華寶信託資金池

1. 介紹下洛陽汝陽的杜康酒

本來是國酒的 和茅台 什麼 差不多
商標站弄的 廢了 要想發展好 必須出大錢 做廣告
重新提高知名度
【一、中國釀酒業開山鼻祖 ·杜康】
【人物簡介】
據民間傳說和歷史資料記載，杜康又名少康，夏朝人，是中國歷史上第一個奴隸制國家夏朝的第五位國王，據《史記·夏本紀》及其他歷史文獻記載，在夏朝第四位國王帝相在位的時候，發生了一次政變，帝相被殺，那時帝相的妻子後緡氏已身懷有孕，逃到娘家「虞」這個地方，生下了兒子，因希望他能像爺爺仲康一樣有所作為，所以，取名少康。少年的杜康以放牧為生，帶的飯食掛在樹上，常常忘了吃。一段時間後，少康發現掛在樹上的剩飯變了味，產生的汁水竟甘美異常，這引起了他的興趣，就反復地研究思索，終於發現了自然發酵的原理，遂有意識地進行效仿，並不斷改進，終於形成了一套完整的釀酒工藝，從而奠定了杜康中國釀酒業開山鼻祖的地位，其所造之酒也被命名為「杜康酒」（《說文解字》註：「杜，甘棠也」）。
明清時期的《白水縣志》中記載「杜康，字仲宇，為我縣康家衛人，善造酒」的記載。杜康溝里的泉水「隱隱噴出，至冬不竭，流四里許入白水河，鄉民謂此水至今有酒味」。
相傳杜康正是取些水造酒，有文字為證：「他邑酒，足滋酒；白之酒獨醫病。故飲之終日，而無沉湎之患；服之終身而得氣血之和。鄰里百里許，多沽酒於白。先澤之遺，本地獨得其身，至今遺址槽沿存，此其明驗也。」
杜康生卒於白水，是白水人民的驕傲。杜康酒釀出了淳厚的風土人情，釀出了古老的白水文化。明清、民國年間，白水燒鍋千家，酒坊四鄉。三國時，曹操吟詠出了「慨當以慷，憂思難忘，何以解憂，唯有杜康」 的千古絕唱：唐朝詩人杜甫寫出了「夜深彭衙道，月照白水山」、「杜酒勞頻勸」的優美詩句：晚唐詩人皮日休亦有「滴滴連有聲，空凝杜康語」的佳句傳頌，濃香的杜康酒將黃土高原的淳樸和熱烈展現得淋淳盡致。
也有人說他原是黃帝手下的一位大臣。黃帝建立部落聯盟後，經過神農氏嘗百草，辨五穀，開始耕地種糧食。黃帝命杜康管理生產糧食，杜康很負責任。由於土地肥沃，風調雨順，連年豐收，糧食越打越多，那時候由於沒有倉庫，更沒有科學保管方法，杜康把豐收的糧食堆在山洞裡，時間一長，因山洞裡潮濕，糧食全霉壞了。黃帝知道這件事，非常生氣，下令把杜康撤職，只讓他當糧食保管，並且說，以後如果糧食還有霉壞，就要處死杜康。
杜康由一個負責管糧食生產的大臣，一下子降為糧食保管，心裡十分難過。但他又想到嫘祖、風後、倉頡等臣，都有所發明創造，立下大功，唯獨自己沒有什麼功勞，還犯了罪。想到這里，他的怒氣全消了，並且暗自下決心：非把糧食保管這件事做好不可。有一天，杜康在森林裡發現了一片開闊地，周圍有幾棵大樹枯死了，只剩下粗大樹干。樹干里邊已空了。杜康靈機一動，他想，如果把糧食裝在樹洞時，也許就不會霉壞了。於是，他把樹林里凡是枯死的大樹，都一一進行了掏空處理。不幾天，就把打下的糧食全部裝進樹洞里了。
誰知，兩年以後，裝在樹洞里的糧食，經過風吹、日曬、雨淋，慢慢地發酵了。一天，杜康上山查看糧食時，突然發現一棵裝有糧食的枯樹周圍躺著幾只山羊、野豬和兔子。開始他以為這些野獸都是死的，走近一看，發現它們還活著，似乎都是睡大覺。杜康一時弄不清是啥原因，還在納悶，一頭野豬醒了過來。它一見來人，馬上竄進樹林去了。緊接著，山羊、兔子也一隻醒來逃走了。杜康上山時沒帶弓箭，所以也沒有追趕。他正准備往回走，又發現兩只山羊在裝著糧食的樹洞跟前低頭用舌頭舔著什麼。杜康連忙躲到一棵大樹背後觀察，只見兩只山羊舔了一會兒，就搖搖晃晃起來，走不遠都躺倒在地上了。杜康飛快地跑過去把兩只山羊捆起來，然後才詳細察看山羊剛才用舌頭在樹洞上舔什麼。不看則罷，一看可把杜康嚇了一跳。原來裝糧食的樹洞，已裂開一條縫子，裡面的水不斷往外滲出，山羊、野豬和兔子就是舔了這種水才倒在地上的。杜康用鼻子聞了一下，滲出來的水特別清香，自己不由得也嘗了一口。味道雖然有些辛辣，但卻特別醇美。他越嘗越想嘗，最後一連喝了幾口。這一喝不要緊，霎時，只覺得天旋地轉，剛向前走了兩步，便身不由主地倒在地上昏昏沉沉地睡著了。不知過了多長時間，當他醒來時，只見原來捆綁的兩只山羊已有一隻跑掉了，另一隻正在掙扎。他翻起身來，只覺得精神飽滿，渾身是勁，一不小心，就把正在掙扎的那隻山羊踩死了。他順手摘下腰間的尖底罐，將樹洞里滲出來的這種味道濃香的水盛了半罐。
回來後，杜康把看到的情況，向其他保管糧食的人講了一遍，又把帶回來的味道濃香的水讓大家品嘗，大家都覺得很奇怪。有人建議把此事趕快向黃帝報告，有的人卻不同意，理由是杜康過去把糧食霉壞了，被降了職，現在又把糧食裝進樹洞里，變成了水。黃帝如果知道了，不殺他的頭，也會把杜康打個半死。杜康聽後卻不慌不忙地對大夥說：「事到如今，不論是好是壞，都不能瞞著黃帝。」說著，他提起尖底罐便去找黃帝了。
黃帝聽完杜康的報告，又仔細品嘗了他帶來的味道濃香的水，立刻與大臣們商議此事。大臣們一致認為這是糧食中的的一種元氣，並非毒水。黃帝沒有責備杜康，命他繼續觀察，仔細琢磨其中的道理。又命倉頡給這種香味很濃的水取個名字。倉頡隨口道 ：「此水味香而醇，飲而得神。」說完便造了一個「酒」字。黃帝和大臣們都認為這個名字取得好。
從這以後，我國遠古時候的釀酒事業開始出現了。後世人為了紀念杜康，便將他尊為釀酒始祖。
[編輯本段]
【典故】
杜康生卒於白水，是白水人民的驕傲。杜康酒釀出了淳厚的風土人情，釀出了古老的白水文化。明清、民國年間，白水燒鍋千家，酒坊四鄉。三國時，曹操吟詠出了「慨當以慷，憂思難忘，何以解憂，唯有杜康」的千古絕唱：唐朝詩人杜甫寫出了「夜深彭衙道，月照白水山」、「杜酒勞頻勸」的優美詩句：晚唐詩人皮日休亦有「滴滴連有聲，空凝杜康語」的佳句傳頌，濃香的杜康酒將黃土高原的淳樸和熱烈展現得淋漓盡致。
也有人說他原是黃帝手下的一位大臣。黃帝建立部落聯盟後，經過神農氏嘗百草，辨五穀，開始耕地種糧食。黃帝命杜康管理生產糧食，杜康很負責任。由於土地肥沃，風調雨順，連年豐收，糧食越打越多，那時候由於沒有倉庫，更沒有科學保管方法，杜康把豐收的糧食堆在山洞裡，時間一長，因山洞裡潮濕，糧食全霉壞了。黃帝知道這件事，非常生氣，下令把杜康撤職，只讓他當糧食保管，並且說，以後如果糧食還有霉壞，就要處死杜康。
杜康由一個負責管糧食生產的大臣，一下子降為糧食保管，心裡十分難過。但他又想到嫘祖、風後、倉頡等臣，都有所發明創造，立下大功，唯獨自己沒有什麼功勞，還犯了罪。想到這里，他的怒氣全消了，並且暗自下決心：非把糧食保管這件事做好不可。有一天，杜康在森林裡發現了一片開闊地，周圍有幾棵大樹枯死了，只剩下粗大樹干。樹干里邊已空了。杜康靈機一動，他想，如果把糧食裝在樹洞時，也許就不會霉壞了。於是，他把樹林里凡是枯死的大樹，都一一進行了掏空處理。不幾天，就把打下的糧食全部裝進樹洞里了。
誰知，兩年以後，裝在樹洞里的糧食，經過風吹、日曬、雨淋，慢慢地發酵了。一天，杜康上山查看糧食時，突然發現一棵裝有糧食的枯樹周圍躺著幾只山羊、野豬和兔子。開始他以為這些野獸都是死的，走近一看，發現它們還活著，似乎都是睡大覺。杜康一時弄不清是啥原因，還在納悶，一頭野豬醒了過來。它一見來人，馬上竄進樹林去了。緊接著，山羊、兔子也一隻醒來逃走了。杜康上山時沒帶弓箭，所以也沒有追趕。他正准備往回走，又發現兩只山羊在裝著糧食的樹洞跟前低頭用舌頭舔著什麼。杜康連忙躲到一棵大樹背後觀察，只見兩只山羊舔了一會兒，就搖搖晃晃起來，走不遠都躺倒在地上了。杜康飛快地跑過去把兩只山羊捆起來，然後才詳細察看山羊剛才用舌頭在樹洞上舔什麼。不看則罷，一看可把杜康嚇了一跳。
