貿易融資跨境套利

1. 人民幣大反攻之際 理解人民幣如何跨境套利的最新相關信息

事實上自2014年下半年起，匯差方向逆轉，CNH匯率持續低於CNY，套利方向較更早時候發生反轉。例如在2013年人民幣升值通道內，套利方向為外匯熱錢流入，人民幣流出；2014下半年至今，人民幣貶值預期下匯差方向逆轉，套利方向變化，人民幣由離岸流回境內，外匯流出。

根據海通證券宏觀研究部門姜超、顧瀟嘯、秦泰等在9月30日的報告中的總結，基於CNY和CNH存在匯差、且CNH低於CNY的背景下進行無風險套利主要有5種可能路徑：

1 RMB NRA賬戶套利

套利基礎：RMBNRA賬戶可購匯匯出，與境外賬戶之間可自由劃轉。2010年起，境外機構可在境內銀行開立「人民幣非居民賬戶(RMB Non-Resident Account)」，進行人民幣跨境支付。根據現行規定：1)RMBNRA賬戶向境外賬戶，以及RMBNRA賬戶之間可自由劃轉資金，不需審批。2)在履行相應手續後，賬戶內資金可購匯匯出。但未明確審核內容，操作空間較大。購匯匯出的自主性和便利性，令套利交易成為可能。

套利路徑：境外主體在RMBNRA賬戶中實施境內購匯，將外匯轉出至人民幣離岸市丑結匯。之後通過構造貿易安排等方式，以合法收入形式(經常項目、經批準的資本項目收入、同名NRA賬戶劃轉等)將人民幣再次轉回，具有重復操作的可能性。假設CNY報價6.40，CNH報價6.43，若在RMB NRA賬戶以640萬元人民幣購匯100萬美元，轉移至香港結匯可得643萬人民幣，扣除極低的交易成本，可獲利約3萬元。

這一套利操作手段將導致境內市場人民幣拋售壓力增加，擴大美元等外匯流出規模，導致境內人民幣匯率承受更大貶值壓力。

2 上海自貿區FT賬戶套利

套利基礎：上海自貿區FT賬戶與境外賬戶之間可自由劃轉，與境內區外賬戶可在規定范圍內資金滲透。上海自貿區FT賬戶(FreeTrade Accounting Unit)2014年5月正式開展人民幣業務，2015年4月啟動外幣服務功能，令套利成為可能。根據現行規定，居民FT賬戶與境外賬戶、境內區外非居民賬戶(如NRA賬戶等)、其他FT賬戶之間資金可自由劃轉。

而居民FT賬戶與其在境內區外開立的其他銀行結算賬戶之間，可以自由進行四類資金劃轉：1)經常項下業務；2)償還自身名下存續期超6個月的上海市商業銀行發放人民幣貸款；3)新建投資、並購投資、增資等實業投資；4)中國人民銀行上海總部規定的其他跨境交易。上述四類滲透同樣不作為資金跨境業務。綜合FT賬戶資金劃轉的規定，可以歸納為上圖。

套利路徑：居民企業境內購匯後，將資金滲透至FT賬戶內，劃轉至離岸市場結匯，或直接在FT賬戶內以CNH匯率結匯，可實現匯差套利。FT賬戶於今年4月同時開通人民幣與外幣結算業務，匯差套利通路打通。同時，FT賬戶內可實現經常項下和直接投資項下的資金可兌換，實踐中商業銀行對FT賬戶結售匯以CNH報價為基準，從而企業可直接在FT賬戶中結匯實現套利。

FT賬戶匯差套利同樣對人民幣形成貶值壓力，但影響較校由於涉及在岸拋售人民幣購買外幣，FT賬戶套利同樣對在岸即期人民幣形成貶值壓力，但由於FT賬戶僅限於上海自貿區內，同時該業務僅開展一年多時間，規模較小，且對資金流動的真實背景監管較為全面嚴格，因此對境內即期市場影響有限。

3 通過構造貿易進行套利

境內企業與境外關聯企業構造相反方向的進出口交易，境內購匯境外結匯套利。構造貿易套利是較為傳統的一種套利方式。境內企業與境外關聯企業構造兩筆金額相同、方向相反的國際貿易，藉助出口加工區、保稅區等貿易便利，或直接構造轉口貿易，實現境內購匯、境外結匯套利。

套利基礎：保稅區、出口加工區貿易便利，以及轉口貿易「兩頭在外」的特徵。保稅區、出口加工區等境內關外的貿易便利，使企業進出口貨物報關和運輸成本大幅降低，提供了低成本貨物流動的渠道，一定程度上為套利活動提供了可能性(例如所謂的「保稅區一日游」)。而轉口貿易，即我國企業作為中間商，從境外進口貨物再售至境外第三國的貿易形式，亦為套利活動提供了與貨物出入境報關手續相分離的可能性。

