mm理論融資方式

⑴ MM理論下，為什麼有負債的企業負債越大,權益資本成本越大

因為產權比率增加，財務風險增加，股東要承擔的風險也會增加，股東要求的報酬率也隨之增加，所以權益資本成本增加。

MM理論假設債務資本成本是無風險利率，並且，無負債權益資本是息稅前利潤的方差來衡量，並假設是完美市場，即全社會的息稅前利潤的方差應該是最小的，

這個方差所衡量的利率就是無風險利率，所以債務資本成本也是最小的，所以就某個公司的權益資本成本而言，至少大於等於債務資本成本。

(1)mm理論融資方式擴展閱讀：

「MM」理論主要有兩種類型：無公司稅時的MM模型和有公司稅時的MM模型。

無公司稅時的MM模型

無公司稅時MM理論指出，一個公司所有證券持有者的總風險不會因為資本結構的改變而發生變動。因此，無論公司的融資組合如何，公司的總價值必然相同。

資本市場套利行為的存 在，是該假設重要的支持。套利行為避免了完全替代物在同一市場上會出現不同的售價。在這里，完全替代物是指兩個或兩個以上具有相同風險而只有資本結構不同 的公司。MM理論主張，這類公司的總價值應該相等。

可以用公式來定義在無公司稅時的公司價值。把公司的營業凈利按一個合適的資本化比率轉化為資本就可以確定公司的價值。公式為：

VL=Vu=EBIT/K=EBIT/Ku

式中，VL為有杠桿公司的價值，Vu為無杠桿公司的價值；K= Ku為合適的資本化比率，即貼現率；EBIT為息稅前凈利。

根據無公司稅的MM理論，公司價值與公司資本結構無關。也就是說，不論公司是否有負債，公司的加權平均資金成本是不變的。

有公司稅時的MM模型

有公司稅時MM理論認為，存在公司稅時，舉債的優點是負債利息支付可以用於抵稅，因此財務杠桿降低了公司稅後的加權平均資金成本。

避稅收益的現值可以用下面的公式表示：

避稅收益的現值=tc*r*B/r=tc*B

式中：tc為公司稅率；r為債務利率；B為債務的市場價值。

由此可知，公司負債越多，避稅收益越大，公司的價值也就越大。因此，原始的MM模型經過加入公司稅調整後，可以得出結論：稅收的存在是資本市場不完善的重要表現，而資本市場不完善時，資本結構的改變就會影響公司的價值，

也就是說公司的 價值和資金成本隨資本結構的變化而變化，有杠桿的公司的價值會超過無杠桿公司的價值（即負債公司的價值會超過無負債公司的價值），負債越多，這個差異越大，當負債達到100%時，公司價值最大。

⑵ 1.什麼是MM定理

MM定理
就是指在一定的條件下，企業無論以負債籌資還是以權益資本籌資都不影響企業的市場總價值。企業如果偏好債務籌資，債務比例相應上升，企業的風險隨之增大，進而反映到股票的價格上，股票價格就會下降。也就是說，企業從債務籌資上得到的好處會被股票價格的下跌所抹掉，從而導致企業的總價值（股票加上債務）保持不變。企業以不同的方式籌資只是改變了企業的總價值在股權者和債權者之間分割的比例，而不改變企業價值的總額。 MM定理是在高度抽象現實生活的基礎上得出的結論，難免會遇到來自現實生活的挑戰。因為稅收的列支的先後、破產的可能性、對經理行為的制約、維持生活的挑戰、良好的企業形象以及企業控制權等幾方面的因素表明：股權資本籌資和債券籌資對企業收益的影響不同，進而直接或間接地影響企業市場的總價值。