原來裝糧食的樹洞，已裂開一條縫子，裡面的水不斷往外滲出，山羊、野豬和兔子就是舔了這種水才倒在地上的。杜康用鼻子聞了一下，滲出來的水特別清香，自己不由得也嘗了一口。味道雖然有些辛辣，但卻特別醇美。他越嘗越想嘗，最後一連喝了幾口。這一喝不要緊，霎時，只覺得天旋地轉，剛向前走了兩步，便身不由主地倒在地上昏昏沉沉地睡著了。不知過了多長時間，當他醒來時，只見原來捆綁的兩只山羊已有一隻跑掉了，另一隻正在掙扎。他翻起身來，只覺得精神飽滿，渾身是勁，一不小心，就把正在掙扎的那隻山羊踩死了。他順手摘下腰間的尖底罐，將樹洞里滲出來的這種味道濃香的水盛了半罐。
回來後，杜康把看到的情況，向其他保管糧食的人講了一遍，又把帶回來的味道濃香的水讓大家品嘗，大家都覺得很奇怪。有人建議把此事趕快向黃帝報告，有的人卻不同意，理由是杜康過去把糧食霉壞了，被降了職，現在又把糧食裝進樹洞里，變成了水。黃帝如果知道了，不殺他的頭，也會把杜康打個半死。杜康聽後卻不慌不忙地對大夥說：「事到如今，不論是好是壞，都不能瞞著黃帝。」說著，他提起尖底罐便去找黃帝了。
黃帝聽完杜康的報告，又仔細品嘗了他帶來的味道濃香的水，立刻與大臣們商議此事。大臣們一致認為這是糧食中的的一種元氣，並非毒水。黃帝沒有責備杜康，命他繼續觀察，仔細琢磨其中的道理。又命倉頡給這種香味很濃的水取個名字。倉頡隨口道：「此水味香而醇，飲而得神。」說完便造了一個「酒」字。黃帝和大臣們都認為這個名字取得好。
從這以後，我國遠古時候的釀酒事業開始出現了。後世人為了紀念杜康，便將他尊為釀酒始祖。
釀酒，白水康家衛人杜康首創於夏代，被稱為杜康酒，後世代相傳，民間釀酒業盛。 古時杜康造酒地址在縣城西北7km處的杜康溝。以秫作料，汲用泉水。杜康死後，葬於造酒原址近旁，墓冢至今尚在，墓後側建有杜康廟，立有石碑、供奉、紀念、頌揚杜康造酒始祖杜康。
杜康釀酒用水，系杜康溝之杜康泉水。《梁志》載：泉隱隱噴出，至冬不竭，流四里許入白水河，鄉民謂此水有酒味。「杜康泉水經陝西省輕工業局及縣防疫站化驗鑒定；水中性，硬度低，鈣質少，易沉澱，宜釀酒。水質決定酒質，杜康泉水是杜康酒能夠成為美酒的先決條件。 杜康酒，古有美名，代有傳頌。三國時，曹操詩《短歌行》：何以解憂，唯有杜康。後代詩人也多用杜康贊譽美酒。
清道光十八年重修的《伊陽顯志》和道光二十年修的《汝州全志）中，也都有關於杜康遺址的記載。《伊陽縣志》中《水》條里，有「杜水河」一語，釋曰「俗傳杜康造酒於此」。《汝州志》中說「杜康，在城北五十里，俗傳杜康造酒處」。《汝州全志》還裁有：「俗傳杜康造酒處」叫「杜康促」，「在城北五十里」的地方。今天，這里尚有一個叫「杜康仙庄」的小村，人們說這里就是杜康促。「促」，本義是指石頭的破裂聲，而杜康仙庄一帶的土壤又正是山石風化而成的。從地限中湧出許多股清冽的泉水，匯入旁村流過的一道小河中，人們說這段河就是杜水河。令人感到有趣的是在傍村這段河道中，生長著一種長約一厘米的小蝦，全身澄黃，蜷腰橫行，為別處所罕見。此外，生長在這段河套上的鴨子生的蛋，蛋黃泛紅。此地村民由於飲用河水，竟沒有患胃病的人。在距杜康仙庄北約十多公里的伊川顯境內，有一眼名叫《上皇古泉》的泉眼，相傳也是杜康取過水的泉子。如今在伊川縣和汝陽縣，已分別建立丁頗具規模的杜康酒廠，產品都叫杜康酒。伊川的產品、汝陽的產品座同白水的產品合在一起，年產量已達數萬噸之多，這恐怕是當年的杜康所無法想像的。
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【杜康造酒醉劉伶】
杜康酒名聲大振，還有一段趣聞：「傳說杜康在白水康家衛開了一個酒店。東晉「竹林七賢」中的名士劉伶，以飲酒聞名天下。一天，劉伶從這里路過，看見酒店門上貼著一幅對聯：「猛虎一杯山中醉，蛟龍兩盅海底眠」。橫批：「不醉三年不要錢」。劉伶看了，不禁哈哈大笑，心想，我這個赫赫有名的海量酒仙，哪裡的酒沒吃過，從未見過這樣誇海口的。且讓我把你的酒統統喝乾，看你還敢不敢狂?接著，劉伶進了酒店，杜康舉杯相敬。誰知，三杯下肚，劉伶只覺天旋地轉，果然醉倒了，跌跌撞撞地回家去，一醉三年。三年後，杜康到劉伶家要酒錢。家人說，劉伶已死去三年了。劉伶的妻子聽到杜康來討酒錢，又氣又恨，上前一把揪往杜康，哭鬧著要和杜康打人命官司。杜康笑道：「劉伶未死，是醉過去了。」他們到了墓地，打開棺材一看，劉伶醉意已消，慢慢蘇醒過來。他睜開睡眼，伸開雙臂，打了一個大呵欠，吹出一股噴鼻的酒香，得意地說：「好酒，真香啊！」這就是民間至今還流傳的「杜康造酒醉劉伶 」的故事。至今，在白水縣大楊鄉康家衛村杜康墓對岸，一小溪之隔，便是劉伶之墓，石砌而就。古代流傳下來的《杜康造酒醉劉伶》一書中寫道：「天下好酒數杜康，酒量最大數劉伶，……飲了杜康酒三盅，醉了劉伶三年整。」當然，這是誇張的民間傳說。但杜康酒確實有「開壇香十里，隔壁醉三家」的美譽。
[編輯本段]
【二、酒·杜康】
歷史悠久，三國時的曹操就有「何以解憂，唯有杜康」的名句。相傳杜康是中國用糧食釀酒的創始人，杜康當年釀酒的遺址在汝陽蔡店鄉杜康村。這里三山環抱，一水旁流，群眾歷來多善釀酒。釀制杜康酒的泉水--酒泉，位於杜康村的酒泉溝里。酒泉水清洌碧透，味甜質純。每遇夏季，可聞到一股天然的酒泉香。杜康酒屬濃香型，以優質小麥採制高中溫混合使用，又精選糯高粱為釀酒原料，並採取「香泥封窖、低溫入池、長期發酵、混蒸續槽、量質摘酒、分級貯存、陳釀酯化、精心勾兌」等先進工藝。自1987年開始，洛陽每年舉辦「中國杜康酒節」。�
汝陽杜康釀酒有限公司是由原「汝陽杜康（集團）總公司」破產改制後，注冊成立的新公司。公司位於中國秫酒的發祥地、杜康造酒遺址——河南省汝陽縣杜康村。
公司的前身——汝陽杜康（集團）總公司，是於1972年根據周恩來總理「復興杜康、為國爭光」的指示，在改造民間釀酒作坊的基礎上興建的現代化大型釀酒企業。
公司佔地1200畝，擁有年生產汝陽杜康系列酒3萬噸的能力。公司擁有國家級評酒員3名、省級評酒員5名，省級釀造、勾調技師16名，河南省釀酒大師1名，注冊質量工程師2名，其他工程師及技術人員169名。
公司不僅是「汝陽杜康」商標的唯一持有人，同時還擁有「杜康」商標的使用權，公司於2008年 12月6日開始生產產品，目前僅生產39°、46°中華杜康華禮、52°華寶三款產品，出廠產品均採用瓶蓋內簡訊驗證等五重防偽技術，標注「汝陽杜康釀酒有限公司」，不再出現「汝陽杜康（集團）總公司」標識，同時也不再標注「總廠專供」、「 總廠專用」等字樣。今後，公司將陸續推出新的產品，屆時我們將在此即時發布。
公司的目標是：力爭在3年內成為省內白酒行業的排頭兵；用5年至8年時間，跨入全國白酒行業第一方陣。
2003年5月，洛陽申泰置業有限公司收購伊川杜康酒廠的破產資產，更名為伊川杜康實業有限公司(於2008年1月變更為河南杜康酒業股份有限公司)；2008年6月22日，百瑞信託成功競買汝陽杜康(集團)總公司的破產資產，設立汝陽杜康釀酒有限公司，成為一家股份制企業。
2009年3月29日上午，洛陽市政府、河南杜康酒業股份有限公司的母公司河南杜康投資集團有限公司和汝陽杜康釀酒有限公司的母公司百瑞信託有限責任公司，在戰略合作協議上簽字。雙方一致決定，依照統一經營管理、統一市場、統一品牌的原則，通過股權合作對杜康酒業實施全面整合。雙方承諾，新杜康公司將洛陽作為總部永久所在地和生產基地，若新杜康公司上市，所募集資金的投資項目應全部放在伊川和汝陽兩個生產基地。