套利方式：境內企業與境外企業(往往是關聯企業)同時簽訂一份進口貨物合同和一份出口貨物合同，金額相同，方向相反。離岸人民幣貶值程度更高時，企業在境內購匯，以外幣支付進口合同貨款，境外關聯企業在離岸市場結匯，以人民幣支付出口合同貨款，從而實現匯差套利。藉助轉口貿易形式套利原理相同，進口合同支付外幣貨款，出口合同收入人民幣貨款，即可實現資金的跨境流動和套利。

4 出口貨款經中介境外結匯

具有真實貿易背景的出口收款，經商業或銀行中介，境外結匯後人民幣匯回國內，獲茹差收益。此類交易的特徵是具備真實出口貿易背景。在離岸人民幣貶值幅度更大時，境內出口商與境外中間商或關聯公司簽訂人民幣出口合同，中間商或關聯公司再與實際境外進口方簽訂外幣出口合同。出口形成的外幣收款由境外中間商在離岸人民幣市場結匯後匯回國內。

另一渠道是商業銀行提供的「過渡賬戶」或「人民幣轉收款業務」渠道，商業銀行可通過金融機構跨境資金渠道，將企業外幣出口收款直接在離岸市場以較高的匯率結匯後，將人民幣轉回國內。

盡管有真實貿易背景，但該類交易仍會扭曲貿易結售匯情況，減少境內外幣供給，一定程度上對人民幣貶值形成間接壓力。但該類業務貿易背景真實明確，交易渠道合法有效，難以出台有針對性的監管措施。

5 人民幣遠期與NDF套利

離岸人民幣遠期匯率貶值幅度大於在岸時，可通過境內遠期購匯，離岸持NDF遠期外匯空頭平倉的方式實現套利。匯改之前，境內遠期購匯價格高於離岸市場，而匯改後，境內外遠期價格倒掛，NDF遠期報價高於境內遠期售匯報價，令境內遠期購匯，境外遠期結匯套利成為可能。

商業銀行的操作模式將遠期貶值壓力傳導至即期銀行間市常而對於商業銀行而言，由於銀行間遠期交易量極小，為避免流動性風險，代客遠期售匯後，銀行將在即期市場購入美元並持有至售匯合同到期。從而企業客戶的遠期套利行為將傳遞為即期銀行間市場的外匯流出和人民幣貶值壓力。匯改後8月銀行代客遠期售匯簽約規模達到789億美元，是1-7月均值的3倍，與銀行間市場即期外匯交易量擴大趨勢相同。

綜上所述，在CNH低於CNY的基礎上進行的匯差套利會導致外匯持續流出，並對在岸即期匯率形成貶值壓力，進引發CNH更大程度的貶值預期，導致套利空間擴大，從而陷入套利和貶值的惡性循環。

所以為打破這一循環，央行近期密集採取多項舉措抑制套利導致的在岸貶值壓力。

海通認為央行和外管局近期採取的政策可以總結為三類：加強真實貿易投資背景審核、提高套利成本、以及擴大外匯供給和人民幣需求。

海通認為央行的政策已初見成效，近期仍將嚴控。銀行間市場交易量下降，CNY匯率企穩，跨境匯差縮窄，抑制套利初見成效。海通預計近期對跨境套利導致CNY貶值壓力仍將保持嚴控態勢。

2. 就目前來說 中國商業銀行的資金主要流向那些地方（股市 房地產除外）

企業經營貸款、債券投資、個人房貸。

3. 跨境ETF的投資者套利模式

由於恆生ETF是跨境產品，交易效率為T日申購的ETF份額在T+2日可賣出，T日買入的ETF份額當時可贖回，與境內的ETF不同。但由於管理人T日可實時代理買賣港股，產品仍然存在雙向一、二級市場套利機制。ETF基金網舉幾個例子做參考：
(1)ETF折溢價套利
如果ETF出現折價，即價格低於凈值時，由於T日買入的份額T日可贖回，恆生ETF存在贖回套利機制，具體做法是：投資者買入恆生ETF並贖回，基金管理人在香港T日實時賣出組合證券，可鎖定套利收益。
如果ETF出現溢價，即價格高於凈值時，由於T日申購的ETF份額T+2日才可賣出，投資者通過事先持有一定的ETF份額並以恆指期貨對沖存貨風險可進行套利，待恆生ETF開通融券業務後，投資者還可以借券完成套利。
(2)日內T+0交易
可以通過買入-贖回進行日內T+0交易：T日買入恆生ETF後，如果恆生指數出現上漲，則可以直接將ETF贖回，獲取恆指上漲所帶來的收益。待恆生ETF開通融券業務後，還可藉助融券進行日內T+0甚至是賣空交易：T日買入恆生ETF後，如果恆生指數上漲，則可以融券賣空華夏恆生ETF，鎖定ETF上漲帶來的收益，T+1日再用買入的華夏恆生ETF進行還券；如果判斷恆生指數下跌，則可先融券賣空華夏恆生ETF，再在指數下跌後買回基金用於還券。
(3)ETF事件套利
因為深港兩地節假日以及交易時間方面的差異，可能會出現香港閉市，但是恆生ETF在深交所依然能夠交易的情況，由此帶來事件性套利的機會。比如在此期間，歐美市場大漲，而恆生ETF價格未能有效反映漲幅，投資者則可以提前買入恆生ETF，待港股開市後，價格有效反映漲幅了再作賣出，獲取因歐美外盤上漲帶來的事件性套利機會。
其他，投資人還可以根據實際情況進行「與境內ETF進行配對交易」、「期現套利」等套利操作。