⑶ 什麼是資本結構理論簡要評述MM理論

資本結構，是指企業各種資本的構成及其比例關系。資本結構是企業籌資決策的核心問題，企業應綜合考慮有關影響因素，運用適當的方法確定最佳資本結構，並在以後追加籌資中繼續保持。資本結構理論包括凈收益理論、凈營業收益理論、MM理論、代理理論和等級籌資理論等。
資本結構
資本結構問題總的來說是負債資本的比例問題，即負債在企業全部資本中所佔的比重。 資本結構有廣義和狹義之分。廣義的資本結構是指全部資金（包括長期資金、短期資金）的構成及其比例，一般而言，廣義資本結構包括：債務資本和股權資本的結構、長期資本與短期資本的結構，以及債務資本的內部結構、長期資本的內部結構和股權資本的內部結構等。狹義的資本結構是指各種長期資本構成及其比例，尤其是指長期債務資本與（長期）股權資本之間的構成及其比例關系。本章所指資本結構是指狹義的資本結構。
編輯本段影響因素
影響資本結構的因素包括：（1）企業財務狀況；（2）企業資產結構；（3）企業產品銷售情況；（4）投資者和管理人員的態度；（5）貸款人和信用評級機構的影響；（6）行業因素；（7）所得稅稅率的高低；（8）利率水平的變動趨勢。
編輯本段主要內容
資本結構理論包括凈收益理論、凈營業收益理論、MM理論、代理理論和等級籌資理論等。 （一）凈收益理論 該理論認為，利用債務可以降低企業的綜合資金成本。由於債務成本一般較低，所以，負債程度越高，綜合資金成本越低，企業價值越大。當負債比率達到100%時，企業價值將達到最大。 （二）凈營業收益理論 該理論認為，資本結構與企業的價值無關，決定企業價值高低的關鍵要素是企業的凈營業收益。盡管企業增加了成本較低的債務資金，但同時也加大了企業的風險，導致權益資金成本的提高，企業的綜合資金成本仍保持不變。不論企業的財務杠桿程度如何，其整體的資金成本不變，企業的價值也就不受資本結構的影響，因而不存在最佳資本結構。 （三）MM理論 MM理論認為，在沒有企業和個人所得稅的情況下，任何企業的價值，不論其有無負債，都等於經營利潤除以適用於其風險等級的收益率。風險相同的企業，其價值不受有無負債及負債程度的影響；但在考慮所得稅的情況下，由於存在稅額庇護利益，企業價值會隨負債程度的提高而增加，股東也可獲得更多好處。於是，負債越多，企業價值也會越大。 （四）代理理論 代理理論認為，企業資本結構會影響經理人員的工作水平和其他行為選擇，從而影響企業未來現金收入和企業市場價值。該理論認為，債權籌資有很強的激勵作用，並將債務視為一種擔保機制。這種機制能夠促使經理多努力工作，少個人享受，並且作出更好的投資決策，從而降低由於兩權分離而產生的代理成本；但是，負債籌資可能導致另一種代理成本，即企業接受債權人監督而產生的成本。均衡的企業所有權結構是由股權代理成本和債權代理成本之間的平衡關系來決定的。 （五）等級籌資理論 等級籌資理論認為：（1）外部籌資的成本不僅包括管理和證券承銷成本，還包括不對稱信息所產生的「投資不足效應」而引起的成本。（2）債務籌資優於股權籌資。由於企業所得稅的節稅利益，負債籌資可以增加企業的價值，即負債越多，企業價值增加越多，這是負債的第一種效應；但是，財務危機成本期望值的現值和代理成本的現值會導致企業價值的下降，即負債越多，企業價值減少額越大，這是負債的第二種效應。由於上述兩種效應相抵消，企業應適度負債。（3）由於非對稱信息的存在，企業需要保留一定的負債容量以便有利可圖的投資機會來臨時可發行債券，避免以太高的成本發行新股。 從成熟的證券市場來看，企業的籌資優序模式首先是內部籌資，其次是借款、發行債券、可轉換債券，最後是發行新股籌資。但是，20世紀80年代新興證券市場具有明顯的股權融資偏好。

⑷ 什麼是MM理論什麼是修正的MM理論

MM理論被稱為是「公司金融學奠基石的理論」，這個理論是關於融資決策的。香帥把這個理論稱為企業融資的地平線理論。

兩個M分別是兩位作者名字的首個字母，米勒Miller和莫迪利亞尼Modiogian。米勒也因為他在MM理論中的貢獻，在1990年和馬科維茨、夏普分享了諾貝爾獎。莫迪利亞尼是因為在之前過世了，所以沒有拿到諾獎。

修正的「MM」理論 ：早期的「MM」理論，嚴重脫離實際，尤其是假設資本可以自由流動和不存在公司所得稅。

五年後，兩位大師放鬆假設前提，提出存在公司所得稅的修正「MM」理論。主要論點大致為：考慮到所得稅後，負債越高，公司的加權平均成本就越低，公司的收益或總價值就越高，最佳的資本結構是債務資本占資本結構的100%比例。

(4)mm理論融資方式擴展閱讀

1、一個企業的市場價格決定於它未來能創造的價值。

2、在有稅收存在的情況下，一個企業的價值會隨著債務比例的上升而上升。而增加的那部分價值，就恰好等於利息乘以公司的稅率。

3、當債務存在著破產風險的時候，一個企業的價值會隨著債務比例的上升而下降，而下降的價值就等於公司總價值乘以破產的概率。

⑸ MM定理中，為什麼權益資本籌資不影響企業的市場總價值

MM定理
就是指在一定的條件下，企業無論以負債籌資還是以權益資本籌資都不影響企業的市場總價值。企業如果偏好債務籌資，債務比例相應上升，企業的風險隨之增大，進而反映到股票的價格上，股票價格就會下降。也就是說，企業從債務籌資上得到的好處會被股票價格的下跌所抹掉，從而導致企業的總價值（股票加上債務）保持不變。企業以不同的方式籌資只是改變了企業的總價值在股權者和債權者之間分割的比例，而不改變企業價值的總額。 MM定理是在高度抽象現實生活的基礎上得出的結論，難免會遇到來自現實生活的挑戰。因為稅收的列支的先後、破產的可能性、對經理行為的制約、維持生活的挑戰、良好的企業形象以及企業控制權等幾方面的因素表明：股權資本籌資和債券籌資對企業收益的影響不同，進而直接或間接地影響企業市場的總價值。
別稱
莫迪里亞尼-米勒定理，它表明：在具備完美資本市場的經濟中，企業的市場價值與它的資本結構無關。