2. 富國天合穩健這只基金如何

一)公司背景

富國基金管理有限公司成立於1999年4月13日，目前是一家合資的基金管理公司。該公司的注冊資本為1.2億元人民幣，辦公地點在上海市。該公司的股權結構為：海通證券股份有限公司，持股比例為27.775%；申銀萬國證券股份有限公司，持股比例為27.775%；加拿大蒙特利爾銀行，持股比例為27.775%；山東省國際信託投資公司，持股比例為16.675%。

根據中國銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，富國基金管理公司的股票投資管理能力2000年度在10家基金公司中排名第8位，2001年度在10家基金公司中排名第10位，2002年度在13家基金公司中排名第13位，2003年度在17家基金公司中排名第8位，2004年度在23家基金公司中排名第12位，2005年度在33家基金公司中排名第25位，2006年上半年在45家基金公司中排名第22位。(見《中國證券報》2006年9月8日B05版)。富國基金管理公司的股票投資管理能力總體上看有一定程度的進步。

作為一家老公司，富國基金管理公司旗下的基金產品較多，但種類較少，其中偏股型基金佔到了旗下基金三分之二以上的比例。該公司旗下目前僅有一隻股票型的開放式基金，績效表現良好，為銀河證券基金研究中心績效星級評價的五星級基金，成立兩年多來所創造的累計收益已經翻番。

(二)新產品分析

按照中國銀河證券基金研究中心的基金分類體系規則，富國天合穩健優選基金的一級分類屬於股票基金，二級分類屬於股票型基金，三級分類屬於標准股票型基金。它的發行表明了富國基金管理公司看好股票市場的後市行情，期望在今後良好的基礎市場行情中為投資者創造更多的收益；它同時還表明富國基金管理公司有意拓展自身對於管理股票型基金的市場空間。

富國天合是一隻具有較強創新意義的基金，此基金具有如下值得關注的地方：第一，這是一隻可以投資全市場股票的基金。因為目前正在發行的很多基金在選擇股票方面都有特定的關注方向，如銀華富裕主題、國投瑞銀創新動力、華寶興業先進成長、交銀施羅德成長等，以及已經成立的許多老基金，如銀華優質成長、鵬華價值優勢、易方達價值精選、華寶興業收益增長、銀華核心企業，等等。此基金關注的重點是集眾家之長，凡是過往業績良好的基金，凡是這些基金重點投資的股票，他都可以納入自己的投資范圍。因此說，這只基金是一隻疑似基金中基金的基金。