4. 跨境套利是什麼什麼是跨境套利

同一資產兩地的價格不一樣，賺取中間差價。比如RMB兌USD , 在大陸和香港匯率不一樣，

5. 香港留學生畢業論文怎麼選題

由香港和全球的市場參與者自由競價,形成香港市場化的人民幣
匯率,並且沒有任何交易背景限制。兩個市場發展已經具備一定規模,可以向全球人民幣投資者提供即期、遠期、NDF、IRS等全面的人民幣外匯及衍生品,在
內地人民幣不可自由兌換的情況下,為境外人民幣市場參與者提供了支持。香港人民幣離岸市場發展當前遇到的最大問題是離岸市場和在岸市場之間的跨境套利,並
引起社會輿論和我國中央政府內部的爭議,影響了離岸市場的發展進程。本文分析了人民幣跨境套利的三種模式及其影響,其正面影響一是迅速推動人民幣跨境貿易
結算的發展；二是顯著增加了香港市場貿易融資的規模,加速了香港離岸人民幣市場的發展。其負面影響一是熱錢借道跨境貿易人民幣結算流入內地,影響內地貨幣
供應量和宏觀調控效果；二是離岸市場影響在岸市場人民幣匯率。從實際結果來看,首先,香港人民幣離岸市場的規模仍很有限,熱錢對內地貨幣供應量和宏觀調控
的影響非常小；其次,通過對香港人民幣離岸市場NDF匯率、內地遠期市場匯率和人民幣即期匯率三組時間序列的分析,證明人民幣在岸即期匯率與離岸NDF各
期限品種的匯率存在明顯的協整關系,並且在岸市場匯率更具信息優勢,對離岸市場存在影響,因此現階段套利行為對在岸市場匯率的影響很小。綜合來看,套利行
為的負面影響有限,而對於推進香港人民幣離岸市場建設和人民幣國際化有較大幫助。綜合以上分析,提出相關政策建議：首先,我國政府可以發揮套利行為的積極
作用加速人民幣國際化和香港人民幣離岸市場的發展；其次,在香港人民幣債券、股票、基金等投資市場的發展過程中,來自於內地的市場參與者起到重要作用,而
香港作為自由經濟體採取投資者風險自負的市場原則,建議我國中央政府可以進一步放鬆對於內地企業到香港進行人民幣IPO、發行人民幣債券的各類政策限制,
支持香港投資市場規模快速擴大；第三,在香港人民幣離岸市場的發展過程充分發揮了市場力量的作用,我國中央政府可以借鑒香港人民幣離岸市場的市場機制,推
進內地債券市場的市場化、遠期外匯市場建設,並實現在岸市場和離岸市場的良性循環發展。

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6. 有協助企業將境外套利資金迴流內地的服務機構嗎

有啊，據我所知，深圳就有一家易兌換的跨境金融服務機構從事這方面的服務。

7. 大宗商品套利是什麼意思

大宗商品的套利基本的原則和貨幣之間的套利是一樣的。無非就是把內保外貸里的CNY換成銅或者其他商品。而貨幣的交換變成商品的物流和物權的交換。
基本在市場上結合商品的套利有三種形式，境內外套利，庫存套利和與之相結合的貨幣套利。這三種並非相互割裂，而是在整個貿易融資中的各個部分而已.

境內外套是指利用境內外的價格差異在期貨市場先行鎖定買入賣出價格（買入境外期貨，賣出境內期貨），如果價格差縮小，則在期貨市場上同時平倉來鎖定利潤。如果價格差沒有縮小反而擴大，則需要啟動實貨貿易，即以買入境外期貨的價格采購然後運到國內以賣出境內期貨的價格賣出實際大宗商品。

8. 跨境套利是否違法

要看各國法律 以及套利的程度

9. 如何利用大宗商品進行貿易融資和套利

融資融券又稱「證券信用交易」，是指投資者向證券公司提供擔保物，借入資金買入證券或借入證券賣出的行為。包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券。融資是看漲，因此向證券公司借錢買證券，證券公司借款給客戶購買證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買進證券稱為「買多」。融券是看空，借證券來賣，然後以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數量的證券並支付利息，客戶向證券公司融券賣出稱為「賣空」。

10. 大宗商品跨境套利如何實現

跨市套利是在兩個期貨交易所買進和賣出相同交割月份的期貨合約，並利用可能的地域差價來賺取利潤。通常，跨市交易既可在國內交易所之間進行，也可在不同國家的交易所之間進行。

但是目前已經不止期貨，現貨也同樣存在跨市套利！

關於渤商所現貨與期貨的跨市場套利品種（整合貼）
http://bbs.boce003.com/forum.php?mod=viewthread&tid=428&fromuid=1

不懂在追問1