⑹ mm理論的詳解，，通俗點！！！

「MM」理論主要有兩種類型：無公司稅時的MM模型和有公司稅時的MM模型。

1）無公司稅時MM理論指出，一個公司所有證券持有者的總風險不會因為資本結構的改變而發生變動。因此，無論公司的融資組合如何，公司的總價值必然相同。資本市場套利行為的存 在，是該假設重要的支持。套利行為避免了完全替代物在同一市場上會出現不同的售價。在這里，完全替代物是指兩個或兩個以上具有相同風險而只有資本結構不同 的公司。MM理論主張，這類公司的總價值應該相等。

可以用公式來定義在無公司稅時的公司價值。把公司的營業凈利按一個合適的資本化比率轉化為資本就可以確定公司的價值。公式為：

VL=Vu=EBIT/K=EBIT/Ku
式中，VL為有杠桿公司的價值，Vu為無杠桿公司的價值；K= Ku為合適的資本化比率，即貼現率；EBIT為息稅前凈利。

根據無公司稅的MM理論，公司價值與公司資本結構無關。也就是說，不論公司是否有負債，公司的加權平均資金成本是不變的。

(2)有公司稅時MM理論認為，存在公司稅時，舉債的優點是負債利息支付可以用於抵稅，因此財務杠桿降低了公司稅後的加權平均資金成本。

避稅收益的現值可以用下面的公式表示：

避稅收益的現值=tc*r*B/r=tc*B

式中：tc為公司稅率；r為債務利率；B為債務的市場價值。

由此可知，公司負債越多，避稅收益越大，公司的價值也就越大。因此，原始的MM模型經過加入公司稅調整後，可以得出結論：稅收的存在是資本市場不完善的重要表現，而資本市場不完善時，資本結構的改變就會影響公司的價值，也就是說公司的 價值和資金成本隨資本結構的變化而變化，有杠桿的公司的價值會超過無杠桿公司的價值(即負債公司的價值會超過無負債公司的價值)，負債越多，這個差異越大，當負債達到100%時，公司價值最大。

⑺ 關於公司財務的MM理論，懂的各位親們幫忙指點下

建議你重新理解一下什麼是杠桿交易，實際上那一個初始成本(這個並不是指購買股票的成本，而是指投資者投入的資金)那一列根本就不用計算，本身就是有點多餘的一個列式，而向經紀人借款不屬於成本，原因這個錢到最後需要歸還的，由於是杠桿交易，無論你從別處借來多少錢投資，實際投入的成本只是你的自有資金，而自有資金所冒的風險是整體投資的盈虧(包括借來的錢進行投資)，所謂的杠桿交易簡單來說就是通過融資方式，放大自有資金的購買能力和盈虧變動幅度。
實際上題目上也說到保證金交易一詞，最後建議你也理解一下什麼是保證金交易，一般來說保證金交易多數是指投資時並沒有投入100%足額的款項進行投資，只是投入一定比例的數額，而投入的數額實際上就是你的初始成本，不足額的部分是融資款項，其所有權並不屬於你的，只是給你使用而已。

⑻ MM理論對中國股票投資有什麼作用

一、MM理論的基本假設為：
1、企業的經營風險是可衡量的，有相同經營風險的企業即處於同一風險等級；
2、現在和將來的投資者對企業未來的EBIT估計完全相同，即投資者對企業未來收益和取得這些收益所面臨風險的預期是一致的；
3、證券市場是完善的，沒有交易成本；
4、投資者可同公司一樣以同等利率獲得借款；
5、 無論借債多少，公司及個人的負債均無風險，故負債利率為無風險利率；
6、投資者預期的EBIT不變，即假設企業的增長率為零，從而所有現金流量都是年金；
7、公司的股利政策與公司價值無關，公司發行新債不影響已有債務的市場價值。

二、在信息不對稱的條件下，如果外部投資者掌握的關於企業資產價值的信息比企業管理層掌握的少，那麼企業權益的市場價值就可能被錯誤的定價。當企業股票價值被低估時，管理層將避免增發新股，而採取其他的融資方式籌集資金，如內部融資或發行債券；而在企業股票價值被高估的情況下，管理層將盡量通過增發新股為新項目融資，讓新的股東分擔投資風險。

三、既然投資者擔心企業在發行股票或債券時其價值被高估，經理人員在籌資時為擺脫利用價值被高估進行外部融資的嫌疑，盡量以內源融資方式從留存收益中籌措項目資金。如果留存收益的資金不能滿足項目資金需求，有必要進行外部融資時，在外部債務融資和股權融資之間總是優先考慮債務融資，這是因為投資者認為企業股票被高估的可能性超過了債券。因此，企業在籌集資本的過程中，遵循著先內源融資後外源融資的基本順序。在需要外源融資時，按照風險程序差異，優先考慮債權融資（先普通債券後可轉換債券），不足時再考慮權益融資。