此基金認為，基金行業的整體表現已經逐漸贏得了廣大投資者的認同。基金重倉股作為各基金的核心配置品種，對基金業績貢獻率最為突出。並且，基於基金行業層面的統計分析表明，基金重倉股季度間的變化相對較小，買入持有特徵較為顯著，因此選擇績優基金重倉股並實施有效的跟蹤策略是該基金核心組合部分採用的中長期策略。

第二，此基金的核心――衛星投資策略與市場已有基金的這個策略不同。以往基金的核心――衛星策略中，核心都主要指的是某一標的指數的成份股票。此基金的核心組合是以被動投資為主，通過優選基金、構建績優基金重倉股優選指數(虛擬指數)並對其實施跟蹤策略及適度調整，以求控制投資組合相對於基金行業(市場)的風險，力爭實現投資業績長期優於國內基金行業平均水平的一次超越。另外，此基金的衛星組合是以主動投資為主，通過優選個股，充分挖掘投資價值，傾力彰現研究型基金之本色，力爭博取超額收益，實現投資業績長期優於國內績優基金重倉股表現的二次超越。在今後的投資運作過程中，核心組合的投資比例為股票資產凈值的55%-65%，衛星組合的投資比例為股票資產凈值的35%-45%，核心組合始終保持有較高的投資比例。

第三，既然此基金疑似基金中基金，那麼此基金在選擇投資對象方面就有自己的獨到之處。(一)此基金以成立運作滿一年的偏股型基金作為備選對象，通過運用富國基金管理公司的基金評級體系，將定性分析與定量分析相結合，從中篩選出中長期業績表現優良、選股能力突出的績優基金，最終構建用以確定績優基金重倉股的基金池，包括除指數型基金外的所有其他封閉式基金。

此基金進行核心組合研究過程中所使用的基金分類標准並非中國證監會規定的基金分類標准，而是該公司在參照證監會基金分類標准基礎上自己制定的分類標准。銀河證券基金研究中心的開放式基金分類標准，以證監會的分類標准為一級分類，並在其基礎出拓展出二級分類和三級分類。目前公開披露為二級分類。此基金所關注的偏股型基金，其實就是銀河證券基金研究中心開放式基金二級分類標准所包含的股票型基金、偏股型基金、平衡型基金、偏債型基金。

(二)富國基金管理公司認為，基金評級的主要依據為其投資業績，此基金主要選用兩個定量指標作為基金評級指標，即核心指標是詹森指數，輔助指標是業績持續性回歸指標。

(三)此基金的管理人每半年根據公開信息對偏股型基金進行一次整體評估，從而篩選出績優基金，用以構建確定績優基金重倉股的基金池。

(四)此基金以績優基金的重倉股為基礎，編制一個虛擬的優選指數，作為核心組合部分進行指數化跟蹤策略的基礎。

(五)此基金核心投資部分里成分股的持倉市值總和不低於績優基金重倉股持倉市值總和的80%。

(六)跟蹤誤差指標的最大容忍值設定為0.5%(相應折算的年跟蹤誤差約為7.75%)。此基金每周計算上述跟蹤誤差。

第四，在衛星投資方面，此基金將優選個股主動投資操作，主要策略包括：(一)利用數量化投資技術與基本面研究相結合的研究方法，對具有競爭優勢、蘊涵投資價值的個股進行投資；(二)及時把握一級市場上新股申購與增發的盈利機會；(三)其它的主動性投資輔助策略，如進行股票與相應可轉債之間的套利操作，提高資金運用效率，或者選擇股票資產外其他金融工具進行投資操作，等等。
第五，這大類資產配置策略方面，此基金的說法是：本基金以股票品種作為主要投資標的。在正常市場狀況下，本基金投資組合中的股票投資比例浮動范圍為：60%-95%，其中，核心組合的投資比例為股票資產凈值的55%-65%，衛星組合的投資比例為股票資產凈值的35%-45%；債券和短期金融工具的投資比例浮動范圍為：5%-40%，其中，現金或者到期日在一年以內的政府債券的比例不低於5%。權證投資比例浮動范圍為：0-3%。但對於什麼是正常市場狀況，此基金沒有做明確的說明。有鑒於此，此基金是否會在未來的投資運作過程中、在其自認為的非正常市場狀況下，把股票投資比例的下限突破60%呢？市場拭目以待。

第六，基金經理周蔚文，性別不詳，具有較長時間的證券、基金行業從業經歷，具有一定的研究功底，但美中不足的是先前沒有從事過投資管理工作。不過，由於其置身於富國基金管理公司這個老公司，且該公司旗下還有富國天益等績優基金，耳濡目染，一定會讓其盡快適應新的工作、新的挑戰。

(三)風險提示

1、此基金以股票市場為主要投資對象，由於基礎市場的風險程度較高，此基金未來的績效特徵將與股票市場行情的振盪有著較為密切的關聯，基金凈值波動的幅度可能會相對較大。

2、此基金所關注的基金重倉股，都是基金在季度報告中披露的重倉股，通常是很多基金已經介入較多的股票。此基金在未來投資過程中的成本風險、機會風險將是一個需要認真面對的問題。

3、在對於核心投資部分進行研究的過程中，此基金將對基金經理和基金公司做一系列的定性分析，以剔除部分基本面情況存在重大問題的基金。不過，由於此基金的特殊公司背景，估計其難以開展實地調研工作，這就難免不會使它的定性研究缺少一定的深度，進而影響到此基金核心投資部分的基礎研究工作。

4、此基金的贖回費收取標准有較大幅度的提高，而且是既提高了費率，又延遲了可以折讓的時間，即持有時間在2年以內的贖回費率均為0.6％。這個成本的提高，請廣大投資者留意。

第三部分 綜合星級評價

根據中國銀河證券基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對於富國天合穩健優選股票型基金的綜合評價結果如下：

