機抽樣的情況下，7－10種證券就近似一個市場組合。這樣大家就不難理解了，M的貝他系數為1，僅僅承擔市場風險，可以獲得市場平均必要報酬率。
4）在資本市場有效的情況下，期望報酬率等於必要報酬率，沒有區別。不是投資「後」期望獲得的報酬率，這句話的說法錯誤，應該是投資前預期的報酬率。投資後實際獲得的叫做實際報酬率。對於證券的報酬率只有三種說法，分別是必要報酬率，期望報酬率和實際報酬率，三種報酬率的說法改日再談。