表2：新產品星級評價表

評價項目 評價結果

新產品 基礎市場預期 ★★★★★

收費標准 ★★★

創新度 ★★★★

基金管理人 旗下基金績效 ★★★★

3. 華寶信託投資公司的公司大事記

2011年
1月，經股東增資，華寶信託注冊資本由10億元增加至20億元（含1500萬美元）。
1月，華寶信託與中小企業之「張江聚惠」榮獲2010年寶鋼集團首屆社會責任案例發布會三等獎。
3月7日，華寶信託第一隻自主管理的陽光私募產品「寶晟」1期成立。
4月1日，華寶信託推出國內首個結構化TOT資金池產品「時節·好雨」1號，為信託產品基金化、長期化的創新之作。
4月，華寶信託研發並推出市場上首款保證收益型薪酬福利信託計劃——樂享人生，該產品能夠吸引更多有保本需求的客戶，鞏固並擴大公司在薪酬福利信託計劃領域的品牌優勢。11月，華寶信託憑借該產品中標豐田(中國)投資有限責任公司儲蓄計劃。
4月，華寶信託信息技術部啟動公司2011年重點信息化建設項目核心業務系統的建設。
6月17日，華寶信託在《上海證券報》主辦的第五屆「誠信託」獎評選中榮獲「誠信託」卓越公司獎，並憑借響應政府民生政策的長興島配套商品房項目公司投資資金信託榮獲價值信託產品獎。
8月1日，華寶信託推出面向高端個人客戶及機構客戶的《華寶財富》雙月刊，電子版同步上線。
8月26日，華寶信託在《證券時報》主辦的「第四屆中國優秀信託公司頒獎典禮」上榮獲最重頭的「中國優秀信託公司」獎。
8月，華寶信託制定了《華寶信託有限責任公司 2011-2015戰略發展規劃》，明確了公司的戰略定位，為公司未來五年發展指明了方向。
l 9月，華寶信託在行業內率先推出具有綜合財富管理功能的創新型信託產品「寶幡」系列傘型資金信託計劃。
l 11月5日，華寶信託舉辦「風雨同舟·相攜六年——華寶信託2011私募基金精英座談會」。
l 11月10日，經中國銀行業監督管理委員會批准，華寶信託成為國內首家獲得股指期貨交易業務資格的信託公司，公司股指期貨信託產品第一單也同時獲批。
l 11月18日-20日，華寶信託參加由《理財周刊》社主辦的第九屆上海理財博覽會，並獲得承辦方頒發的最受歡迎理財產品獎。
l 11月23日，中國人民銀行上海總部批准華寶信託進入全國銀行間同業拆借市場。
l 12月，在中國人民銀行2011年度上海市中資金融機構金融統計工作考核評比中，華寶信託榮獲中資法人金融機構統計工作一等獎。
2010年
2月，長興島配套商品房信託項目啟動，積極為保障房建設提供資金支持，嘗試配套商品房、經濟適用房項目的投資。
5月，公益信託取得重大進展，為中國青年創業基金會設立的信託運作平穩，「撿回珍珠」計劃穩步推進，得到監管部門、行業及社會的認可。5月，公司全新的司標、英文名稱、平面廣告等視覺識別系統正式啟用。
6月，在《上海證券報》主辦的第四屆「誠信託」評選中，榮獲「2009年度誠信託·卓越公司獎」。
7月，公司管理信託資產規模突破千億元大關。
8月，由《證券時報》社主辦的「第三屆中國優秀信託公司評選」中，公司榮獲「中國優秀信託公司」稱號，信託投資銀行部高級項目經理韓立慧榮獲「中國優秀信託經理」稱號，「寶盈穩健組合投資資金信託」產品獲評為「最佳組合投資信託產品」，「張江聚惠1號/2號擔保貸款集合資金信託計劃」被評為「最佳信託貸款產品」，「華寶信託企業年金計劃」被評為「最具影響力品牌（產品）」。
12月，因華寶投資有限公司對華寶證券有限責任公司增資，公司對華寶證券持股比例由99.922%降至40.559%，我司對華寶證券由控股轉為參股。
12月，與農業銀行簽訂《戰略合作協議》，與農業銀行的合作關系進一步密切。
12月，業內首創的員工福利投資產品——利得寶集合資金信託的設計開發順利完成，並通過監管部門創新產品報批。
公司受託管理的寶鋼年金在2010年上證指數全年下跌14.31%的市場環境下，仍然取得了6.81%的投資收益率，遠高於年金市場平均水平。
貫徹產融結合的精神，先後完成湛江龍騰物流貸款、寶鋼金屬信託貸款、寧波鋼鐵信託貸款，籌集資金約人民幣12億元，寶鋼集團羅涇項目應收賬款3期發行成功，募集資金約25億。挖掘與寶鋼建築設計工程研究院的業務特點及運作優勢，探索房地產金融業務和鋼結構EPC業務產融結合模式，打造綠色地產基金概念。
2009年
與工商銀行合作發行「精贏」系列證券投資產品，募集信託資金3.54億元，全年募集主動管理類信託投資資金41.87億元。
l 向鐵道部、寶鋼集團等優質企業提供信託融資業務264億元，截至到2009年末公司管理的資產規模達462億元，為歷史最高。
l 主動管理高費率信託融資業務取得突破，完成新湖中寶、廣匯股份、榮盛發展、上海綠城等多個優質資產抵質押信託融資項目，其中廣匯二期的投資者年化收益率達20%。
l 與多家知名中介機構一起，依託國內知名地產集團，積極參與推進我國首批REITs產品創新試點工作。
l 與中國銀行合作推出樂逸人生員工福利管理信託計劃產品。
l 正式運作寶鋼集團有限公司10萬職工的企業年金計劃。
l 在第三屆「誠信託」評選中，獲得主辦方設置的唯一一項級別最高的綜合類獎項——「誠信託—TOP大獎」。
l 《利潤中心激勵方案的構建與實施》榮獲「2009年上海市企業管理現代化創新成果」評選二等獎。
2008年
l 再次與四大行合作推出「2008年本利豐第十期基金精選產品」。
l 分別與招商銀行、東亞銀行、農業銀行合作發行了銀行理財產品對接上汽金融信貸資產的單一資金信託項目。與東亞銀行的合作為國內首單外資銀行銀信合作信託型理財產品業務。
l 發行「通元2008年第一期個人汽車抵押貸款證券化信託」 、「招元2008年第一期信貸資產證券化項目」。
l 與交通銀行合作推出「得利寶--天藍」新股隨心打產品，獲得2007年度「十大銀行理財產品」獎項。
l 與深圳發展銀行合作推出「聚財寶」騰越計劃新股隨新打產品。
l 獲得中金投資(集團)有限公司、法國阿海琺輸配電（中國）、雅培（中國）等公司的員工福利項目。
l 作為受託人發起設立了為中小企業提供服務的太平洋盛世華寶企業年金計劃。
l 獲得「大宗交易系統合格投資者」資格證書，在上海本地信託公司中，僅兩家信託公司獲得首批資格。
l 獲得第二屆「誠信託」中國最佳信託公司評選之「最佳創新獎」和「最佳信託經理」等稱號。
l 公司為汶川地震災區捐款500,000元,連續二次組織員工共捐款434,320元,另外廣大共產黨員踴躍交納「特殊黨費」92,600元。
l 舉辦「華寶公司首屆職工運動會」和舉行華寶一家親「公司日」暨十周年慶活動。
2007年
l 與工商銀行推出國有大型商業銀行發行的第一支基金優選（FOF）產品，獲得2007年度「十大銀行理財產品」獎項，並在「首屆中國最佳銀行理財產品」評選中獲得「最佳銀行理財產品獎」。
l 與興業銀行合作發行適合低風險偏好投資者的保本策略股票投資型信託產品。
l 與交通銀行合作在全國范圍發行「得利寶天藍--新股隨心打」人民幣理財新品。
l 發行工商銀行、浦發銀行「信貸資產證券化信託」。
l 成為興業銀行企業年金計劃的賬戶管理人及澳大利亞必和必拓(BHP Billiton)中國公司企業年金項目的賬戶管理人和受託人。
l 通過競標獲得一批外資企業、國有大型企業的信託型員工福利計劃管理項目。
l 完成福建省龍岩、莆田、漳州三市社保經辦機構管理的原有企業年金（企業補充養老保險）整體移交項目。
l 「中華企業債權信託優先受益權轉讓及回購信託產品」、「華寶－聚金證券投資資金信託產品第一號」進入2006年度創新力排名榜前十名。l 分別榮獲「第二屆優秀信託公司」、「誠信託―2006年中國最佳信託公司」評選之「最優秀信託公司」、「中國最佳信託公司」、「最佳證券信託計劃」、「最佳公益信託計劃」、「最值得尊敬的信託業領袖」（占興華）和「最佳信託經理」（蔣高峰、白洋）等稱號。
l 首家通過重新登記，更名為「華寶信託有限責任公司」。
l 富成證券經紀有限公司更名為「華寶證券經紀有限責任公司」。
2006年
l 與上海世博土地控股有限公司簽署信託貸款合同。
l 結構化證券投資信託計劃資產規模大幅增張，市場份額領先。
l 完成外資在國內最大的啤酒並購案――雪津啤酒股權信託項目。
l 獲得信貸資產證券化業務資格。
l 做成國內首家外商獨資企業（艾利）企業年金計劃。
l 在「首屆優秀信託公司評選」中，榮獲「最佳知名品牌」、「最佳證券信託計劃」和「最佳信託經理」（蔣高峰）三項大獎。
2005年
l 發行公司首個結構化證券投資信託計劃，並形成華寶「點金」產品系列。
l 發行寶鋼新日鐵1800冷軋項目貸款信託計劃。
l 獲得企業年金「法人受託機構」和「賬戶管理人」兩項業務資格。
2004年
l 發行首隻基金優選套利投資(FOF)資金信託計劃。
l 繼招商銀行法人股投資信託計劃後，再次推出皖能電力、長電科技法人股投資信託產品。
l 發行民生銀行股權質押貸款集合資金信託計劃。
2003年
l 完成公司首個集合資金信託計劃的發行，並推出「安心寶」系列信託計劃，標志公司正式涉足高端個人理財領域。
l 首次開展信貸資產轉讓業務（南方希望）。
l 與上海市企業年金中心合作，首次參與社會企業年金管理工作。
l 首家由中資信託公司和外方資產管理公司聯合發起設立的中外合資基金管理公司――華寶興業基金管理公司正式開業。
2002年
l 成為2002年證券交易所債券市場記帳式國債承銷團成員。
l 公司參股36.82%的富成證券經紀有限公司正式開業。
2001年
l 第一批獲得中國人民銀行核准「重新登記」，注冊資本金為人民幣10億元（其中美元1500萬）。
l 獲得中國證監會「籌建經紀公司方案的批復」。
2000年
l 完成了寶鋼債券的銷售工作。
l 首次被上海市稅務局評為「A」級納稅單位。
1999年
l 承擔梅山債券、東風汽車債券和浦東建設債券承銷、分銷工作。
l 擔任寶鋼鋼管股份公司和三家上市公司的財務顧問。
1998年
l 華寶信託投資有限責任公司經過增資、更名、遷址，正式成立並開始營業。

4. 量化對沖是天使還是魔鬼

從廣義而言，凡是藉助現代統計學和數學的方法，從龐大的歷史數據中選擇能帶來超額收益的多種「大概率」事件以形成策略，然後用數量模型驗證及固化這些規律和策略，最後嚴格執行的方式，都可以稱為量化交易模式。

在中國，從2004年第一隻公募量化產品成立至今，已取得了一定的進展。根據華寶證券的統計，2014年通過信託平台發行的量化對沖基金達到522隻，另外還有72隻券商資管產品發行，保守估計2014年全年新發行的量化對沖產品就超過600隻。

從客觀條件而言，量化交易的實現必須具備四個條件：充分的市場流動性；強大的計算設備；快速的網路；低廉的手續費。在當下的中國，技術和費用都是可以通過「投入」解決的問題，但一些中國特色的障礙仍需直面。

一是原始數據質量不佳，巧婦難為無米之炊。由於金融市場歷史有限，很多公司或產品的數據不全面，而且規范性也有所欠缺。

二是可選擇的工具有限。以境內證券市場為例，股票期權仍屬試點階段，如果是跨境套利，則在監管和轉換上均有成本，別的暫且不提，僅資金進出、境內外兩個賬戶的資金調配、市場假期不同的處理，就需要境內外雙方的磨合。

三是總體規模太小，流動性不夠。以對沖基金為例，根據華寶證券的測算，截至2014年底，國內量化對沖私募的管理資產規模約1500億元，與全球2.7萬億美元的規模相比，約佔0.9%，還有很大的拓展空間。

四是廣大投資者對量化的認識仍然不足。量化基金往往以風險中性策略為主，好處是不論牛市還是熊市都更易獲得穩定收益，但壞處是在大盤單邊上揚的環境里，這點收益對投資者的吸引力遠不如抓住一隻大牛股來得強。

第五點也可以說是最主要的一點：人才儲備缺乏。從主觀條件來看，策略的制定，最終考驗的是對市場的了解，以及量化人才本身具備的能否將「想法」轉化為「實際」的能力。在華爾街，大批物理、數學、計算機背景的專業人士投身於量化交易。甚至有人戲稱，物理博士可能在實驗室，也可能在華爾街做模型，而在中國，類似高端人才的儲備及與金融業的融合明顯不足。

量化路上的新難題

即便水土不服的問題得到解決，也並不是傍上了量化就可以躺著賺錢了。未來之路究竟如何，恐怕還需要認真思考以下一些問題。

第一個問題是：系統一旦出現程序故障，是否會帶來殺傷性的沖擊？

2010年5月6日，高頻、演算法和交易機器人突然出現失控，聯手製造了臭名昭著的道瓊斯市場崩盤，俗稱 2:45閃電崩潰(The Flash Crash of
2:45 p.m.)。道瓊斯工業指數在五分鍾內下跌了近1000點，整個市場9%的財富瞬間蒸發。當時，大多數高頻量化交易公司都從中大賺了一筆。

2012年8月1日，曾經是行業標桿的Knight Capital則遭遇了毀滅性的打擊。由於新使用的交易軟體突然出現故障，
45分鍾內，Knight買賣了價值約70億美元的紐約證券交易所的股票??平均每秒約260萬美元。每次買進時，計算機演算法就會提高市價，而其他公司當然樂見接盤俠的出現，於是Knight被迫花費了4.4億美元來彌補錯誤，公司市值下跌40%，最終導致被收購。

在中國，「光大烏龍指事件」可謂一次史無前例的負向試驗。2013年8月16日，光大證券策略投資部的套利策略系統發生邏輯判斷失誤，導致出現價值234億元人民幣的錯誤買盤，成交約72億。當日，上證綜指一度上漲5.96%，中石油、中石化、工商銀行和中國銀行等權重股盤中一度漲停。雖然其後公司沽出ETF與股指期貨
，依然對當日中國A股市場造成巨大沖擊，並為公司帶來1.94億元人民幣的損失。

第二個問題是：即使系統無瑕疵，模型本身是否會老化？

量化交易主要依賴於數學模型的設計與執行。一個好的量化交易策略可以挖掘出別人尚未發現的市場機會，並及時抓住該機會獲取收益。但一個現實是，套利從某種程度上而言是一個零和市場，如果市場參與者紛紛看到了這個機會，並陸續琢磨出相應的投資程序，則盈利空間必然很快壓縮。換句話說，模型也面臨著老化的壓力。

一般而言，成熟的量化投資部門會設有一個策略模型池，其中包括了許多的交易策略，每一個或者多個交易策略對應一個市場產品、市場行業或者市場特徵。為了提升整體盈利能力，一種方法是完善交易策略池，使用動態方法調用不同的策略，在多種策略上實現資金的動態分配；另一種方法是對每一個模型進行完善升級。但這個升級過程是否有效，對人力資本的考驗非常巨大。

當市場進階到成熟階段，套利機會基本被抹平，那麼只能從「工具」下手進行提升。比較典型的就是具有短持倉特徵的高頻交易模式。當年收購騎士的另一家量化交易巨頭Getco，是被公認為在速度方面具有無可比擬優勢的演算法交易公司。公司為保持幾毫米的優勢花費巨大，但問題是：別的公司也同時在這么做。競爭從未停止，最終結果就是越先進，邊際利潤越稀薄

5. 基金調研怎麼做

金融界網站8月18日訊 2008年3月，中國基金業將迎來10周年的喜慶日子。《中國證券投資基金年鑒》聯手行業有關單位，在中國十大城市推出「迎接中國基金業10周年－中國基金投資者服務巡講」活動。以下為中國銀河證券基金研究中心高級分析師王群航演講內容。
王：各位來賓大家好，今天非常高興和大家交流基金的心得，剛才和大家交流的是基金公司的人，我作為一個旁觀者，我也算一是一個獨立的第三方，我和大家交流一下在基金研究方面的心得，怎樣來做基金研究。剛才我也看到了今天到會的人基民比股民要多，大家都看過怎麼樣買股票的書，那麼怎麼樣買基金，我和大家做一個交流。我先介紹一下我的公司，我所在的公司是中國銀行證券股份有限公司，我在公司研究中心下設的基金研究中心。我們中心剛剛起步，領導看到了開放式基金有一個很好的發展前途，成立了基金研究中心。這個部門主要是致力於在投資者和公司之間建設一個橋梁，通過6年的發展我們部門的人發展到8個人，可以說在國內沒有一家機構像我們一樣有8個人來專門研究基金。我們處於國內領先地位，如果平時大家看中國證券報，就知道我們有固定的信息披露，每周二到周五每天有半個版面，每周六和周一有整個版面，我們每天有大量的數據出台。我本人有了基金以後就開始做基金，所以今天有機會和大家交流，剛才主持人也說了，我出了兩本書一本是《精選一百》，就是根據去年的基金我選了一百支出來，進行簡單介紹。另一本叫《初買基金必讀》是我這么多年總結的關於基金的一些問題，包括一些老問題都在裡面了。大家如果需要可以到新華書店去買。下面進入基金業務的評價。大家很關心我和我的部門到底是怎麼樣做基金研究，首先我們以公開信息披露為准，非公開披露信息我們是不會做的，公開披露的信息最簡單的從一個基金的設立來說，有一個招募說明書還有一個發行公告。大家如果想了解一個基金可以看一下他的招募說明書，招募說明書和發行公告出來基金開始發行，成立以後開始運作我們要每天要關注凈值。每個季度有一個季度報告，半年以後有半年報告，每年有一個年度報告，都會對投資運作情況做一個回顧，特別是通過半年報和年報，可以對投資的所有的基金品種看得一清二楚。通過了解這個情況之後，大家就能夠知道這個基金是怎麼樣運作的，就會對運作的情況進行一個評價。基金公司公布凈值，是通過我們來做的，我們每天做好給媒體，大家看得比較多的是凈值增長率，凈值增長率要看但是也不能單單看這個，還要通過他的季度報，半年報和年報了解基金運作情況。如果你買了某一個基金，這個基金的半年報我希望你能看一下，最起碼把這個基金的前半年的運作情況有一個概括，還要把你平時所關注的基金的報表看一看。我覺得這是做投資的最基本的東西，如果是做研究還需要在分類基礎上做一個評級，還要對指數和增強型指數做一個說明。我們不但要考慮收益我們還要看一下收益指標。我們對於基金的增長率大家如果看報紙都會研究出來，我們研究的方式比較多，有政策研究，有行業研究。政策研究：合資基金公司比較多，合資基金公司外資股東只能持股百分之三十三，到了一定程度可以提高到百分之四十九，WTO里有承諾但是我們給不給他們提？就要給基金一個評價報告。我和其他人寫的一個報告，簡單說從33提到49是可以的，49提到51可不可以？後來我們又寫了第二份報告，49到51暫時不要提。因為我們對合資基金公司做了研究，合資基金公司並沒有給中國市場帶來收益，有好的但是也有一些非常差的公司。還包括合作研究、委託研究。有些公司會有一些委託研究，當時我接到一個委託，一個公司有40多個億基金怎麼買，做一個策劃。基金指標，行業指標，我們作為一個專業投資者肯定會去看的，如果不是一個專業投資者可以看也可以不看。我們做研究是以量化為基礎的，基金的半年度報告和年度報告，裡面有大量的數據，他們所有的數據我們都要錄入到我們中國銀河證券評價系統里，我們為什麼要全都錄入進去？我們要進行量化研究，這樣得出的結論才是客觀和公正的。不能因為有些公司宣傳公司多麼強大，我要看你的基金的運作情況，你在市場上的排名情況我要給你一個客觀的評價。股東背景的研究、股權控股的研究……股東背景我剛才說了合資基金公司這是股東背景，我們還有一個股東背景就是銀行系的基金，這也是一個股東背景。大家都說銀行很有信譽，他的基金也是有信譽的，他對他的存款講究信譽，但是這和基金是兩碼事，當時有些基金在宣傳的時候就犯了一個錯誤。股權結構研究。各個公司都是由不同背景的股東組成的，有時候股權會有變動，有時候會給公司造成負面影響，但是有時候造成的負面影響很小。今天泰達荷銀基金管理有限公司就是一個變動比較大的公司，但是對他們公司也沒有產生特別大的影響。我們要研究要觀察，很多情況下會對公司造成影響，但是有時候影響特別小，甚至沒有影響，泰達荷銀基金管理有限公司就是一個例子。我在2006年1月份寫過一篇文章，當時就是發現了一個基金公司，他的基金規模一年多來一直是在降，突然間有一天凈升了4.5個億。正是有了凈申購量，他出了一個文說我要怎麼樣怎麼樣。如果這個基金在這個公司放一周，他就捲走了900萬，但是這900萬是廣大投資者的錢啊。權力制衡、人員分工也是需要我們去研究的。包括基金公司的管理團隊，他的核心業務是什麼？我們去理財，我們為什麼要給他管理？因為他是一個專業的理財機構，我不說他們是專家，專業和專家是不一樣的，一字之差。你到醫院去看病，看得好的才能叫專家。如果理財理好了才叫專家。這個團隊的結構、分工、人員的數量、人員的素質、投資目標、投資理念、投資地域特徵、投資考核，這都是我們關注的重點，我正在建立基金公司的考核。我剛才說了那麼多關注點，投資團隊的人員，上海一家公司名字我就不說了是合資公司，總共有3個研究員，底下管理著幾十個億，如果我跟你們講了他們就只有3個研究員，那麼你們敢不敢把幾十億的錢給他們管？還有一個投資的流程，還有執行。我看了一個公司的內部監察報告，基金公司是一個專業理財機構，內部有一個流程，大部分都是合理運作的，但是但是我還看到過有公司的內部監察報告不合格。如果投資達到一定程度的話你的研究員需要去調研，這個基因公司買了這個股票，而且買的數量很多，他管理制度是有了，但是他沒有執行，在某個時候買的某一個股可能很好，但是你要有個制度，沒有制度是要壞事情的。這個公司自查發現這個情況了，要求他們整改，這都屬於我們研究的一個方向。如果他改掉了，一切按照制度來做，這個公司在運作的時候開始走向規范了，我們在一些指標方面比較看好。基金公司的研究團隊，這也是我們作為基金研究比較關注的，也關繫到我們廣大投資者的利益。這段時間大家買基金賺的錢很多，可能不會計較，現在是牛市如果是熊市呢？而且有些基金公司需要收服務費，你為什麼要收服務費？因為客戶來投訴了，我給他處理，我就要收服務費。我說：「客戶來投訴是因為你們做得不好，你還要跟客戶收服務費。」還有流動性問題，大家都聽過有些基金公司說長期投資，都聽了很多遍了。昨天晚上我做了一家公司的重倉股，百分之四十到六十每個季度換，我們是不是說這樣的投資行為就不好了？我們也不能這樣說。投資是一種行為，價值投資是一種理念，但是價值和價格是有聯系的，當然該賣的時候也要賣。我們還應對風險評價、影響投資業績的因素進行評價、對同類型的基金、同公司的基金、對規模相近的基金進行比較最後選出一些好的基金。另外在做研究的時候還要關注掩藏的信息，從基金的行業偏好分析行業的板塊，這都是大家關注的熱點。如果這個基金發布了招募說明書以後，你立刻把它公司旗下做股票的重倉股找到，在他的發行期內一定會漲，這底下的重倉股是大家所關注的。你看現在股票的流動量怎麼樣？如果這個股票好的話，基金公司絕對不會只買一個億，如果你三個億打到這個基金上，那這個基金肯定會漲。基金研究我們稱它為延伸基金的價值，按照基金原有基金來講，百分之五十的基金都會漲，從現在的發行情況來看，招募說明書公開三周時間相關股票都是有機會的，這是我們研究基金的方方面面。信息我們也說了，基金的信息批註有基金的公告、公司的網站啊什麼的，大家需要看這些。再介紹一下具體的評價指標，首先是收益指標，也是凈值增長率指標，我是以每個星期一一些媒體來報的報表為准，計算以周五為准過去一周的增長率，往前過去一個月的增長率，往前推過去半年，一年，很多很多，我們國家的基金市場有多長我們就有多長的評價。我們的基金市場從成立以來所有的數據都在我的書里，大家可以買一本看一看。凈值增長率是怎麼算的呢？和你們演算法不一樣，是不是你們算錯了？我們是根據中國證監會的標准來算的。比方說從7月1號到7月30號的凈值怎麼算呢？就是用30號的減去1號的這樣來算，如果這樣來算肯定和我們算的是不一樣的。我們是要把這些數據錄入到一個系統里，我們採用一個系統來算的，7月1號是一個數據，如果2號漲百分之一，那3號漲是在2號的基礎上漲百分之一，4號再漲是在3號的基礎上漲的，我們都是在前一天的基礎上漲起來的，這是一個很科學很標準的數據。我們還有一些風險指標、收益指標，還有一些風險投資收益指標。為什麼有這么多的指標？我們最關心的是收益指標，如果想做更詳細的了解就要看風險投資收益指標。還有一些行業方面的指標、績效方面的回歸等等方法很多很多。剛才講的都是開放式基金指標，還有封閉式基金指標，前一段時間封閉式基金的行情隱含收益率達到一定程度會有反彈。大家在看我的文章的時候都會看到我說達到一定程度會有反彈。銀河作為專業的基金研究機構評價的方法和指標都是非常多的，把長期績效 和短期績效結合起來，我有周的有月的有季度的半年的一年兩年，從長中短不同的時間考慮基金的業績情況，有些人說不要看排名，這是錯的。我們廣大投資者把錢交給別人去管理，當然是想選擇一個凈值增長率高的公司去管，我們應該把各種指標都公布出來，通過不同時期的觀察，通過連續觀察來決定交給誰來管理。我們應該採用定性和定量相結合的方法。過去的收益有一定的預測能力，有人會說過去並不代表未來，我們在算收益的時候，這句話從邏輯上是對的，過去的好並不代表未來的好，過去的壞並不代表未來的壞。但是我們從概率上來講，你過去好將來好的概率就高，過去壞將來壞的概率就大。我們買基金的時候，怎麼樣選好基金怎麼樣選好公司，我們就選過去業績好的，這就說明了他的能力比其他的公司能力要強，他在將來獲得收益的可能性就比其他人要高。去年的凈值增長率是百分之一百二十一，去年做得最好的是百分之一百八十二，做得不好的百分之一百都不到。所以一定要根據過去的業績選擇一個比較好的基金來做。我再舉一個例子，你找對象，找朋友大家一定會找一個比較好的，選基金也是一樣的。高風險高收益的基金，中風險中收益的基金，低風險低收益的基金我們會把這些數據都給大家算出來。我們應該選擇一個比較穩定的來買。我們看一個基金第一要長中短期來看，第二要連續性來看。下面說一下我們常用的一個指標，這是一個平均回報率的一個指標，是一個方面，另一個還有一個標准差的計算，還有風險指標，標准分的計算，下浮比例的運用……因為時間比較有限，下面說一下作為基金研究的話基礎是什麼？我剛才說了一下信息的收集這一個點。另一個是基金的分類指標。我們在做投資的時候一定要進行分類，對於不同類型的基金要有不同的策略，大層面上分為開放型基金和封閉型基金。一級分類是我們國家基金法和證券投資管理辦法里定下來的標准，是法定的標准：第一是股票運作基金，至少百分之六十資產必須是股票。這裡面就體現出股票型基金高風險高收益，至少百分之六十做股票。2006年和2007年行情漲，收益非常好。如果下跌，風險很高。往前想2003年2004年的話股票市場是非常復雜的。第二，債券基金，百分之八十的資產必須要買債券。第三，貨幣市場基金。只投資貨幣市場。如果不符合股票基金標准，不符合債券基金標准，不符合貨幣市場基金標准，我們把它歸為混合基金，可以是百分之五十四十甚至可以到零。變動是非常非常大的。股票可以低於百分之六十債券可以低於百分之八十，這就叫混合型基金。從研究角度來說還要進行細分，我們現在就叫做二級分類，我們基金公開批註的信息來看，我們使用的就是二級分類，以後我們會使用三級分類。二級分類股票基金里分為股票型基金和指數型基金，都是做股票的，但是這兩個區別在哪兒？股票型基金是主動型基金，指數型基金是被動型基金。基金管理里人員的素質非常高，大家看博士、碩士一大把，去研究股票，我相信我有這么高的素質，我所選出來的股票一定會高於市場上的股票基金。他根據自己去選，我選好的來做。指數型基金第一我所投資的對象，第一是股票。這個指數是怎麼算的？這個指數里包含什麼股票？只買180股票里所包含的股票。第二就是這么多股票我怎麼買，我是按這個成分股所佔的比重是多少做的，比方說工行的權重最大，那我就拿百分之十去買工行。指數型基金為什麼要設計這樣一種產品？很多基金經理自己覺得自己的能力很強，但是還是沒有戰勝市場。你辛辛苦苦我還不如設計指數型基金。從2006年整個市場的收益來看，股票型基金增長121，指數型基金增長125，這就是說被動型基金比主動型基金要好。今年指數型基金和股票型基金差距就更大了，上周末股票型基金剛好過了一百，指數型基金已經一百多了。在牛市行情下，如果大家購買指數型基金可以獲得和市場相平衡的回報。混合型基金：偏股型基金、偏債型資金、中檔型基金。其他基金有一個保本基金和一個特服策略基金。